📜Какова РЕАЛЬНАЯ стоимость Positive и Astra? Друзья, всем привет! ✋ Как вам такой кейс? 👇 ⚠️Аналитик одного из инвестдомов пишет: выручка Астра $ASTR замедлилась до 16% г/г. Рекомендация – продавать. Гениально! На строку отгрузки «аналитик» не обратил внимание. ⚠️ Мало кто понимает, что такое отгрузки и как это работает. А без них невозможно оценить перспективы IT-компаний (и не только отечественных). ❓Итак, в чем разница выручки и отгрузок? 📌 Компании из разных отраслей работают по-разному. Например, компания А продала 100 тыс. единиц товара по 30 рублей за квартал. Клиент получил товар, компания – деньги, больше отношений между ними нет (не считая поддержки, но это другая история). То есть компания А может сразу признать всю выручку от продаж в том же квартале. Предположим, что в следующих кварталах она ничего не продала. Тогда динамика выручки будет выглядеть так: Q1: 3 млн. руб. Q2: 0 руб. Q3: 0 руб. Q4: 0 руб. 📌 В секторе IT, как правило, сначала компания получает деньги, а уже потом «отрабатывает» их. Особенно заметно это стало в эру подписок: например, при покупке доступа к антивирусу на год, вы сначала платите, а потом компания равномерно в течение данного периода оказывает вам услуги кибербезопасности. Регуляторы в свое время подумали и решили, что, хотя компания, как правило, получает все деньги в самом начале, однако признавать все сразу как-то неправильно. Ведь остаются обязательства перед клиентом. Поэтому условный $POSI «размазывает» выручку на весь период оказания услуги. И если в первом квартале компания продала услуг на те же 3 млн руб, что и компания А, то её поквартальная динамика будет выглядеть так: Q1: 0,75 млн. руб. Q2: 0,75 млн. руб. Q3: 0,75 млн. руб. Q4: 0,75 млн. руб. Это очень важно для понимания сути: в таком случае, 3 млн. руб. – это отгрузки, а 0,75 млн. руб. – выручка. На деле всё, конечно, чуть сложнее, но принцип в целом такой. Отгрузки – это будущая выручка! Кстати, на более развитых рынках (США) часто компании на хороших отчетах сильно падают – нередко это именно из-за падения отгрузок. 💸 Для грамотной оценки фундамента компании и динамики доходов необходимо это учитывать. Вернемся к кейсу с Астрой: выручка Астры за 3 квартал 2023 выросла всего на 16% г/г, а EBITDA упала в 4 раза. Инвестдома поставили клеймо – продавать. Мол, темпы роста замедляются. Но на отгрузки, которые за 3 квартал выросли на 75% г/г, внимания не обратили. Получается, что на 16% выросла именно та часть доходов, которая была признана в качестве выручки за 3 квартал. Но по факту за Q3 продали услуг на 75% г/г больше (в денежном выражении). Учитывая, что в России 98% участников рынка этого не осознают, у вас будет серьезное преимущество. Пока все будут удивляться темпам роста Astra в 2024 году, вы уже будете примерно представлять этот темп на 2025 год. Когда темпы роста отгрузок замедлятся, вы заранее поймете, что в будущем упадет и выручка. Не забывайте ставить лайки 👍 и подписываться 🔔! Чем больше вас и лайков, тем больше пользы здесь. Напоминаю также о своих стратегиях автоследования, в которых отбор акций происходит с учетом всех факторах и анализа отчетности: 💎 &Growth and Value Ускоренный рост вложений с оптимальным риском, опережая рынок. До 40% в год. 🔒 &Капитальная надежность Уверенный рост вложений с низким риском, опережая инфляцию. До 25% в год.