•В Саудовской Аравии состоялась встреча представителей США

**Вчера в центре внимания рынка были акции Полюса, которые стали лидерами снижения, потеряв за день более 25% стоимости. ** Причина заключается в том, что менеджмент рекомендовал совету директоров отменить дивиденды до 2030 г. Как отмечает компания, это обусловлено рядом факторов: дорогим долговым финансированием, волатильностью в ценах на золото, масштабной инвестиционной программой. Соответственно, в ближайшие пять лет компания намерена сосредоточиться на запуске новых производственных активов. Рынок крайне негативно отреагировал на новость. Стало понятно, что Полюс на ближайшие годы не дивидендная история, тогда как он мог обеспечивать доходность при текущих ценах около 8-9%. Поэтому фонды, инвестирующие в дивидендные акции, стали фиксировать позиции в акциях компании, также, как и физики, предпочитающие дивиденды будущему росту. Дополнительным опасением стало то, что возможно компания готовит средства для выплаты дополнительного налога, который может быть введён на золотодобытчиков. Однако отмечаю, что реакция рынка может быть чрезмерной. Да, компания отказалась от дивидендов, но введение в строй месторождения Сухой Лог может позволить компании удвоить добычу золота. При этом Полюс – мировой лидер по минимальной себестоимости извлечения золота, что позволяет компании иметь рентабельность по EBITDA около 70%. В долгосрочном периоде акции по-прежнему интересны, но в ближайшее время могут показывать невразумительную динамику. Катализатором роста могла быть замена практики дивидендов на buyback, который дает возможность компании необходимую гибкость. PLZL

Вчера вышло две новости по АФК Системе. Во-первых, Эксперт РА понизил кредитный рейтинг до «А+» прогноз «Развивающийся» ранее был рейтинг «АА». Во-вторых, АФК «Система» заключает структурную инвестиционную сделку более чем на 300 млрд рублей с группой инвесторов при участии ВТБ. По сделке привлеченные средства планируется направить на расчеты по кредитам. По словам пресс-секретаря АФК, сделка позволит полностью погасить банковский долг. При этом механизм финансирования не предполагает продажу активов и сохраняет возможность их дальнейшей монетизации. Предполагается, что акции Ozon будут в залоге. Данная новость умеренно негативна для акций Ozon, который может при неблагоприятном развитии событий уйти ВТБ, но позитивна для облигаций АФК риск-профиль по которым улучшится после сделки. Я обращаю внимание на короткие выпуски облигаций АФК Системы, которые предлагают доходность выше 17%. AFKS, OZON

Больше центральных банков мира планируют сократить аллокацию в доллары, чем увеличить ее в ближайшее десятилетие, показали результаты опроса государственных инвесторов OMFIF, опубликованного во вторник. Около 79% центральных банков и 60% государственных фондов считают, что глобальная денежная система переходит в «многополярный» мир. Почти все опрошенные рассматривали юань как эффективную диверсификацию портфеля. Золото – актив, в котором ЦБ планируют увеличить свои вложения, при этом 30% респондентов намерены увеличить свои инвестиции в течение следующих 1-2 лет. Таким образом, со стороны Центробанков можно ожидать покупок золота и юаня и продаж доллара. Полагаею, что золото может быть хорошим диверсификатором портфеля, так как обладает низкой корреляцией с традиционными активами (акции и облигации) и рекомендую добавлять его в портфель с весом 5-7%. GLDRUB_TOM USDRUBF