🏦 Как обновились прогнозы банков по ключевой ставке? В конце 2024 г. ЦБ принял решение оставить ключ на уровне 21%, чем удивил аналитиков, которые ожидали роста ставки на 1-2 п.п. Как сильно изменились их прогнозы и какую КС эксперты теперь ожидают к концу 2025 г.? 📈 Что прогнозировали аналитики до заседания 20 декабря? Почти все эксперты склонялись к тому, что жёсткая риторика ЦБ будет сохранена в течение всего 2025 г. Совкомбанк ожидал средний уровень КС по году в 21,8%. Зампред ВТБ полагал, что ключ задерут до 23% и продержат так весь 25 год. В Sber CIB прогнозировали в базовом сценарии ставку на уровне 19% к концу года (23% в рисковом). Аналогичное значение к концу года ожидал увидеть и российский бизнес, следует из опроса РБК и ВТБ. В целом ключевые аналитики разделились на 2 основные группы: 📍 Ставка будет поднята до 23% и продержится так весь год, а, может, будет и ещё выше. 📍 Ключ будет высоким в 1П 2025 г., а со 2П возможно снижение при отсутствии внешних шоков. 📉 Какие прогнозы дают эксперты сегодня? Недавно РБК опубликовал итоги опроса 20 аналитиков главных банков и инвест. компаний, согласно которому большинство экспертов ожидает в 2025 г. начало цикла снижения ставки. Их прогнозы на конец года: 📍 4 эксперта – 13% 📍 По 3 эксперта – 16%, 17% и 21% 📍 Другие варианты – по 1 эксперту При этом среди них же есть и те, кто в альтернативных сценариях допускают, что ЦБ может поднять КС выше 21% и удерживать на этом уровне весь год. Также большинство аналитиков ожидает, что на февральском заседании ключ менять не будут. Экономист «Ренессанс Капитал» связывает это с тем, что даже с поправкой на сезонность инфляция в январе остаётся высокой. Схожая позиция и у экспертов и Совкомбанка, которые считают, что необходимая жёсткость ДКП достигнута в связи с снижением потреб. и инвест. активности. 🏦 Как поменялись прогнозы Сбера и ВТБ? Если до декабрьского заседания зампред VTBR Пьянов полагал, что ставку поднимут до 23% и оставят такой до конца года, теперь считает, что она сохранится на уровне 21%. Аналитики из Sber CIB в базовом сценарии теперь ожидают, что ключ останется на уровне 21% на протяжении всего 2025 г., т.к. ЦБ сдвинет акцент с инфляции на темпы кредитования. Там полагают, что в ближайшее время регулятор займёт выжидательную позицию и не будет реагировать на краткосрочные темпы роста цен. При этом риски повышения ставки в SBER продолжают оценивать как высокие. 📊 Итоги Решение ЦБ в декабре ярко указало на ошибку аналитиков, которые буквально перестали оценивать ситуацию самостоятельно и начали опираться только на тезисы ЦБ. Теперь можно фиксировать сильный разброс мнений – от сохранения ставки на уровне 21% весь год до снижения в сторону 13%. Но дальнейшее повышение ставки является крайне маловероятным сценарием. Также есть очевидный консенсус по февралю – ставка останется на прежнем уровне. На самом деле, все эти прогнозы в текущей ситуации не играют большой роли. Отмотаем немного назад: В 2022 году прогнозировали высокую ставку весь год и уничтожение экономики В 2023 году почти никто не спрогнозировал ускорение инфляции вовремя В начале 2024 ждали снижения ставки В конце 2024 ждали 23% Любые более-менее длинные горизонты в условиях СВО не поддаются прогнозу инвест домов. А сейчас еще более сложный год, учитывая фактор мирных переговоров. Поэтому разумно можно дать только 2 прогноза, которые сбудутся с достаточно высокой вероятностью. Ставка в феврале сохранится Ставка в конце года будет ниже текущей (а вот насколько – зависит от огромного числа факторов)

Какая доходность у депозитов при ключе 21%? ЦБ в декабре неожиданно оставил ставку без изменений на уровне 21%. Практически все банки закладывали повышение ставки, тем самым заранее повышая доходность по вкладам. Теперь они снижают доходности, посмотрим наиболее привлекательные варианты для вложений: 1. МКБ.Преимущество (проценты в конце срока). Срок от 1 месяца до 3 лет. Максимальная доходность = 23,5% на 6 мес. Сумма от 10 тыс. руб. 2. Дом. РФ. Все в дом. 22.5% на 6 месяцев. 3. Альфа-Банк. Альфа-вклад максимальный. 21% на 6 и 9 месяцев. Идет тенденция на снижение ставок по депозитам со стороны банков. По данным на 10 января топ-20 банков РФ снизили с 20 декабря ставки на 0,47% до 21,52% по 3-х месячным вкладам, на 0,6% по полугодовым до 21,87% и по годовым на 0,58% до 20,86%. То есть банки ждут сохранения ставки ЦБ в ближайшие месяца. Некоторые и вовсе сильно снизили ставки на дальнем конце (2-3 года). При этом в ход активно идут маркетинговые уловки. В одном банке дают 30%, но только на сумму в 50 тыс, в другом 24%, но только на первые 2 месяца. Будьте внимательны. Полагаем, что ставки по вкладам будут и дальше снижаться, как из-за замедления кредитования (банкам нужно будет все меньше фондирования), так и из-за ожиданий по снижению ставки ЦБ в середине года.

💸 Магнит, дивиденды – главное разочарование С начала года котировки ретелйлера показывают слабость, опустившись ниже уровня 4700. Отчасти всему виной дивидендная неопределённость вокруг бумаг компании. Стоит ли в итоге ждать акционерам выплат? 📄 Предыстория застрявших дивидендов В ноябре 2024 г. совет директоров MGNT рекомендовал выплаты в размере 560 руб. на акцию за 9 мес. прошедшего года. Почти все брокеры ожидали одобрения, однако этого не произошло (у большинства из них висела плашка «дивиденды будут» аж до 7 января). Однако 28 декабря вышло раскрытие, что на ВОСа, где должны были утвердить дивы, не собрали кворум (более 50% голосующих акций), что равнозначно неутверждению выплаты. 🔎 Что в итоге будет с дивами? Вопрос с выплатой акционерам остаётся подвешенным в воздухе. Руководство Магнита пока не называет дату повторного ВОСа для принятия решения по этой ситуации. При этом ряд аналитиков отмечает, что особых проблем собрать кворум у таких компаний, как MGNT, быть вообще не должно. 📍 При этом в див. политике Магнита есть интересная оговорка – «Решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев отчетного года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода» То есть по документам срок принятия решения уже истёк 31 декабря 2024 г. Хотя по закону об акционерных обществах повторное собрание правомочно, даже если в нём приняли участие акционеры, обладающие в совокупности не менее чем 30% голосов размещённых голосующих акций. 🧑‍💻 Что думают эксперты? Аналитики разделились на 2 лагеря. Первая половина говорит, что дивы будут, просто их заплатят позже. Например, включат в итоговые выплаты за весь 2024 г., объявят в качестве спец. дивидендов или же постепенно распределят в следующие выплаты акционерам. Вторая половина полагает, что этот финт с кворумом говорит о нежелании MGNT делиться прибылью. Например, эксперты Финама вообще удивились новости о дивах в 560 р., т.к. Магнит выплачивает их по РСБУ, а на конец 3 кв. 2024 г. у эмитента не было достаточно средств на балансе, чтобы заплатить акционерам. Они могли появиться только 10 января этого года, т.к. в январе 2024 г. компания выдала своим дочкам займы на общую сумму 55,6 млрд. руб. как раз на срок до 10 января 2025 г. Мы так же считаем, что, скорее всего, ключевые бенефициары передумали. То ли в связи с решением ЦБ по ставке, то ли по своим личным причинам. 📊 Итоги Для нас не так важно будут ли тут дивиденды или нет. Мы поставили крест на компании как долгосрочном варианте еще в мае, когда был сделан предыдущий дивидендный “финт”. Менеджмент закинул всех акционеров в “черный лист” и не имеет никакого желания коммуницировать. Со стороны выглядит это так, что основная цель – не повысить капитализацию, а снизить ее. Компанию в скором времени заслуженно исключат из индекса. И если в случае такого же “молчащего” Сургутнефтегаза правила игры известны и не меняются годами (дивиденды), то в случае Магнита правил нет. То ли 1000 рублей заплатят дивидендами, то ли 500, то ли ноль. Следующая выплата может быть в феврале 2025, а может и летом 2026. Если сам менеджмент не заинтересован в миноритариях, то и миноритариям стоит также относиться к компании, что сбережёт деньги и нервы.