⁉️ ЦБ повышает ставку – как на этом заработать? 25 октября нас ждет интрига – очередное заседание ЦБ. Эксперты соревнуются в прогнозах: SBER, например, ждет роста до 20-21%, а облигации продолжают пробивать дно. Лучшая опция с точки зрения баланса доходности и надежности сейчас – это облигации с плавающим купоном, или «флоатеры». Я уже рассказывал про них. Напомню, идея в том, что инвесторы получают доход по формуле ЦБ + премия. То есть вы всегда зарабатываете больше ставки ЦБ, а это особенно важно сейчас, когда ЦБ продолжает цикл ужесточения денежно-кредитной политики и пока будто не собирается останавливаться. 🧐 Во флоатерах много тонкостей: например, вместо ставки ЦБ может использоваться RUONIA (она обычно ниже) или период расчета может быть 6 мес, так что доходность тоже получится неинтересной. Ну или эмитента просто разорвет, и он не сможет платит по своим долгам по высоким ставкам 🚗 С этой точки зрения мне кажется интересным новый выпуск облигаций серии 001Р-04 у DELI . Почему? Посмотрим на основные параметры: - Доходность ЦБ + 3,5 пп - Номинал 1000р - Срок 2 года Отмечу, что 3,5 пп - это максимальная премия, а по факту может оказаться ниже из-за высокого спроса. Тем не менее, при ставке в 21% и такой премии мы выходим на доходность в 24,5%! 🚘 Можно возразить, что, видимо, у Делимобиля проблемы, раз он готов столько платить. На самом деле нет. Кредитный рейтинг А+ (АКРА), умеренно высокий уровень кредитоспособности. А деньги компания планирует направить на масштабирование собственного импорта запчастей и расширение инфраструктуры. Например, инвестиции в СТО отбиваются всего за год за счет существенной экономии на обслуживании автопарка: то есть это логично – брать деньги даже под 24%, ведь приносят они в разы больше 📈 Спрос на услуги каршеринга растет очень активно: у людей мало желания покупать китайцев за 3-5 млн рублей, я уж молчу про европейские машины. Такси тоже стоит очень дорого, и каршеринг – это удобная и более дешевая альтернатива. В 1 полугодии 2024 года выручка Делимобиля от услуг каршеринга увеличилась на +51%, сервис заработал в трех новых регионах. Всего потенциал роста за счет дальнейшего расширения географии и частоты поездок – 10х на горизонте 5-10 лет. И на финансирование этого роста нужны деньги. Так что, на мой взгляд, выпуск флоатера – это и эффективное решение для компании, и очень выгодная сделка для инвесторов. Книга открывается завтра, но купить бумаги смогут, к сожалению, только квал инвесторы. Подать заявку можно у своего брокера. 👍 — если статья была полезной

🚇 Глобалтранс: поезд дальше не идет История с GLTR подходит к концу. 7 октября компания подала заявление на делистинг, а уже на следующий день получила ответ от Мосбиржи о прекращении торгов расписками с 12 ноября 2024 года, в стакане последний активный день 21 октября. Акционеры Globaltrans утвердили выкуп всех расписок, которые торгуются на MOEX и SPBE, по цене 520 руб. Сбор и удовлетворение заявок уже идёт с 8 октября и продлится до 6 ноября, зачисление средств владельцам бумаг осуществляется ежедневно. Также компания убирает свои акции и с Лондонской биржи ❓ Что вообще происходит? Ранее Глобалтранс переехал из Кипра в ОАЭ: одно время ходили слухи о возможной выплате дивидендов, так как это юрисдикция дружественная. Но обстоятельства изменились: Мосбиржа и СПб биржа попали под санкции, как и НРД, что препятствует и выплатам, и осуществлению корпоративных прав, например, участию в голосовании. Глобалтранс поэтому решил свернуть свои программы расписок и рассматривает для себя возможный листинг на казахстанской бирже AIX. В чем-то похожая история с Solidcore POLY 👉 И что делать? Глобалтранс проводит выкуп в контуре НРД и СПБ Банка, что приблизительно составляет 15% от акционерного капитала. Цена выкупа составляет 520₽. Если выкупом не воспользоваться, вы рискуете остаться с неликвидными бумагами непубличной компании и призрачными надеждами на будущее. Опция перенести их из России в Казахстан тоже отсутствует из-за санкционных ограничений на российскую депозитарную инфраструктуру. 👨‍💻 Что я думаю? По самой оценке, конечно, можно поспорить: фундаментально компания стоит сильно дороже, на мой взгляд, но, как говорится, и на том спасибо: из-за того, что Globaltrans - это по сути иностранный эмитент, регуляторные требования к российским компаниям об обязательном выкупе на него не распространяются. В теории они могли бы вообще ничего не выкупать и всех кинуть. Сам я давно вышел из этой истории и рад, что сейчас просто смотрю со стороны. Выбор, как действовать остаётся за вами, но участие в выкупе, на мой взгляд, выглядит разумным решением. Из двух зол - меньшее. С вас — 👍

🔔 Озон Фармацевтика - разбираем IPO Когда я писал прошлую статью, компанию заподозрили в плагиате названия OZON Это не так. Озон Фармацевтика была основана еще в 2001 году и за 23 года стала лидером в своей отрасли. Бизнес-модель компании - производство дженериков, то есть идентичных оригинальному лекарственных препаратов. ✍️ Поясню. Выпускает, например, Pfizer уникальный препарат собственной разработки “No Painicilin”; когда заканчивается срок действия патента, формула становится доступна для воспроизводства всем. И Озон Фармацевтика, да и другие производители, может сделать «Неболицилин» с той же формулой и тем же действием. Только в несколько раз дешевле. Но дженерики даже с одной формулой могут заметно отличаться в зависимости от качества сырья и оборудования, на котором они производятся 🏆 В этом плане Озон Фармацевтика лидирует: у компании два действующих завода: 1 в Жигулевске и 1 в Тольятти (в особой экономической зоне), строится еще один с фокусом на препараты от онкологии и тяжелых аутоимунных заболеваний с особыми требованиями к производству. Есть биотех компания Мабскейл, специализирующаяся на разработке и производстве лекарственных препаратов (биоаналогов). Есть также лаборатории в Сколково и Химках. Качество не вызывает вопросов: у ее дженериков нулевой процент изъятия с рынка, а стандарты производства соответствуют международным GMP. У Озон Фармацевтики, кстати, самый обширный портфель лекарственных средств-джериков - 508 штук. Компания абсолютный лидер на рынке по ширине портфеля. 💰 Пробежимся по цифрам. Выручка: 2022 19 млрд 2023 19,9 млрд 2024 (оценка) 23,3 млрд EBITDA: 2022 6,25 млрд 2023 7,1 млрд 2024 (оценка) 8,7 млрд Чистая прибыль: 2022 3,6 млрд 2023 4 млрд 2024 (оценка) 5,47 млрд 📈 Видно, что Озон Фармацевтика активно растет, хотя и является уже зрелой компанией. При этом рост здоровый по всем показателям - от выручки до чистой прибыли. При этом пространство для роста есть не только по части производства традиционных дженериков - компания планирует в ближайшее время увеличить свой портфель еще на 50%, но и за счет вывода на рынок биотехнологических и препаратов для лечения онкологии и аутоиммунных заболеваний с особыми требованиями к производству. 🛑 А какие риски я вижу? Рост конкуренции: уже сейчас на рынке сильные позиции занимают Генериум и Био-кад, в ближайшие 5 лет конкуренцию Озон Фармацевтике могут составить Биннофарм, Нанолек и др. Правда, с учетом стратегии Озон Фармацевтики другим игрокам это очень сложно сделать. Половину коммерческих расходов составляет фонд оплаты труда. На фоне дефицита кадров и роста зарплат я вижу риск в увеличении данной статьи расходов, что может подъесть маржинальность. Но тут важно помнить про вывод на рынок новых продуктов, в том числе более высокомаржинальных (биотех и против онкологии). Чистый долг к EBITDA чуть ниже 1х, это прям немного. Но высокие вставки в экономике могут тоже негативно сказаться на чистой прибыли. Компания планирует поддерживать свою долговую нагрузку на комфортном уровне. 🔍 Ждём параметров IPO - в первую очередь оценку. Пока известно, что все деньги от размещения пойдут в компанию (cash-in) на финансирование планов развития и снижение долга. Это позитивно Буду держать вас в курсе, а с вас 👍