🔎 ИКС-5

📌 ИКС-5 — российская продуктовая розничная компания, управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик», «Около», «Виктория», «Красный яр» и «Слата». Тикер: $X5 Сектор: ритейл Уровень листинга: 1 🏵 1 Мультипликаторы Выглядит уже дорого: • P/BV = 7,59; • P/E = 7,61; • P/S = 0,19; • EV/EBITDA = 3,44; • Net debt/EBITDA = 1,10; • NetDebt/EBITDA IFRS 16* = 3,78; • ROA = 5,70% и ROE = 37,40%. Теперь ремарка, как нашли NetDebt/EBITDA IFRS 16*. Вообще при расчёте чистого долга у компании (особенно в ритейле) нужно учитывать арендные обязательства, чего многие скринеры не делают. Как подсказала одна из коллег, необходимо смотреть и детали прочих обязательств, ибо там могут сидеть аренда, кредиты и займы приобретённого бизнеса. В расчётах немного упростила себе жизнь — чистый долг увеличила на арендные обязательства, но не трогала EBITDA. По хорошему, надо и EBITDA корректировать, ибо оно (вроде) по IFRS 16 тоже раздувается. Поэтому около шестнадцати стоит звёздочка — намекает на неточность. 🏵 2 IPO «Пятёрочка» (ранее головная структура будущего X5 Retail Group) провела IPO на Лондонской бирже в 2005 году. 🏵 3 Финансы и операционка МСФО-2024: • чистая прибыль 110,09 млрд р (+21,9%); • выручка 3 908 млрд р (+24,2%); • новых магазинов с учётом закрытых +2 543; • рост сопоставимых продаж 14,4%; • валовая рентабельность +24,0%; • LFL средний чек 11,1%; • LFL трафик 2,9%. Теперь про операционный отчёт 1п2025. • выручка торговых сетей 2 243 млрд р (+21,2%); • LFL продажи +14,2%; • LFL трафик +2,9%; • LFL средний чек +11,1%. В целом выглядит нейтрально-хорошо, но с нюансами. Как отметили в отчёте, продовольственная инфляция во 2 квартале 2025 составила 12,4% г/г. Тем временем LFL средний чек "Пятёрочки" 11,4% за это же время.... Ещё у Перекрёстка LFL трафик -1,7% — возможно из-за перетока потребителей в более "дешёвый" сегмент. 🏵 4 Дивиденды Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли Общества, которое стремится это делать 2 раза в год: по результатам деятельности за предыдущий отчетный период и за 9 месяцев текущего. Выплаты не производятся, если текущая или прогнозная величина соотношения «Чистый долг/EBITDA» > 2,0. 🏵 6 Конкуренты Наиболее весомым является Магнит. Далее стоит Меркурий (КБ и Бристоль в частности), а тройку конкурентов замыкает Лента. 🌸 7 Итоги и мой взгляд Как обычно начнём с немного отвлечённого. Компании важна финансовая устойчивость. Так, целевой показатель NetDebt/EBITDA в ИКС-5 стараются держать в пределах 1,2-1,4. Эмитент активно выходит на рынок бондов намеренно. Облигации обходятся дешевле кредитных денег))) Ещё у ИКС-5 цикл инвестиций короткий (если сравнивать с ресурсными секторами), поэтому в среднем деньги берут на 2,5-3 года. А теперь животрепещущий вопрос: будет ли второй специальный дивиденд? В сети наткнулась на статью от БКС о том, что под конец года планируется второй спецдивиденд от ИКС-5. Мне стало крайне интересно, на чём основаны доводы, ибо даже пара людей в Пульсе ждут не дождутся этой выплаты. Как поняла, корни история берёт со дня инвестора от 27 марта 2025 года. Я нашла таймкод, где говорилось про дивы — дословно: "Наша цель довести леверидж к концу этого [2025] года через вторую дивидендную выплату, которую мы планируем в конце года до вот этого целевого диапазона 1,2-1,4. Всё, что компания копила несколько лет на своём балансе, всё будет возвращено обратно в рынок." Про спецдивиденд ни слова. Полина Угрюмова лишь сказала, что долговую нагрузку до нужного уровня поможет добить выплата в конце года. Учитывая, что по IAS 17 уже NetDebt/EBITDA = 1,1 имеем, я сомневаюсь во второй мега выплате. Добьют, думаю, до 1,4 и усё. А что же думаю в целом по акциям? Для себя компанию нахожу интересной, если кратко, но брать акции будто уже дорого. Вижу и более интересные истории на рынке. При этом продолжаю оставаться миноритарным акционером ИКС-5 — покупать дорого, но держать, считаю, можно. #ATs_отчётность #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #хочу_в_дайджест