Инфляция берёт новые высоты Росстат опубликовал очередные данные по инфляции за неделю 26 ноября – 2 декабря. Насколько всё плохо и чем ответит ЦБ? Темпы роста цен ускорились до 0,5% с 0,37% неделей ранее, а годовая инфляция превысила 9%! Особенно беспокоит то, что инфляция ускорилась в ноябре, даже несмотря на то, что ЦБ начал ужесточать политику ещё в июле. На сей раз главной причиной ускорения роста цен стал рубль. Осенняя девальвация российской валюты уже начала сказываться на макроэкономике, и, вероятно, это ещё не весь эффект от ослабления. С начала года рост потребительских цен уже достиг 8,34% (в прошлом году на эту дату было 7,42%). Данные за ноябрь пока не опубликовали (месячные показатели могут отличаться от недельных), однако тренд ускорения инфляции очевиден. Хотя до этого, с июля по октябрь, она находилась на плато. ❗️ Главный фактор Опережающий рост зарплат, из-за которого повышается потребительский спрос. За январь–сентябрь средние зарплаты россиян, по данным "СберАналитики", выросли на 13% и достигли 83,2 тыс. рублей в месяц. Такая ситуация вызвана дефицитом на рынке труда. 📊 По структуре Дорожает всё широким фронтом — от товаров первой необходимости до услуг в сфере отдыха и туризма. Сильнее всего растёт в цене продовольственная корзина (за минувшую неделю в среднем более чем на 3%). Итоги Стоит учитывать, что сейчас сезонно высокая инфляция (ноябрь–декабрь). Но такое ускорение всё равно негативно и выбивается из тенденции последних месяцев. Ещё раз можно зафиксировать, что ставка крайне плохо помогает в борьбе с инфляцией, но сильно гасит экономику. Ставка, конечно, даст результат, но это крайне неэффективное решение, которое накладывает повышенную нагрузку на рыночную часть экономики (всё, кроме ВПК и субсидий) и не борется с главными источниками инфляции. Вреда от повышения много, а эффект минимальный. Ещё раз напомним наш старый пример с топором, которым забивают гвозди. Забить можно, но нужны более подходящие инструменты. Нужно больше точечных мер. Их уже используют, например ручное регулирование кредитования. Полагаем, что понимание этого со временем укрепится у экономического блока правительства. В 2025 году пойдёт улучшение по инфляции, завершение 2024 года будет ужасным (ранее писали, что ЦБ уже махнул на текущий год рукой и думает о 2025-м). Вероятно, ставку повысят до 23%. Быстро исправить ситуацию может только окончание СВО. Иначе придётся признать, что одной ставкой с инфляцией справиться сложно, и вводить ряд точечных решений.

РИЧ – завершение турнира от Т-Инвестиций Закончился мой трехмесячный эксперимент в роли спекулянта. В целом, мой формат — это долгосрочные инвестиции, либо среднесрочные сделки с горизонтом в несколько месяцев. Поэтому по сути малоизведанная территория для меня. Учитывая какой безумный рынок был этой осенью, спекулировать оказалось очень непросто и околонулевой результат за этот период меня совершенно не разочаровал. Два раза я уходил в хорошую прибыль, достигая +30%, два раза улетал в глубокий минус. Естественно это все эффект плеча 3-4X. Старался принципиально действовать от лонганасколько это возможно, но шорты тоже использовал. Поэтому лучшими периодами стали – сентябрьский рывок рынка после провала рынка до 2500 пунктов. И ноябрьский рывок после победы Трампа на выборах. Еще раз убедился в верности выбранного мной пути долгосрочных и среднесрочных инвестиций. Использовал большие плечи, потому, что был относительно небольшой депозит для меня, опять таки больше протестировать себя. Как итог, сделал вывод, что буду жестко ограничивать себя в будущем, не превышая X2. Самое сложное было выбираться со дна. Каждый раз приходилось делать это очень методично и подъем занимал больше времени чем спуск. Наиболее результативными были «очевидные» сделки на большие доли, за счет тормознутости нашего рынка. Из последних – шорт Транснефти, когда рынок «затупил» и после первых новостей котировки просели всего на 5% или шорт Сегежи после доп. эмиссии, когда до рынка тоже дошло не сразу. А наибольшие потери были в моменты, когда я «насильно» заставлял себя найти интересную идею и заходил в спорные акции. Если в долгосрчоном портфеле ожидание никогда не являлось для меня проблемой, то вот в спекулятивном, да еще и в формате соревнования, я действовал слишком нетерпеливо. Еще раз отмечу, что я получил опыт на новом для себя поле, что очень ценно и позволяет видеть мир инвестиций с нескольких сторон. Год действительно уникальный и сложный для нашего рынка, в такое время быстро развиваются навыки, которые позволяют получить результат в будущем, когда рынок развернется.

Начнет ли расти НОВАТЭК? За год котировки рухнули на 45%. Летом ввели очередные санкции, которые ограничивают экспортные возможности отечественных производителей СПГ. При каких обстоятельствах тренд в котировках NVTK может развернуться? 📉 Основные факторы давления Американцы намерены увеличить производство СПГ в 2 раза через 4 г. Катар также планирует до 2028 г. ввести проектов на + 42 млрд. куб. м. При этом импорт СПГ из Индии и Китая, куда производители РФ переориентируются, не растёт. Увеличивается потребность лишь в Европе, которая готова только к газу с Ямал СПГ, и то пока не будет SDN санкций и запрета на продажи в ЕС. По прогнозам Минэнерго, в ближайшие годы должен наблюдаться устойчивый рост экспорта СПГ с 55 млрд. куб. м. в 2025 г. до 152 млрд. куб. м. в 2030 г. Однако, по мнению экспертов, это слишком оптимистично, т.к. для этого необходим ввод на полную мощность Арктик СПГ-2 в ближайшие 2 года, что малореально без танкеров ледового класса. При этом с Арктик СПГ-2 индусы покупать не готовы из-за санкций, да и рынок у них не растущий. Поэтому тут вся надежда на Китай, который и так покупает газ с хорошим дисконтом от спотовых цен (по слухам, до 40%), а российские поставщики вынуждены соглашаться, т.к. других вариантов практически нет. 📈 Драйверы «взлёта» Новатэка Основной положительный фактор – это движение в сторону мирных переговоров и, как следствие, поэтапное и хотя бы частичное снятие санкций. Большую часть газа эмитент продаёт внутри страны, а индексация тарифов в июле на 12% позволяет демонстрировать умеренный фин. рез. – выручка по РСБУ в 3 кв. выросла до 227 млрд. руб. (+17% г/г), да и отчет по МСФО за первое полугодие также был весьма сильным. Однако огромную роль играют санкции. В ближайшие 2 года ожидается массовое завершение строительства СПГ-заводов (основная часть в США). К концу 2026 г. рост мировых мощностей прогнозируется на 30%, а к концу 2030 г. – на 70%. Потребление тоже увеличивается, но не так быстро. Поэтому есть большие сомнения в том, что в случае завершения СВО санкции против НОВАТЭК будут сняты, особенно учитывая особое отношение Трампа к американским СПГ-проектам. Одной из причин падения была расконвертация расписок из-за рубежа по “серым” схемам. NVTK стал одной из самых популярных акций для перевода во внутренний контур. 📊 Выводы В августе Минфин США наложил санкции на танкеры для перевозки СПГ, но тут же от Bloomberg появились новости и спутниковые снимки, которые говорят о создании «теневого флота» у NVTK. В любом случае это дополнительные расходы и потеря времени компанией. Поэтому драйвить котировки будут затухание конфликта на Украине и последующие мирные переговоры. Это ключевой драйвер для компании. Альтернативный сценарий – медленный рост котировок за счет увеличения продаж внутри страны и роста цен. Для акционеров он куда менее привлекателен, но учитывая, до каких уровней рухнули котировки, – NVTK есть куда расти. Считаем, что все худшее с компанией уже случилось и потенциал падения сильно ограничен.