TCSG Т-банк объявил первые дивиденды после смены ключевого акционера и переезда в Россию. Они сразу будет большим - на выплаты отправится часть прибыли (ориентировочно 30%) за 9 месяцев 2024 года. Но ключевая новость не в этом, а в дивидендной политике. В будущем банк намерен распределять до 30% чистой прибыли и платить дивиденды ежеквартально!! На самом деле это большой прорыв, которого еще не было в банковской отрасли!! На Мосбирже может появиться еще одна компания, которая регулярно распределяет денежный поток среди акционеров. Ранее так делали только металлурги (и как их любил рынок!). А если менеджмент будет действовать грамотно, то однажды такая компания может стать дивидендным аристократом. Напомню, что в этих ваших Америках дивидендным аристократом считается компания, которая платит ежеквартальные дивиденды и ежегодно их повышает не менее 25 лет подряд!! Сможет ли Т-банк сотворить такое чудо? Шансы есть!! Но чем же хороши именно ежеквартальные выплаты? 1) Во-первых, это стабильный и более предсказуемый денежный поток для акционеров. Такая акция будет популярна у инвесторов, которые живут на купоны\дивиденды. 2) Во-вторых, регулярные выплаты снижают волатильность во время отсечек. Более того, у тех же американских аристократов почти нет дивидендных гепов!! 3) В-третьих, менеджмент вынужден всегда быть в тонусе. Ведь чтобы регулярно платить, нужно не менее регулярно зарабатывать и не лажать на операционном уровне. Я попробовал очень примерно посчитать дивиденды исходя из предпосылки, что компании удастся быстро выйти на рентабельность в 30% для увеличенного капитала. Уже по итогам 2026 года ДД приближается к 10%, а по итогам 2027 года к 15%. Интересно в долгосрок ? (https://silabotov.ru/img/afd58dc3-6da7-496d-9b31-106a9bbd11ce.jpg) #бородаинвестора #Тбанк #TCSG #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

В продолжение обсуждения Озона OZON . Николай Гришин из Т-инвестиций задал логичный вопрос: "А как вообще посчитать стоимость для убыточной компании?". Ответ достаточно прост и очевиден - нужно считать будущие денежные потоки, так называемый NPV (Net Present Value). Ведь Озон когда-нибудь станет прибыльным? Ведь станет, да? Конечно же точных цифр никто дать не может, и мы будем основываться исключительно на предположениях. Вводные достаточно простые: у нас есть GMV (1,7 трлн в 2023 году) и предположительные темпы роста в следующие периоды. Я взял 70% роста в 2024, 45% в 2025 и далее замедление с каждым годом. Это резонное предположение с учетом насыщения рынка. Например у Ягод рост ГМВ внезапно обвалился до 40% годовых. Быть может это предвестник проблем во всей отрасли? Далее от GMV мы будем считать EBITDA. Сама компания вроде бы ставила себе цель по рентабельности 3% от GMV и далее возможен рост до 5% от GMV. Предположим, что в 2024 году будет рентабельность 1% (хотя прямо сейчас убыток), 2% в 2025 и 3% в 2026 годах (супер агрессивные допущения). Тогда у нас получается EBITDA: 2024 = 29 млрд. 2025 = 86 млрд. 2026 = 162 млрд. 2028 = 377 млрд. Вроде как смотрится заманчиво!! Чистую прибыль пока можно считать очень условно, как половина EBITDA. Если взять за основу эти супер агрессивные вводные, то у нас будут следующие форвардные мультипликаторы: EV\EBITDA 2025 = 10. Если что, весь российский IT, который УЖЕ прибылен и растет не хуже Озона, к 2025 году будет стоить в районе 6 - 8 EBITDA!!! EV\EBITDA 2028 = 3, P\E 2028 = 5 - 6. И только к 2028 году форвардные мультипликаторы от текущей цены опустятся до средних для ритейла!!! Что выгоднее, прямо сейчас купить акции Х5 (ну не прямо сейчас, а когда начнутся торги) за 3 EBITDA, получать дивиденды и рост бизнеса в среднем на 20% в год, или ждать когда Озон даст какую-то адекватную отдачу на вложенный капитал в 2028 году?? Кажется ответ очевиден. Более того, простое вложение денег в ОФЗ под 17% к 2028 году удвоит ваш капитал. Вырастут ли в 2 раза котировки Озона?? Вывод очевиден. Я не говорю, чо Озон это плохая компания. Вовсе нет, бизнес вероятно очень крутой и перспективный. Вот только в деньгах акционеры этот бизнес явно переоценивают. Даже при очень агрессивных допущениях в пользу компании (ведь Озон еще ни разу в истории не видел прибыли!) любые рыночные аналоги от ОФЗ и депозитов, до акций ритейлеров и IT, смотрятся предпочтительнее. А значит разумный инвестор должен перекладываться в актив, который даст большую отдачу. #бородаинвестора #Озон #ozon #акции #инвестиции #дивиденды #биржа

Торги акциями Х5 на Московской бирже начнутся вначале 2025 года. Это важная новость, которая означает, что процесс принудительного переезда компании займет от 7 до 9 месяцев!! Слишком долгий срок для уровня неопределенности и волатильности, которая есть сегодня на рынке. И над этой новостью должны крепко задуматься как минимум акционеры еще двух компаний - Русагро AGRO и Озона OZON . Русагро только - только начал процесс принудительного переезда и дата окончания торгов еще не названа. Если смотреть на пример Х5, то при остановке торгов условно в декабре, торги акциями уже российской компании возобновятся в августе - сентябре!! Наверняка найдется очень много желающих выйти до момента приостановки, чтобы не морозить деньги 3\4 года и сохранить ликвидность. Это потенциальный навес, который будет давить на котировки. Озон же вообще даже еще не начал процесс переезда и странным образом не попал в список ЭЗО (экономически значимых организаций). Впрочем, может быть Озону и не стоит спешить с редомициляцией, так как прибыли, которую можно было бы распределить акционерам, у компании все равно нет. В целом истории с редомициляцией завершаются и завершаются в основном благополучно. Подвели акционеров Полиметалл, Глобалтранс и мутная Киви, на которую охотится ЦБ. В Яндексе у разбитого корыта остались инвесторы, которые скупали акции в Евроклире. Все остальные компании спокойно переехали\переезжают и акционеры должны увеличили свою долю в компании (за счет выкупов нерезидентов и buyback). #бородаинвестора #редомициляция #акции #инвестиции #дивиденды #биржа