Магнит – стал ли привлекательным после коррекции? Котировки пришли к своей поддержке на уровне 4000-4500 рублей. У компании куча проблем, но, возможно, они все уже в цене и мы имеем дисконт? Также затронем вопрос дивидендов и возможного исключения из индекса Мосбиржи. Мультипликаторы 📍 FWD PE – 5,4, лучше, чем у основного конкурента Х5 (который, правда, не торгуется и рухнет гэпом вниз, после возобновления торгов) и Ленты. С другой стороны, LENT и растет куда быстрее, чем откровенно стагнирующий Магнит, который будет “выезжать” за счет роста инфляции во втором полугодии. Долг и дивиденды Чистый долг составляет 221 млрд. руб. NetDebt/EBITDA адекватный – 1.4. Из-за высокой долговой нагрузки и ставки ЦБ не смогут выплатить всю нераспределенную прибыль в виде дивидендов (900 рублей). За 9 месяцев решили выплатить 560 рублей, див. доходность 12.9%. Это было неплохо для растущего рынка времен 2023 года, но сейчас таким никого не впечатлить и серьезным драйвером это не станет. На рынке есть компании с куда большими выплатами. Оферта У "Магнита" есть 3,7% казначейских акций в репо. Возврат этих акций на баланс преодолеет порог в 30%, что может привести к оферте. При текущих ценах средняя цена оферты составила бы около 5500 руб., но к февралю может снизиться, что даст компании возможность выгодного выкупа. Сейчас акции в РЕПО на год, но их можно вытащить раньше. Однако никаких гарантий нет. Исключение из индекса Компания как будто намеренно хочет из него вылететь, а также полностью забивает на взаимодействие с минорами. Мосбиржа долгое время закрывала глаза на то, что MGNT не соответствует требованиям, но решила-таки сделать “последнее китайское предупреждение”, добавив компанию в лист ожидания на исключение. Так, что весной Магнит может все-таки “добиться своей цели”. Итоги Как вы видите, у Магнита MGNT просто нет явных преимуществ, которые могут побудить инвестора к покупке. Да, недорого, но и конкуренты, и в целом рынок тоже просел. Сейчас дисконт в 80% акций на рынке. Зачем выбирать именно Магнит, если можно отскочить с более прозрачной историей. Дивиденды в 13-15% сейчас на фоне бондов с доходностями от 28% не являются решающим фактором для покупки. Не факт, что оферта будет в обозримом будущем. Бонусом – недружелюбный менеджмент и вероятное исключение из индекса Мосбиржи. Компания должна давать премию относительно рынка, чтобы имело смысл брать на себя дополнительные риски, в текущий момент ее нет. Поэтому основная идея тут только в восстановлении вместе с рынком.

Сколько дивидендов выплатит Сургутнефтегаз Вся идея в SGZ4 строится на ослаблении рубля. И в ноябре сложились уникальные условия для его обвала. От укрепления доллара ко всем мировым валютам до геополитического обострения и санкций против ГПБ. Скорее всего, к концу года рубль откатится, но тем не менее у SNGSP будет солидный дивиденд. Давайте посчитаем его при каждом возможном сценарии курса рубля. Для выплаты дивидендов важен курс на 31 декабря, именно в это время учитывается валютная переоценка. Также отметим, что компания прекратила публикацию отчетов, что осложняет прогнозы. До учёта курсовых разниц нефтяной бизнес при текущей конъюнктуре и проценты по депозитам генерируют для компании около 5-6 руб. на префы. Остальное формируется переоценкой “кубышки”. Курс 96 – дивиденд= 8 руб/акцию (див.доходность 13.5%) Курс 100 – 9,2 руб/акцию ( 15.6%) Курс 105 – 10,8 руб/акцию ( 18.3%) Курс 110 – 12,6 руб/акцию (21.3%) Наш прогноз по курсу на конец года – около 100 рублей. Но даже при более позитивных сценариях мы упираемся в ту же самую проблему, что помешала SNGSP полноценно выстрелить летом этого года: высокая ставка ЦБ и падающий рынок. Тогда тоже див. доходность колебалась около 20%. Поэтому даже при весьма негативном и маловероятном сценарии как рубль в 110 на конец года – не до конца ясно, что привлечет инвесторов в SNGSP. Но если рынок придет к лету в норму, а ЦБ начнет снижать ставку, то эти дивиденды станут уже куда более привлекательными. Поэтому нельзя назвать SNGSP привлекательным вариантом прямо сейчас. И дивиденды не сильно выделяются из-за ставки ЦБ, и курс рубля к концу года, скорее, укрепится, а не ослабнет.

Коррекция завершилась? Причина обвала на текущей неделе прояснилась, по имеющимся в инвест кругах слухах – это полное повторение сентябрьского сценария, когда вышел крупный нерезидент. Основная распродажа была в акциях ГазпромаGAZP и СбераSBER и от них ударная волна крушила другие акции на рынке. В сентябре были абсолютно аналогичные маржин-коллы и падения на 10-15-20% в низколиквидных акциях. Этим же объясняется и резкий взлет валюты, который совпал с санкциями против Газпромбанка и укреплением доллара по отношению ко всем мировым валютам. Институционалы Вчерашний разворот и рекордные объемы указывают, на то, что институционалы начали выкупать, зная о завершении дедлайна для выхода крупного игрока. Одновременно произошёл разворот и в валюте, а рынок полностью проигнорировал негативную инфляцию. Все это подкрепляет эту версию. RVI Единственное, что из нее выбивается, это индекс RVI, который упорно не хочет снижаться и вчера вечером он вновь вернулся к максимумам. Как и писали ранее, он может оказаться аномалией, важнее смотреть на общую картину. Итоги Откат RVI и продолжение роста в первый час торгов, подтвердят слух о выходе крупного нерезидента, который завершается. В этом случае стоит закрыть хедж, если вы его использовали, а рынок имеет шансы на возврат к 2600-2700. Остается много негативных моментов, но пока дешевые и перепроданные акции с высокой вероятностью будут отскакивать. P.S. Во всей этой истории больше всего разочаровывает этот непредсказуемый фактор выход крупного игрока, который просто ломает рынок в моменте. И это повторяется уже второй раз. При этом ряд инсайдеров про это точно знает, судя по хеджу через RVI и организованному откупу в среду (когда заканчиваются распродажи), а не во вторник, когда по логике должна быть реакция на важный уровень 2500. При этом строятся массовые планы по IPO гос. компаний. Кто их будет покупать, если скоро всех физиков распугают с рынка подобными обвалами?