Бюджетный дефицит, крепкий рубль и импортозамещение. На июнь 2025 г. дефицит федерального бюджет достиг 3,7 трлн руб., что обусловлено опережающим ростом расходов (+20% г/г) на фоне умеренного увеличения доходов (+3% г/г), т.е. с учётом инфляции экономика России в рецессии ➕Доходы федерального бюджета с начала года составили 17,6 трлн руб. (+3% г/г), 🔸 Нефтегазовые 4,7 трлн руб (-17% г/г) Снижение происходит из-за падения цен на нефть (средняя цена 62 $/баррель против прогнозных 69,7$) и снижения экспорта под давлением санкций. 🔸 Ненефтегазовые 12,8 трлн руб (+13% г/г) Рост за счёт налогов на прибыль и НДС от импортозамещающих производств, но этого недостаточно для компенсации потерь ➖Расходы федерального бюджета с начала года достигли 21,3 трлн руб (+20% г/г). Увеличение связано с военными затратами, субсидиями промышленности (например, 819 млрд руб. автопрому) и поддержкой новых производств в рамках Фонда развития промышленности. 🔮Прогноз: Хотя часть нефтяных доходов может поступить в бюджет позже, например, через схемы с «теневым» экспортом, когда деньги идут значительно дольше, но дефицит вряд ли полностью нивелируется до конца года. Цены на нефть остаются ниже плановых (62 $/баррель), а риски новых санкций от G7 со снижением потолка цен до 50$, только усугубляют риски. Одной из ключевых причин дефицита остаётся крепкий рубль: 🔹Высокая ключевая ставка ЦБ делает рублёвые активы привлекательными для инвесторов, кроме того через крепкий рубль ЦБ снижает инфляцию. 🔹Продажа валюты экспортёрами: обязательная конвертация 80% выручки поддерживает спрос на рубль. 🔹Спрос на валюту импортёрами также снизился на 3% в I кв 2025 г. из-за дорогих кредитов и санкций Отмечу, что каждый рубль укрепления снижает доходы от экспорта энергоресурсов. Например, при курсе 78 руб./$ бюджет теряет ~0,5 трлн руб. годовых. Однако крепкий рубль сдерживает инфляцию примерно на 0,3–1,1 п.п. при текущем уровне рубля. 🦄"Успехи импортозамещения" Некоторые чиновники говорят, что крепкий рубль помогает производствам покупать дешёвые импортные станки, комплектующие и сырьё и это помогает локализации. Например отмечают: 🔹нефтегазовое машиностроение уже локализовано на 80%. 🔹производство российских станков выросло на 130% за два года, но прецизионные (высокоточные) станки на 80% до сих пор импортные. 🔹В IT секторе не лучше и доля отечественных решений ПО на рынке госзакупок — 50%, но 90% сборок основано на китайских комплектующих. 🔹Облачные сервисы выросли в 3 раза после ухода Western IT-вендоров. Проблемы, скрытые за оптимистичной статистикой: 🔹44% промышленных предприятий жалуются на несоответствие отечественной продукции стандартам и задержки поставок, а цена на подобные модели нередко завышена ввиду отсутствия серьёзной конкуренции. 🔹В электронике, фармацевтике (36% рынка) и автопроме (40% локализации) китайские компоненты составляют 60–90%. 😳 Зачем России крепкий рубль, если «мы всё производим»? Разбор парадокса Даже при росте локализации 70% российских заводов зависят от импорта сырья, станков и ПО. Крепкий рубль снижает стоимость импорта комплектующих. Например, для автопрома (где локализация лишь 40% в критических компонентах) это экономит до 15% затрат. Однако крепкий рубль маскирует низкую эффективность импортозамещённых производств. Например, себестоимость российских станков на 20–30% выше китайских аналогов. Подводя итоги: крепкий рубль снижает конкуренцию, снижает наполняемость сырьевого бюджета, и лишь скрывает в моменте инфляцию. Т.е. разумных поводов гордиться крепким рублём объективно нет, но у ЦБ связаны руки: либо ставка, либо курс рубля. Для устойчивого роста нужна гибкая курсовая политика и инвестиции в глубинную локализацию, а не только сборку. Большинство экспертов считают, что ослабление рубля до 95 руб/$ к концу 2025 г. станет стимулом для экспорта и снизит риски дефицита, и повысит конкуренцию. SiU5 BRQ5 USDRUBF

От Pre-IPO до банкротства - один год. ФНС подала заявление заявление о признании банкротом АО "СР Спейс". В июле 2024 года компания начала раунд pre-IPO и к августу собрала 23,47 млн руб. предложив инвесторам 555 555 акций, в итоге капитализация компании составила 1,5 млрд руб. 💸В 2024 году выручка SR Space составила 53,8 млн руб (+20% г/г) Чистый убыток составил 154 млн рублей (в 2023 году была номинальная прибыль) Генеральный директор тогда говрил: "Мы рассматриваем выход на IPO через три-четыре года" Год назад я уже отмечал, что история с этой компанией похожа на скам. Жалко участников pre-IPO. Хорошо, что не успели выйти на IPO. UPD Ген Директор Олег Мансуров заявил, что частная космическая компания SR Space находится в процессе привлечения инвестиций, задолженность организации будет погашена в ближайший месяц🤣

☕️С Добрым утром, Друзья! Выходные выдались непростыми для сырьевых активов и с утра понедельника сырьё широким фронтом теряет свою стоимость. В первую очередь ОПЕК+ удивили рынок своим решением вернуть 548 тыс баррелей, в то время как рынок закладывал 411 тыс баррелей. При этом в картеле уверены, что покупатели на это сырьё найдутся и в качестве подтверждения своих слов Саудовская Аравия повысила цены на свою нефть для Азиатских покупателей на 1$, в то время как рынок ждял роста цены не более чем на 0,65$. В Saudi Aramco уверены, что рынок нефти скорее столкнётся с дефицитом сырья, нежели с перепроизводством и подтверждение своих тезисов они находят в США, где запасы сырой нефти и дизеля упали до рекордных минимальных значений за многие годы. При этом спрос летом в северном полушарии на топливо остаётся устойчиво высоким, что позволяет ОПЕК+ занимать ранее утраченные позиции вытесняя сланцевые компании из США. Добавляет нервозности Д. Трамп, который в воскресенье сообщил, что до среды торговые партнёры США получат (повестки) письма с новыми тарифами, которые вступят в силу с 1 августа. Также Трамп пригрозил участникам БРИКС дополнительные тарифы в 10% за антиамериканскую повестку. 🇷🇺Негатив в сырье сопровождается ступором в переговорах России и Украины. Странам нечего предложить друг другу и переговоры откладываются. При этом на Российский рынок продолжает давить высокая ставка и крепкий рубль. Также угнетающее впечатление оставляют истории ЮГК, Русагро, Домодедово, Борец и т.д. ... по сути юридические вопросы, которые можно решить через штрафы и судебные решения без уголовного преследования решаются через аресты собственников в жанре погони и боевика: маски-шоу в офисах, задержания в самолёте на взлётной полосе. Всё это не создаёт атмосферы "плюс вайб" в инвестиционном климате России, о котором так любят говорить с высоких трибун. Из позитивных событий отмечу продажу/передачу 12,75% в компании International Restaurant Brands (крупнейшего франчайзи сети Rostic’s) Оманская компания Isnad For Business. Вероятно смена владельца связана с переносом активов в «дружественные» юрисдикции из-за санкций. Оман привлекателен из-за отмены двойного налогообложения с 2023 года и низких налогов. Сделка может стать сигналом для других иностранных инвесторов о готовности российского бизнеса к сотрудничеству. 🏺Экспериментальная экспедиция закончилась. Впереди неделя для подготовки к новой большой экспедиции. В выходные дни археологи сплели нитки из крапивы, а из нитей сделали сеть для ловли рыбы используя костяные орудия: кочедык и иголки. Тема плетения пополнилась изготовлением корзин из ивы. Древние металлурги изготовили браслет из бронзы методом холодной ковки. Продолжили изготавливать стрелы с костяными и каменными наконечниками и испытывать их на стрельбище. Американские гости остались в лёгком шоке от кока-колы из Азербайджана, полными прилавками в магазинах и доступом к пиратскому видео в ВК 🤣 Обсудил с ними системы пенсионных накоплений 401k, IRA и другие, а также спрос на Тесла. Говорят, что в Калифорнии (они от туда) теслы просто везде! Что интересно... Спрос формируют такие СМИ как CNN и американцы очень подвержены влиянию сми в своих склонностях к потреблению)). Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗