Александр Романов и Игорь Сечин в Роснефти: что нужно знать

**Фавориты на рынке акций (с форума ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Казань»)** ⭐️ Ну а теперь, как я вчера и обещал, список фаворитов на российском рынке акций от аналитиков ВТБ Мои Инвестиции. Это не рекомендация к действию, а скорее пища для размышлений для вас в четверг утром: я специально добавлял свои комментарии там, где к оптимизму отношусь осторожно, с пояснениями. В общем, усаживайтесь поудобнее и читайте: 1️⃣ Дивидендные истории: ✅ ЛУКОЙЛ ( LKOH) — один из главных бенефициаров высоких цен на нефть и ослабления рубля, при этом компания стабильно платит щедрые дивиденды даже в условиях санкционного давления и утраты контроля над зарубежными активами, оставшись при этом одной из самых предсказуемых дивидендных историй на рынке. ✅ Татнефть ( TATN) — сочетает высокую дивидендную доходность с чистой денежной позицией, что делает её одной из самых устойчивых историй в нефтяном секторе. ✅ Сбер ( SBER) — рекордная прибыль и высокая достаточность капитала позволяют банку комфортно направлять на дивиденды половину чистой прибыли, обеспечивая двузначную доходность. ✅ X5 ( X5) — после редомициляции компания возобновила дивидендные выплаты, а лидерство на рынке продуктового ритейла даёт стабильный денежный поток. 2️⃣ Истории роста: ✅ Яндекс ( YDEX) — экосистема продолжает восстанавливаться после редомициляции, а рекламный бизнес и такси генерируют растущую выручку. Правда, здесь нельзя не учесть недавние атаки сразу на три дата-центра компании, что привело к перебоям в работе ключевых сервисов — от поиска до такси. Это не только прямые потери, но и репутационный риск, особенно если сбои будут продолжаться - пользователи могут начать искать альтернативы. ✅ Positive Technologies ( POSI) — один из главных бенефициаров импортозамещения в кибербезе, спрос на продукты компании год к году только растёт, причём двузначными темпами. ✅ OZON ( OZON) — несмотря на атаки на логистику, маркетплейс продолжает наращивать обороты и постепенно выходит на положительную прибыль. Один из самых очевидных "миркоинов" на нашем рынке. ✅ Т-Технологии ( T) — экосистема демонстрирует уверенный двузначный рост комиссионных доходов и активно масштабирует свои финансовые сервисы. ✅ Совкомфлот ( FLOT) — выигрывает от переориентации российского экспорта на новые маршруты и глобального дефицита танкеров для перевозки нефти. 3️⃣ Улучшение финансовых показателей: ✅ Газпром ( GAZP) — наращивание поставок в Китай и рост цен на газ в Азии могут улучшить финансовые результаты компании после 2025 года. Но лично я оптимизма в отношении этого кейса не разделяю: Газпром не платит дивиденды уже три года, и по итогам 2026 года их тоже почти наверняка не будет, как и за 2028-2029 гг. (по прогнозам Минфина). Добавьте к этому потенциальные колоссальные капзатраты на «Силу Сибири-2» и потерю европейского рынка после сентября 2027 года — и в этом контексте очевидных драйверов для переоценки бумаги как будто бы нет. ✅ ММК ( #MAGN) — один из немногих металлургов с низкой долговой нагрузкой и потенциалом восстановления спроса на сталь при развороте ключевой ставки. Но ключевая ставка дальше может снижаться очень неохотно. А значит, восстановление строительного спроса может затянуться. ✅ VK ( #VKCO) — компания вернулась к прибыли и оптимизирует расходы, а рекламный рынок постепенно восстанавливается. Конечно, называть это безоговорочным успехом пока рано: чистая прибыль в 328 млн руб. — это пока скорее символический рубеж, чем мощный результат и выход на уверенную тропу прибыльности. Но сам факт возвращения в плюс — важный сигнал для рынка. ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И ждите от меня скоро большое видео с инвестиционного форума ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Казань». 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #аналитика #инвестиции #акции #форум

Закончилась ли рецессия в чёрной металлургии? ⚒️ На следующей неделе отечественные сталелитейные компании начнут публиковать свои результаты по МСФО за 9 мес. 2026 года. Мнения разошлись: одни говорят, что худшее позади, другие — что рецессия набирает обороты. Где правда? Давайте заглянем в отчёты «Корпорации Чермет» и Росстата, чтобы понять, какую динамику покажут эмитенты. 1️⃣ Начнём, конечно же, с объёмов. По данным «Корпорации Чермет», производство стали с января по сентябрь сократилось на -3,1% (г/г) до 49,2 млн тонн. Сектор по-прежнему находится в затяжном кризисе, и главным виновником этого выступает жёсткая ДКП со стороны ЦБ. Однако начиная с июня кривая производства начала выправляться: в сентябре объём выпуска оказался выше прошлогодних значений на +5,8% (г/г). Но здесь важно не попасть в ловушку статистики: всплеск в Q32026 обусловлен эффектом низкой базы. Поэтому очень рано говорить о том, что отрасль прошла пик кризиса, и что теперь сталевары будут планомерно наращивать объёмы. 2️⃣ Основной спрос на металлопрокат в России традиционно предъявляет строительный сектор, и здесь ситуация с 1 октября 2026 года заметно ухудшилась. На льготные программы приходится львиная доля выдач жилищных кредитов, и ужесточение условий по семейной ипотеке неизбежно ударит по закупкам металлопроката. При этом фундаментальный спрос на жильё в стране сохраняется: у нас по-прежнему мало м² на человека. Однако ожидать высоких темпов роста строительства в условиях, когда ставки по рыночной ипотеке находятся в районе 18,7%, не приходится. 3️⃣ Ещё один удар по сталеварам наносит ценовой фактор. Росстат публикует данные по ценам с лагом, и на текущий момент есть статистика за 8m2026. Согласно этим цифрам, средние цены были на -8,7% (г/г) ниже прошлогодних значений. В августе цены просели на -1,5% (г/г), однако в сентябре они смогли вернуться к уровням прошлого года. Этому способствовал разовый всплеск спроса: застройщики и металлотрейдеры спешили закрыть сделки перед ухудшением условий "семейки". В этом контексте по итогам 9m2026 средние цены реализации будут ниже прошлогодних примерно на -7,7% (г/г). 🧮 С учётом снижения физических объёмов производства и падения цен, выручка сталеваров по итогам 9m2026 могла сократиться примерно на -10,6% (г/г). Да, у каких-то компаний темп снижения будет ниже за счёт продукции с высокой добавленной стоимостью, но в целом отрасль продолжает находиться в глубокой стагнации. 🏛 И здесь мы подходим к главному: развитие чёрной металлургии сегодня упирается не столько в спрос или цены, сколько в макроэкономику. И крайне показательно, что именно сейчас ЦБ опубликовал свежее исследование на тему нейтральной ключевой ставки. Регулятор признал: оценка реальной долгосрочной нейтральной ставки сместилась вверх — с 4,0% до 4,5%. Более того, ЦБ провёл прямую параллель с Бразилией, где при инфляции в 4,6% ставка составляет 13,75%. Для нас это означает лишь одно: жёсткие денежно-кредитные условия с нами всерьёз и надолго. 🇷🇺 🇺🇦 К макроэкономическим рискам добавляются ещё и геополитические. В конце сентября на Украине было полностью остановлено производство стали из-за ракетных ударов. В этом контексте нельзя исключать ответных мер, и это тревожит. Мы уже видим, что Яковлевский ГОК Северстали после ударов БПЛА продолжает работу «с некоторыми ограничениями», и тенденция может усилиться. 👉 Акции металлургов — CHMF, NLMK и MAGN — последние месяцы демонстрировали удивительную стойкость, обгоняя индекс Мосбиржи. Однако фундаментал говорит об обратном: риски дальнейшего охлаждения спроса в строительном секторе и угроза физического повреждения активов дронами создают идеальный шторм. Именно поэтому я пока обхожу стороной эти истории. Стойкость котировок без поддержки со стороны фундамента — это не повод для оптимизма, а скорее сигнал о том, что рынок ещё не заложил в цену предстоящие риски. ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

Сбер на пути к рекорду по итогам 2026 года 🏛 Сбер представил результаты по РСБУ за 9 мес. 2026 года. Давайте разберём ключевые показатели и подумаем, какие возможности они открывают для акционеров. 📈 Чистые процентные доходы (ЧПД) выросли на +24,1% (г/г) до 2,8 трлн руб., на фоне роста объёма активов и удешевления фондирования из-за снижения ключевой ставки. Если разложить динамику ЧПД по месяцам, становится очевидно: пик темпов роста пройден в мае. С тех пор кривая постепенно идёт вниз, и в 4Q2026 эта тенденция рискует только усилиться, ведь ЦБ поставил цикл снижения "ключа" на паузу. До ближайшего заседания регулятора осталось уже меньше двух недель, и свежие данные по инфляции не оставляют никакого пространства для манёвров. Рост цен в стране уже превысил 7%, и для регулятора это тревожный сигнал — он наверняка вновь сделает акцент на необходимости сохранения жёсткой ДКП. 💼 Кредитный портфель Сбера вырос с начала года на +7,7% до 53,1 трлн руб., на фоне роста корпоративного и ипотечного кредитования. На недавнем форуме «СберИнвестиции» финдиректор Сбера Тарас Скворцов отметил, что ускорение корпоративного кредитования в последние месяцы было вызвано следствием целого ряда разовых факторов. В 4Q2026 мы, скорее всего, увидим замедление ипотечного кредитования: с 1 октября условия льготной семейной программы ухудшились, особенно для семей с одним ребенком, а ведь по оценкам ДомКлик на эту категорию приходится около 60% всех заявок. Расходы на резервы по кредитному портфелю заметно прибавили на +41,4% (г/г) до 580,7 млрд руб. На том же форуме Тарас Скворцов отметил тренд на ухудшение фин. состояния корпоративных заемщиков: «Во многих отраслях есть проблемы и отмечается ухудшение фин. состояния. Это и жилая недвижимость, и торговля, и коммерческая недвижимость, и маркетплейсы. Это общий тренд, связанный именно с долгим периодом высокой ключевой ставки и замедлением экономического роста», — поведал он. 📉 Чистые комиссионные доходы (ЧКД) Сбера сократились на -0,8% (г/г) до 534,6 млрд руб. Менеджмент традиционно списывает эту слабость на общее замедление экономического роста в стране. Однако меня такой аргумент не особо убеждает: почему тогда у других игроков банковского сектора ЧКД растут двузначными темпами? Быть может, проблема не в рынке, а в эффективности внутренних процессов? За примерами далеко ходить не надо: у T динамика ЧКД оценивается в районе 15-20% (г/г), у SVCB — в районе 25% (г/г), у MBNK — почти 30% (г/г), и даже BSPB может похвастаться положительной динамикой ЧКД порядка 5%. 📈 На этом о грустном, пожалуй, хватит. Ведь главное, зачем инвесторы держат акции Сбера — это способность зарабатывать, и с этим у него полный порядок! Чистая прибыль по итогам 9m2026 выросла на +18,2% (г/г) до 1,5 трлн руб., при ROE=23%. Сбер уверенно движется к рекордной чистой прибыли по итогам 2026 года! 💰 Достаточность капитала по нормативу Н1.0 составила убедительные 13,2%. Это высокий уровень, который позволяет не только комфортно наращивать кредитование, но и без проблем направлять на дивиденды половину своей чистой прибыли. При сценарии, где прибыль Сбера за 2026 год достигает 2 трлн руб., а норма выплат также составит 50% от ЧП, прогнозный дивиденд на акцию составляет около 44 руб. и по текущим котировкам сулит ДД=15,6% на SBER и SBERP . 👉 Акции Сбера торгуются в диапазоне 265–290 руб., и у нижней границы они интересны для покупок. В то же время в этом боковике бумаги могут застрять надолго, т.к. пауза в цикле снижения "ключа", очевидно, затягивается. Но в любом случае, Сбер остаётся одним из немногих активов на нашем рынке, который не требует от инвестора серьёзных усилий и навыков: не нужно ловить идеальную точку входа, переживать из-за каждой просадки и следить за новостями каждый день. Просто держите бумаги — и получайте дивиденды из года в год, как это делает Герман Греф. ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!