#BAZA #IPO Запись эфира с Базис обработали, таймкоды расставили YouTube: https://youtu.be/droz5GWXJNY VK: https://vk.com/video-227621942_456239196 00:00 План эфира 02:13 Продукты компании 11:08 Рынок 18:40 Не находится ли компания на пике роста? 23:35 Сценарий возвращения иностранных конкурентов 24:51 Развитие на иностранном контуре 29:23 Оценка компании и мотивация менеджмента 38:35 Дивидендная политика 39:49 EBITDA, Амортизация 42:40 Какую роль играет Ростелеком в бизнесе? 43:35 Q&A: зачем интеграция с китайскими специалистами? 45:15 Q&A: Правда ли, что Рубитех продает свою долю? 46:02 Будут ли бонусы после IPO, которые повлияют на P&L? 46:56 Прикидка гайденса 48:17 Почему стоит рассмотреть это IPO ___ Summary основных моментов Компания исторически хорошо растет: - СГТР за 2 года выручки и OIBDA +67% и +57% соответственно - За 9 мес. 2025 года выручка и OIBDA +57% и +42% соответственно Гайденс по росту выручки в 2025 году +30-40% г/г (возможно, перевыполнят), соответственно в 2025 q4 рост выручки может сезонно замедлиться до ~+15% г/г Спросили нет ли такого, что для разгона под IPO (как бывало в других компаниях) выручка записывается за несколько лет вперед по долгосрочным лицензиям, но менеджмент уверил, что выручка признается только по проданным лицензиям на этот года (~99.8% лицензий продляется). Позитивно, что доля рекуррентной выручки около 40% (KPI на наращивание доли) Говорят, что в 2025 году не было one-off завышения выручки или занижения расходов В дальнейшем рос. рынок ПО управления динамической ИТ инфраструктурой будет расти в среднем на ~27% до 2031 года, по оценкам iKS-Consulting. Базис планирует расти с опережением рынка. Также планируют сохранять рентабельность примерно на текущем уровне – по итогам 2024 года 62% по OIBDA и 40% по OIBDAC Дивиденды – не менее 50% от прибыли (NIC), в следующем году планируют выплачивать. Рентабельность по NIC ~39%, соответственно дивиденд за 2025 год может составить ~7% индикативно Оценка: размещаются с дисконтом к другим тех. компаниям – EV/OIBDAC LTM: ~7.1-7.5x при среднем по тех. компаниям на рынке ~14x Cделка - Мажоритарный акционер Ростелеком сохраняет свою долю в компании (50.3%) - Размещается около 17% акций компаний, 5% выделяется на долгосрочную программу мотивации менеджмента - Формат сделки – cash-out __ В целом выглядит потенциально привлекательно с учетом не слишком дорогой оценки по мультипликаторам К тому же знакомый топ-менеджер Ростелекома считает, что это супербизнес (в отличии от других публичных тех. компаний на рос. рынке) и планирует участвовать

Монополия ушла в тех дефолт в итоге и планка за планкой вниз, а мы вас об этом предупреждали еще в июле УИ - впереди рейтинговых агентств и других игроков на рынке) Сегодня официально кстати раскатываем нашу облигационную стратегию на закрытых подписчиков (но еще расскажем об этом подробнее)

#USD Вот и ЦБ включился в игру, вспомнив что у него в мандате есть и обеспечение некоторой стабильности курса валюты Такими темпами может и ставку снизят больше ожиданий рынка Осталось понять придет ли снова агрессивный продавец продавец валюты (Минфин? Роснефть? Лукойл?) в 17, который миллиардные объемы лил в полупустые стаканы