Всем привет! 🕐Давно не писал ничего фундаментального. Предыдущий пост был еще до майских праздников. Брал как раз на неделю отпуск в это время. Съездили с семьей загород, немного отвлекся от терминала. Но за рынком и новостями продолжал следить. ❄️За это время было много хороших новостей, но к сожалению все позитивные фундаментальные новости акции по большому счету игнорировали, как и в природе, на рынке было майское похолодание. Рынок находится в стадии анабиоза, пытаясь реагировать только на геополитические новости. Нельзя сказать, что они не важны, однако при низкой ставке они никого не интересовали. Если экономика еще не в криокамере, то фондовый рынок точно уже там. ❗️Пройдусь вкратце по важным новостям, которые касаются основных позиций в портфеле. BSPB отчитался за 1-й квартал по МСФО. Прибыль составила 15,5 млрд руб., что на 19,2% выше прошлого года и на 17,5% выше предыдущего квартала. По итогам 1-го квартала компания заработала дивиденд 17,44 руб. С учетом того, что ЦБ не спешит снижать ставку, дивиденд за 1-е полугодие составит около 35 руб., что дает 9,3% дивидендную доходность всего за полгода. Банк все еще дешево стоит для ROE 30%, всего 0,8 капитала. Считаю, что банк будет справедливо оценен рынком при достижении 1-го капитала или около 460 руб. LSNGP отчиталась за 1-й квартал по РСБУ. Прибыль составила 11,5 млрд руб., что на 11,6% выше, чем годом ранее. Также компания опубликовала обновленный финплан на ближайшие годы, согласно которому дивиденд за 2025 г. составит 36,93 руб. Если отнять от текущих котировок дивиденды за 2024 г., то потенциальная дивдоходность составит 19,61%. За 2026 г. дивиденд составит 47,06 руб., а доходность уже будет достигать неприлично большие 25%. Тут акции надо держать до 2027 г., высокая индексация тарифов будет способствовать существенному росту прибыли и дивидендов. VTBR неожиданно рекомендовал рекордные дивиденды за 2024 г. в размере 25,58 руб., а текущая дивдоходность около 26%. После выплаты компания может столкнуться с проблемой достаточности капитала, однако накопленная прибыль этого года+реализация непрофильных активов могут помочь с этим вопросом. В крайнем случае, даже при проведении докапитализации на 200 млрд руб. дивиденд за 2025 г. может составить 17 руб. вместо 20 руб., которые были бы без докапитализации. В любом случае текущая дивдоходность очень большая, жду рост к отсечке до 130 руб. SVCB опубликовал отчет за 1-й квартал по МСФО. Прибыль составила 12,5 млрд руб. Регулярная прибыль выросла год к году, несмотря на давление высокой ключевой ставки. Снижение чистой прибыли компании к прошлому году вызвано в основном отрицательной валютной переоценкой, возникшей на фоне уменьшения рыночной стоимости валютного актива при укреплении рубля. Держу банк как ставка на смягчение ДКП, после которой чистая процентная маржа банка начнет расти, что приведет к росту прибыли компании. Сходил на годовое собрание акционеров Лукойла. Дивиденды одобрили в размере 541 руб. К сожалению не удалось поговорить с менеджментом и задать вопросы, но часть передал в письменной форме. Надеюсь, что получу ответ. 📉ОФЗ не растут даже на фоне замедления недельной инфляции. Уже 5 недель подряд этот показатель ниже среднего значения прошлых лет. Однако рынок пока не верит в то, что ЦБ пойдет на снижение ставки, хотя уже и экономика серьезно замедляется. 6 июня заседание ЦБ, посмотрим, что он там нарешает. 💼Продолжаю держать акции и облигации. Если снижения ставки и не будет 6 июня, то 25 июля она почти наверняка пойдет вниз, в противном случае ее все равно придется снижать, но куда более быстрыми темпами по причине экономического кризиса. ☀️Впереди лето и погода наконец-то начнет нас радовать. Надеюсь, что и фондовый рынок не будет с этим затягивать. Всем удачи и успехов!

Подведем итоги 13-16 недель 2025 года у стратегий и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 13-я торговая неделя у нас была с 24 по 28 марта. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия Atlant снизилась на 4,03%; 2) Стратегия Atlant РФ снизилась на 4,11%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 5,20%. Стратегия Atlant Облигации снизилась на 1,28%. 14-я торговая неделя у нас была с 31 марта по 04 апреля. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия Atlant снизилась на 3,70%; 2) Стратегия Atlant РФ снизилась на 4,22%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 8,05%. Стратегия Atlant Облигации снизилась на 1,69%. 15-я торговая неделя у нас была с 07 по 11 апреля. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия Atlant выросла на 2,99%; 2) Стратегия Atlant РФ выросла на 2,33%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 1,72%. Стратегия Atlant Облигации выросла на 1,21%. 16-я торговая неделя у нас была с 14 по 18 апреля. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия Atlant выросла на 1,69%. Накопленная доходность с 1 января составляет 3,91%; 2) Стратегия Atlant РФ выросла на 0,88%. Накопленная доходность с 1 января составляет -2,83%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 1,51%. Накопленная доходность с 1 января составляет 0,11%. Стратегия Atlant Облигации снизилась на 0,36%. Накопленная доходность с 1 января составляет 6,08%. В прошедшие недели рынок по-прежнему торговал геополитику. Помимо темы о прекращении конфликта на Украине, волатильности добавили торговые войны. Уже почти 4 месяца акции больше реагируют на твиты, чем на отчеты компаний. Рынок порядком подустал уже от этого. Недельная инфляция заметно снизилась относительно конца прошлого года и постепенно пришла к средним значениям, которые характерны для текущего времени года. ЦБ продолжает держать ставку аномально высокой на уровне 21%, скорее всего не изменится она и завтра. Однако сигнал будет вероятно более мягким, а первое снижения ожидается летом. Тем временем почти все наши компании отчитались и даже объявили дивиденды. LKOH выплатит в июне дивиденд за 2-е полугодие в размере 541 руб., дивдоходность 8,0% - наибольшая в секторе. На данный момент нефтяники находятся под давлением из-за укрепления рубля и снижении нефти. Думаю, что вскоре либо валюта, либо нефть вырастут, что приведет к восстановлению рублевой стоимости нефти. При текущих ценах дивиденд за 2025 год может составить около 900 руб., что все еще много. Держим дальше. BSPB отчитался о прибыли в феврале в размере 5,4 млрд руб. Банк по итогам 3-х месяцев показал прирост прибыли на 8,4%. По итогам 2-го полугодия компания выплатит дивиденд 29,72 руб., дивдоходность 7,5% - наибольшая в секторе. Компания бенефициар высоких ставок, держим дальше. Ориентир по дивиденду за 1-е полугодие около 32 руб. LSNGP также имеет одну из самых высоких доходностей на рынке и в секторе. Причем если за 2024 г. дивиденд составит 25,95 руб., то за 2025 г. он растет уже до 36-40. TRNFP, как и предыдущие компании может выплатить высокие дивиденды за 2024 г. в размере около 188 руб., а за 2025 г. уже около 197 руб. Одна из самых высоких доходностей на рынке. Держим дальше. ВТБ, Магнит, Сургутнефтегаз ао до начала СВО стоили сильно дороже. Жду восстановления котировок после подписания мирных соглашений, апсайды тут до 100%. ОФЗ, Совкомбанк, Самолет - это ставка на снижение КС. Всем удачи и успехов!

Когда валюта начнет расти? Все заметили, как сильно снизилась рублевая стоимость нефти относительно того значения, что было заложено в бюджете. На этом много инвесторов влетело в лонг по валюте еще процентов 10% назад и сейчас испытывают не очень приятные эмоции. Я решил посмотреть, как в предыдущие годы исполнялась заложенная в бюджете рублевая цена на нефть. Оказалось, что за последние 8 лет сильное отклонение от бюджетного значения было лишь в аномальный 2020 г., когда весь мир в моменте встал из-за пандемии COVID-19. В остальных случаях бюджетная цена была либо ниже фактической, либо на уровне. За 1-й квартал 2025 г. цена отклонилась от бюджетной 850 руб., что уже выше, чем в 2020 г. Текущая апрельская цена уже имеет отклонение 2240-2250 руб., что уже довольно много. Я не знаю, вырастет ли сильно нефть или вырастет валюта, но очень долго, как мне кажется, это продолжаться не может. И скорее всего мы увидим рост рублевой стоимости нефти именно через валюту. Я пока из валютного держу только юаневые облигации Сегежи с офертой в ноябре, но возможно пора постепенно добавлять что-то еще валютное в портфель. CRM5