🔎X5 Retail: отныне экономически значимый! Друзья, всем привет✋ Как вы знаете, Правительство включило в список экономически значимых организаций (ЭЗО) шесть предприятий, в том числе структуры, связанные с X5 Retail. На этой новости акции {$FIVE} прибавляли несколько процентов, но сейчас видим закономерный откат. О его причинах и о том, делать дальше, как раз и поговорим 👇 📌 Что дает включение в список ЭЗО: ➖ Возможность отделить российский бизнес и получить над ним контроль без «спроса» материнской компании; ➖ Российские бенефициары получат акции в прямое владение через суд, опять же не «спрашивая» иностранные структуры; ➖ После переезда X5 получает возможность платить дивиденды. Переводя с русского на русский: либо компания сама переезжает, либо это «делается» принудительно. Вряд ли в такой ситуации у X5 есть иные варианты, кроме добровольной редомициляции. 📌 Каково влияние на котировки? Главная проблема – это навес акций. Инвесторы, державшие расписки X5 за пределами периметра РФ, смогут получить акции на Мосбирже и продать их. Потенциальный навес в акциях FIVE составляет примерно 10–12%. Это аналогично навесу $VKCO ВК и несколько меньше, чем у $T Тинькофф. Как много потенциальных продавцов реально захочет продать бумаги, вопрос философский. Однако X5 гораздо ближе к хаям, чем был ВК, соблазна продать может быть больше. В ВК навес после возобновления торгов явно ощущался… А Тинькофф явно сливали перед остановкой торгов. С точки зрения размера навеса относительно среднего объёма торгов за день, FIVE ближе к TCSG и значительно обгоняет VK. Т.к. редомициляция – это гарантированное событие, то и навес – тоже. 💵 Но ведь есть еще дивиденды! Вот, что известно: ➖ C 2021 года компания нарастила денежную подушку до 138,5 млрд рублей. Есть, из чего платить. ➖ Про выплату пропущенных дивидендов пока ничего не говорили. Могут заплатить как за 2022+2023, так и только за 2023. Могут и вовсе пропустить оба года. ➖ Чёткого Payout нет, раньше платили из OCF (~31% по итогам 2020) с корректировкой на долг. Теоретически, за 2024 могут заплатить 30-50% от OCF или даже больше. Разброс получается довольно широкий, 275-460 рублей на акцию (доходность 10-17%). По див. доходности FIVE вполне сможет конкурировать с Магнитом. Но $MGNT больше нацелен на дивиденды, а X5 на рост бизнеса. 📉📈 Учитывая навес, с покупками лучше не торопиться. Есть ощущение, что по мере исчерпания навеса могут дать вполне неплохие цены. Сейчас же апсайд ограничен. Опять же, нет полной ясности с дивидендами, а гадание на кофейной гуще – занятие неблагодарное. 💼 Я пока прибыль зафиксировал, будем наблюдать. Хотелось бы увидеть 2300, там с удовольствием позиции восстановлю по всем счетам, включая стратегии автоследования &Growth and Value и &Капитальная надежность . Сам по себе бизнес классный, с отличными темпами роста! 🔥