​💡 Удобрения – как заработать на росте цен и сколько

🚨 Евротранс — крах приближается Напомним ситуацию по компании: ▪️ С начала года уже несколько раз допустила техдефолт по облигациям и получила преддефолтный кредитный рейтинг ruCC ▪️ Котировки -46% с начала года ▪️ Облигации торгуются по 60–70% номинала, купоны выплачиваются с задержками и с огромным трудом ❗️ Ассоциация инвесторов АВО сигнализирует о проблеме на другом фронте ▪️ Евротранс на платформе Финуслуги разместила 2 выпуска народных облигаций на 5 млрд руб. У владельцев есть право досрочного погашения, чем многие и решили воспользоваться, видя не самые здоровые признаки в работе компании ▪️ Заявки, поданные с 20 марта, не исполнены ▪️ Если смотреть в ЦРКИ, то выкуп народных облигаций все-таки идет: выкуплено примерно на 1,2 млрд руб. Но процесс растягивается, что опять указывает на нехватку кэша. А очереди заявок на досрочное погашение расцениваются как неисполнение обязательств эмитента облигаций ▪️ Особый риск «народников» — они не обращаются на бирже (только Финуслуги). Если Евротранс не сможет платить купоны или выкупать эти бонды, облигационеры даже со скидкой не смогут избавиться от них. Также в этих бондах не предусмотрена «коллективная» защита в виде представителя владельцев облигаций 📌 Итоги У компании очередная проблема по облигациям. Мы прогнозировали банкротство компании в 2026–2027 годах еще в 2024. В 2025 году отмечали увеличение вероятности банкротства. Предупреждали и насчет дивидендов — несмотря на солидную доходность, это ловушка для акционеров. И в феврале снова подсветили вопрос, когда начались техдефолты. Никто не знает момента, при котором наступит полноценный дефолт. Но компания приближается к краху — это вопрос недель, максимум нескольких месяцев. Евротранс потерял главное — доверие, без него невозможно привлекать деньги дальше. Кто даст деньги эмитенту с преддефолтным рейтингом? Жалко людей, которые держат акции или бонды, но сигналов и предупреждений было уже столько, что нужно было старательно их не замечать. Мы заработали на шорте более 20% доходности и думаем, что это далеко не предел. Основной риск для шорта — брокеры могут увеличить ставку риска или вообще закрыть возможность для шорта, что приведет к сквизу. EUTR

🤖 FabricaOneAI — первая ИИ-акция на бирже? Одним из скорых IPO на рынке может стать выход ПАО «Фабрика ПО». Под брендом FabricaOneAI она позиционируется в решениях для цифровизации бизнеса и промышленности на основе ИИ. 🎙 О компании Бизнес-модель редкая: сочетание заказного и тиражного ПО с использованием ИИ-технологий, консалтинга, обучения, сервиса — полный цикл. Ключевые доходы: ▪️ 70% выручки — заказная разработка ▪️ 12% выручки — тиражное и промышленное ПО (т.е. собственный портфель коммерческих продуктов) ▪️ 18% выручки — консалтинг и услуги по интеграции продуктов Основные показатели за 2025 по МСФО: ▪️ Выручка около 26 b₽ (+13% г/г) ▪️ EBITDA 4,8 b₽ (+22% г/г) ▪️ Чистая прибыль 3 b₽ (+5% г/г) ▪️ NIC 1,6 b₽ (-1% г/г) ▪️ Net Debt/EBITDA 0,28 (+0,17 пункта г/г) ✅ Драйверы и сильные стороны ▪️ Тренд на внедрение ИИ в бизнес-процессы, спрос на технологии анализа big data. Продукты компании помогают сократить сроки ремонта, повысить производительность, уменьшить непроизводственные расходы ▪️ Крупнейший игрок на рынке заказной разработки ПО с долей 11% ▪️ Тренд на аутсорс IT-разработок компаниями с целью снижения расходов ▪️ Оптимизация портфеля: отказались от низкомаржинальных разработок, повышают долю SaaS-услуг. Привело к опережающему росту EBITDA ▪️ Высокая доля рекуррентных услуг (43%) и будет расти по мере продвижения SaaS-модели ▪️ Есть среднесрочный прогноз: ускорение роста выручки до 18–22%, в том числе в тиражном и промышленном ПО до 30–35%, маржа EBITDA в 2026 — 19%, далее рост до 24–28%, Net Debt/EBITDA не более 1, умеренные капзатраты за счет активного применения ИИ-инструментов ❗️ Риски ▪️ Большая часть бизнеса — заказная разработка с маржой EBITDA в 17%. В итоге общая маржа компании ниже, чем в среднем по IT-отрасли. Планируют наращивать маржинальность вместе с долей тиражного и промышленного ПО, которое уже дает маржу в 38,6%, а его доля в выручке будет расти с текущих 12% до 30–35% в год ▪️ Разработка из уникальной может стать дешёвой и стандартной из-за ИИ. Компания осознаёт этот риск и не боится его, располагая уникальными технологиями ▪️ M&A съест весь NIC. Тут компания заявляет четкие критерии отбора таргетов: синергия с существующим бизнесом, прогнозный рост выручки не ниже 20%, приобретение контрольной доли. Звучит разумно, но надо реализовать на практике и найти эти бизнесы 📌 Итоги ▪️ Возможен рост на хайпе, так как компания позиционирует себя как первую ИИ-историю на отечественном рынке ▪️ Сильный прогноз с учетом слабого для отрасли года выделяет компанию на фоне отрасли ▪️ Cash-in: деньги пойдут на развитие бизнеса ▪️ Компанию пересобрали перед IPO, усилив рядом быстрорастущих проектов. Переоценка FabricaOneAI в будущем повлияет и на стоимость материнской компании ▪️ Относительно невысокая маржа является основным риском, но тут компания работает ▪️ Ожидается слабый год для отрасли + риск рецессии для всех игроков Ждём оценку компании, чтобы оценить перспективы участия в IPO.

🔔 Дайджест важных и интересных новостей КСИР: заявления Трампа о предстоящей встрече в Исламабаде являются «медийной игрой». Тегеран считает прогресс невозможным из-за морской блокады и ультиматумов США уничтожить инфраструктуру Ирана. КСИР: Ормузский пролив закрыт с вечера 18 апреля, ограничение вводится как ответная мера на действия США и будет действовать до полной отмены морской блокады иранских портов. Трамп: если к среде, 22 апреля, дипломатический тупик с Ираном не будет преодолен, временное затишье может смениться новой фазой авиаударов. Об этом он заявил журналистам на борту Air Force One. Иран вернул полный военный контроль над Ормузским проливом. США выдали новую временную лицензию на закупку ранее погруженной на танкеры российской нефти, она действует до 16 мая. OFAC США: операционная лицензия для сербской NIS продлена на 60 дней, до 16 июня 2026 года. Предыдущая лицензия истекала 17 апреля. Акции B2B-РТС в первый день торгов 17 апреля закрылись на уровне 126,9 рубля, что на 7,5% выше цены IPO. В ходе сессии котировки поднимались до 129 рублей. BTBR EMC по МСФО за 2025 год: выручка выросла до €289,5 млн (+14,1% г/г), чистая прибыль снизилась до €66,3 млн (-36,4% г/г). GEMC Группа ЛСР в январе-марте 2026 года сократила продажи в 1,3 раза год к году, до 31 млрд рублей. LSRG ФАС: маркетплейсам Ozon и Wildberries выдано предупреждение за навязывание невыгодных условий продавцам и введение покупателей в заблуждение. OZON Площадка: Мосбиржа запустит индексы на Dogecoin и еще семь криптовалют. MOEX КАМАЗ по МСФО за 2025 год: выручка снизилась до 382,1 млрд рублей (-2,9% г/г), чистый убыток составил 43,0 млрд рублей против прибыли 731 млн рублей годом ранее. KMAZ