Актуальная информация о черных металлургах и их динамике на рынке

Войти

? Обновляю взгляд на НЛМК, ММК и Северсталь В прошлом году по мультипликаторам сектор отставал от других. Металлурги до последнего не раскрывали отчетность и не платили дивиденды, а также над ними висели риски огромных штрафов со стороны ФАС. По итогу отчеты (отличные) показали, дивиденды выплатили, а от ФАС отделались копейками. Динамику по металлургам можно разделить на 2 части: до майской коррекции/после майской коррекции👇 🔹Январь 2024–Май 2024 Северсталь: 42% НЛМК: 42% ММК: 15% 🔹Май 2024–Сентябрь 2024 Северсталь: -11% НЛМК: -27% ММК: -17,5% Сначала росли быстрее рынка, потом падали быстрее рынка. 🤔В чем дело? —Все дело в том, что после СВО черная металлургия превратилась из экспортного цикла в чисто циклический: Теперь ведущую роль в выручке занимает сбыт продукции внутри РФ, которая в свою очередь используется в строительных целях и ВПК. По сути, сектор металлургов сейчас повторяет динамику сектора строителей. За исключением того, что в них все в порядке с долгом, в отличие от застройщиков. {$ETLN} Соотвественно, сектор наиболее чувствителен не к валюте, а к макростатистике. А она очень не радует: погрузки больше всего обвалились как раз в сегменте стали (-14% г/г), а кол-во сделок с недвижимостью резко упало вниз после отмены льготных ипотек. Дорого ли стоят акции? P/E (По ЧП за 2023): ✔️Северсталь: 5,8 ✔️ММК: 4,8 ✔️НЛМК: 4,8 Ev/Ebitda ✔️Северсталь: 3,4 ✔️ММК: 2,4 ✔️НЛМК: 2,6 Потенциальная дивдоходность за 2024: ✔️Северсталь: 14% ✔️ММК: 10% ✔️НЛМК: 18% ✍️Видно, что по мультипликаторам (и по динамике за 2024) Северсталь стоит дороже своих конкурентов. Дисконт в НЛМК объясняется закрытостью/непрозрачностью компании. А в ММК—отстающей рентабельностью (+ММК вынуждены частично закупать стороннее сырье). В целом, мне больше остальных сейчас импонирует НЛМК, так как акция имеет наибольшую долю выручки от экспорта (до сих пор продают сырье в Турцию и даже США, например). +У компании есть заводы зарубежом. Учитывая, что они продолжают функционировать уже третий год с СВО на фоне кучи конфискаций активов и сам НЛМК их не продает, думаю, все должно быть норм. Ну и дивдоходность тут максимальная. И уж очень сильно НЛМК упали после дивгэпа за лето. ❓Что касается оценки сектора в целом: Черные металлурги торгуются сейчас с дисконтом к среднеисторическому P/E, но этот дисконт не больше, чем в других секторах. Нефтяники, например, в моменте торгуются дешевле и дают больше дивидендной доходности. Черные металлурги стоят недорого, но текущие цены привлекательными я не назову. Сильных драйверов роста у металлургов попросту нет в обозримом будущем, а макроэкономика продолжит давить на сектор. Ну и нельзя забывать, что цены на сырье пока что находятся под большим давлением.

🛒 Обзор компаний розничной торговли 🔴Магнит (5100 руб/акцию, «Держать») Магнит, являясь вторым крупнейшим ритейлером на рынке, демонстрирует достойные темпы роста выручки. Компания, благодаря своему масштабу и разнообразию форматов, продолжает развиваться быстрее рынка в сфере продуктового ритейла. Однако её темпы роста продаж несколько уступают конкурентам из ИКС 5, и на фоне этого наблюдается давление на рентабельность. Недавнее решение о неутверждении дивидендов за 9М24 может свидетельствовать о проблемах на операционном уровне. MGNT 🍏 Корпоративный центр ИКС 5 (4000 руб/акцию, «Покупать») ИКС 5, занимая лидирующие позиции в сегментах магазинов «у дома» и супермаркетов, активно развивает сеть дискаунтеров «Чижик». Ожидается, что в ближайшие годы компания обгонит рынок по темпам роста. Финансовые результаты подтверждают её успехи как в части выручки, так и в рентабельности. В ближайшее время ИКС 5 может пересмотреть свою дивидендную политику, возможно, с выплатой специальных дивидендов за период 2022-2024 годов. X5 🍏Fix Price (190 руб/акцию, «Держать») Fix Price, крупнейший игрок в сегменте фиксированных цен, имеет отличные перспективы роста объема бизнеса, который, вероятно, утроится в среднесрочной перспективе. Благодаря бизнес-модели с высокой операционной эффективностью и рентабельности, значительно превышающей средние показатели отрасли, компания поддерживает стабильный баланс. Однако последние финансовые результаты не оправдали ожиданий, особенно по сравнению с темпами роста в сегменте продуктовой розницы. FIXP 🍏 Лента (1360 руб/акцию, «Держать») После приобретения сети «Монетка» Лента демонстрирует отличные финансовые результаты. Компания по-прежнему занимает ведущие позиции в сегменте гипермаркетов, который составляет около 80% её выручки. Однако, с учетом изменяющихся потребительских предпочтений и роста онлайн-торговли, перспективы этого сегмента на среднесрочную перспективу выглядят менее оптимистично. LENT М.видео (70 руб/акцию, «Продавать») М.видео, крупнейшая сеть по продаже электроники и бытовой техники, сталкивается с жестким конкурентным давлением со стороны онлайн-сегмента. Дополнительные риски связаны с экономической нестабильностью и колебаниями валютных курсов. Высокая долговая нагрузка в условиях высоких процентных ставок сказывается на рентабельности компании, и её будущее будет зависеть от способности привлечь дополнительное финансирование. MVID 👕 Хэндерсон Фэшн Групп (890 руб/акцию, «Покупать») Хэндерсон, владелец сети из 158 магазинов в России, специализируется на мужской одежде и обуви. Компания активно развивает цифровые каналы продаж и совершенствует формат магазинов. Ожидается, что в период с 2024 по 2029 год её выручка будет расти в среднем на 12% в год. Для долгосрочных инвесторов эта бумага представляет особый интерес, так как компания выплачивает не менее 50% чистой прибыли среди акционеров. HNFG

Пока все мы предвкушаем мирные переговоры, предлагаю посмотреть на лидеров по росту за последнюю неделю среди акций РФ: 🏦СПб биржа: +69% (260₽ за акцию) SPBE 🪓Сегежа: +33% (1,8₽ за акцию) SGZH ⛽️Газпром: +25% (172₽ за акцию) GAZP 🏦ВТБ: +19% (94₽ за акцию) VTBR 🔌Юнипро: +19% (2,65₽ за акцию) UPRO ✔️ВТБ и СПБ-биржа:эффект низкой базы+потенциальное подключение к Свифту ✔️Газпром и Новатэк: возобновление поставок газа в Европу ✔️Сегежа: возобновление поставок на запад 🧐Что будет дальше с акциями? —пока я писал пост, рынок в моменте пошел в небольшую коррекцию на ~2% после переговоров РФ и США. Сыграла свою роль фиксация прибыли на факте произошедшего+техническая перекупленность рынка. При текущих ~3300п. Индекс Мосбиржи вплотную подошел, либо превысил целевые показатели большинства брокеров НА КОНЕЦ 2025. Многие управляющие в данный момент выходят в кэш и фиксируют прибыль, поэтому спекулятивно—точка входа в рынок плохая. На горизонте года же, если все-таки закладывать окончание конфликта, акции должны обновить позиции мая 2024, и пойти к 4000 пунктам по индексу Мосбиржи. Главным триггером станет перераспределение средств с депозитов в акции (но нужно снижение ставки и стабилизация инфляции).

👨‍🏭Как дела у черных металлургов