Профиль инвестора InvestView | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Ростелеком. Почему акции не растут, а дивиденды остаются низкими ⁉️ 💰 Финансовая часть (1 кв 2025) 📊 Выручка увеличилась на 9,4%, достигнув отметки в 190 миллиардов рублей, продемонстрировав незначительное снижение темпов роста по сравнению с предыдущими кварталами. Основной вклад в рост внесли мобильная связь (рост +9% г/г) и цифровые услуги (увеличение на +21% г/г). Рентабельность по скорректированной OIBDA сократилась до 38,8%, главным образом вследствие повышения издержек на оплату труда сотрудников и инвестиций в инфраструктуру для удовлетворения потребностей крупных корпоративных клиентов и государства. 🧐 Чистая прибыль зафиксирована на уровне 6,8 миллиарда рублей, испытывая давление из-за значительных финансовых расходов, обусловленных высоким уровнем долговой нагрузки и ставкой Центрального банка. Соотношение чистого долга к OIBDA составляет 2,3х, что является средним показателем последних нескольких лет. 💱 Денежный поток продолжает оставаться негативным ввиду ухудшения показателей ликвидности и увеличения капиталовложений, необходимых для завершения ранее начатых инвестиционных проектов. Компания собирается предпринять меры по оптимизации капзатрат и повышению операционной эффективности внутри организации. 💸 Дивиденды 🤑 За период 2021–2023 годов компания обязалась выплачивать не менее 5 рублей на каждую акцию, увеличивая размер выплат ежегодно минимум на 5%. Половина чистой прибыли обязательно предназначалась для распределения в виде дивидендов. Итоговая сумма дивидендов по результатам 2023 года составила 6,06 руб./акция. 5️⃣ Новая дивидендная политика, действующая с 2024 по 2026 год, предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Ограничение минимальной суммы дивидендов в размере 5 рублей отменено. 🧐 Финансовая отчетность за 2024 год показала чистую прибыль Ростелекома в объеме 24,1 миллиарда рублей. Учитывая значительную задолженность и негативные денежные потоки, можно предположить, что дивиденды за указанный год будут выплачены на минимальном уровне, составляющем половину чистой прибыли. Следовательно, ожидаемый дивиденд составит примерно 3,5 рубля. 📋 Для расчета дивидендов по привилегированным акциям используется чистая прибыль по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). Она оказалась заметно выше показателя по МСФО — 54 миллиарда рублей. Исходя из расчетов, возможная выплата дивидендов по привилегированным акциям за 2024 год составит около 6 рублей на акцию. Поэтому тем инвесторам, кто рассчитывает на получение дохода от дивидендов, предпочтительнее рассмотреть покупку именно привилегированных акций. В долгосрочной перспективе выплаты дивидендов снова станут одинаковыми по обоим классам акций. 📌 Итог 🛜 Ростелеком удерживает прочные позиции в мобильных услугах и высокоскоростном доступе в интернет, параллельно развивая цифровые услуги. Сложные экономические условия, вероятно, приведут к небольшому снижению динамики роста цифрового сегмента в 2025 году, однако восстановление произойдет по мере понижения ключевой ставки. Капитальные вложения Ростелекома значительно выросли в 2024 году, и в текущем периоде компания приступила к оптимизации своей инвестиционной программы, что позитивно скажется на свободном денежном потоке. Изменения в дивидендной политике и меры по сокращению капитальных расходов представляются оправданными в нынешних экономических реалиях. 🎯 Инвестиционный взгляд: Перспективы акций Ростелекома вызывают осторожность, поскольку у компании высокая долговая нагрузка и наблюдается отрицательный свободный денежный поток. Пока идеи здесь нет. 💯 Ответ на поставленный вопрос: Отрицательный денежный поток, снижение рентабельности, низкая чистая прибыль не дают возможностей для роста котировок. Новая дивидендная политика лишь снижает потенциал выплат.

Сегодня уже два обзора в канале 🔥 На месте не стоим и пытаемся улучшить качество обзоров. ✍️ Как пишутся обзоры ⁉️ Вопрос. Актуальная, тревожащая инвесторов тема. 💰 Финансовая часть. Приводится подробная информация о финансовом положении компании согласно последнему отчету или сравнению год-к-году. ✔️ Операционная часть. Важнейшие аспекты — производственная мощность, технологические процессы, качество продукции, обслуживание клиентов, развитие бизнеса (зависит от отрасли). 💸 Дивиденды. Их размер, стабильность, будущие перспективы либо последствия изменений дивидендной политики. 🫰 Оценка. Текущая или прогнозируемая оценка рыночной стоимости и дальнейшие перспективы. 📌 Итог. Анализируются результаты исследования, подводятся ключевые выводы. 🎯 Инвестиционный взгляд. Формируется финальное решение относительно инвестиций, включая идею и горизонт инвестирования. 💯 Ответ на заданный в заголовке вопрос. 🟡 Роснефть. В долгосрочной перспективе существует потенциал благодаря разработке проекта Восток Ойл и возможностям наращивания добычи после завершения добровольного ограничения производства. В ближайшей перспективе акции остаются под давлением — рыночные оценки уже заложили ожидания роста, тогда как реально увеличить доходы мешают действующие условия нефтяного рынка и общая макроэкономическая ситуация. К тому же рост капитальных расходов на фоне увеличивающегося чистого долга ставит вопрос о будущей финансовой устойчивости компании. 🌀 Газпром. Акции привлекательны исключительно для спекулятивных операций. Долгосрочным инвесторам рекомендуется проявлять осторожность и внимательно следить за развитием ситуации. Потенциал дальнейшей экспансии в Азию ограничен рядом технических и политических препятствий, что снижает шансы на уверенный рост акций в среднесрочной перспективе. По всей видимости, единственный возможный катализатор роста стоимости акций и возобновления выплат дивидендов — это восстановление европейского рынка и улучшение общей экономической ситуации. 🔥 Более подробно в канале

Новатэк. Чистый долг растет, насколько это опасно для бизнеса ⁉️ 💰 Финансовая часть 🌀 Хотя НОВАТЭК известен как газодобывающая компания, традиционно значительную часть её дохода составляли поступления от торговли жидкими углеводородами. Сейчас вклад газового направления (включая продажу газа внутри страны и реализацию СПГ) сравним с объёмом продаж жидких углеводородов. Уже в 2026 году ожидается, что газовый сектор выйдет вперёд и удержит лидирующие позиции в дальнейшем. ❗ Можно рассчитывать на восстановление динамики роста выручки за счёт наращивания объёмов добычи и расширения производства СПГ в рамках новых проектов компании. Следует учитывать, что поддержка экспортных доходов компании придёт вследствие ожидаемого ослабления национальной валюты. Цены на нефть также могут немного восстановиться. Что касается сектора жидких углеводородов, его влияние постепенно снизится. 👥 Важнейшее значение для формирования чистой прибыли имеют поступления от участия в совместных предприятиях. Так как НОВАТЭК не контролирует проекты СПГ целиком, полученные доходы учитываются лишь пропорционально доле владения. 📈 Ожидается, что чистая прибыль вырастет около 10% в годовом выражении, несмотря на повышение налоговой нагрузки на прибыль до 25%. Рост обеспечит: - увеличившаяся прибыль от реализации СПГ-продукции на фоне высоких мировых цен на газ; - стабильность объёмов производства на проекте «Ямал СПГ»; - первые поставки с новой площадки «Арктик СПГ–2». 💳 На конец 2024 года величина чистого долга материнской компании достигла внушительных 142 миллиардов рублей — почти в 15 раз больше, чем годом ранее. Рост задолженности обусловлен эмиссиями внутренних облигаций в американской валюте. Несмотря на столь стремительный прирост обязательств, отношение чистого долга к EBITDA остается комфортным и составляет всего 0,14x. Ожидается дальнейшее сокращение долговой нагрузки, и к 2028 году НОВАТЭК сможет вернуться к положительной чистой денежной позиции (то есть чистый долг станет отрицательной величиной). 🫰 Оценка 🤔 Для оценки справедливой стоимости акций НОВАТЭКа использовался мультипликатор EV/нормализованная EBITDA, который отличается большей стабильностью по сравнению с чистой прибылью, так как не учитывает одноразовые расходы и валютные переоценки. Исторически средний уровень этого показателя составлял около 3,8x, начиная с 2019 года. Этот уровень взят за основу расчета, несмотря на то, что в этот период были учтены негативные геополитические факторы, повлиявшие на цену акций в 2022 году. 🧐 Учитывая прогнозируемое незначительное снижение нормализованной EBITDA в 2025 году и целевой коэффициент EV/EBITDA равный 3,8x, справедливая цена одной акции НОВАТЭКа составила около 1500р. 📌 Итог ♨️ Растущие объемы добычи жидких углеводородов, ориентированные преимущественно на разработку запасов, не входящих в соглашение ОПЕК+, а также запуск третьей производственной линии на предприятии в Усть-Луге позволяют компании увеличить производство высокодоходных товаров и улучшить финансовые результаты. Компании удается сохранять положительные тенденции в развитии бизнеса, несмотря на неблагоприятные внешние обстоятельства и наличие санкций. 🎯 Актив подходит для тех долгосрочных инвесторов, кто готов терпеливо ожидать несколько лет до завершения текущих проектов и не опасается потенциальных серьёзных санкций, направленных против компании. Цель в 1500р актуальна. 💯 Ответ на поставленный вопрос: Рост чистого долга не представляет серьезной угрозы для бизнеса компании. Отношение чистого долга к EBITDA составляет комфортные 0,14x, что свидетельствует о низкой долговой нагрузке. Ожидается, что к 2028 году компания вернется к положительной чистой денежной позиции.

Henderson. Все ли так гладко ⁉️ 💰 Финансовая часть (за 2024 год) 💪 Основные финансовые индикаторы группы Henderson продемонстрировали значительный прирост. Общий доход организации увеличился на 24,3%, достигнув отметки в 20,84 миллиарда рублей. Валовая прибыль поднялась на 22,3% относительно предыдущего периода и составила 14,22 миллиарда рублей. Чистая прибыль возросла на 29,7%, составив 3,05 миллиарда рублей. 📊 Показатель EBITDA вырос на 18,9% и остановился на уровне 7,8 миллиардов рублей согласно стандартам IFRS 16. Уровень рентабельности по EBITDA составил 37,5% (IFRS 16), тогда как показатель EBITDA по международным стандартам учета равен 25,8%. Уровень рентабельности по чистой прибыли улучшился до 14,6% по итогам 2024 года. 👤 Заместитель финансового директора компании Александр Клетенков отметил стабильность роста ключевых показателей деятельности и выполнение обязательств перед акционерами: «Мы видим положительную динамику всех основных финансовых результатов, демонстрируя стабильное развитие и финансово надежную структуру нашего бизнеса». ✔️ Операционная часть 💭 От планов показывать рост на 30% до 2028 года перешли к цели удвоить выручку за три года. Надежды на более значительный рост не оправдались, поэтому планируется рост на 20% в следующие два года. Это существенно корректирует ожидания, так как такие темпы роста могут снизить премии в секторе, хотя общий рост все еще остается значительным. 🧾 Компания демонстрирует положительные LFL-продажи благодаря увеличению среднего чека, однако трафик продолжает снижаться. Возникает вопрос, актуально ли дальнейшее расширение сети. 🔲 Руководство выбрало стратегию замещения небольших магазинов крупными, что, по мнению менеджмента, более выгодно. В 2024 году выручка с квадратного метра увеличилась на 4,5%. 🛜 Трафик активно перемещается в онлайн-каналы, треть продаж приходится на интернет-продажи через маркетплейсы, собственный сайт и доставку. Утверждается, что экономика онлайн-продаж сопоставима с продажами в физических магазинах. Это означает, что не имеет значения, развивается ли компания онлайн или офлайн. Однако, учитывая отток трафика из офлайн-магазинов, возможно, стоит приостановить открытия новых точек, чтобы избежать сжатия маржи в условиях снижения инфляции. 🤷‍♂️ Резкое снижение коммерческих и управленческих расходов с 2022 года позволяет предположить, что рост маржи связан с увеличением выручки быстрее, чем растут себестоимость и SG&A. 👔 Стабильность розничного сегмента и уход конкурентов могли способствовать этому росту, так как компания смогла повысить цены на фоне освобождения рыночных ниш. Плюс ко всему, менеджмент неоднократно подчеркивал, что даже при возвращении конкурентов, они не смогут восстановить свои прежние позиции, так как ключевые места уже заняты. 📌 Итог 🧐 Хотя во втором полугодии произошло некоторое снижение показателей, но равнение кварталов или полугодий - это важно и нужно, но сравнение год к году показывает более точную динамику. А здесь результаты достаточно хорошие и соответствуют ожиданиям. 📈 Ранее перспективы компании рассматривались исходя из обещанных руководством темпов роста в 30% ежегодно вплоть до 2028 года. Однако ситуация на рынке изменилась, и теперь руководство ориентируется на ежегодный рост порядка 20%, что соответствует среднему уровню отрасли. ✅ К тому же политика выплаты дивидендов предполагает распределение доходов среди акционеров два раза в течение года, причем сумма выплат прямо зависит от размера полученной чистой прибыли. Ожидается дальнейший рост дивидендных выплат, что создает определенный дисконт. Плюс высокая прибыльность компании вкупе с низким уровнем долговых обязательств минимизирует влияние повышения ставок кредитования на деятельность предприятия. 🎯 Крайне интересный актив, продолжаем удерживать в портфеле.

Строительство без прозрачности: почему ПИК остается закрытым для инвесторов ⁉️ 😎 Предисловие 📋 Группа компаний ПИК занимает лидирующие позиции среди застройщиков массового сегмента рынка жилой недвижимости с объемом строящегося жилья около 4,2 миллиона квадратных метров. Высокий уровень рыночных позиций обеспечивается значительным земельным банком, что позволяет поддерживать динамичное развитие бизнеса даже в условиях повышения кредитных ставок. Начиная с 2022 года отмечается снижение прозрачности деятельности компании. Финансовая отчетность ПИК предоставляется согласно международным стандартам финансовой отчетности раз в полгода, однако операционная часть продолжает оставаться закрытой, в отличие от конкурентов. 💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть 🏢 Согласно оценке, объемы новых продаж ПИК упали вслед за общим снижением спроса на первичном рынке жилья Москвы, однако несмотря на это, общая выручка увеличилась на 28% г/г. Подобная тенденция обусловлена особенностями учёта доходов девелоперских компаний: признание выручки осуществляется постепенно, по мере завершения этапов строительства объектов. Следовательно, в отчетности учтены поступления от площадей, реализованных ранее — в течение 2023–первого полугодия 2024 годов, когда действовал механизм льготной ипотечной программы. 📊 Скорректированная чистая маржа ПИК уменьшилась на 3,4 п.п., составив 7,9%. Ключевыми факторами снижения стали прежние причины падения операционной прибыли плюс дополнительное воздействие увеличения финансовых издержек, доля которых возросла на 1,1 п.п. в процентах от общей выручки. Основной причиной стало жесткое ограничение денежной ликвидности Центробанком России, вызвавшее высокие кредитные ставки. 🏦 Под влиянием высоких ставок Банка России ПИК предпринял меры по снижению долговой нагрузки путем накопления свободных денежных ресурсов. За второй квартал 2024 года свободные денежные средства на балансе выросли больше чем вдвое, превышая отметку в 230 миллиардов рублей. 🏙️ Значительную часть жилого фонда, находящегося в стадии строительства у компании ПИК, составляет недвижимость московского региона — примерно 70% от общего объема застройки. Высокая зависимость от столицы делает компанию уязвимой перед уникальными рисками московского рынка недвижимости, такими как: - прекращение программы льготной ипотеки для работников ИТ-индустрии в городе Москва; - установленный предел кредита по льготной семейной ипотеке, что может оказаться недостаточным для приобретения комфортных жилых помещений в столице, потенциально ограничивая покупательский интерес. 📌 Итог 🚀 Недавний рост стоимости акций объясняется несколькими факторами. Во-первых, замедлился темп роста цен, что снизило инфляцию. Это повышает вероятность того, что Центральный Банк продолжит снижать ключевую ставку, что благоприятно скажется на экономике. Хотя сама риторика остается жесткой. Во-вторых, правительство активно работает над мерами поддержки строительной отрасли, включая различные программы субсидирования кредитов для финансирования строительных проектов. Эти позитивные изменения способствуют росту интереса инвесторов к акциям компаний, связанных со строительством. ⚠️ Тем не менее, пока отсутствуют значимые предпосылки для оживления рынка недвижимости, поскольку сохраняются высокая ипотека, низкий потребительский спрос и вероятность продолжения строгой монетарной политики Центрального банка. 🎯 Идеи здесь нет.

Продолжаются публикации в канале ✍️ Крайние обзоры: 🥃 Novabev. Компания НоваБев Групп планирует масштабное расширение своей розничной сети и рост алкогольного сегмента, что может привести к значительным финансовым результатам. «ВинЛаб» — точка роста бизнеса, IPO которого обеспечит краткосрочный всплеск стоимости акций, однако рыночная цена уже учтена инвесторами. Риски остаются, но если компания сумеет успешно их минимизировать, она станет самой привлекательной среди конкурентов. 📙 Европлан. Операционная деятельность находится под давлением. Уже наблюдается снижение ключевых показателей, на которое влияют высокий уровень возвратов и рост числа проблемных договоров. Однако это временная ситуация — лизинговый бизнес традиционно успешно функционирует даже в сложных экономических условиях. Полностью восстановить активность бизнеса удастся лишь после общего оздоровления рынка и снижения ключевой ставки Центробанка. 🛑 Мосбиржа. Будущее окутано неопределённостью из-за ряда серьёзных финансовых вызовов. Компания столкнулась с существенным падением доходов. Основная причина — снижение процентных доходов, даже несмотря на высокую ключевую ставку. Это связано с сокращением клиентских депозитов и их остатков, что негативно отражается на общей доходности. Текущая цена акций выглядит вполне разумной. Тем не менее относительная стабильность в среднесрочной перспективе сохраняется. 🧬 Озон Фармацевтика. Компания демонстрирует впечатляющие финансовые результаты и стратегическое развитие на фоне динамичного фармацевтического рынка. Компания успешно реализует свою инвестиционную стратегию. Благодаря акценту на производстве дженериков и привлекательной ценовой политике, «Озон Фармацевтика» укрепляет свои позиции как надёжный игрок на рынке. 🆗 ОКЕЙ. Компания находится в процессе глубокой трансформации. Сейчас это слабый игрок сегмента, который продолжает постепенно утрачивать свои позиции и влияние, несмотря на незначительный рост выручки. Уровень задолженности остается высоким. В будущем, вероятно, потребуются новые заимствования. Риск дефолта невелик, однако практически вся получаемая операционная прибыль направляется на погашение процентов по уже существующим долговым обязательствам. 🚢 Совкомфлот. Компания столкнулась с резким снижением финансовых показателей и значительным сокращением прибыли в условиях санкционного давления и падения клиентского спроса, что ставит под угрозу дальнейшие дивидендные выплаты и перспективы развития. Ранее этот актив рассматривался как весьма перспективный и интересный, однако сегодня он выглядит гораздо менее привлекательно. Стоит отметить, что структура бизнеса позволяет частично компенсировать негативный эффект благодаря долгосрочным транспортным контрактам. 🪙 МГКЛ. Высокие темпы роста и диверсификация направлений деятельности позволяют рассчитывать на сохранение положительной динамики в будущем. Увеличение активности в онлайн-пространстве, развитие бренда «Ресейл Маркет» и агрессивная стратегия региональной экспансии создают дополнительные стимулы для устойчивого роста. Вместе с ростом выручки и прибылей наблюдается эффективное управление активами и капиталом, что положительно сказывается на устойчивости бизнеса. 🔴🔵 РуссНефть. Несмотря на значительный рост ключевых финансовых показателей и наличие значительных запасов нефти, достижение поставленной цели по увеличению добычи на 30% к 2028 году остаётся вызовом для компании ввиду сохраняющихся проблем с управлением задолженностью и снижением денежных потоков вследствие высоких капитальных затрат. 🔥🔥🔥 Разница между публикациями в канале и в профиле состоит в том, что в канале в заключительной части чётко обозначается конкретная цель и определённый горизонт. Подписывайтесь ❗

Татнефть в огне: что ждёт компанию ⁉️ 💰 Финансовая часть (I кв 2025) 🤷‍♂️ Объем выручки сократился на 5,4% и составил 361,4 миллиарда рублей. Показатель себестоимости увеличился на 8,1%, достигнув уровня 276,6 миллиарда рублей. Величина валовой прибыли уменьшилась на 32,8% и остановилась на отметке 84,86 миллиарда рублей. Размер чистой прибыли упал почти вдвое — в 1,8 раза — и зафиксировался на уровне 37,29 миллиарда рублей. 📛 Низкие цифры. ✔️ Операционная часть (за 2024 год) ⚠️ Компания столкнулась с падением добычи нефти в 2024 году, причиной которого стали договорённости внутри альянса ОПЕК+, направленные на снижение объёмов добываемого сырья. Помимо этого, значительные трудности вызвала санкционная политика США, введённая в отношении российского энергоресурсного сектора. Эти санкции привели к увеличению скидки на российскую нефть относительно мировых стандартов. Из-за угрозы торговой напряженности между Китаем и Америкой, мировой рынок нефти испытал дополнительное давление. 🛢️ Главным активом Татнефти является Ромашкинское месторождение, одно из крупнейших в России, обеспечивающее половину всей добычи нефти в регионе Татарстана. Запасы месторождения оцениваются в 4 миллиарда баррелей, или около 550 миллионов тонн нефти. Вместе с тем, компания специализируется на добыче сверхвязкой нефти, ежегодно производя свыше 3,5 миллиона тонн этого ресурса. 😎 Что касается сегмента нефтепереработки, основной центр переработки сосредоточен на предприятии «Танеко», расположенном в Нижнекамске. Оно считается одним из наиболее современных российских заводов, обладающим уровнем глубины переработки выше 99%. Продукция предприятия отличается высоким качеством и включает широкий ассортимент нефтепродуктов, таких как автомобильное топливо, авиакеросин и базовое масло. Согласно планам компании, производство продуктов нефтепереработки должно достигнуть уровня 14,8 млн тонн к 2030 году, хотя фактически этот показатель уже значительно превзойдён благодаря успешному развитию инфраструктуры переработки. Сегодня ежегодный выпуск нефтепродуктов составляет порядка 17,1 млн тонн, а объём производства газопродуктов достигает 1 млн тонн. ⛽🛞 Ещё одной важной частью деятельности компании выступает её химический бизнес, представленный собственным производством автомобильных шин и сетью автозаправочных станций. Татнефть владеет крупным шинным заводом во Всеволожске мощностью 16 млн шин в год, а также широкой сетью АЗС в России и ряде зарубежных стран. 💸 Дивиденды 🤑 Татнефть традиционно выплачивает дивиденды трижды в течение года, исходя из расчета 50% от наибольшего показателя чистой прибыли по международным стандартам отчетности (МСФО) либо российским бухгалтерским стандартам (РСБУ). Впрочем, практика показывает, что компания нередко платит своим акционерам даже больше установленного норматива. Такая возможность крупных выплат возможна благодаря отсутствию долгового бремени и высокому уровню свободного денежного потока компании. 📌 Итог 🔥 Несмотря на слабый первый квартал, компании удается поддерживать сильную финансовую позицию. Отсутствие значительных инвестиционных планов позволило сократить капитальные вложения. Благоприятная ситуация с задолженностью и постоянный рост запасов наличных средств обеспечивают возможность регулярно выплачивать дивиденды акционерам. 🎯 Актив привлекателен для инвестиций, продолжаем удерживать в своём портфеле, несмотря на некоторые временные трудности.

Астра. Сможет ли компания удержать позиции в условиях неопределённости ⁉️ 💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть (I кв 2025) 🤔 Деятельность группы компаний Астра отличается ярко выраженным сезонным характером, причем около 70% поставок приходится на вторую половину года, тогда как расходы распределяются равномерно в течение всего периода. ↗️ Отгрузки продукции в первом квартале продемонстрировали прирост на 3% относительно аналогичного показателя прошлого года, достигнув объема в 1,9 миллиарда рублей. Доходность бизнеса выросла значительно — на 70%, составив 3,1 миллиарда рублей, что стало возможным благодаря учету доходов прошлых периодов и увеличению прибыли от поддержки реализованных решений. 💪 Показатели операционной эффективности также улучшились: скорректированный показатель EBITDA увеличился до уровня 0,5 миллиарда рублей, а скорректированная чистая прибыль достигла отметки в 0,26 миллиарда рублей. 💳 Благодаря грамотному финансовому менеджменту группа поддерживает стабильно низкую долговую нагрузку, располагая значительными объемами свободных денежных средств. Несмотря на строгий режим кредитно-денежной политики, компания продолжает активно финансировать инновационные проекты и техническое перевооружение. По состоянию на конец первого квартала 2025 года коэффициент отношения чистого долга к LTM скорректированной EBITDA составил отрицательное значение (-0,01x), свидетельствуя о наличии избытка ликвидности над уровнем обязательств. ✅ Развитие 🤖 Астра и производитель робототехники TECHNORED заключили соглашение о сотрудничестве, направленное на разработку и реализацию комплексных решений в области промышленной автоматизации. Партнерство предусматривает организацию полного цикла производства роботизированных систем, начиная от проектирования и заканчивая внедрением автоматизированных технологий непосредственно в производственные процессы предприятия. 👥 Совет директоров одобрил проведение обратной покупки до двух миллионов собственных акций, что составляет приблизительно один процент от общего количества акций компании. Реальное количество приобретаемых ценных бумаг будет определяться рядом обстоятельств, среди которых финансовые возможности компании, рыночная стоимость акций, достижение целевых показателей долгосрочной мотивационной программы руководства и ведущих специалистов. К 2 июня 2025 года компания приобрела 385 303 собственные акции. 👔 Кроме того, была запущена новая программа долгосрочного стимулирования персонала, цель которой заключается в увеличении чистой прибыли вдвое к концу 2026 года по сравнению с показателями 2024-го. Программа реализуется путем распределения 2,5 миллиона акций, находящихся в распоряжении компании (квазиказначейских акций), без дополнительного выпуска акций, и охватывает руководство высшего звена и ключевых работников. 📌 Итог 💻 Акции российских разработчиков программного обеспечения находятся под давлением неблагоприятных внешних условий, однако Группа Астра выделяется как одна из основных выгодоприобретателей процесса замещения иностранных IT-продуктов отечественными решениями. 🤷‍♂️По условиям долгосрочной программы мотивации сотрудников предполагалось, что чистая прибыль Астры увеличится вдвое к 2026 году по сравнению с показателем 2024 года (примерно до 12 миллиардов рублей). Достичь этого значения будет крайне сложно. Вместе с тем, при благоприятном изменении рыночной ситуации и восстановлении активности клиентов указанный целевой показатель достижим. 🔥 Тем не менее, компания успешно развивает собственный бизнес через расширение ассортимента продуктов и укрепление позиций на государственном уровне, несмотря на замедление роста рынка и угрозы возвращения зарубежных игроков. Несмотря на высокие ставки и кредиты, чистый долг остаётся низким. 🎯 Цели остаются актуальными, актив продолжаем удерживать в портфеле.

Есть ли будущее у IVA Technologies ⁉️ 💰 Финансовая часть (за 2024 год) 📊 Компания продемонстрировала увеличение выручки на 38% относительно предыдущего периода, достигнув отметки в 3,3 миллиарда рублей. Тем не менее, фактический показатель оказался ниже ожиданий руководства, которое рассчитывало на достижение уровня примерно в 4 миллиарда рублей (рост порядка 60%). Причиной стали растущие затраты на сырье, программное обеспечение, маркетинговую деятельность, а также инвестиции в расширение ассортимента продукции. 🧐 Основными факторами роста выручки являются следующие направления: - Расширение ассортиментной линейки. Сегодня число предлагаемых продуктов достигает 15 единиц в области корпоративных коммуникационных решений. Компания намерена пополнить перечень ещё пятью новыми продуктами. - Увеличение числа клиентов. Общее количество заказчиков увеличилось на 16%, до 623 человек, а продажи лицензий выросли на 32%, до 152 тысяч штук. Ранее руководство обозначало амбициозную цель выйти на цифру в 30 тысяч клиентов к 2028 году. - Экспансия на зарубежные рынки. Стратегическое партнёрство и активная экспансия позволили компании занять новые ниши. Планируется существенное усиление позиций на внешних рынках, особенно акцентируя внимание на странах Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Африки. До конца 2026 года планируется охватить минимум пять стран, а к среднесрочному горизонту довести число государств присутствия до десяти. По оценкам компании, международные рынки смогут обеспечить свыше 20% от общей выручки. ⚠️ Однако существуют сдерживающие факторы: - Некоторые проекты были перенесены, что стало причиной невыполнения планов по доходам. - Макроэкономические сложности вынуждают потребителей сокращать ИТ-бюджеты. - Вероятность возврата западных конкурентов заставляет некоторых клиентов сохранять осторожность. - Высокая конкуренция внутри российского сегмента корпоративных сервисов связи, где крупные игроки вроде МТС, Сбербанка и Яндекса обладают значительными ресурсами для продвижения собственных решений и обширной базой пользователей. Основной конкурент компании — разработчик TrueConf, активно развивающий собственные технологии. ✔️ Прогнозы 🤷‍♂️ Ожидаемый рост выручки в 2025 году составит около 25%, а в 2026 году увеличится до 50% благодаря эффекту низкой базы прошлого года и потенциальному улучшению рыночной ситуации. Эти показатели заметно уступают первоначальным ожиданиям самой компании, согласно которым выручка должна была достигнуть уровня 6–7 миллиардов рублей, 💳 Ещё одним важным аспектом является динамика дебиторской задолженности и запасов. Данные показатели увеличивались на протяжении последних нескольких кварталов, оказывая давление на операционную ликвидность предприятия. Общий объём свободного денежного потока снизился до незначительных величин, а наличные средства компании оказались сильно ограничены. Всё это создает дополнительные риски для операционной устойчивости компании в ближайшей перспективе. 📌 Итог 🧐 В 2024 году IVA Technologies не достигла поставленных целей по выручке, и сложная экономическая ситуация вкупе с переносом инвестиционных планов заказчика на последующие периоды приведет к замедлению её роста в 2025 году. Лишь в 2026 году возможно некоторое восстановление динамики вследствие ожидаемого смягчения кредитно-денежной политики государства. 📊 Компании пришлось столкнуться с резким падением ключевых показателей рентабельности в 2024 году. Предполагается, что при сложившихся обстоятельствах компания сосредоточится на повышении эффективности своей деятельности, способствуя восстановлению рентабельности. Среднесрочная задача — стабилизация маржи на среднем уровне, характерном для отечественных разработчиков программного обеспечения. 🎯 Идеи здесь нет.

Мечел. Почему металлургический гигант терпит крах ⁉️ 💰 Финансовая часть (за 2024 год) 📊 Большая часть выручки (почти 69%) поступает от металлургического бизнеса. Несмотря на доминирующую роль металлургии, общая выручка снижается второй год подряд главным образом вследствие ухудшения ситуации в добывающем секторе. Причинами являются изменение стратегии поставок с переориентацией на внутренний рынок и сопутствующие изменения условий транспортировки. ↘️ За последние три года наблюдается устойчивое снижение EBITDA, вызванное двумя основными факторами: - Добывающий сектор: значительное падение прибыли из-за снижения рыночных цен на угольные продукты и увеличения себестоимости производства. - Металлургия: резкое сокращение прибыльности сектора связано с ростом стоимости сырья, которое превышает темпы повышения цен на готовую продукцию. 🤔 Таким образом, структура формирования EBITDA существенно изменилась: ранее основным источником была добыча угля, теперь же металлургия играет ведущую роль, хотя и сама сталкивается с проблемами доходности. 🧐 Компания сокращала инвестиции в развитие и модернизацию инфраструктуры, стараясь уменьшить высокие долги. Как следствие, капитальные затраты оказались меньше суммы амортизационных отчислений, что негативно сказалось на производственных мощностях и производительности предприятия. 💳 Начиная с 2018 года, общий объем задолженности постепенно уменьшился, однако последний период снова продемонстрировал ухудшение положения из-за значительного уменьшения уровня EBITDA. Уровень чистой долговой нагрузки вырос, коэффициент покрытие процентов резко снизился ввиду снижения прибыли и повышения процентных платежей. ✔️ Операционная часть (1 кв 2025) 🪨 Объём добычи угля уменьшился на 27% относительно предыдущего квартала и на 17% к прошлогоднему показателю, достигнув отметки в 2,1 миллиона тонн. Причиной стало проведение оптимизации производственной деятельности. Реализация коксующегося угольного концентрата увеличилась на 14% по сравнению с предыдущим кварталом, но осталась на 7% ниже прошлогоднего значения, составив свыше одного миллиона тонн. Вместе с тем объёмы продаж сторонним покупателям возросли на 24% квартально и на 19% ежегодно, достигнув уровня 780 тысяч тонн. 🔲 Выпуск стального проката увеличился на 2% относительно четвертого квартала прошлого года и на 14% год к году, остановившись на отметке 863 тысячи тонн. Отгрузка стальной продукции составила 678 тысяч тонн, сократившись на 14% поквартально и на 15% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌 Итог 📛 Основной причиной ухудшения финансового состояния стали неблагоприятные внешние условия рынка и высокая зависимость прибыли от динамики сырьевых рынков. Сокращение инвестиций в инфраструктуру также оказало негативное влияние на производственные возможности компании. В результате стратегические приоритеты требуют существенного улучшения финансовой устойчивости путем наращивания инвестиционной активности и диверсификации источников дохода. ⚠️ Отмечено существенное уменьшение объёмов добычи угля в этом году, связанное с адаптацией к сложившимся условиям рынка. Компания вынуждена ограничивать добычу рядовых марок угля, особенно на предприятиях Южного Кузбасса, характеризующихся низкой рентабельностью по сравнению с активами группы в Якутии. Несмотря на снижение добычи, оно пока не повлияло на реализацию благодаря использованию запасённых ресурсов. Что касается стального направления, реализация продукции оказалась ослаблена низким спросом на внутреннем рынке. ⛔ Таким образом, принимая во внимание неблагоприятную рыночную конъюнктуру — низкий спрос на уголь и металл, высокие кредитные ставки, невозможность возобновления регулярных дивидендных выплат и слабые перспективы улучшения финансовых результатов компании, — её акции не представляют никаких инвестиционных идей.

Элемент. Финансовые показатели говорят сами за себя — но что скрывается за цифрами ⁉️ 💰 Финансовая часть (МСФО за 2024) 📊 Компания продемонстрировала рост основных финансовых показателей за прошедший год. Выручка увеличилась на 23%, достигнув отметки в 44 миллиарда рублей благодаря расширению производства электронной компонентной базы и росту доходов от точного машиностроения. Показатель EBITDA вырос на 28%, составив 11 миллиардов рублей, а рентабельность по этому показателю достигла 25%. ↗️ Чистая прибыль показала значительный прирост — на 56%, остановившись на отметке 8,3 миллиарда рублей, при этом рентабельность по чистой прибыли поднялась с 15% до 19%. ❗ Финансовое положение значительно улучшилось: чистый долг снизился на 81%, оставшись на уровне 2,1 миллиарда рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA упало с 1,3х до всего лишь 0,2х. 🤔 Наблюдается увеличение запасов и дебиторской задолженности, что связано с ростом бизнеса и временно снижает операционные денежные потоки. Свободный денежный поток (FCF) оказался отрицательным в 2024 году из-за быстрого роста оборотного капитала. Однако операционный денежный поток (OCF) продолжает расти, несмотря на изменения в оборотном капитале. Высокие капзатраты (CAPEX) компенсируются субсидиями, и в дальнейшем ожидается снижение CAPEX, что приведет к увеличению OCF. 🫰 Оценка 🤷‍♂️ На данный момент трудно предсказать точные темпы роста в 2025 году. Вполне возможно умеренное замедление, которое сменится ускорением позже. Вероятнее всего, уровень маржинальности останется на прежних уровнях. ✔️ Развитие 🛫 Группа Элемент в конце 2024 года подписала контракт с ОАК на поставку электронных компонентов для самолетов SSJ 100 и МС-21 на сумму свыше 2 млрд рублей. Сотрудничество продлится до 2030 года и включает потенциал расширения поставок. Несмотря на возможную высокую цену российских комплектующих, их доля в общей стоимости самолета незначительна. 🖥️ Параллельно Элемент инвестирует 790 млн рублей в расширение производства электронных компонентов в Воронеже, включая производство собственных микроконтроллеров и других изделий в металлополимерных корпусах. Проектная мощность составит до 10 млн единиц в год, продукция будет востребована в различных отраслях, включая бытовую электронику и автомобильную промышленность. 👥 Кроме того, компания активно привлекает талантливых инженеров и развивает собственные кадровые ресурсы путем сотрудничества с ведущими техническими университетами страны, численность персонала превышает 10 тысяч человек. 💸 Дивиденды ✅ Согласно действующей дивидендной политике, выплачивается 25% скорректированной прибыли. Пока нет предпосылок на увеличение этой доли, хотя в перспективе логичным будет повышение выплат до уровня не менее 50%. Однако для этого потребуется завершение активной фазы инвестиционных проектов. 🤑 Совет директоров Элемента предложил направить на выплату дивидендов за 2024 год по 0,0035 рубля на каждую акцию, что в сумме составляет 1,66 млрд рублей. 📌 Итог 📋 Компания движется по намеченному плану, и впереди ожидает рост бизнеса благодаря эффекту от вложений в CAPEX. Государственная поддержка через субсидии играет значительную роль: субсидируется процентная ставка по кредитам, расходы на CAPEX и предоставляются налоговые льготы. Все это способствует быстрому развитию компании без накопления большого чистого долга. 🤔 Темпы роста по итогам года оказались немного ниже запланированных 30% из-за замедления как в секторе IT, так и в экономике в целом. Прогноз на 2025 год также предполагает некоторое ослабление динамики, однако впоследствии ожидается восстановление темпов роста, включая возможное проявление отложенного спроса. Таким образом, текущее замедление практически не влияет на долгосрочную перспективу. 🎯 Ранее проставленные цели актуальны.

Контроль над финансами потерян, долги нарастают, дивиденды под вопросом. Что спасёт Распадскую от краха ⁉️ 💰 Финансовая часть ‼️ Результаты компании оставляют желать лучшего по всем показателям. 😱 Чистая прибыль в I квартале 2025 сократилась почти в пять раз, составив всего 393,5 миллиона рублей. Основными негативными факторами стали падение выручки на 28,3% до 5,037 миллиарда рублей и одновременный рост себестоимости продукции на 30,5% до 4,073 миллиарда рублей. Это привело к резкому снижению валовой прибыли на 75,3%, которая составила 963,9 миллиона рублей. 🪨 Добыча угля сократилась, продажи угля упали ещё значительнее. Компания связывает это с экспортными ограничениями, вызванными усилением санкций. Похожая динамика наблюдается и у металлургических компаний. 🔀 Выручка от тонны угля постепенно уменьшается вместе с ценами, тогда как себестоимость остаётся относительно стабильной. Спред между ними достаточен для получения хорошей валовой маржи и прибыли, однако реальность оказывается иной. Хотя валовая маржа снижается, она всё же остается приемлемой, но операционная маржа свелась к нулю. Причиной этому стали санкции и увеличение коммерческих затрат. 🤷‍♂️ В итоге выручка упала из-за уменьшения объёмов продаж, а прибыли до сих пор нет. Показатели EBITDA также вызывают беспокойство: маржинальность крайне низка, такие значения наблюдались лишь в периоды глубокого отраслевого кризиса. 💳 Наблюдался значительный рост дебиторской задолженности, который ранее был редкостью. Денежные потоки также испытывают трудности. Капитальные затраты продолжают расти. ✔️ Перспективы 🤔 Цены на уголь на мировом рынке остаются слабыми, что предвещает кризис в отрасли. Даже при укреплении доллара Распадская вряд ли сможет выйти на прибыль при текущей рыночной ситуации, а резервы компании рискуют обернуться долговыми обязательствами из-за отрицательного свободного денежного потока. ↗️ Если рассмотреть более оптимистичный сценарий, согласно которому рынок достигнет дна в 2025 году, а в 2026 году цены восстановятся до уровня около 240 долларов за тонну, то бизнес сможет стабилизироваться, и текущие цены на акции окажутся справедливо оцененными. 🫰 Оценка 📊 Согласно такому сценарию, компания оценивается в 3 EV/EBITDA и 6,3 P/E на 2026 год. Для Распадской это выглядит дорого, если не учитывать возможную редомициляцию Евраза и последующую выплату дивидендов через Распадскую. Без этого события разумнее ориентироваться на оценки 2017–2019 годов, когда норма составляла 3–3,5 P/E. 📌 Итог ⛔ В целом получается следующая картина: компания при текущей рыночной обстановке не приносит прибыли и генерирует отрицательные денежные потоки. Контролирующий акционер токсичен и выводит средства через дебиторскую задолженность, а его предстоящая редомициляция и возврат дивидендов остаются неясными. 🤷‍♂️ Можно рассчитывать на выход из кризиса и стабилизацию цен на уголь к 2026 году, что позволит достичь справедливой оценки по текущим ценам, но без потенциала существенного роста. Если же допустить вероятность нового роста цен на уголь, появится перспектива увеличения стоимости акций на 50%, но такая доходность может быть обеспечена и надёжными корпоративными облигациями за два года. 🎯 Идеи здесь нет.

Продолжаются публикации как в канале так и в профиле 🖊️ В профиле крайние обзоры опубликованы по следующим компаниям: 🏪 Fix Price. Компания активно расширяет розничную сеть. Выручка на квадратный метр упала из-за замедления роста сети. Снижение темпов роста выручки связано с высоким уровнем инфляции и уменьшением частоты посещения магазинов клиентами. Несмотря на умеренный рост финансовых показателей и положительную динамику отдельных метрик, долгосрочные перспективы компании остаются неопределёнными из-за стагнации посещаемости магазинов и необходимости значительных инвестиций в развитие. Предполагается, что эти проблемы временные. 🔴🟢 Башнефть. Акции привлекательны своей недооцененностью и потенциалом высоких дивидендных выплат, но инвестиции сопряжены с высокими рисками, обусловленными неопределенностью финансовых результатов и внешней рыночной конъюнктрой. Финансовое положение остаётся стабильным благодаря масштабной переработке и высоким внутренним продажам. Отмечается положительная динамика погашения задолженностей. Тем не менее отсутствие полноценной финансовой отчётности создаёт определённую информационную неопределённость. 🏭 Норникель. Несмотря на санкции против России, продажи продукции остались практически на прежнем уровне. Однако отсутствие ясных планов руководства относительно реагирования на санкции, выплат дивидендов и капитальных вложений в зарубежные проекты вызывает вопросы. Вместо конкретных шагов по развитию инвесторы вынуждены выслушивать рассказы о сложностях бизнеса. 🔶 ЮГК. Компания демонстрирует рост. Тем не менее, дальнейшее развитие может столкнуться с определёнными трудностями — добыча золота снизилась, а долговая нагрузка со временем возрастёт, несмотря на планы по её снижению. Привлекательность акций обусловлена высоким потенциалом увеличения выручки и рентабельности бизнеса на фоне высокой стоимости золота. В будущем ожидается восстановление объемов добычи и вероятность возобновления выплаты дивидендов. В канале в этот же момент давались ответы на такие вопросы: - Какие риски нужно учитывать при инвестировании в Ленэнерго ⁉️ - Промомед. Стоит ли инвестировать в компанию на текущих уровнях ⁉️ - Какие риски Фосагро нужно учитывать инвесторам ⁉️ Ну а ближайшие планы такие: - Сможет ли МТС сохранить дивидендную доходность в текущих условиях ⁉️ - Стоит ли инвестировать в МТС-Банк ⁉️

Стоит ли инвестировать в Fix Price на текущих условиях ⁉️ 💰 Финансовая часть (1 кв 2025) 📊 Компания продемонстрировала рост основных финансовых показателей в первом квартале 2025 года. Выручка увеличилась на 3,9%, составив 74,4 миллиарда рублей, причем розничная выручка показала значительный прирост — 8,4%, достигнув 68,7 миллиардов рублей. Оптовая выручка осталась стабильной на отметке 5,8 миллиарда рублей. 🏪 За квартал компания открыла дополнительно 117 магазинов, увеличив общую торговую сеть до 7282 точек. 🔲 Общая торговая площадь сети увеличилась почти на 11%, достигнув 1,5 миллиона квадратных метров. Это расширение сопровождалось ростом валовой прибыли на 5,8%, составившей 24,8 миллиарда рублей, благодаря увеличению доли высокодоходной розницы в общей структуре продаж. 🤔 Показатель EBITDA также показал положительную динамику, увеличившись на 2,3–2,7% и оставаясь примерно на одном уровне с предыдущим годом. Несмотря на увеличение расходов на персонал, показатель чистой прибыли вырос на 4,4%, достигнув отметки в 3,4 миллиарда рублей. 💳 Отношение скорректированного чистого долга к EBITDA составило всего лишь 0,2 раза, демонстрируя устойчивое финансовое положение. Компании пришлось увеличить капиталовложения до 3% от выручки главным образом вследствие инвестиций в развитие инфраструктуры, включая новый логистический центр в Казани и открытие новых торговых площадок. 💸 Дивиденды 🤑 Fix Price успешно завершил процедуру перевода регистрации из Кипра в Казахстан и в декабре осуществил выплату специальных дивидендов в сумме 35,3 рубля на каждую депозитарную расписку. Средства были получены из результатов деятельности компании за 2024 год, а также частично за предыдущие годы — 2022-й и 2023-й. Ожидается, что в дальнейшем размер дивидендных выплат снизится и будет зависеть исключительно от прибыли текущего финансового периода. 🧐 Полное распределение всех свободных средств на дивиденды является правильным шагом. Магазины теряют популярность, посещаемость падает, расходы растут, а маржинальность снижается. Дальнейшее расширение сети в таких условиях представляется бессмысленным. Необходимо либо изменить стратегию и начать открывать магазины нового формата, ориентируясь на успешные примеры конкурентов вроде X5, либо максимально использовать текущие ресурсы, направляя всю доступную прибыль на дивиденды. 📌 Итог 🧐 Основные финансовые показатели компании показывают умеренный рост, соответствующий ожиданиям. Общий объем выручки увеличился, при этом сегмент розничной торговли продемонстрировал лучший результат с приростом в 8%. Продажи сопоставимых магазинов остались практически неизменными, показав незначительный рост в 0,4%, что близко к показателям предыдущего четвертого квартала. Общая торговая площадь увеличилась на 11%, что свидетельствует о продолжающемся расширении сети. 😎 Однако скорректированный показатель EBITDA (согласно стандартам IAS-17) уменьшился на 6%, поскольку темп прироста выручки оказался недостаточным для покрытия инфляции издержек, особенно связанных с персоналом. Тем не менее чистая прибыль увеличилась чему способствовала благоприятная база сравнения по налоговым обязательствам прошлого периода. ❗ Важно отметить, что "вяло"-умеренные тенденции наблюдаются уже два года подряд, в то время как остальной сектор демонстрирует быстрый рост. 🎯 Потенциал для естественного роста котировок есть.

В ближайшее время планируется большое количество публикаций в канале ✍️ Вот ближайшие: - ВИ.ру. Развитие корпоративного сектора: путь к стабильности или иллюзия ⁉️ - HeadHunter: Конец эпохи высоких темпов роста или временная заминка ⁉️ - Раскрываем карты Циан: как компания планирует достичь роста в 33% годовых ⁉️ Недавно опубликованные: 🚗 Делимобиль. Рынок каршеринга будет продолжать расти быстрыми темпами на протяжении нескольких лет, открывая перед компанией огромные перспективы для значительного увеличения своего автопарка. Компания активно работает над своим развитием и успешно реализует поставленные цели по увеличению масштабов своей деятельности. История роста компании очевидна. Долгосрочный прогноз остаётся позитивным: после стабилизации ставок и рефинансирования кредитов, бизнес выйдет на хорошие финансовые показатели. 🎯 Две цели по активу. 💳 Займер. Компания активно развивает новые направления бизнеса, адаптируется к регуляторным изменениям, расширяет продуктовую линейку и инвестирует в стратегически важные активы, создавая условия для значительного роста своей капитализации и инвестиционной привлекательности. Несмотря на временные сложности и осторожность рынков, перспективы компании выглядят оптимистично. 🎯 Цель (с учетом дивидендов) актуальна с предыдущего обзора. 🔘 Сургутнефтегаз. Отчетность компании усложнилась, она стала более закрытой, что повышает инвестиционные риски. По этой же причине прогнозирование самих дивидендов затруднено. Привилегированные акции на длительных периодах уступают менее рисковым бумагам из сектора. Обычные акции с учетом низкой дивидендной доходности, будут находится под давлением. Идеи в акциях нет до момента начала публикаций открытых отчетностей. ⛔ Идеи нет в обеих типах акций. 🛺 КарМани. Компания КарМани демонстрирует противоречивую финансовую картину с множеством вопросов без ответов. Сейчас финансовые результаты улучшаются. Заключено стратегическое соглашение с ПСБ, которое позволит увеличить количество клиентов и внедрить, адаптация к новым клиентам уже началась. Важно отметить, что амбициозные планы самой компании вызывают сомнения, а высокая долговая нагрузка и рост операционных расходов создают риски для финансовой устойчивости. 🎯 Две цели по активу. 🕳️ Русал. Компания представляет собой крайне рискованный инвестиционный актив с неоднозначными перспективами роста. Несмотря на улучшение отдельных финансовых показателей, она сталкивается с серьезными вызовами. Ключевой риск заключается в отсутствии дивидендных выплат и фундаментальной нестабильности бизнеса. Фундаментальный апсайд стоит учитывать лишь при долгосрочном инвестировании. ⛔ Идеи нет. 🟥 Софтлайн. Компания активно развивается, что обнадеживает в среднесрочной перспективе. Однако сложная структура бизнеса, включающая множество приобретённых компаний, затрудняет прогнозирование будущих результатов. Рост оборотного капитала и необходимость привлечения дополнительных средств привели к сокращению свободного денежного потока и увеличению кредитной нагрузки. 🎯 Цель 170р. Горизонт в заключительной части обзора. 🍃 Аренадата. Компания демонстрирует неоднозначные финансовые результаты. Перспективы роста остаются неопределёнными, особенно в условиях замедления экономического роста и падения рентабельности. Компания намерена удержать расходы на маркетинг и умеренно нарастить штат сотрудников, одновременно сокращая издержки. Текущий высокий уровень оценки акций выглядит завышенным. Дальнейшее развитие будет зависеть от способности компании повысить операционную эффективность и реализовать заявленные планы развития. 🎯 Проставлена среднесрочная цель. 📚 Представляем свое видение рынка России по каждой компании отдельно, преимущественно в канале 🔥 Подключайтесь ❗

Башнефть: Игра на выживание или путь к процветанию ⁉️ 💰 Финансовая часть 🤔 В период 2022–2023 годов компания продемонстрировала наилучшие финансовые показатели за всю свою историю — чистая прибыль и показатель EBITDA превысили значения, зафиксированные до кризиса в 2018–2021 годах. Даже несмотря на падение стоимости нефти, финансовое положение предприятия остается стабильным благодаря значительному объему нефтепереработки и высоким объемам реализации нефтепродуктов внутри страны. 📊 Сейчас же баланс предприятия скрыт от публичного доступа, хотя известна величина долга перед закрытием отчетного периода. Используя данные отчета о движении денежных средств (ОДДС), можно примерно рассчитать движение финансов, но сделать точный расчет невозможно ввиду полной утраты отчетности за 2022 год. 🤷‍♂️ Предположив неизменность структуры баланса на конец 2022-го, видно, что в последующие годы — 2023–2024 — предприятие погашало задолженность. Вероятно, материнская компания Роснефть прекратила практику вывода средств через дебиторскую задолженность, оставив средства внутри компании для улучшения показателя финансовой устойчивости. 💱 Отсутствие сведений о величине оборотного капитала компенсируется доступностью данных денежного потока, правда, и они имеют ограничения. 🧐 Маржа нефтепереработки стабилизировалась на нормальном уровне, сверхприбыли больше не ожидаются. Краткосрочно результаты будут оставаться слабыми из-за сильного рубля и низкой стоимости нефти в первом квартале 2025 года. Однако годовой показатель планируется исходя из бюджетных цифр. Налоговая нагрузка увеличится, тогда как существенного роста операционной маржи ожидать не приходится, вероятно, её уровень останется близким к среднему показателю. 💸 Дивиденды 🤑 Совет директоров Башнефти предложил выплачивать дивиденды за 2024 год в размере 147,31 рубля на каждую акцию. Реестр акционеров закроют 14 июля 2025 года. Окончательное решение примет собрание акционеров 30 июня 2025 года. Текущие ставки дивидендной доходности составляют примерно 8,3% для обыкновенных акций и 12,3% для привилегированных. 📌 Итог 🤔 Инвесторам стоит обратить внимание на бумаги лишь при заметном увеличении доходности нефтеперерабатывающего бизнеса, подобно тому, что произошло в 2022–2023 годах, или же при улучшении рыночной обстановки, включая отмену санкций и устранение скидки на российскую нефть, плюс теоретически возможен возврат утраченных объемов добычи, упавших с 2020 года почти на треть. Совокупность всех перечисленных благоприятных условий способна обеспечить прирост чистой прибыли более чем на 70%, даже при стандартных показателях переработочной маржи. 🎯 Цель в размере 1650р (с учетом дивидендов) актуальна с предыдущего обзора. Но стоит вновь отметить, что риски достаточно высоки. Данная цель может быть легко пробита, а может — стать чем-то недостижимым.

Чем занят менеджмент Норникеля ⁉️ ✔️ Операционная часть 🔲 Объем выпуска базовых металлов в первом квартале 2025 года сохранился примерно на уровне аналогичного периода предыдущего года. Ранее руководство компании заявляло о превышении производственных планов и успехах в повышении производительности, однако пока значительного прогресса относительно прошлого года не наблюдается. 🤔 По словам представителей компании, незначительное падение объема производства никеля связано с регулярным техническим обслуживанием оборудования, необходимым для поддержания стабильной работы ключевых производственных мощностей. Выпуск меди остался неизменным, а рост объемов в Забайкальском подразделении обусловлен реализацией мер по улучшению эксплуатационной эффективности. 📋 Отчет по производственным результатам за I квартал 2025г 🤷‍♂️ Большая часть отчета посвящена описанию реализации серной программы, уделяя недостаточное внимание анализу собственной деятельности, рыночной ситуации и управленческим решениям. Серная программа — это экологический проект, а не стратегия производственного развития. 📖 Читателям было бы интересно увидеть, какие меры принимает компания для сохранения прибыльности и конкурентоспособности в сложных рыночных условиях. Текущий отчет игнорирует внешние факторы риска и общую рыночную ситуацию, которые традиционно занимали центральное место в предыдущих публикациях. Возможно, отсутствие негативных комментариев свидетельствует о положительной динамике восприятия ситуации руководством компании. 🪁 На Надеждинском металлургическом заводе реализуется важнейший этап федеральной экологической программы «Чистый воздух», направленный на существенное уменьшение выброса диоксида серы. Первые две производственные линии введены в эксплуатацию, обеспечивая выполнение установленных показателей сокращения вредных выбросов. Полностью завершив реализацию проекта, предприятие рассчитывает вдвое сократить объем загрязняющих веществ, способствуя улучшению экологии региона и качеству жизни населения Норильска. 🤏 Пресс-релиз составлен таким образом, чтобы минимизировать влияние на восприятие рынком, однако такая позиция не раскрывает реальных действий, намерений и опасений руководства компании, порождая дополнительные вопросы среди аналитиков и инвесторов. 💸 Дивиденды 📛 Совет директоров Норникеля предложил акционерам отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год. Это предложение будет рассмотрено на ежегодном собрании акционеров, которое состоится 27 июня 2025 года. Данное решение ожидаемое, поскольку руководство компании заранее предупреждало инвесторов о том, что дивиденды за указанный период выплачены не будут. 📌 Итог 🤷‍♂️ Вместо конкретных шагов по увеличению доходности акций инвесторы вынуждены вновь выслушивать рассказы о сложностях бизнеса, что снижает привлекательность бумаг и ограничивает потенциал их роста. Отсутствие ясных планов руководства касательно реагирования на санкции, выплаты дивидендов и капитальных вложений в зарубежные проекты вызывает вопросы. 🎯 Идеи здесь нет.

Корпоративные риски выше, чем у конкурента: стоит ли доверять прогнозам представителей ЮГК ⁉️ 💰 Финансовая часть 📊 За 2024 год общая выручка увеличилась на 12% и достигла отметки в 75,9 миллиарда рублей, чистая прибыль резко возросла до 8,8 миллиардов рублей по сравнению с предыдущими показателями в размере всего лишь 0,7 миллиарда рублей. Основной причиной роста прибыли стало повышение цен на золото, которое происходило быстрее, чем увеличение операционных расходов, а также девальвация российского рубля. 🤔 Однако в первом квартале 2025 года ситуация изменилась: доходы упали на четверть, составив всего 5,2 миллиарда рублей. Компании приходится сталкиваться с повышенными корпоративными рисками, превышающими аналогичные показатели конкурента — компании "Полюс". ⚠️ Чистый долг за 2024 год увеличился настолько, что его соотношение к EBITDA достигло уровня 2,1, хотя ранее ожидалось сохранение стабильности долга. Причина роста долгов заключается в увеличении оборотного капитала примерно на 6 миллиардов рублей за второй квартал. Наблюдается увеличение объема дебиторской задолженности, подобная ситуация также была замечена у другой крупной компании, "Полюс". Эта тенденция вызывает беспокойство. 💱 Отрицательным фактором является состояние денежных потоков. Свободный денежный поток (FCF) во втором полугодии остался отрицательным. Увеличились процентные выплаты и затраты на капитальные вложения (CAPEX). Ранее сообщалось, что пик капиталовложений уже позади, однако второй квартал стал рекордным по объему инвестиций. Компания заявила, что расходы на CAPEX снизятся, но подобные заявления уже звучали неоднократно. ✔️ Операционная часть 🔶 В 2024 году производство золота сократилось на 17% по сравнению с предыдущим периодом, достигнув показателя в 10,6 тонны, что является минимальным значением за многие годы. Причиной падения объемов стали приостановленные горнодобывающие операции на Уральском хабе вследствие проверки Ростехнадзора, проведенной в августе предыдущего года. Ожидается, что после устранения всех ограничений добыча золота на Урале вернется к прежнему уровню в течение 2025 года. 💭 При этом основное направление инвестиционной привлекательности ЮГК заключается в перспективах увеличения производства, однако компания существенно снизила собственные ожидания относительно объема выпуска. Ранее планировалось достичь уровня около 930 тысяч унций ежегодно к 2028 году, но теперь этот показатель уменьшен примерно на 40%. 💲 Представители компании отмечают, что укрепляющийся российский рубль негативно сказывается на финансовом положении предприятия, однако золотодобывающая отрасль находится в сравнительно выгодном положении благодаря высокой цене самого металла, достигающей исторических максимумов. 📌 Итог 🔥 Акции компании остаются привлекательными по стоимости на ближайшие несколько лет. Драйвером позитивной динамики выступает рынок золота, чьи высокие цены оказывают положительное влияние на финансовые показатели компании. Тем не менее, существует потенциальная угроза снижения цен на золото, предугадать которое невозможно. 💸 Компания способна продемонстрировать положительную динамику уже в 2025 году и приступить к выплате дивидендов. Пока предполагается выплата 50% от прибыли, однако в дальнейшем возможны более щедрые дивиденды. Несмотря на перечисленные риски, недооцененность акций компании очевидна.

За вчера опубликовано 4 обзора. Два в профиле: 🕳️ Транснефть. Компания испытывает давление на финансовую стабильность из-за роста операционных затрат, повышенных налогов и значительных инвестиционных вложений, что снижает чистую прибыль и рискует сократить накопления компании. Однако её стабильная деятельность делает акции привлекательной инвестицией, несмотря на возможные краткосрочные трудности. 🎯 Несмотря на возможные краткосрочные трудности, данный актив имеет все предпосылки для естественного роста котировок. Цель актуальна: 1600р с учётом дивидендов. 🟡 Роснефть. В долгосрочной перспективе существует потенциал благодаря разработке проекта Восток Ойл и возможностям наращивания добычи после завершения добровольного ограничения производства. В ближайшей перспективе акции остаются под давлением — рыночные оценки уже заложили ожидания роста, тогда как реально увеличить доходы мешают действующие условия нефтяного рынка и общая макроэкономическая ситуация. К тому же рост капитальных расходов на фоне увеличивающегося чистого долга ставит вопрос о будущей финансовой устойчивости компании. Два в канале 🕳️ Русал. Компания представляет собой крайне рискованный инвестиционный актив с неоднозначными перспективами роста. Несмотря на улучшение отдельных финансовых показателей, она сталкивается с серьезными вызовами. Ключевой риск заключается в отсутствии дивидендных выплат и фундаментальной нестабильности бизнеса. Фундаментальный апсайд стоит учитывать лишь при долгосрочном инвестировании. 🎯 Идеи здесь нет. 🛺 КарМани. Компания КарМани демонстрирует противоречивую финансовую картину с множеством вопросов без ответов. Сейчас финансовые результаты улучшаются. Заключено стратегическое соглашение с ПСБ, которое позволит увеличить количество клиентов и внедрить, адаптация к новым клиентам уже началась. Важно отметить, что амбициозные планы самой компании вызывают сомнения, а высокая долговая нагрузка и рост операционных расходов создают риски для финансовой устойчивости. 🎯 Две цели по активу, но горизонт объективно сдвигается. ✍️ Дальнейшие планы по публикациям в канале: - Как Займер трансформируется из «займов до зарплаты» в мультипродуктового гиганта ⁉️ - Сургутнефтегаз: Скрытые сокровища или бомба замедленного действия ⁉️ В профиле в планах обновить обзоры по следующим компаниям (вот комментарии с предыдущих обзоров): 🔶 ЮГК. Компания демонстрирует рост. Тем не менее, дальнейшее развитие может столкнуться с определёнными трудностями — добыча золота снизилась, а долговая нагрузка со временем возрастёт, несмотря на планы по её снижению. Привлекательность акций обусловлена высоким потенциалом увеличения выручки и рентабельности бизнеса на фоне высокой стоимости золота. В будущем ожидается восстановление объемов добычи и вероятность возобновления выплаты дивидендов уже в 2025 году. 🏭 Норникель. Руководство отмечает повышение производительности и увеличение добычи, что способствовало достижению положительных результатов. Несмотря на санкции против России, продажи продукции "Норникеля" остались практически на прежнем уровне. Однако отсутствие ясных планов руководства касательно реагирования на санкции, выплаты дивидендов и капитальных вложений в зарубежные проекты вызывает вопросы. Одновременно в компании заявляют, что не планируют ни увеличивать, ни погашать долг. 🔴🟢 Башнефть. Акции привлекательны своей недооцененностью и потенциалом высоких дивидендных выплат, но инвестиции сопряжены с высокими рисками, обусловленными неопределённостью финансовых результатов и внешней конъюнктурой рынка. Оценка компании производится исходя из мультипликатора P/E при распределении 25% дивидендов и выводе половины прибыли через дебиторскую задолженность. Выходит, что мультипликатор для а-п только внешне привлекателен, а а-о вообще оторваны от реальности.

Стоит ли вкладываться в Роснефть сегодня ⁉️ 💰 Финансовая часть 🤷‍♂️ Итоги 2024 года демонстрируют падение добычи нефти на 5,2% и сопоставимое сокращение переработки. 🤔 Финансовые показатели завершаются слабым результатом по чистой прибыли, вероятно, произошло некоторое обесценение активов. Во второй половине года резко сократилась операционная маржа, причем этот спад нельзя объяснить влиянием отложенных налогов. 🧐 Показатель EBITDA находится в приемлемых пределах, уровень маржи стабилизировался на докризисных значениях. Объем денежных потоков остается удовлетворительным, одновременно наблюдается рост капитальных затрат (CAPEX). Учитывая продолжение реализации проекта Восток Ойл, ожидать снижения CAPEX в ближайшей перспективе не приходится. 💳 Общий чистый долг увеличился, однако ожидается поступление примерно триллиона рублей от предварительных платежей за пятилетний контракт поставки нефти, что позитивно скажется на финансовой устойчивости компании. 💸 Дивиденды 🔥 Компания регулярно перечисляет своим акционерам половину своей чистой прибыли согласно международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Размер дивидендов фиксирован и не корректируется от "особых" обстоятельств, которые другие предприятия начали учитывать начиная с 2022 года. ✔️ Операционная часть 😎 Роснефть отложила начало добычи на крупном нефтяном проекте Восток Ойл с конца 2024 года на 2026 год из-за ограничительных мер ОПЕК+, которые частично снимут лишь к сентябрю 2026-го. Проект обещает высокую прибыль благодаря качеству добываемой нефти. 🧾 Кроме того, компания приобрела контроль над ООО «Восток Инжиниринг», которое владеет лицензией на разработку крупного месторождения редкоземельных металлов в Томторе. Это месторождение считается крупнейшим в мире по запасам редких элементов, включая ниобий, тербий, иттрий и скандий. Ранее предприятием управляли менеджеры группы ИСТ. 📌 Итог 🤓 Компания Роснефть продолжает оставаться интересной инвестицией в отрасли, особенно учитывая ожидаемый рост прибыли после начала коммерческой эксплуатации проекта Восток Ойл. Важно понимать, что эта стратегия рассчитана на длительную перспективу. Оценивая ближайшие один-два года, привлекательность вложений окажется скромнее аналогичных компаний сектора, так как стоимость акций уже включает премию за будущий потенциал роста. 💤 Компания обладает несколькими факторами роста. Наиболее очевидный — возможное ослабление рубля, которое положительно повлияет на доходы. Другой фактор — расширение объемов добычи, однако это маловероятный сценарий ввиду действующих ограничений ОПЕК и низкой цены на нефть. Основной же долгосрочной движущей силой выступает проект Восток Ойл.

Сможет ли Транснефть сохранить стабильность в эпоху перемен ⁉️ 💰 Финансовая часть (за 2024 год) 📊 Доход увеличился лишь на 1,8% относительно второго полугодия 2023 года, а чистая прибыль — на 3,9%. Показатель EBITDA снизился на 5%. Основная статья расходов увеличивается за счёт повышения оплаты труда сотрудников. 🤔 Анализируя денежные потоки вместе с доходами от процентов и дивидендами, возникает возможность построения сценариев развития вплоть до 2030 года. Важность именно этой точки связана с продолжением периода повышенного налога на прибыль. По дороге возможны ослабление квот ОПЕК и увеличение объёмов добычи нефти с текущих 450 миллионов тонн до уровня около 480–490 миллионов тонн ежегодно. Предполагается значительное капиталовложение, общий целевой показатель CAPEX до 2029 года составит порядка 2,2 триллиона рублей, распределённых равномерно на весь указанный период. Денег должно хватать даже при прохождении кризисного этапа в 2025–2026 годах, характеризующегося снижением операционной прибыли и процентных доходов, негативно влияющих на величину притоков наличности (OCF). Именно тогда ожидается выплата дивидендов свыше 100% свободного денежного потока, что приведёт к сокращению резервов фонда, после чего последует постепенное восстановление запасов по мере восстановления положительных тенденций в притоке наличности. 💸 Дивиденды 🤑 Совет директоров Транснефти собирается провести заседание 29 мая для обсуждения предварительного распределения прибыли за 2024 год, включая рекомендации относительно выплаты дивидендов. 💤 Говоря о перспективах дальнейшего развития, отмечаем давление на маржу из-за инфляции и увеличения издержек, сокращение накопленных резервов вследствие высоких инвестиций и налогового бремени. Эти факторы частично компенсирует рост процентных доходов, однако с понижением ставок доходность начнёт постепенно снижаться. В результате, несмотря на рост выручки, чистая прибыль останется примерно на одном уровне в течение ближайших двух-трёх лет. К концу 2025 года ожидаем дивиденд в размере 191,6 рубля на акцию, в 2026 году сохраняется тот же уровень выплат. 🫰 Оценка 🔥 Компания выглядит недооценённой, особенно исходя из коэффициента EV/EBITDA, что обусловлено повышением налога на прибыль. Даже по показателю P/E компания торгуется дешевле крупных публичных компаний («голубых фишек»), и теоретически такая скидка может уменьшиться на фоне высокой дивидендной политики. Тем не менее, вероятность сокращения маржи в долгосрочной перспективе может помешать полной ликвидации скидки, оставив компанию всё равно дешевле конкурентов. Вопрос заключается лишь в величине оставшегося дисконта. 📌 Итог 🔘 Деятельность Транснефти отличается от нефтедобывающих предприятий своей зависимостью от объема транспортировки нефти, а не от колебаний цен на сырье. В отличие от производителей нефти, изменения стоимости углеводородов слабо отражаются на результатах компании. Регулирование тарифов на перевозку нефти государственными органами обеспечивает стабильность и предсказуемость доходов и финансовой ситуации Транснефти на долгосрочной перспективе. 🧐 История представляет интерес, поскольку речь идёт о стабильно работающем бизнесе, хотя теперь его нельзя считать абсолютно безопасным. Если исключить ожидание падения маржи вслед за возможным снятием европейских санкций (что пока не входит в повестку дня), акции выглядят привлекательно, предлагая доходность свыше 15%. 🎯 Несмотря на возможные краткосрочные трудности, данный актив имеет все предпосылки для естественного роста котировок. Цель актуальна: 1600р с учётом дивидендов.

Совкомфлот: куда плывёт прибыль в штормовом финансовом море ⁉️ 💰 Финансовая часть 📊 По данным МСФО, выручка за 2024 год сократилась на 19%, составив $1870 млн. Показатель EBITDA упал на 34%, достигнув отметки $1040 млн. Наибольшее снижение продемонстрировала чистая прибыль, сократившись на 45%: итоговая сумма составила 46,2 миллиарда рублей ($46,211 млн), что эквивалентно примерно 19,46 рубля на акцию. ↘️ Четвертый квартал 2024 года показал ухудшение результатов как по сравнению с предыдущими кварталами, так и по отношению к аналогичному периоду предыдущего года. Это было связано с сокращением поставок клиентами, опасавшимися грядущих ограничений. 🗓️ Кризис усугубился в первом квартале следующего года. Финансовое положение ухудшилось значительно сильнее. За первый квартал выручка уменьшилась почти вдвое относительно аналогичного периода прошлого года, упав до уровня $222 млн. Более драматичным стало падение показателя EBITDA, которое составило 45%. Компанией был зафиксирован значительный убыток в размере $393 млн, увеличившийся практически в пять раз по сравнению с четвертым кварталом 2024-го ($80 млн). 💸 Дивиденды 🤑 Дивидендная политика Совкомфлота предусматривает выплату акционерам минимум 25% от чистой прибыли, однако ранее компания перешла на практику выплаты 50% от скорректированной прибыли по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), выраженной в рублях. Этот уровень выплат планируется поддерживать, несмотря на значительное сокращение скорректированной чистой прибыли. 🤷‍♂️ Тем не менее, руководство компании подчеркивает, что размер будущих дивидендов будет зависеть от текущего финансового состояния, стратегических планов и внешних факторов, включая санкции. Таким образом, возможны варианты, начиная от минимальной выплаты 25% и заканчивая сохранением коэффициента 50%, обеспечивающего доходность порядка 10,3% для инвесторов. 📛 Однако власти дали распоряжение министерствам финансов, транспорта и Росимуществу рекомендовать государственным представителям в совете директоров Совкомфлота воздерживаться от выплаты дивидендов за 2024 год. Ранее Совкомфлот публично заявлял о намерении придерживаться выплаты 50% от скорректированной прибыли, что оставляет пространство для дискуссий между руководством компании и государственными органами относительно размера дивидендов. 📌 Итог 🧐 Возможность сохранения объемов транспортировки нефти на уровне 2024 года теоретически позволила бы компании сохранить прибыль, близкую к показателям предыдущих кварталов, включая четвёртый. Тем не менее, основной прогноз заключается в значительном снижении финансовых результатов компании. 🚢 Большая часть флота Совкомфлота попала в список специальных американских санкций (SDN-list), что существенно осложнило оперативную работу компании и повысило неопределённость относительно будущего использования кораблей, попавших под санкции. Без изменения данной ситуации в 2025 году ожидается существенное снижение доходов компании. 🤔 Вместе с тем, некоторое смягчение негативного эффекта обеспечивается структурой бизнеса компании. Высокая доля её деятельности приходится на транспортные контракты длительного срока действия, которые обеспечивают стабильность дохода даже при падении ставок фрахта на рынке нефти и нефтепродуктов. Помимо конвенционального сектора, компания располагает индустриальным сегментом, который отличается большей стабильностью и снижает риски волатильности рынка морских перевозок. 🎯 В прошлом этот актив считался весьма перспективным и интересным, но сейчас он выглядит менее привлекательным. Идеи здесь нет.

Продолжение обзора Эталон... 😎 Редомициляция 🇷🇺 Девелоперская группа Эталон официально сообщила о получении разрешения регулятора Кипра на изменение своей юрисдикции и продолжении ведения бизнеса вне территории Республики Кипр. Следующим этапом станет регистрация компании в статусе международной публичной акционерной организации (МКПАО) в Специальном административном районе острова Октябрьского Калининградской области Российской Федерации. 🏦 Для осуществления процедуры перерегистрации компания направит необходимые документы управляющей компании САР, которая передаст материалы в Центральный банк России для последующей регистрации эмиссии акций нового юридического лица. После проверки документов и прохождения всех формальностей российские органы власти зарегистрируют компанию в РФ. 🥸 Ожидается, что приостановка биржевых торгов не продлится дольше одного месяца и состоится ориентировочно в июне-июле 2025 года. 💸 Дивиденды 🇨🇾 Эталон зарегистрирован за рубежом, что временно препятствует выплате дивидендов своим инвесторам. Как только редомициляция будет успешно проведена, менеджмент планирует рассмотреть возобновление практики распределения прибыли среди акционеров. 🗓️ Ранее представители компании заявляли, что возвращение к практике дивидендных выплат возможно после полного завершения процесса смены места регистрации, начатого в декабре 2023 года. Завершение данной процедуры откроет технические возможности для возобновления регулярных выплат, способствуя укреплению инвестиционной привлекательности Эталона. Последняя выплата дивидендов состоялась в 2020 году и составляла 9,39 рубля на одну акцию. 📌 Итог 📌 Итог ↗️ Первый квартал показал успешную работу компании, подчеркнув минимальную зависимость от государственных программ льготной ипотеки. Рынок демонстрирует высокий спрос, однако сложности возникают вследствие ужесточенных условий одобрения ипотек банками или неспособности потенциальных заемщиков отвечать повышенным требованиям банков. 🤔 Тем не менее, ситуация с напряженностью спроса рано или поздно должна разрядиться. Чем дольше длится период накопления давления, тем больше вероятность мощного всплеска активности на рынке. Логика проста: население располагает внушительными суммами накопленных сбережений, превышающими 69 триллионов рублей вместе с начисленными процентами. Как только доходы от вкладов начнут уменьшаться, люди неизбежно направят внимание на альтернативные способы вложения капитала. 🎯 Цель с предыдущего обзора сохранена. Подробнее в канале

Сможет ли Эталон удержать позиции в условиях меняющегося рынка ⁉️ 💰 Финансовая часть (МСФО 2024) 📊 Эталон за прошедший год продемонстрировал значительный рост ключевых показателей деятельности. Консолидированная выручка увеличилась на 44%, составив 131 миллиард рублей, главным образом благодаря росту сегмента девелопмента жилья на 46%. Валовая прибыль также показала прирост на 38%, достигнув отметки в 41,4 миллиарда рублей, а показатель EBITDA вырос на 52%, до 27,6 миллиардов рублей, обеспечив рентабельность по данному показателю на уровне 21%. ✅ Компания смогла значительно повысить свою эффективность управления расходами, сократив долю коммерческих, административных и управленческих издержек относительно выручки на 2,8 процентных пункта, до уровня 11,2%. Это позволило приблизиться к поставленной цели на 2026 год — довести этот показатель до 10%. 💳 Несмотря на позитивную динамику основных финансовых индикаторов, чистый убыток увеличился вдвое, составив 6,9 миллиарда рублей. Основной причиной роста убытков стало повышение ключевой ставки, увеличившее затраты на обслуживание долга. Однако соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA сохранилось на комфортном уровне в 2,5х, что вписывается в целевой диапазон компании до 3х. 🔣 Средняя ставка по кредитам на конец отчетного периода составила 11,5%, при этом средства на специальных банковских счетах эскроу позволяют финансировать проекты по сниженной льготной ставке. Общий объем накоплений на эскроу-счетах превысил сумму привлеченных заемных средств, обеспечивая коэффициент покрытия проекта в размере 1,1х. ✔️ Операционная часть (I кв 2025) 🏢 Группа продемонстрировала устойчивые операционные результаты, несмотря на сложную рыночную ситуацию. Основные достижения включают реализацию 192 тысяч квадратных метров общей площади объектов недвижимости на общую сумму 37,4 миллиарда рублей. Особенностью стала существенная доля премиальных проектов в структуре сделок, составляющая теперь 7% от общего объема продаж, тогда как годом ранее этот показатель составлял всего лишь 0,04%. 🧾 Продажи заметно выросли в регионах, где было продано около 20% площадей и собрано примерно 17% денежных поступлений. Особенно выделяется динамика рынка Санкт-Петербурга, где объем реализации увеличился на треть, стоимость подписанных договоров возросла почти втрое, а сумма полученных денег поднялась на 56%. 🔲 Стоимость одного квадратного метра жилой недвижимости подорожала на 9%, достигнув средней цены в 309,5 тысячи рублей. Такие высокие объемы продаж были достигнуты в непростых рыночных условиях, характеризующихся снижением спроса вследствие завершения льготных ипотечных программ. 🧐 Успех продаж в Санкт-Петербурге объясняется активацией реализации квартир в уже построенных проектах и появлением новых предложений. А в столице большую часть старта продаж пришлось именно на первые три месяца текущего года, что должно компенсировать сокращение ассортимента в конце предыдущего года и способствовать увеличению объемов сделок. 🏘️ Важным аспектом стратегии компании является развитие премиального сегмента, чья доля в общих продажах существенно выросла. Запущенный федеральный бренд премиум-класса AURIX включает крупные объекты в Петербурге («ЛДМ» и «Мариинка Deluxe»), а в будущем планируется расширение линейки за счет курортных проектов. 🤔 Кроме того, компания поддерживает оптимальную структуру финансирования, оставаясь в рамках комфортной нагрузки по долгу и сохраняя доступ к выгодному кредитованию. Эти меры позволили сохранить финансовую устойчивость даже в нестабильной рыночной среде. Продолжение следует...

На выходных сделан упор на написание публикаций, поэтому вчера их было достаточно много. В профиле рассмотрены: ✈️ Аэрофлот. Компания испытывает замедление темпов роста доходов и значительное повышение затрат, что ставит под вопрос дальнейшие перспективы существенного увеличения прибыли. Государственная помощь стала меньше, но происходит полный контроль ценообразования, что не даст возможности зарабатывать больше. Но можно четко утверждать, что компания справилась с трудностями и стабилизировалась. 🛢️ Газпромнефть. Компания испытывает финансовые трудности вследствие введения новых санкций, что приводит к росту издержек и падению прибыли. Увеличение долговой нагрузки вызывает серьёзное беспокойство. Компания перерабатывает около 70% добываемого сырья, что делает её зависимой от маржи переработки. Привлекательность акций Газпромнефти еще более сомнительна, если дивиденды упадут до 50% от прибыли. 🏭 НЛМК. Компания находится в сложном периоде, покупка акций целесообразна лишь после явных признаков выхода экономики из кризиса. Российская экономика продолжает замедляться, ключевая ставка остаётся высокой, строительная активность восстанавливается медленно. Отсутствие дивидендов свидетельствует о вынужденной финансовой сдержанности и стремлении сохранить устойчивость в условиях нестабильного рынка. В канале обзоры по следующим компаниям: ✅ Сбер. Банк сохраняет лидирующие позиции благодаря уникальной финансовой устойчивости и эффективности управления, несмотря на возросшие кредитные риски и налоговые нагрузки. Потенциал роста акций сохраняется благодаря органическому увеличению прибыли и капитала, обеспечивая прогнозируемые доходы на долгосрочной перспективе. Среди рисков стоит отметить возможное ухудшение качества кредитов и убытки по внебанковским активам. Однако банку удается поддерживать устойчивый контроль над рисками благодаря консервативному подходу к формированию резервов. Это отличный инвестиционный кейс для консервативных инвесторов. 🟣🔵 Совкомбанк. Банк активно использует стратегию слияний и поглощений для расширения бизнеса. Покупка небольших финансовых организаций помогает наращивать активы и капитал — рост, которого нельзя добиться лишь традиционной банковской деятельностью. Однако кредитная организация столкнулась с резким сокращением выручки и прибыли вследствие падения процентных и комиссионных доходов, роста объема проблемных долгов и общего ухудшения ситуации в банковском секторе из-за высокой ключевой ставки Центробанка. Возвращение финансовой стабильности будет зависеть преимущественно от смягчения денежно-кредитной политики и постепенного снижения ставки ЦБ РФ 🟡 Т-Технологии. Банк сохранил положительную динамику финансовых показателей и демонстрирует эффективные стратегии сокращения расходов и управления кредитными рисками даже в условиях общего спада банковского сектора, что позволяет рассчитывать на восстановление роста прибыли после возможного снижения ключевой ставки. Интеграция с Росбанком оказалась успешной и открыла новые возможности для дальнейшего развития банка, позволяя ему уверенно двигаться вперед даже в условиях ужесточения макроэкономической среды. ⛽ ЕвроТранс. Развитие по всем сегментам. Успешно развивается розничная продажа топлива, продажи топливных карт увеличиваются, даже кофе приносит прибыль. Несмотря на высокую долговую нагрузку и зависимость от ставки ЦБ, финансовое состояние ЕвроТранса остаётся стабильным, перспективы роста связаны с развитием сети электрозаправок, и руководство нацелено на выплату значительных дивидендов акционерам, одновременно рассматривая возможности улучшения бизнес-показателей и дальнейшую минимизацию задолженности. 🔥 Основное отличие между публикациями в профиле и каналом заключается в наличии конкретной инвестиционной идеи и четкого инвестиционного горизонта.

Стальной кризис или временное затишье, что скрывается за финансовыми трудностями Северстали ⁉️ 💰 Финансовая часть (1 кв 2025) 📊 Выручка сократилась на 5% относительно аналогичного периода прошлого года, достигнув уровня 178,7 миллиарда рублей. Значительно ухудшился показатель EBITDA — сокращение на 40% (до 39,3 миллиардов рублей), рентабельность упала на 13 процентных пунктов до 22%. Отрицательным фактором стало формирование отрицательного свободного денежного потока в размере 32,7 миллиарда рублей, тогда как в прошлом году наблюдался положительный остаток в 33,1 миллиарда рублей. ✔️ Операционная часть (1 кв 2025) 🔲 Объем производства чугуна увеличился на 5%, достигнув отметки в 2,91 миллиона тонн. Тем временем производство стали уменьшилось на 2%, опустившись до 2,84 миллионов тонн. Общий объем реализации металлопродукции вырос на 7%, составив 2,66 миллиона тонн, однако коммерческая сталь была продана меньше на 8%, всего 1,1 миллиона тонн. Доля высокодоходной продукции (ВДС) увеличилась на один пункт, теперь составляя 52% от общего объема продаж. Объем продаж железорудного сырья другим компаниям сократился на 6%, остановившись на отметке 0,39 миллиона тонн. 🧐 Несмотря на ухудшение внешних условий, "Северсталь" увеличила реализацию продукции с высокой добавленной стоимостью почти на 10%, компенсировав таким образом значительное снижение стоимости металлопродукции (падение цены на горячую катанку около 10%). Инвестиции в развитие компании увеличились в 2,4 раза, составили 43,6 миллиарда рублей, что способствовало ухудшению показателя свободного денежного потока. 🤔 Сложности первого квартала вызваны снижением потребления металла в экономике страны и высокими ставками центрального банка, негативно повлиявшими на спрос со стороны строительства и промышленности. Вместе с тем, несмотря на трудности, компания сохраняет низкий уровень долговой нагрузки и достаточный запас денежных средств для финансирования будущих проектов. ⏯️ Прогнозируемое восстановление летом ожидается благодаря низкому уровню складских запасов готовой продукции и сезонному росту спроса, хотя общая рыночная ситуация продолжит оставаться сложной. 💸 Дивиденды 📛 Совет директоров компании предложил не выплачивать дивиденды за первый квартал 2025 года, согласно сообщению компании. Решение о невыплате дивидендов за первый квартал связано с необходимостью укрепления финансовой устойчивости в условиях нестабильного рынка. Данное решение вполне предсказуемо, учитывая слабые финансовые результаты за первый квартал текущего года. 🤑 Решение окончательно утвердят на собрании акционеров, которое состоится 6 июня 2025 года. Последний раз компания распределяла дивиденды за девять месяцев 2024 года, выплатив инвесторам 49,06 рубля на одну акцию. 📌 Итог ⚠️ Ожидается, что предстоящий год окажется непростым, главным негативным фактором станет высокий уровень ключевой ставки. Если же произойдет снижение ставок, это активизирует строительную отрасль и другие сегменты, потребляющие металл. Как следствие, внутренний спрос на стальную продукцию возрастет. Также наблюдается устойчивое негативное влияние на стоимость стальной продукции в России из-за сокращения спроса со стороны строительного сектора. 🤷‍♂️ Несмотря на временные трудности, долговременная перспектива остаётся приоритетной целью анализа, важно убедиться, что в будущем году и далее рыночная обстановка улучшится, позволяя компании достичь запланированных результатов. План развития компании внушает уверенность, но ожидается значительный рост капитальных затрат. 🎯 Краткосрочно и среднесрочно идеи здесь нет. Но если рассматривать на долгосрочном горизонте — это самый сильный игрок сектора.

Время выжидать: почему сейчас не время для инвестиций в НЛМК ⁉️ 💰 Финансовая часть 📊 Компания НЛМК раскрыла крайне ограниченную информацию о своих финансовых показателях за 2024 год. Выручка выросла умеренно (+5%), причем основной прирост пришелся на второе полугодие (+8%). Несмотря на увеличение доходов, прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) сократилась на 6%, что связано с высокими пошлинами на экспорт и увеличением затрат на рабочую силу. Свободный денежный поток упал на 38% из-за снижения прибыли и значительного увеличения капитальных вложений. 🤷‍♂️ На фоне растущих рисков НЛМК решил временно приостановить выплату дивидендов за два последних квартала 2021 года и весь 2022-й, сохранив финансовые ресурсы. Благодаря этому чистый долг компании практически отсутствует, обеспечивая ей устойчивость перед лицом нестабильной рыночной ситуации. Ожидается, что в 2025 году ситуация ухудшится из-за низкого спроса и падения цен на сталь, однако в 2026 году положение должно восстановиться. 🔲 Во второй половине 2024 года внутренний рынок стали столкнулся со снижением спроса вследствие высоких процентных ставок и прекращения субсидированных государством ипотечных программ. Вероятно, эта тенденция продолжится и в первой половине 2025 года. 🧐 Однако многие риски, связанные с ослабевающим рынком стали, уже учтены, и акции компаний отрасли долгое время находятся под этим негативным влиянием. Учитывая чувствительность металлургического сектора к изменениям экономических условий, ожидается, что первая волна снижения ключевой ставки Центрального банка приведет к более заметному восстановлению стоимости акций производителей металла по сравнению с общим фондовым рынком. ⛔ Кроме того, существует угроза торговой напряженности, связанной с Китаем, крупнейшим потребителем металла. Если спрос внутри страны упадет, Китай может увеличить объемы экспорта, прибегнув к снижению цен ради сохранения объемов производства. Это неизбежно приведет к понижению глобальных ценовых уровней, ухудшая положение всей отрасли. 💸 Дивиденды 📛 Совет директоров НЛМК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год, решение будет рассмотрено на годовом собрании акционеров 30 июня. Причиной отсутствия выплат называют сложную ситуацию в отрасли и аналогичное поведение конкурентов. 📌 Итог ✍️ НЛМК переживает сложный период, но приобретать активы компании целесообразно лишь после четкого подтверждения прохождения нижней точки экономического спада. Анализируя данные от строительных компаний, инфляционную динамику, экономико-финансовую статистику, можно заключить, что российская экономика продолжает замедляться, не достигнув той стадии, когда возникает необходимость снижения ключевой ставки. Более того, даже значительное сокращение процентной ставки не сможет мгновенно оживить строительный сектор. 💤 Инвестиции в чёрную металлургию, включая НЛМК, остаются преждевременными. Учитывая неопределенность капитальных затрат (CAPEX), общий финансовый результат, а также курсовые колебания, акции компании не представляют интереса вплоть до публикации отчетности за первое полугодие 2025 года. 🧐 Единственная привлекательная стратегия для инвесторов связана с восстановлением рыночной конъюнктуры. Во всей отрасли возможен значительный рост капитализации в случае укрепления курса доллара относительно бюджетной цели и стабильного превышения уровня инфляции, а также увеличения цен на стальную продукцию. Лишь в таком благоприятном сценарии возможно возвращение прибылей к рекордному уровню 2023 года. 🎯 Идеи здесь нет.

Финансовые реалии vs стратегическое видение: как текущая ситуация влияет на долгосрочные планы Газпром нефти ⁉️ 💰 Финансовая часть 📊 Чистая прибыль Газпром нефти в первом квартале 2025 года уменьшилась на 41,9% относительно аналогичного периода прошлого года, составив 92,6 млрд рублей. Выручка снизилась на 8,8%, скорректированная EBITDA — на 23%. Несмотря на снижение финансовых результатов, добыча углеводородов увеличилась на 5,3%, объемы переработки выросли на 1,8%. Коэффициент чистого долга к EBITDA вырос до 0,71x против прошлогодних 0,55x. Капитальные вложения возросли на 43%, достигнув 178 млрд рублей. 🧐 Основные причины ухудшения финансовых показателей — неблагоприятная макроэкономическая ситуация, инфляция и увеличение налогового бремени. 🤔 По итогам 2024 года чистая прибыль компании составила 479,5 млрд рублей, сократившись на четверть по сравнению с предыдущим периодом. Отношение чистого долга к EBITDA увеличилось с 0,26 до 0,61, оставаясь низким значением. Соотношение общего долга к EBITDA составило всего лишь 0,5, что значительно ниже отраслевого уровня. Этот показатель отражает уровень долгового бремени, что особенно актуально ввиду нахождения Газпром нефти среди трех крупнейших игроков отрасли по объему чистого долга — 742,6 млрд рублей. ✔️ Операционная часть 👨‍💼 Александр Дюков уверен в достижимости планов по добыче 540 млн тонн нефти в год при согласованных действиях бизнеса и власти. Для освоения труднодоступных месторождений необходимы технологии, качественное российское оборудование и стимулирующая налоговая политика. Около 60% добычи Газпром нефти приходится на трудноизвлекаемую нефть, поэтому требуется поддержка со стороны государства. 🛢️ Газпром нефть впервые внедрила онлайн-сервис для сбора и анализа инженерной информации на месторождении в Восточной Сибири. Система ускоряет обработку данных в 200 раз и передачу в 10 раз. Автоматизация процессов снижает сроки реализации проектов примерно на месяц. 🗺️ На Луговом месторождении в ХМАО найдена крупная залежь нефти объемом свыше 3 млн тонн. Первая скважина дала приток углеводородов объемом 400 тонн в сутки. Запланировано строительство ещё 13 скважин до конца 2025 года. 💸 Дивиденды 🤑 За первое полугодие 2024 года компания выплатила акционерам 75% от своей чистой прибыли. Благодаря низкой долговой нагрузке предприятие имеет возможность распределять большую долю доходов на дивиденды. Согласно дивидендной политике, минимальный порог выплат составляет 50%. За прошедший год дивидендная доходность составила внушительные 7,9%. Ожидается, что выплата дивидендов за весь 2024 год состоится летом следующего года. 😎 Промежуточные дивиденды оцениваются за первый квартал 2025 года в размере около 14,7 рубля на акцию, что соответствует доходности порядка 3%. Вопрос о выплате итоговых дивидендов за 2024 год остаётся открытым. Высокие расходы первого квартала не станут долгосрочной проблемой благодаря снижению мировых цен на нефть и высокому уровню переработки продукции внутри страны. 📌 Итог 🥸 Падение цен на нефть и укрепление рубля негативно влияют на финансовые показатели. Однако премиальные каналы экспорта обеспечивают высокую маржу. Продажа нефтепродуктов внутри страны снижает зависимость от внешней конъюнктуры. В то же время санкции создают риск сокращения международных поставок и затрудняют развитие зарубежных активов. 🫰 Компания перерабатывает около 70% добываемого сырья, что делает её зависимой от маржи переработки. Привлекательность акций Газпромнефти еще более сомнительна, если дивиденды упадут до 50% от прибыли. 🎯 Несмотря на весь потенциал, на текущий момент риски перекрывают всё — идеи здесь нет.