Обновление инвестиционной политики портфеля Долгосрок

Войти

Обновление инвестиционной политики портфеля "Долгосрок" Доброе утро! Многие из наших читателей давно знакомы с портфелем, который мы ведем с самого начала проекта. В частности мы тезисно описывали подход портфеля, но слишком верхнеуровнево с учетом развития проекта на тот момент времени. К текущему моменту слишком многое поменялось, что не может не заставить пересмотреть фундаментальный подход. В частности, портфель существует уже практически 2 года и стоит взглянуть на состояние эмитентов с учетом кризисных времен в экономике. Что мы сделали? — Выбрали эмитентов, которые имеют кредитный рейтинг A+ включительно и ниже, так как более высокий кредитный рейтинг на самом деле имеет кредит доверия и позволяет в меньшей степени следить за динамикой показателей. — Изучили актуальные на текущую дату результаты с учетом релевантности стандартов. Например, РСБУ за 1кв2025 для Монополии нерепрезентативный формат, так как не консолидирует результаты периметра. — В таблице представлены наиболее репрезентативные индикаторы, но мы погружались более детально. Кроме этого терминология обобщена — для МФО "выручка" подразумевает "процентные доходы". — Рассмотрели результаты за предыдущие 12 месяцев (LTM), а также сопоставили со значениями аналогичного периода прошлого года (АППГ). Какие выводы? — Как видно из нашего списка, практическое большинство представлено финансовым сектором, что довольно логичный выбор в период высоких ставок. Если у фин. сектора есть незначительная негативная динамика, то у реального сектора картина не такая лицеприятная. — Наш топ пик — Фордевинд — показывает наибольший рост выручки и единственный результат, где выросла чистая прибыль. Именно поэтому эта компания занимает четверть от портфеля. — Представители реального сектора показали более медленный темп роста выручки (либо же падение), при этом у всех отражен чистый убыток по сравнению с прибылью прошлых лет. Исключением является только Рольф — Компания, которая отразила более худший результат в связи со сменой владельца и реорганизацией. Наши действия В связи с вышесказанным мы приняли решение несколько скорректировать подходы к управлению портфелем в сторону чуть большего консерватизма, в основном относительно кредитных рисков. 1) Минимальный кредитный рейтинг (ОСК) для текущих эмитентов в портфеле — не менее BB+ включительно от Эксперт РА / АКРА. 2) Новые инвестиции осуществляются в эмитентов с кредитным рейтингом не менее BBB (ОСК) от Эксперт РА / АКРА. 3) В течение нескольких месяцев доля IG в портфеле не менее 60%. Начиная с текущего дня и до конца месяца из портфеля будут полностью проданы выпуски эмитентов с рейтингом BB- в соответствии с пунктами выше. В этот список попадают компании (а) Мани Капитал и (б) Альфа Дон Транс. Первая компания имеет несущественный размер финансовых показателей, а также повышает концентрацию на секторе МФО, где уже есть топ пик. Вторая компания является представителем реального сектора, в частности, логистической отрасли — отрасли, в которой сейчас проходят непростые времена. По этой же причине мы практически не идем в лизинговую отрасль, так как там есть существенная экспозиция. Результатами ребалансировки и новыми эмитентами в портфеле мы поделимся в течение этого месяца. Всем продуктивной рабочей недели! @DolgosrokInvest 16 июня 2025 г.

#чтиво #Книги Начало https://www.tbank.ru/invest/social/profile/DolgosrokInvest/7a8fa9ea-5d6a-4858-9e60-e127710000eb?utm_source=share&author=profile Продолжение... Золото, драгоценности, предметы искусства редко где помогли пережить трудности войны, т.к. в основном стали трофеями немецкой армии, а вывезти их с собой быстро и без потерь было довольно затруднительно или вовсе невозможно. К тому же цена продажи была не самая лучшая. Зато, например, во Франции можно было относительно безбедствовать и не голодать, имея небольшую непримечательную ферму вдали от основных дорог, которая не попала в сферу интересов захватнической армии. Спасением для многих богатых семей Европы стали счета в швейцарских (и то не всегда, т.к. многие родственники впоследствии попросту не смогли доказать право собственности) или американских банках, которые не пострадали во время войны. Диверсификация активов поддержала уровень жизни, несмотря на потери состояний. Для евреев в большинстве случаев способов сохранить свои богатства не было, особенно если они проживали на территории Германии. Заградительные налоги и пошлины при продаже имущества приводили к потере 90%+ стоимости капитала. Если смотреть в целом, через призму всего 20го века, то по словам автора, несмотря на все потрясения и катаклизмы, акции показали самую высокую реальную доходность. И не только в странах-победителях, но и в странах Оси (Германии, Японии). Выводы Книга однозначно стоит прочтения, т.к. помогает шире взглянуть на понятие капитала, богатств и связанных с их сохранением рисков. В подавляющем большинстве случае люди даже не задумываются об этих рисках, а если и задумываются, то не могут представить такую степень крайности возможных событий. Но как показывает жизнь, все возможно, особенно самые худшие варианты. Поэтому даже если к ним невозможно подготовиться, стоит пробовать снизить риски. Посткриптум Бартон Биггз пишет о необходимости распределять активы по странам, а также о долгосрочной привлекательно акций. Российская практика последних лет показывает, что даже такие советы не универсальны: *️⃣Многие россияне столкнулись с принудительным закрытием иностранных счетов, санкциями, заморозкой активов и невозможностью ведения бизнеса за пределами России. А хранение активов внутри РФ оказалось довольно хорошим способом обезопасить свой капитал (если вы, конечно, не были замешаны в приватизации, коррупции, антигосударственной деятельности). *️⃣Доходность российских акций не показывает впечатляющих результатов, а повышенная волатильность снижает ликвидность и привлекательность рынка, несмотря на склонность акций (бизнеса) впитывать инфляцию. @DolgosrokInvest

#чтиво #Книги War, wealth & wisdom Бартона Биггза - классика, написанная одним из столпов Уолл-Стрит. Как нередко бывает с переводом книг и фильмов, название на русском (История инвестиционных стратегий) вообще не отражает смысл и далеко от оригинала. Что удивительно, так как переводом занимались управляющие и основатели Ари Капитал - одной из лучших УК на российском рынке, в основе принципов инвестирования которой лежит эта книга. О чем книга? Несмотря на популярность среди инвесторов и профессиональных управляющих Бартон Биггз в своем произведении лишь частично затрагивает финансовые рынки и скорее использует их как простой и относительно доступный (в сравнении с другими инструментами) бенчмарк для измерения эффективности инвестиций во времени, несмотря на войны и другие катаклизмы, а также как индикатор, который лучше всего отражает переломные исторические моменты. Книга в некоторой степени похожа на учебник по истории (хотя у профессиональных историков очевидно будет много вопросов к точности излагаемых фактов и интерпретации отдельных событий), только не классической, а в переплетении с финансовыми рынками, с тем, как происходило распределение, сохранение и накопление богатств и капитала, как на это влияли происходящие события (в основном вторая мировая война, а также период после Великой депрессии и корейская война), какие активы лучше всего сохранили покупательскую способность денег в моменте и долгосрочно. Наиболее интересными показались моменты про описание Сталинградской битвы, битвы при Мидуэйе, после которых рынки больше не возвращались на предыдущие минимумы. С другой стороны, немецкий рынок акций достиг максимума в ноябре 1941 года, тогда же, когда фашистская армия подошла к Москве, хотя в тот момент ещё мало кто (как с одной стороны, так и с другой) верил в победу СССР и союзников. Этими (и другими) примерами автор показывает проницательную способность рынков определять переломные моменты, хотя сразу же делает оговорку, что это касается только некоторых событий и что рынки нередко ошибаются, поэтому не стоит всегда полагаться только на знание толпы. Где лучше сохранять капитал? Основные выводы автора сводятся к необходимости диверсификации своих активов. Однако речь совсем не о том, чтобы купить акции компаний из разных отраслей и тем более акции разных компаний из одной отрасли. Необходимо диверсифицировать по классам (финансовые [акции, облигации], золото и драгоценности, бизнес, земля, недвижимость), географии (счета в разных юрисдикциях[а не акции американских компаний на СПб бирже - прим.]), валютам активов. Так Бартон Биггз пишет, что в Японии наилучшим активов для сохранения и приумножения богатств стала земля (именно земля, не недвижимость), т.к. после войны под руководством американской администрации произошло коренное перераспределение активов от старых элит в массы, исключением из которого стали именно территории, участки земли. С другой стороны, несмотря на огромные потери в первой половине 20 века вследствие проигрыша в войне акции полностью компенсировали это падение в следующие 40 лет. И в результате показали положительную реальную (с учётом корректировки на инфляцию) доходность. Аналогично события развивались и на немецком фондовом рынке. Но это касается в основном акций. Облигации, особенно долгосрочные, показали отрицательные результаты из-за высокой инфляции. Так же, как и в большинстве стран. Положительный реальный доход принесли краткосрочные облигации (векселя), но все равно заметно уступили акциям. Продолжение... https://www.tbank.ru/invest/social/profile/DolgosrokInvest/dda668c5-ee9f-438e-bc34-0e4744d77bbe?utm_source=share&author=profile @DolgosrokInvest

#идеи #вечныефьючерсы Лонг валютных облигаций + шорт вечного фьючерса Описание и вводные. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/DolgosrokInvest/40032b18-3f03-4c63-8db7-d5f79b478838?utm_source=share&author=profile Предыдущий обзор. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/DolgosrokInvest/503263bd-b30c-4f73-a1ac-c83ebd8552e0?utm_source=share&author=profile Если кратко, то в портфеле две основные позиции: лонг валютной облигации и шорт вечного фьючерса. На остатки приобретается фонд ликвидности для баланса и максимизации результата. RU000A10BJ02 USDRUBF Технически доходность за июнь составила 0.62%, но 1 июля пришел купон по облигациям Алросы в размере 430.2 руб., с учётом корректировки на эту величину - 1.06%. За полтора месяца с начала ведения пробный портфель прибавил 3.38%. Большую роль в высокой доходности в мае сыграло укрепление рубля, на которое валютная облигация реагировала меньше и которое приостановилось в июне. Рост рубля даёт и другое преимущество - в виде положительной переоценки валютного фьючерса и начисления вариационной маржи, которую можно размещать в фонды ликвидности и зарабатывать дополнительную копейку. На цикле ослабления национальной валюты такая возможность исчезнет. TMON@ Начисление фандинга при стабильном курсе также постепенно высвобождает кэш для размещения в фонды ликвидности. Однако по итогам июня размер фандинга несколько снизился ~1.97% (26.34% годовых) от среднего курса после 2.58% (35.80%) и 2.55% (35.35%) в мае и апреле соответственно. Один день даже был отрицательный фандинг, но пока без изменений тренда, хотя волатильность увеличилась. P.S. брокер снизил ГО по USDRUBF, что позволило дополнительно увеличить позицию в фонде ликвидности, которая по итогам июня с учётом всех вышеописанных изменений выросла более чем в 2 раза. Также в комментариях приведена динамика фандинга по контрактам на юань и евро. Последний показывает гораздо более высокую волатильность, а потому не подходит для текущей пробной стратегии. Что касается CNYRUBF, то, несмотря на потенциально более высокий фандинг, фактические цифры заметно меньше. @DolgosrokInvest