Прогноз ключевой ставки ЦБ и состояние экономики в 2025

Войти

. Цугцванг ЦБ... Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. Все индикаторы указывают на то, что Эльвира и лысый З. жестко посадили экономику, поэтому дальнейшее снижение ставки неизбежно, вот только сильно снижать ставку нельзя.... 📌 Грустная статистика 😢 — Статистика РЖД. Погрузка на сети РЖД в июне составила 89,3 млн тонн, что на 9,2% меньше год к году (за январь – июнь 2025 года погрузка составила 554,5 млн тонн, что на 7,6% меньше год к году). Наглядный индикатор жесткой посадки экономики ⚠ — Производство стали. В 2024 году выпуск стали уже сократился на 7%, составив 69,6 млн тонн, но даже на фоне низкой базы ожидается падение в 2025 году еще минимум на 2%. На финансовый отчет Северстали без слез не взглянешь! — Лизинг. Предлагаю взять публичного эмитента - Европлан, который в 1 полугодие закупил и передал в лизинг 13 тысяч единиц автотранспорта и техники (-56% год к году). Видимо ЦБ cчитает слово ''лизинг'' чем-то пошлым, поэтому убивает бизнес под корень... — Обслуживание долгов. Отдельные компании (МТС, Ростелеком, Черкизово и прочие) с адекватной долговой нагрузкой стали работать на кредиторов, что ненормально! Снижение ставки только немного облегчит удавку! Разницы между текущими 20% и потенциальными 18% невелика! — Кредитование. Общее кредитование падает последние 6 месяцев, а потребительское в отрицательной зоне. Некоторым банкам уже тяжело держать чистый процентный доход! — Доллар. Курс зеленой американской бумажки аномально скорректировался c 110 ниже 80 рублей, в том числе из-за падения потребительского спроса. Бюджет (видно из дефицита) и экспортеры (отчеты нефтянки показательны) не вывозят такой курс! 📌 Прогноз по ставке 🧐 Жду 18%, не верю в 17% (хотя по-хорошему нужно до такого уровня снижать), так как ЦБ консервативен и борьба с инфляцией у него в приоритете + ожидания по инфляция населения остаются на уровне 13%, что более адекватно по сравнению с 9% инфляции от Росстата! Отчеты за 1 полугодие 2024 года при 16% ставке уже показывали серьезные трудности у российской экономики, а за это время косты и чистый долг у большинства компаний серьезно выросли! Вывод: будет тяжело, экономика жестко села, какой дальнейший план, лысый З.?

IPO Базиса. Ну сколько можно 🤬 На этой неделе будет IPO с выходом на рынок дочки Ростелекома - Базиса! В очередной раз вышло много типо ''честных'' разборов, поэтому в них можно почитать о перспективах компании. Я снова выступлю в роли злого физика, который хочет заработать на фондовом рынке, а не сделать отдельных богатых людей еще богаче! 📌 Немного тезисов 1) Красивые цифры и графики слева - это все замечательно, но у Аренадаты спустя год что-то пошло не так (ой-ой, как неожиданно), поэтому Базис легко может повторить путь! 2) Формат кэш-аут прямо намекает, что текущим мажоритариям (не Ростелекому) нужно обкэшится, хм, а как же красивые графики слева и прекрасные перспективы в будущем? Неужели Вы хотите побыть меценатами и дать возможность другим заработать, продав другим долю в компании с P/E = 7 и ростом в 30-40%? 3) IT-cегмент чувствует себя паршиво, где будущие темпы роста под вопросом, поэтому я лучше буду наблюдать за Астрой ниже 300 рублей, которую лучше знаю и понимаю, чем сходу покупать очередную темную лошадку! 4) Никакого раскрытия стоимости в Ростелекоме не будет, так как 18 млрд капитализации Базиса с долей Ростелекома в 55% ничего не меняют для непоротливой материнской компании! Вывод: участвовать не буду (количество рекламы отталкивает), если окажусь неправ, то порадуюсь за компанию и инвесторов, которые смогли заработать! RTKM DATA

БСП 🏦. Гайденс менеджмента 🤔 Разгребаю последние отчеты за 9 месяцев 2025 года, на этот раз пост будет про БСП, где важнее гайденс от менеджмента на 4 квартал 2025 года и 2026 года чем сам отчет! 📌 В двух словах про отчет — Процентная маржа. Из-за снижения ключевой ставки чистая процентная маржа основного бизнеса падает последние 2 квартала с 9.8 до 8.8%, тенденция продолжиться в 4 квартале! Падение связано с бесплатными пассивами, которые занимают 32% от всех пассивов, что помогало банку зарабатывать больше в период ужесточения ДКП! — Портфель и резервы. Портфель за 9 месяцев вырос на 27% (половину эффекта дала 1 крупная сделка) до 953 млрд рублей, что в том числе привело к единовременному росту резервов, поэтому чистая прибыль год к году упала на 11% до 33 млрд рублей! — Гайденс. Компания дала гайденс по прибыли за 2025 год в 40 млрд рублей, что дает 6 млрд прибыли за 4 квартал и гайденс по прибыли за 2026 год в 35 млрд рублей, что связано с падением процентной маржи и ростом резервирования (РСБУ за октябрь средний)! P/E за 2026 год превращается в 4.3, при этом банк может консервативно продолжить платить 30% пейаут по дивидендам из-за байбека и роста кредитного портфеля. Полностью одобряю подобную практику (долгосрочно окупится), но у рынка другой взгляд на это, ведь байбек - это же не дивиденды через допку, да ВТБ и МТСБ 😁 📌 Мнение о БСП После коррекции с 400 к 330 рублям у меня появился интерес к БСП (акция даже попала в субъективный рейтинг топ-10, но после отчета сразу исключил для себя), но менеджмент дал понять, что 2026 год будет хуже 2025 года, поэтому рынку акции стали менее интересны, а значит не стоит плыть против течения! БСП стал выглядеть хуже Сбера по большинству параметров (мультипликаторы, дивиденды, восприятие рынком, движение по процентной марже)! Вывод: нормальный отчет, но менеджмент не ждет прорывов в 2026 году, поэтому рынок не испытывает энтузиазма по этому поводу, поэтому субъективная позиция по акциям - Hold, но лучше сделать рокировку на Сбер! BSPB #Пульс_оцени #Прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Ставка на ставку 🗣