Чем отличается Сургутнефтегаз обычка от префа? В январе обычка выросла на 15%, тогда как префы падали на 4%. Есть ли идея в обыкновенных акциях? Основные характеристики «обычек»: ❌ Спред с префами 30-40 ₽ ❌ Фиксированный дивиденд 0,7-0,8 ₽ с доходностью 1-3% Префы дороже «обычек», и не знакомым с деятельностью компании инвесторам может показаться, что доходность по ним должна быть ниже, чем у «обычек». Ключевая разница двух типов акций – по префам расчет дивидендов идет из чистой прибыли. А она, в свою очередь, на 90% определяется процентными доходами от валютной кубышки. Лишь в 2016 и 2022 выплаты по обоим типам были одинаковы, в остальное время «обычки» несопоставимо хуже префов по доходности. Так, по префам за 2024 можно рассчитывать на 9-10 ₽ на акцию (15-17% от текущих), по обычным – 0,85-0,9 ₽ (3% от текущих). Поскольку Сургутнефтегаз – это ставка на солидные дивиденды, зависящие от величины ослабления рубля, выбор префов становится очевидным. В конце-концов покупка любой акции вдолгую делается в ожидании, что компания будет возвращать деньги акционерам. Это можно сделать только через дивиденды или байбек. То есть покупая условную Астра, долгосрочный инвестор рассчитывает, что бизнес за несколько лет значительно вырастет и дивиденды тоже. А вот Сургут обычка относится к той группе акций, где не будет див. доходности более 2-3% в обозримом будущем. Бизнес компании может расти, цены на нефть тоже, Лукойл LKOH, Татнефть TATN, Роснефть ROSN будут увеличивать дивиденды, а Сургут обычка - нет. Поэтому покупка SNGS идет всегда в расчете на спекулятивный рост, на то, что у вас эти акции купит другой спекулянт или не очень разбирающийся в вопросе инвестор. На наш взгляд, в таких акциях нет инвестиционной ценности. Поэтому в случае Сургута SNGS - только преф. Ранее уже поднимали вопрос привлекательности «обычек» и периодически подсвечивали мнение по ним. Принципиально оно не изменилось.

🤔 ЦБ фиксирует высокую инфляцию в декабре - ждем повышения ставки? Вышел свежий отчет ЦБ. Сразу к основныым моментам. Ноябрь и декабрь 2024 характеризовались резким повышением цен на продовольственные товары. В декабре сглаженная динамика без сезонных факторов (SAAR) повысилась до 22,9% c 21,4% м/м в ноябре. Причины стандартны: 📌 Высокая потребительская активность; 📌 Ограничение возможностей расширения предложения; 📌 Ослабление рубля; 📌 Рост отпускных цен зарубежными экспортерами; 📌 Продолжающийся рост номинальных зарплат. 🧮 Для замедления роста цен в продовольственном сегменте были обнулены импортные пошлины на некоторые продукты на полгода или даже до конца 2025, но январские данные по-прежнему сигнализируют о сохранении тренда. С одной стороны, суммарный вес ускоренно дорожающих товаров в потребительской корзине вырос до 60% – рекорд с весны 2022. С другой, есть замедление кредитования, что сейчас для ЦБ является приоритетным при рассмотрении ДКП. Об этом говорили ранее, а здесь рассказывали о наличии индикаторов указывающих на сохранение текущей ставки, они не говорят об ухудшении ожиданий по ключу. И ЦБ подтверждает свой декабрьский тезис о сохранении ставки. В отчете присутствует фраза “требуется поддержание (а не ужесточение) жесткой ДКП в течение длительного периода времени”. В общем несмотря на явные проблемы в продовольственном сегменте - ЦБ не будет повышать ставку следуя своим декабрьским заявлениям. Да и ставка очень слабо влияет на цены на продовольствие, спрос там неэластичен. Аналогично и с ослаблением рубля, которое стало одним из драйверов роста цен в декабре - ЦБ также не может справиться с помощью ставки. Но и снижение ставки от нас очень далеко. Без окончания СВО, это может случиться ближе к концу лета или даже в начале осени. Поэтому весьма вероятно, что 21% будут с нами на протяжении полугода.

🏦 Российская дочка Goldman Sachs будет выкуплена - нерезиденты опять будут давить на рынок? Армянская Balchug Capital получила разрешение на выкуп 100% ООО Голдман Сакс Банк. Банк с физиками не работал, специализировался на инвестиционном банкинге. Сразу вспоминается осенняя эпопея с продажей акций недружественных нерезидентов и коррекция рынка в конце ноября на фоне продаж крупными нерезидентами. Идет новая волна продаж акций нерезидентов? ❌ «Нет» по 2 причинам: 💰 активы банка на 1 декабря – 4,9 b₽, капитал – 3,7 b₽; в ноябре рынок корректировался на более крупных объемах. Даже если 100% активов разом продадут в рынок, он этого практически не заметит; 📄 ЦБ теперь ограничивает предложение акций нерезидентов путем лимитов сделок: количество сделок по таким бумагам за 1 торговый день не должно превышать 10% от общего количества сделок, а их денежный объем должен быть не более 5% суммарного за день. Наконец-то ввели сдерживающий механизм, который как минимум в теории не даст повторить осенние обвалы, когда стаканы просто “убивали”. Система все таки работает над введением правил, что не может не радовать. Лучше поздно, чем никогда.