TMOS Доброго всем вечера! Хорошо росли последнее время, очень вовремя корректируемся и снимаем перекупленность… Я бы не суетился, даже читая заголовки о «пересмотре Трампом подхода к окончанию конфликта на Украине» и про новые санкции от Байдена. Важно понимать, что все движется своим чередом. Привыкаем, расслабляемся. Во времена Трампа важно сохранять хладнокровие и действовать по заранее намеченному плану. У меня подходы не изменились: 1. Глобальную экономику в любой момент может тряхнуть так, как еще не было. Вот прям завтра. К этому надо быть готовым. Держим в портфеле только то, с чем можно остаться надолго, за что не будет стыдно и через пару лет :) Стая черных лебедей наготове. 2. Наша экономика и рынок — уже прожили убедительный стресс-тест. Отличная наработка скилов на будущее. Рынок все еще на низах. Продавать сейчас имеет смысл только если вы ЗНАЕТЕ куда переложить эти рубли. Долгосрочно акции сохранят ценность рублей лучше чем долги и депозиты. 3. Инфляция НИГДЕ не побеждена. Долги прирастают рекордными темпами. Несмотря на понижение ставок (типа новый цикл) — доходности трежерей на новых максимумах. Рынок Долга умный. Рынок долга уже чует, что нас всех ждет впереди. Боюсь что с некоторым интервалом это поймет и RGBI. Осторожнее с Долгами, особенно длинными!!! 4. Рублей все больше. Доллары тоже скоро продолжат печатать, деться им некуда. Золота мало. Хороших бизнесов мало. В США поэтому P/E рынка зашкаливает за 29… Китай стоит дешево (но может, конечно, вслед за мировой экономикой упасть еще на 20—30%). Россию отдают за бесценок (страшно итп). Народ мог бы сейчас за свои 50+ трлн руб купить весь доступный фондовый рынок — но когда люди только попытаются начать покупать — котировки улетят в «иксы». Так что надеемся, конечно, на лучшее с депозитами. 5. Вчитываясь в каждый твит Трампа и его Команды — помним, что они лучшие из лучших, и фантастически работают на публику. Не устроят мир на Украине за 24 часа, так заберут Гренландию и присоединят Канаду. Главное — что впереди всегда будут громкие заголовки, вытесняющие из памяти прежние. И да, в гармонии с прекрасными заветами фильма «Плутовство» (Хвост виляет собакой) — мы даже не представляем, что там творится на самом деле :) Могут проснуться, а Панамский канал уже занят морскими пехотинцами, и ищи потом того генерала, что принял эту идею за руководство к действию. Главное чтобы не дошло до сюжета «Доктор Стренджлав, или как я научился не волноваться и полюбил атомную бомбу». Хорошим шоу надо уметь наслаждаться, а то можно и с ума сойти :) IMOEXF

Мои ошибки в 2024: разбор полета. Доходность по основному портфелю в Т-Банке в итоге составила +11%. Если учитывать открытые в Июне счета в Альфе и Атон, куда направил средства с продажи квартиры (очень хотелось воспользоваться редкими возможностями, которые предоставил наш рынок в конце 2024), – набирал замещайки и акции – вышло +13% по соизмеримым портфелям за 6 мес (26% годовых). Но вы «видите» сделки только тут, так что анализирую данный портфель. +11%. В реальности не удовлетворен результатом (хуже девальвации $). Хотя в среднем имею +42% годовых за три года: 2022 (начало системных инвестиций в этом портфеле) – 2023 – 2024. И доволен состоянием портфеля в преддверии 2025. 5% портфеля остаются заблокированы по активам США и 15% в акциях Китай/HK, так что не имел возможности фиксировать профит на взлете рынка Китая в моменте (хотя неплохо его «просчитал» и удачно зашортил последующий откат). Не пришли из HK полагающиеся дивиденды за 2024 (+1% потенциальной доходности портфеля) – буду надеяться увидеть их в 2025 вместе с разблокировкой акций. В оставшихся 80% я занялся «диверсификацией», частично продавая золото, как мне казалось «на хаях» (ждал падение индексов США и временную распродажу всего и вся) – по достижении 16% доходности ОФЗ поверил в идею «фиксации высокой доходности» с набором длинных облигаций (прям как сейчас с замещайками, хе хе). Золото «улетело» дальше, рынок США не обвалился, а вот RGBI бодро продолжил падение. Одумавшись, зафиксировал убыток (-1% портфеля) и полностью вышел из ОФЗ, чему до сих пор радуюсь. Сразу скажу – идею перезахода в длинный фиксированный рублевый долг считаю наиболее «стремной» в перспективе 2025. Да, в моменте можно спекулировать, на ожиданиях снижения ставки (уже отыгранных, кстати), но потом будет плохо… а может статься что вообще снижения не дождемся. Сам постоянно предупреждаю (себя же) про риски рублевого Долга – но следом за ОФЗ в моменте увлекся флоатерами :) Далее вы все сами прожили – большинство облигаций оказались малоликвидными, новые выпуски скорректировали доходность старых, и когда пришло время перекладываться в акции – с трудом получилось продать даже самые надежные флоатеры в -5~7% от котировок, что «убило» доход по купонам за 3-4 мес. Это не говоря о «легендарных» флоатерах Самолет, АФК и др. В общем, оптимистичный заход во флоатеры и последующий выход в акции обошелся мне еще в -1% от депо. Акции Самолет. Брал осторожно, уже дешево, на 1%, но котировки в итоге еще -50% (-0,5% депо). Идея с капитальной недооценкой их земельного фонда на фоне растущей инфляции убилась о плохое управление кредитными рисками менеджмента компании. Постоянно убеждаю всех не лезть в недвижимость в текущих условиях – а сам «увлекся». Хороший урок. Ну и шорт США на 50% портфеля :) Удачно отработал обе коррекции, поэтому завершил год (полностью закрыв шорт) всего с -2,5% убытка относительно депо (при 25% росте S&P500). Честно скажу, эту ставку даже сейчас считаю обоснованной, и планирую в январе-феврале перезайти в шорт, как нервы успокоятся ;) Пузырь можно долго надувать – но он все же лопнет, и это, надеюсь, оправдает наше многолетнее терпение. Вот они, недостающие -6% доходности портфеля, в итоге +11% вместо +17%. Не судите строго. Во что-то «хорошее» для РФ от «Трампа и Ко» не верю, но расчитываю, что проблемы, назревающие «там» — могут привести к миру у нас. Поэтому MOEX жду выше, 2800 уверенно прошли, тренд переломили. Да и настроение хорошее! Всем доброго Нового Года, здоровья, легкости и радости!

Добрых всем приготовлений к Празднику :) Ждал завершения торгов, чтобы объективно подвести итоги 2024 года. Итак, биткойн — главный «герой» этого года :) … Причем подобные перспективы предсказывали практически все эксперты, и сам был с этой идеей согласен (с прицелом на несколько лет вперед). Но, во-первых, не думал, что рост реализуется так быстро (вообще этот год показал, что волатильность приобрела экстремальные амплитуды, и даже рынок РФ способен расти на десятки % за неделю). Во-вторых, инвестиции в крипту требовали открытия счетов в зарубежных юрисдикциях, а учитывая историю гонений на российских инвесторов зарубежом, был не готов опять рисковать блокировкой части активов. Да и законодательство РФ еще не детализировало на тот момент легальные последствия торговли криптой… Так что с биткойн не работал, да и в TON решил в итоге не наращивать позицию (оставил в кошельке Телеграм 0,3% «на черный день»). Золото. На примере котировок GLDRUB_TOM видно, что в рублях, несмотря на коррекцию в конце года, сделали почти 45%. Идея, высказанная еще в 2022 году – стабильно отрабатывает преумножение активов и защиту от девальвации – в самом консервативном и надежном биржевом инструменте. Думаю, что в 2025 золото продолжит умеренный рост в $ (ориентир – 3000$), а сколько это выйдет в рублях – боюсь даже гадать. Держу 30% портфеля в GOLDRUB_TOM и золотых облигациях Селигдар RU000A1062M5 (они просели по котировкам в этом году, но к погашению в 2028-2029 года принесут дополнительный доход за счет купонов). Риски есть, в первую очередь надо смотреть за состоянием дел у Селигдар (как эмитента долга). На примере замещающих облигаций Russia 2028 XS0088543193 видно, что долларовые инструменты за счет курсовой разницы все же обогнали рублевый долг – фонды ликвидности и флоатеры. Поэтому последние недели постоянно обращал ваше внимание на замещайки и суборды, которые в итоге быстро разобрали с рынка, вернув просевшие котировки на начало года, к доходностям в 8-9%. Сам активно добирал их при доходностях в 12%. В последние дни набрал еще Фонд валютных облигаций Т-Банка TLCB , народ намучавшись в нем с нулевым результатом за год долго не хотел возвращаться :) А к погашению (~1.5—2 года) там все хорошо будет. USDRUBF Доллар показал +13,8% за год (существенная девальвация рубля в итоге), CNYRUBF юань оказался куда слабее – сам девальвируется активно к доллару, и есть риски что этот процесс продолжится в 2025. Российский рынок ( TMOS , с учетом дивидендов) вышел в ноль. Но если вы набирали его на низах, по 2400 (я начал заходить «лесенкой» и акцентировать целесообразность этого с 2600), то при текущих 2880 вы уже сделали +20%. У меня получилось в итоге +13% на акциях по всем счетам за 3 месяца. В следующем посте честно разберу свои основные ошибки.