👉 X5
. Уже совсем скоро! (Часть 1/2)
Продолжаем нашу серию постов по сектору ритейла и на очереди X5 Retail Group. Ранее мы уже делали обзор компании Лента.
📈 Рынок продуктовой розницы будет расти на 9% в год на интервале 2024-2028 гг. У ТОП 5 игроков продолжится консолидация. Все это позитив для эмитента.
🏪 Х5 делает ставку на дискаунтеры, развивая собственную сеть Чижик, о чем мы уже рассказывали в предыдущих разборах. Тренд не меняется, дискаунтеры продолжат развиваться. Также к 2030 г. эмитент планирует нарастить долю онлайн продаж до 15%. Для этого компания развивает сеть дарксторов, чтобы оптимизировать доставку. Рост вложений в дарксторы в моменте также оказывают негативный эффект на маржинальность, но в долгосрочной перспективе данный эффект должен будет исчезнуть.
📉 EBITDA растет медленнее, чем выручка. В целом маржа в 2024 г. ниже, чем в 2023 г., что логично в условиях высокой ключевой ставки и росте расходов, на потребителя переложить весь объем инфляции невозможно, особенно при развитии сети дискаунтеров. В 2023 г. рентабельность по EBITDA за 9 мес была на уровне 7,2%, сейчас это значение опустилось до 7%. Среди расходной части сильнее всего на рентабельность влияют расходы на персонал, на данный момент их объем составляет 8,4% от выручки или 238,7 млрд руб. Компания понимает проблему и работает над тем, чтобы новый персонал не требовался, делая ставку на автоматизацию и роботизацию, причем касается это и складов, и магазинов, и внутренней работы. Рентабельность по чистой прибыли напротив выросла до 3,3% c 3,1% годом ранее за счет улучшения сальдо финансовых доходов и расходов, а сокращению чистого убытка по курсовым разницам.
🚀 Отдельно посмотрим на рост Чижика, как приоритетного направления для эмитента. Рост в 3 квартале составил почти 100% г/г по объему продаж, а за 9 мес и вовсе более 115%, выручка за 9 мес составила 165,2 млрд руб, что приближается к 6% в общей доле выручки. Понятно, что налицо эффект низкой базы, но нам это говорит о стремительном развитии сети. Торговая площадь Чижика тоже растет сильно быстрее других магазинов эмитента. Рост на 30 сентября составил 85,6% г/г до 316,9 тыс кв.м. Важно учитывать, что рост Чижика будет снижать маржу эмитента, так как в целом маржа данной сети ниже, чем у остальных магазинов.
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #X5
#x5retailgroup #акции #аналитика