⁉️ Что я думаю про IPO Jetlend? Вижу разные статьи от коллег - от скептических до хвалебных. Я на размещение смотрю негативно. Почему? Бизнес-модель мне в целом непонятна с точки зрения инвестиционной логики. Зачем это нужно, когда есть облигации? ЗПИФы недвижимости? Ради виртуальных бОльших процентов? По сути, дефолты с налогами все съедают и эффективность оказывается еще ниже даже депозитов - а порой даже хуже «матраса» У Алексея Маркова (автор Хулиномики) есть опыт на собственных деньгах: за 2,5 года реальная доходность порядка 8,8% годовых. И то часть денег заморожена в реструктуризациях и дефолтах, самих просрочек очень много, а убытки по займам не сальдируются с прибылью по процентам. Ловим еще негативный налоговый эффект, который у Алексея увел депозит вообще в минус Если говорить предметно про саму компанию, то оценка в 6-6,5 млрд - это влажные фантазии собственников, которые к тому же хотят продать часть своей доли (1/5 объема размещения). Выручка 755 млн за 9м2024 года (LTM) при EBITDA 5 млн и убытке по чистой прибыли… серьезно? Хотите за это 6 ярдов? «Иксы неизбежны» при условии того, что Jetlend займет 70% рынка. Где так-то есть еще Поток от Альфа-Банка и куда на раз-два может ворваться какой-нибудь SBER и быстро сожрать конкурента. Jetlend уже 92% выручки тратит на маркетинг и зарплаты - и эта статья расходов будет только увеличиваться. Да, и по итогам января 2025 доля Jetlend рухнула с 47% до 28%, а первое место занял… Поток от Альфы Привлекать инвесторов становится все сложнее: в 2022 году их число выросло в 2,5 раза; в 2023 - в 3 раза, а в 2024 всего на 20%. Займов в январе 2025 выдано вдвое меньше, чем за тот же период прошлого года или даже в декабре 2024. А кто вообще сейчас берет займы в краудлендинге? Те, кому не дают деньги банки. Как результат - число дефолтов резко выросло. Отчета за весь 2024 год нет - только за 9м2024 года; компания, видимо, не хочет показывать нелицеприятные цифры. И даже само IPO пройдет на SPBE с невысокой ликвидностью, так что и выйти будет сложно В общем, IPO выглядит как отчаянный шаг по спасению в первую очередь своих денег - хотя бы каких-то. И во вторую - как попытка сохранить бизнес. Но мы тут не благотворительностью занимаемся и в первую очередь должны думать о своих собственных интересах Jetlend желаю удачи, как и восторженным инвесторам. Сам же смотрю на это IPO с сочувствием и горечью

🚗 Разбираем отчет Делимобиля $DELI опубликовал отчет за 2024 год: компания заработала 27,9 млрд (+34%), сохранив лидерство на рынке. Сейчас сервис есть в 13 городах (+3); а парк расширился до 31,7 тыс автомобилей (+19%). Видно, что компания продолжает очень активно расти EBITDA сократилась на 10% до 5,8 млрд, хотя на IPO ожидали 10-11 млрд. Повлияли неожиданно жесткая ДКП и непростая ситуация на рынке авто. С другой стороны, Делимобиль удвоил площади СТО, нарастил их число до 15 единиц и уже обслуживает там 85% своего флота. Скоро нарастит этот показатель до 90% и даже начнет оказывать услуги третьим лицам. Значительно выросли расходы на маркетинг и рекламу (+68%), на найм и удержание персонала в условиях дефицита на рынке труда. Ни о каком режиме выживания речи не идет - Делимобиль давит тапку в пол и активно инвестирует в рост У меня вызывает опасения долг в 5,1х EBITDA; проценты по кредитам сожгли чистую прибыль, которая оказалась чисто символической в 8 млн рублей. Делимобиль очень много инвестировал в расширение автопарка, ИТ, увеличение мощностей СТО и явно не ожидал роста ставки ЦБ до 21% Если смотреть чуть дальше, все не так страшно: половина лизингового портфеля (9 млрд) - с фиксированной ставкой; 3/5 выпусков облигаций со ставкой существенно ниже ЦБ; в 2025 году уже погашен акционерный займ и планируется продажа 4-5 тысяч старых шестилетних машин. Основные погашения долга идут в 2026-2027 годах. А смягчение политики ЦБ может стать топливом для роста акций, потому что существенно улучшит ситуацию с прибылью и долговой нагрузкой (а текущая - уже в цене) Вывод? С одной стороны, видим ряд объективных трудностей, а с другой, Делимобиль растет на +34%, расширяет географию, автопарк и увеличивает число клиентов (+17%). В столь жестких условиях в экономике, на мой взгляд, компания показывает достойные результаты. В то же время, стоит пристально следить за ситуацией с долгом и операционной эффективностью. Буду держать вас в курсе 👍 не забываем

🥇 Золотой Полюс Обещал разобрать для вас отчёт PLZL, а тут еще и новости про дивиденды подъехали. Что под капотом? Полюс добыл рекордные 3 млн унций - выше прогноза (+7% за год). Продажи выросли на +11% - до 3,1 млн унций. Но интереснее всего нам другое - как рост цены на золото повлиял на выручку и прибыль? -> Выручка +40% - $7,3 млрд -> EBITDA рекордная +49% - $5,7 млрд Себестоимость добычи была $383 на унцию при средней цене по году $2400. Дивиденды! Вчера Полюс объявил о выплате 730 рублей на акцию за 4кв2024. Аналитики ожидали меньше. В итоге это более 50% от тех 1300 рублей на акцию, которые Полюс заплатил в декабре за 12 месяцев (4кв23 и 9 месяцев 2024). По новой дивполитике выплаты составляют не менее 30% EBITDA, не реже 2 раз в год. По текущим ценам это около 4% ДД, а по году получается около 10%. И это при росте акций на +35% с начала 2025. ☝️ Вижу, что некоторые не поняли один важный момент. В конце марта Полюс проведет сплит, то есть дробление акций, и выплата составит 73 рубля на бумагу. Но и акций станет в 10 раз больше, а их цена - в 10 раз меньше. То есть по сути ничего не изменится: было у вас 5 акций по 20 000 руб. с дивидендом 730р на штуку, станет 50 акций по 2000 рублей и дивидендом 73р на акцию. Возможно, это непонимание и спровоцировало вчера корректировку. Но зато хороший момент для входа. Что дальше? Компания дала стабильный прогноз производства на три следующих года (до 2027). Это должно снизить неопределенность для инвесторов. GLDRUB_TOM Проекты расширения производства, которые в краткосроке дадут 600-700 тыс. унций к добыче, находятся в завершающей стадии. Полюс уже запустил флотацию на Наталке, расширил мощности в Якутии, готовит запуск других проектов. В 2028 году планирует выйти на новую очередь на Олимпиаде и запустить первую очередь мегапроекта Сухой Лог. Так что драйверы роста есть - и по добыче, и по росту золота, и по повышению дивидендных выплат. Смотрю на Полюс позитивно 👍