ММК 💿

Аэрофлот ✈. Эффект высокой базы! Вышел отчет за 9 месяцев 2025 года у компании Аэрофлот. Бизнес компании мне не нравится от слова совсем, да и подводных камней достаточно (лизинг, субсидии от государства и т.д.), поэтому подробного разбора не будет. «Если вы хотите стать миллионером, начните с миллиарда долларов, а затем купите себе авиакомпанию» (С) Ричард Брэнсон. 📌 В двух словах Выручка выросла всего на 6% до 676 млрд (в 3 квартале рост на 1%), упс, эффект низкой базы ушел: пассажиропоток (в 3 квартале падение на 3%) и загрузка кресел больше не растет, поэтому EBITDA упала с 184 до 148 млрд рублей (без учета эффекта от страхового регулирования) из-за инфляции затрат! Драйверов для органического роста выручки я не вижу (кроме возобновления международных полетов в западные cтраны, ха-ха), так как у компании загрузка кресел составляет 90%, авиапарк не нарастить, инфляция затрат продолжится, что негативно для чистой прибыли! Из любопытного отмечу, что выпустили облигации на 75 млрд рублей с КС + 2%, что будет давить на чистую прибыль (лучше бы не платили дивиденды в 5 рублей на акцию на 21 млрд рублей) в будущем! Вывод: эффект низкой базы ушел, прибыль уполовинилась за 9 месяцев! Неинтересно! AFLT #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Дивидендная зима 🤑 Наступает очередной сезон по выплате дивидендов, на этот раз зимний сезон. Собрал небольшую подборку из 10 компании с дивидендами больше 2% и добавил субъективное мнение по компаниям! 📌 Дивидендная десятка 🏋‍♂ — Циан 📱. Вроде большой дивиденд в 104 рубля (14%), который платится из накопленной кубышки (8 из 12 млрд рублей), вот только половина прибыли компании формируется через процентные доходы, которые упадут из-за выплаты дивидендов. Компания после выплаты дивиденда и с учетом падения процентных доходов торгуется по P/E за 2026 год > 12, неинтересно! — Европлан 🚗. Неплохой дивиденд в 58 рублей (10%), вот только следующей выплаты ждать нескоро + рынок лизинга по-прежнему чувствует себя плохо + огромная неопределенность по компании из-за продажи 87% в пользу Альфа-банка у которого есть свой Альфа-лизинг! — Ренессанс 🏦. Дадут 4 рубля (4%) за первое полугодие и дадут около 6 рублей за второе, поэтому акции вернулись в портфель по 100 рублей (продавал по 125 рублей). Приятный, но скучный актив для удержания в портфеле! — Озон 📦. Маме АФК и Саше Чачаве очень нужны деньги, поэтому Озон без прибыли вытащит 143 рубля (3%) из оборотки, сформированной через наращивание кредиторской задолженности с селлерами! Опасная практика, которая может закончится плачевно, ибо на селлеров давит рост комиссий и расчет порога по НДС. Неинтересно! — Займер 💵. Хорошая квартальная доходность в 6 рублей (4%), актив неплох для удержания, но лично напрягает постоянно меняющиеся правила в худшую сторону по регулированию МФО, поэтому не лезу! — Эсэфай 🏦. Случилось раскрытие стоимости холдинга через продажу Европлана, поэтому будет разовый дивиденд в 900 рублей (50%)! Без Европлана и новых активов Эсэфай с 49% ВСК и 10% Мвидео - это полуфантик, который неинтересен! — X5 🍏. Заплатят дивиденд выше ожиданий в 368 рублей (13%), что стало возможным через наращивание NET DEBT/EBITDA = 1.4. Данный трюк будет сложно повторить в 2026 году, так как нельзя долг наращивать вечно + ожидаю околонулевой FCF за 2026 год (приличный Capex + рост процентов + рост оборотки), поэтому выше 3к задумаюсь о выходе из позиции! — Роснефть ⛽️. Отчет за первое полугодие мог показаться слабым с 11 рублями дивидендов (3%), но это были еще цветочки, потому что ягодки будут позже в виде более крепкого рубля, дисконтов на нефть и санкций! Жду за второе полугодие дивиденд от 1 до 4 рублей! — Лукойл ⛽️. Несмотря на санкции компания соблюла дивидендную политику с выплатой 397 рублей (7%), вот только из-за санкций на иностранные дочки, обнуления кубышки и ужасной конънюктуры дивиденд за второе полугодие рисуется кратно меньше! — Евротранс ⛽️. Прекрасная доходность в 7% (или 9 рублей) только за один квартал, но выплата дивидендов при NET DEBT/EBITDA > 3 обычно ничем хорошим не заканчивается! Банки уже давно не дают Евротрансу в долг в долгосрок, думайте 😁 Вывод: из подборки выше личный интерес присутствует только к Ренессанс и X5 (обе акции есть в портфеле)! В остальных историях либо разовый дивиденд (Циан и Эсэфай), либо жду снижение будущих выплат (Роснефть, Лукойл), либо прилично неопределенности (Европлан и Займер), либо трюки с выплатами на лицо (Озон и Евротранс)! LKOH SFIN CNRU X5 EUTR RENI OZON ZAYM

IPO Базиса. Ну сколько можно 🤬 На этой неделе будет IPO с выходом на рынок дочки Ростелекома - Базиса! В очередной раз вышло много типо ''честных'' разборов, поэтому в них можно почитать о перспективах компании. Я снова выступлю в роли злого физика, который хочет заработать на фондовом рынке, а не сделать отдельных богатых людей еще богаче! 📌 Немного тезисов 1) Красивые цифры и графики слева - это все замечательно, но у Аренадаты спустя год что-то пошло не так (ой-ой, как неожиданно), поэтому Базис легко может повторить путь! 2) Формат кэш-аут прямо намекает, что текущим мажоритариям (не Ростелекому) нужно обкэшится, хм, а как же красивые графики слева и прекрасные перспективы в будущем? Неужели Вы хотите побыть меценатами и дать возможность другим заработать, продав другим долю в компании с P/E = 7 и ростом в 30-40%? 3) IT-cегмент чувствует себя паршиво, где будущие темпы роста под вопросом, поэтому я лучше буду наблюдать за Астрой ниже 300 рублей, которую лучше знаю и понимаю, чем сходу покупать очередную темную лошадку! 4) Никакого раскрытия стоимости в Ростелекоме не будет, так как 18 млрд капитализации Базиса с долей Ростелекома в 55% ничего не меняют для непоротливой материнской компании! Вывод: участвовать не буду (количество рекламы отталкивает), если окажусь неправ, то порадуюсь за компанию и инвесторов, которые смогли заработать! RTKM DATA