☕️ С Понедельников, Друзья

Марш на месте Индекс МосБиржи утаптывает уровень 2740, на котором находится с начала апреля. Я не уверен, что это дно, ибо дна нет. Если мы упали сюда при нефти в 95$, то что будет если переговоры США и Ирана увенчаются успехом и пролив будет открыт и цена на нефть вернётся к 60-70$, а санкционное давление вновь станет нарастать? При этом отчёты компаний показывают растущие долговые нагрузки. Например чистый убыток Сегежи почти догнал выручку по итогам 2025 года: 🔺выручка Сегежи 89,1 млрд руб (-12% г/г) 🔺чистый убыток 88,4 млрд руб А материнская компания АФК Система показывает астрономические суммы только для уплаты процентов в 390,3 млрд руб. Добавим сюда сложности таких основ экономики как металлургия, которые в отличии от нефтесосущих компаний хоть немного добавляют добавочной стоимости, но в условиях исключительно нерациональной крепости рубля вынуждены конкурировать с импортом, который в текущих условиях выгоднее российской продукции. Добавим сюда проблемы с внутренним спросом, которые отразились в отчётах ритейлеров. А связаны эти проблемы со снижением покупательской способности. Номинально средние зарплаты растут, но те кто их получает становится меньше. Например в 4 кв. 2025 года более 1,6 млн человек работали в режиме неполного рабочего дня или находилось в простое и это является рекордным значением — это те люди, которые числятся работающими, но выведены в простой и по ведомости имеют среднюю зарплату, но т.к. в простое, получают "урезанную". Я вижу только один выход это мир... но меня не спрашивали, когда начинали и не спросят, чтобы закончить. 🛢В мире наблюдается склонность к миру. Иран согласился провести переговоры с США в Исламабаде и делегации обеих стран уже готовы к сегодняшней встрече. На этом фоне цены на нефть упали до 94,2$ за бочку Брент. и вместе с ними снижаются и остальные коммодитиз. 🇰🇷Интересно, что на фоне мировой турбулентности нашлись и островки оптимизма. Южнокорейский индекс KOSPI во вторник обновил исторический максимум, поднявшись выше отметки 6 350 пунктов. Основным драйвером роста стали акции технологических гигантов. SK Hynix, ключевой поставщик чипов памяти для Nvidia, обновила рекордные максимумы. Samsung Electronics также прибавила в капитализации. Корейские инвесторы, похоже, делают ставку на то, что худшие последствия ближневосточного конфликта для мировой экономики уже позади, и возвращаются к покупкам акций компаний, связанных с развитием искусственного интеллекта. 🇷🇺Кстати в России уже в апреле может пройти IPO компании связанной с ИИ - FabricaONE.AI - писал о ней вчера. Руководство FabricaONE также связывает рост будущей капитализации с развитием ИИ. ⛽️Евротранс также заслуживает внимание. Меня веселят вопросы — стоит ли покупать, или пора ли закрывать в убыток? Я ещё перед IPO делал их разбор, где уже тогда было понятно, что ловить там совершенно нечего. Даже первичный взгляд на зачищенном информационном поле давал трезвое представление о компании. Что же сейчас изменилось, кроме выросшего долгового бремени? Как то не весело получается обзор....Вот есть новость, что МинФин создаёт комплексную систему стимулирования компаний для выхода на IPO в рамках задач по повышению капитализации рынка к 2030. Напомню, что стимул с греческого - это острая палка погонщика. А мы помним, что насильное принуждение не приносит пользы ни тому, кого принуждают, ни экономической выгоду тому, кто принуждает. Э. Набиуллина уже сформулировала базовый минимум для роста капитализациия российского рынка: 🔺Законы и защита прав собственности должны стоять во главе угла. 🔺прозрачность эмитентов, справедливые цены, предсказуемая дивидендная политика и возможность продать по справедливой цене (розничные инвесторы до сих пор не представлены ни в одном совете директоров ни одной российской компании) 🔺Субсидируемые кредиты от государства показывают, кто в доме главный. И Фондовый рынок остаётся только палкой стимулировать. Что-то не получилось закон на мажорной ноте🤗 EUTR GAZP

Первое "трушное" ИИ-IPO на российском рынке Дождались. На российский рынок выходит первый полноценный AI-эмитент — FabricaONE.AI. Пару недель назад они опубликовали отчётность по МСФО за 2025 год и как у всех компаний перед IPO показали хорошие результаты: 🔹Выручка 26 млрд руб (+13% г/г) Структура: 70% – заказная разработка 12% – тиражное и промышленное ПО (т.е. собственный портфель коммерческих продуктов) 18% – консалтинг и услуги по интеграции продуктов 🔹EBITDA 4,8 млрд руб (+22% г/г) 🔹Чистая прибыль 3 млрд руб (+5% г/г) 🔹Net Debt/EBITDA 0,28х (+0,17 пункта г/г) Раз все результаты и так прекрасные, посмотрим на суть бизнеса, особенно с учётом того, что я пишу это после конф. колла компании, где послушал свежие данные и задал пару вопросов о целях IPO. Осенью уже освещал компанию, как перспективный бизнес, собранный из комплементарных активов Софтлайн. В 2026 году компанию пересобрали, добавили новые бизнесы и сейчас это уже не просто разработчик, а технологический гигант с амбициями на лидерство в ИИ-трансформации всей страны. 🏢Accenture по-русски -- ФАБРИКА ПО Главная фишка FabricaONE — модель полного цикла. После ухода иностранных вендоров в России сформировался вакуум в среде компаний полного цикла и заказчики вынуждены распределять задачи между четырьмя разными подрядчиками: одни рисуют стратегию, вторые пишут код, третьи внедряют, четвертые учат персонал. FabricaONE замыкает все внутри себя — это прямой аналог западного Accenture, но полностью на российском стеке. Перевожу на инвесторский язык: - более высокая маржинальность (забирают всю цепочку добавленной стоимости). - клиентам сложнее уйти на другие решения, если одна компания полностью закрыла весь передел на себе. ❓Что же такое делает Компания? Когда мы говорим ИИ - в первую очередь представляем чат боты, высококачественные ИИ-видео и прочий развлекательный сегмент. FabricaONE делает решения, которые работают для реального крупного бизнеса: ➡Повышение точности прогноза загрузки курьеров выросла так, что эффективность доставки выросла на 30% ( кейс Х5)) ➡Автоматизация 40% звонков колл-центра Аэрофлот ➡АI-ассистент, который сократил сроки ремонтов на 10% в Норникеле 🤔Зачем им IPO? У компании нет долгов, она живёт на свои, которые не плохо зарабатывает: 🔹CAGR скорр. EBITDA = 79%. 🔹Рекуррентная выручка 34%. Треть денег капает по подписке стабильно, что дает устойчивость. Деньги от IPO пойдут на будущие М&A сделки. 🎯Направления для выбора таргетов уже определены: малые языковые модели (SLM), ИИ для ритейла и промышленная автоматизация. С M&A компания планирует расти на 35–45% в год вместо базовых 30%. ➕к этому IPO повысит узнаваемость бренда и привлечет новых клиентов. ➕другим дополнением выступает программа мотивации сотрудников 🧐 Мысли по оценке Реальность такова, что хорошим тоном сейчас считается дисконт 10–20% к сопоставимым мультипликаторам. Как первый ИИ-игрок на бирже с полносервисной моделью, FabricaONE будет претендовать на премию к мультипликаторам. ACN SOFL BTBR

Никогда такого не было, и вот опять! Пролив снова закрыт. ➡ Нефть +6% ➡ Золото (-1,5%), Серебро (-2,3%) ➡ Растут фьючерсы на алюминий и газ в Европе. 🏴‍☠️ США обстреляли танкер, идущий из Китая, и высадили десант на его борт. Иран атаковал военные корабли США и назвал эту акцию морским пиратством (Трампу нужно срочно опубликовать каперские лицензии в «Твиттере», чтобы доказать право на это). В Иране считают, что риторические интервенции Трампа о мире на прошлой неделе были направлены на отвлечение внимания и подготовку новой волны агрессии... их сложно обвинить в фантазировании 😅 🇷🇺 Зато российский рынок вновь вышел из уныния: на растущей нефти (+6%) он прибавил героические 0,2%💪. Интересно, что ещё в пятницу Трамп заявлял, что США не будут продлевать лицензии на поставку российской нефти, но на выходных передумал: США соизволили разрешить продажу российской нефти до 16 мая, а также перевозку и выгрузку российской нефти и нефтепродуктов, загруженных на танкеры до 17 апреля. Эта отсрочка позволит ещё немного пополнить госбюджет нефтедолларами 🤗, а там глядишь, ещё что-нибудь подкинут мировые рынки. Так и переживём этот год. 💎 На той неделе рассуждали о факапах менеджмента «Алросы», и вот ещё искусственных камушек в их огород: даже российские покупатели проявляют больший интерес к искусственным бриллиантам, и спрос вырос в 2,9 раза. Доля искусственных камушков в отечественной ювелирке составляет от 6,9% до 25% продаж. Увеличение доли объясняется ростом доступности лабораторных камней и высокой маржинальностью изделий с ними. В промышленности на синтетические алмазы уже приходится более 99% от всего объёма. А «Алроса» продолжает добывать и пытаться сбывать натуральные камушки. Это как продавать керосиновые лампы, когда везде уже электричество. Спрос до нуля не упадёт, но массовый сегмент уже не актуален, и все излишки покупаем снова мы с вами на бюджетные деньги 🤗. 🇷🇺 В пятницу прошло IPO компании «В2В-РТС»: старт торгов был позитивным, и акции выросли на 7%. Такого мы давно не видели. Но это в целом было ожидаемо. Компания выходила по низкой оценке, при этом финансовые показатели более чем сильные. Я писал об этом. Если посмотреть на компанию в вакууме, то бизнес шикарный: государство буквально заставляет все госкомпании и всех поставщиков платить компании за их услуги. Про эффективность для бизнеса клиентов речи не идёт. В этом и заключается моя основная претензия к бизнесу. Это как табачные компании или МФО: с одной стороны, деньги не пахнут, а с другой — этический вопрос остаётся открытым. 🇷🇺 До конца апреля на биржу планирует выйти ещё один эмитент — «Фабрика ПО». О компании я писал в октябре, но с тех пор многое изменилось, поэтому подготовлю новый обзор сразу после сегодняшнего конф-колла💪. Рынок IPO оживает, и если «Фабрика» также не будет жадничать и покажет рост со старта торгов, то кто знает... может, интерес к российскому рынку вновь вернётся? Как вы оцениваете перспективы российского рынка? Верите в оптимистичный сценарий? ALRS ROSN LKOH BRN6 BTBR