Стратегия 2025

Итоги ноября. Портфель за ноябрь в Т +10,4 % vs +6% индекса мос биржи. Широкий рынок снова зашевелился в ноябре на фоне мирных переговоров, но не смотря на это, портфель снова его обогнал. В сетях вышли хорошие отчеты за 3 квартал и обновились фин планы. ВТБ наконец вышел из спячки… В общем месяцем и годом я пока доволен, доходность с начала года перешагнула 50% и план на год будет выполнен, если не случится чего-то ужасного. Автослед Дивидендная ракета летит еще лучше +10,4% за месяц и около 70% на годовом окне. Какие планы на месяц? Есть мысли внести небольшие изменения в портфель. Откорректировать доли в сетях. Возможно, убрать одну компанию из портфеля, если не будет нужного решения ЦБ по ставке. И в идеале добавить в портфель немного «мирокоинов», все же чуйка подсказывает, что мир где-то близко на фоне успехов на фронте, очередной активации дипломатических усилий и коррупционного скандала у противников. А что касаемо решения ЦБ в декабре - продолжаю думать, что снижение будет не на 0,5%, а минимум на 1-1,5%. Все же к заседанию инфляция занырнет ниже 6,5%. А снижать на 0,5% ставку при снижение инфляции на 1,5% с момента последнего заседания выглядит как минимум глупо. Не ИИР Нет времени разбираться в инвестициях? Подключайся к автоследованию Дивидендная ракета

Банки. Радар. Отчеты за девять месяцев на столе, а значит пора обновить «Радар». При оценке потенциала использовано допущение, что к лету ключевая ставка составит 12-14%. Сбер. Тут все настолько стабильно и разжевано кучей аналитиков, поэтому не будем тратить время, 37 руб плюс минус несколько копеек дивиденда будет выплачено. С учетом, что див отсечка вполне может пройти под 10% див дохи, поход на 370 руб не выглядит невероятным. ВТБ. Иксы неизбежны, но если, если, если... Если при конвертации префов миноров не обидят, если пройдут по нормативам достаточности капитала, если не будет очередной допки и т.д. По нормативам, кстати, пока вроде впритирку проходят, даже с учетом из повышения в следующем году. Но видимо интрига будет до самого объявления дивиденда, если не утверждения. Но в случае позитивного исхода – див отсечка то уже будет не под 27%, все же дивиденды, то уже не разовые. Навскидку 13-14%, что дает целевую цену около 130 руб. БСП немного забуксовали, не смотря на рост кредитного портфеля. Все же % доходы уменьшаются на фоне снижения ключевой ставки, плюс резервы подросли. Да еще и расстроили акционеров снижением пэйаута на дивы. Хотя думаю выплату за 2 полугодие снова дадут 50% от прибыли, все же запас по достаточности капитала огромный, да и ситуация с резервами в следующем году начнет выправляться. Т-технологии, кстати как и в Сбере все достаточно стабильно, только ROE повыше, но дивиденды поменьше. Но вот простой русский физик, все же больше смотрит на последнее, чем на первое, поэтому как по мне апсайд здесь пока не велик. Совкомбанк – наверное главное разочарование банковского сектора в этом году. Полгода обещали прибыль как в том году, но в итоге в лучшем случае по году будет 55 млрд. и скромные дивы в 60 копеек при выплате 25%. Да следующий может быть лучше, но как по мне оправдать в ближайшие полгода цену выше 15 руб сложно. МТС банк сделал ход конем и скупил ОФЗ. И дела выправились в 3 квартале, причем переоценка ОФЗ там минимальна. Неплохо подросли процентные доходы. Итого почти 6 млрд прибыли за квартал. Если дела дальше пойдут в том же ключе, акции могут быть интересны. Еще бы знать – сколько будут платить на дивы 25 или 50%? ДОМ РФ. Добавим в табличку и новое имя. Тем более размещение прошло в принципе по адекватной цене и акции могут представлять интерес. Консервативно заложил прибыль 4 квартала, ниже, чем в третьем. Думаю перед IPO отчетность причесали. А в 4 квартале и резервы могут подрасти и расходы на проведение IPO добавиться. Итого около 80 млрд за год могут заработать, в таком случае чуть больше 220 руб дивиденда на акцию получится, что дает прогнозную цену почти в 2000 руб. SBER VTBR BSPB T SVCB MBNK DOMRF Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не ИИР

Пол месяца позади. Писать было особо не о чем, да и не хотелось - в отпуске был) Вернулся – решил проделать полезное упражнение «собери портфель с нуля». В идеале конечно надо продать все позиции и покупать заново, но если часть портфеля в не сильно ликвидных инструментах, можно проделать и в уме - представляем, что сейчас 100% кэша и мысленно собираем портфель заново, чтобы понять совпадет или нет, есть ли смысл вносить изменения… Имеет смысл начать с макроэкономики. Итак у нас идет цикл снижения ставки. Да, ЦБ периодически немного наводит жути своими комментариями и прогнозами, но следим не за словами, а за руками. На деле уже минус 4,5% ставки от хая и снижение с огромной долей вероятности продолжится. Инфляция так или иначе замедляется, да и экономику местами не просто охладили, а даже заморозили. СВО так же идет к завершению, если не путем дипломатии, так военным путем. И тут вопрос уже скорее месяцев, чем лет. Переходим к классу активов. Что выбрать акции, облигации, валюту, фонды ликвидности или золото? Пойду от обратного – золото точно нет. Деревья не растут до небес, и когда люди стоят в очереди, чтобы что-то купить – это явный признак что покупать точно не стоит. Валюта - тут 2 нюанса: в каком виде ее купить и когда и насколько вырастет. В чистом виде особо и не купишь, все эти фьючерсы имеют свою специфику (контанго, фандинг), а валютные облигации, чтобы получить максимальную доходность надо держать до погашения, что ограничивает пространство для маневра. Да и если честно нет уверенности, что они обгонят по доходности акции и облигации. Фонды ликвидности тоже не мой вариант, все же ключевая ставка потихоньку снижается, и есть большая вероятность сделать более 16% годовой доходности. По крайне мере за последние годы это сделать получалось) Облигации, конкретно в моем случае сужаются только до ОФЗ, т.к. нет экспертизы в корпоратах, точнее есть только в тех, чьи акции торгуются на бирже, но они, в большинстве своем, не дают большой премии к ОФЗ. А в ВДО лезть опасно, в этом году дефолт за дефолтом. В целом длинные ОФЗ мне нравятся и, собирая портфель с нуля, хотя бы 5-10% я под них отвел. Движение вниз от текущих уровней здесь ограничено, только купонная доходность в районе 13% по большинству выпусков. А учитывая вполне вероятное снижение ставки в район 12% на годовом окне, тут еще и переоценка тела может быть 10-15% сверху. Но акции пожалуй все же чуть интереснее. Здесь и ставка на снижение ставки, и на завершение СВО. И в принципе текущие уровни реально низкие и просматривается приличный апсайд. В отдельных историях потенциал даже более 25%. Поэтому текущий портфель кардинально бы менять не стал) Итого по моим прикидкам потенциал на годовом окне: Золото околонулевой Валюты 10% Фонды ликвидности 13 - 15% Длинные ОФЗ 22-25% Акций 25%+ (при завершении СВО и снижении ставки до 11-12%). Некоторые конкретные имена принесут и гораздо больше. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. P.s. в следующих постах начнем обновлять «Радар» по итогам отчетов за 3 квартал.