💵 Вечные облигации: стоит ли вложиться «навсегда»? Вечные (бессрочные) облигации – облигации без определенного срока погашения. Еще их называют «перпами» (от англ. perpetual bond). В России дебютный выпуск вечный облигаций состоялся в 2012 году. ⚙️ Как это работает? Компания выпускает облигацию – как и в случае с обычными облигациями, привлекает финансирование на какие-либо цели. Она регулярно выплачивает проценты, но не погашает основной долг. Ставка купона при этом определена при выпуске, поэтому выплаты стабильны и относительно предсказуемы для инвестора. Ставка может быть как фиксированной, так и привязанной к какому-либо бенчмарку (облигации-флоатеры). Поскольку даты погашения нет, избавиться от облигации можно только путем ее продажи другому инвестору. 🤔 Правда ли облигации выпускаются навсегда? Конкретного срока погашения и правда нет, но все-таки большинство облигаций – не вечные, а условно-вечные. Присутствует такая вещь, как колл-опцион – право (но не обязанность) эмитента на принудительный выкуп бумаг по номиналу через определенный срок после выпуска (дата оферты). Например, срок может составлять 10-15 лет. Риски ▪️Ликвидность. Она значительно хуже, чем у обычных облигаций. На рынке есть буквально несколько выпусков, которые можно купить и продать в рамках одной торговой сессии без дисконта. ▪️Зависимость от макроэкономической ситуации. В качестве консервативного инструмента вечные облигации интересны только при более ли менее стабильном уровне ставок в экономике. Когда они высоки, рыночная стоимость облигаций падает, избавиться от них можно только себе в убыток. И подождать до погашения не выйдет, поскольку срока просто нет. ▪️От валюты к рублю. Огромное количество вечных облигаций подразумевало выплаты в иностранной валюте, которые стали невозможны, и теперь компании платят купоны в рублях с пересчетом по курсу ЦБ РФ (примеры - РЖД, МКБ, Альфа-Банк, Россельхозбанк, Тинькофф банк, Экспобанк). Понятно, что далеко не всегда это выгодно. ▪️«Младший долг». Вечные облигации входят в состав субординированного долга, поэтому при объявлении компании банкротом их владельцы получат выплаты последними, если на них останутся средства. ▪️Ограничения на покупку. Ряд бессрочных облигаций могут купить только квалифицированные инвесторы. 📈 Простор для спекуляций? Бессрочные облигации – довольно интересный инструмент для спекуляций, поскольку они более волатильны, чем классические облигации. Поскольку от новостей или же динамики финансовых показателей компании зависит вероятность реализации колл-опциона, если он определен в условиях выпуска. Реализация колл-опциона учитывается в котировках: по мере приближения даты оферты рыночная стоимость облигации будет приближаться к номинальной. 🤝 А кто эмитенты? Бессрочные облигации выпускают в основном банки – такие бумаги есть у Сбера $SBER $SBERP $RU000A102HC1 (купонная доходность - 7%), ВТБ $VTBR $RU000A103SC6 (купонная доходность – 16,7%), Тинькофф $TCSG RU000A107738 (купонная доходность - 12%) и других игроков. Инвестиционные идеи могут быть спекулятивными – с расчетом на выкуп по номиналу или же снижение ставки, что уведет рыночную цену вверх. Но порог входа довольно высокий. А зачем вообще вечные бонды банкам? Выгода в том, что вечные облигации позволяют им увеличивать капитал, а значит, выдавать больше кредитов. 💡 Резюме Вечные облигации – нечто среднее между привычными облигациями с датой погашения и привилегированными акциями (срок обращения не ограничен + гарантированы минимальные дивиденды). Но ниша вечных облигаций довольно узкая, а порог выхода чаще всего очень высокий (от нескольких млн руб.), причем в случае субординированных бондов, которыми является большинство вечных облигаций, необходим статус квала. Стоит ли инвестировать? Почему бы и нет, но стоит учитывать, что инструмент это не безрисковый. Для тех кто еще не разобрался в долговом рынке, но уже хочет качественно инвестировать, может подключиться к нашей стратегии автоследования &FinDay Облигации .