$UPROЮнипро по-прежнему без дивидендов Сегодня стало известно, что совет директоров Юнипро рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год. Все из-за того, что мажоритарная доля в Юнипро принадлежит немецкому холдингу Uniper (87,73% акций), который не может получить дивиденды из-за своей недружественной юрисдикции. Продать свою долю Uniper не может, поскольку для этого ему нужно специальное разрешение от российских властей. В конце апреля президент России Владимир Путин подписал указ о введении временного управления активами, которые принадлежат лицам из недружественных стран. Это объяснялось необходимостью контролировать важный для экономики электроэнергетический актив и исключить влияние недружественных стран. В итоге Юнипро было передано под временное управление Росимуществом без отчуждения активов от владельцев. Информации о том, распределит ли Росимущество прибыль Юнипро за 2021 и 2022 годы, не было. Но, по нашим оценкам, вероятность выплаты дивидендов Юнипро выросла по сравнению с тем, когда компанию контролировал Uniper. Напомним, что тогда мы предположили три сценария развития событий. 1️⃣ Дальнейшая национализации Юнипро или передача доли в Юнипро российской госкомпании. Это наиболее вероятный сценарий. В таком случае выплата дивидендов будет в размере 50% чистой прибыли по МСФО в пользу госбюджета и миноритарных инвесторов. Пополнение госбюджета сейчас крайне важно ввиду крупных госрасходов и возникающего дефицита средств. При таком сценарии Юнипро может выплатить 14,5 млрд рублей в качестве дивидендов (4 млрд руб. за 2021-й и 10,5 млрд руб. за 2022-й). Дивидендная доходность такой выплаты составит 25,7%. 2️⃣ Доля в Юнипро будет продана другим инвесторам. Это менее вероятный сценарий. В таком случае новые мажоритарные инвесторы могут воспользоваться текущей дивидендной политикой компании и одобрить выплату финальных дивидендов за 2021 год в размере 8 млрд рублей и выплату дивидендов за 2022 год в размере 20 млрд рублей (в сумме 28 млрд рублей). Совокупная дивидендная доходность выплат за два года составит 24,3%. Такой опцией могут воспользоваться и в первом сценарии. 3️⃣ Режим временного управления в течение долгого времени. Пока реализуется именно этот сценарий. Аж с весны 2022-го ведется дискуссия о том, что Юнипро должна быть передана в российскую юрисдикцию. Прецеденты уже есть. Так, итальянскому Enel в прошлом году разрешили продать свою мажоритарную долю в ЭЛ-5 Энерго (ранее Энел Россия). В этом году Shell смог продать свою долю в проекте Сахалин-2. Мы продолжаем следить за ситуацией и считаем, что Юнипро рано или поздно перейдет в руки российских инвесторов. Главным катализатором роста акций Юнипро продолжает оставаться объявление дивидендов за 2021—2022 года. Поэтому мы подтверждаем нашу торговую идею на покупку акций Юнипро с таргетом 2,5 руб./акцию. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 37%. Отметим, что эта идея подходит только агрессивным инвесторам, готовым к риску. 💼 Юнипро — один из фаворитов нашей стратегии на 2023 год. Алдар Цыбиков, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #идея