Экспирация фьючерса: что это и как влияет на рынок

 

Как работает экспирация фьючерсов, рассмотрим на теоретическом примере.

Вы владелец кофейни. Вы переживаете, что цена кофейных зерен вырастет на 25% к лету 2026 года. Такой расклад может негативно отразиться на вашем бизнесе. Выход — купить фьючерс на кофе с исполнением 18 июня 2026 года. Инструмент зафиксирует цену зерен — 2 000 ₽/кг.

В день экспирации вы будете обязаны купить 50 кг кофе по цене, указанной в договоре. Если же в этот день рыночная цена кофе составит 1 500 ₽/кг или 2 500 ₽/кг, вы все равно купите кофейные зерна за 2 000 ₽/кг. В день исполнения продавец поставит вам товар, а биржа произведет расчет по сделке.

Таким образом, фьючерсы позволяют хеджировать риски. Опасаясь роста цен на кофе в будущем, вы можете заранее зафиксировать цену зерен и купить их по оговоренной цене:

• если цена кофе вырастет, вы останетесь в плюсе — купите товар дешевле;

• если же цена снизится — для вас сделка будет невыгодна, но отказаться от нее не получится.

Разумеется, этот пример с некоторой долей условности: вряд ли вам поставят 50 кг кофе. Обычно по фьючерсу поставляется значительный объем активов либо не поставляется вообще (об этом мы поговорим дальше).

Как происходит экспирация фьючерсов

Стоимость фьючерса зависит от стоимости базового актива, лежащего в основе контракта. Базовым активом могут быть акции, биржевые индексы, валюта и товары (нефть, газ, металлы и другое сырье).

Цена фьючерса и цена базового актива не совпадают на протяжении почти всего срока действия контракта. Рыночная цена отражает стоимость базового актива в настоящем, а фьючерс — цену в будущем. Чем ближе дата экспирации, тем меньше разница между ценой фьючерса и ценой базового актива.

Это заметно на графиках фьючерсов на акции Газпрома (для удобства указана цена одной акции).

Так происходит по следующим причинам:

1. Влияние процентной ставки. Чем выше процентная ставка, тем дороже торгуется фьючерс к базовому активу. Почему? Продавец может сегодня продать товар, получить за него деньги и инвестировать их, получив доход. Чтобы компенсировать продавцу недополученную выгоду, процентные ставки учитываются в цене фьючерсов.
2. Проекция ожиданий. Если базовый актив рос в цене в прошлом месяце и дорожает в этом, то рынок будет ожидать позитивной динамики и в будущем. Следовательно, чем позже дата экспирации фьючерса, тем больший рост базового актива закладывается.
3. Стоимость хранения для поставочных товарных фьючерсов. Представьте: вы купили поставочный фьючерс на нефть с экспирацией через шесть месяцев. До этой даты продавец тратится на хранение товара. Следовательно, чем позже дата экспирации, тем больше издержек на хранение закладывается в цену фьючерса.

Чем ближе исполнение контракта, тем проще предсказать цену базового актива. На длинном же горизонте сделать это сложнее: цена может мгновенно измениться на фоне рыночных, корпоративных или геополитических факторов.

На бирже обращаются контракты с разными датами исполнения. Фьючерсы исполняются:

• раз в месяц (например, контракты на нефть и природный газ);

• раз в квартал (большинство контрактов на Мосбирже);

• никогда — речь идет о так называемых вечных фьючерсах (они не имеют даты экспирации, поэтому подробно мы на них не останавливаемся).

На Мосбирже экспирация фьючерсов происходит каждый третий четверг месяца.

На Мосбирже есть фьючерсы, которые экспирируются в один день с фьючерсами на зарубежных площадках. Таким образом синхронизируется исполнение контрактов США и России.

Есть два типа фьючерсов: поставочный и расчетный.

Пример экспирации поставочного фьючерса

Фьючерсный контракт на обыкновенные акции Роснефти (ROSN-12.25) будет обращаться на бирже до 18 декабря 2025 года. Включительно до этого дня участники могут приобрести контракт.

Допустим, вы купили фьючерс 1 апреля 2025 года. В контракте зафиксирована цена 55 583 ₽ за 100 акций (или 555,83 ₽ за бумагу). 19 декабря вы получите 100 акций Роснефти, а еще:

• Выгоду, если акции будут торговаться выше обозначенной цены. Например, в день исполнения контракта бумага торгуется за 600 ₽. На покупке акций вы сэкономили: 60 000 ₽ – 55 583 ₽ = 4 417 ₽.

• Убыток, если в день экспирации акции будут торговаться ниже зафиксированной цены. Это будет своеобразная плата за страховку. Например, в день экспирации цена бумаг составила 500 ₽. За акции вы переплатили: 55 583 ₽ – 50 000 ₽ = 5 583 ₽.

Пример экспирации расчетного фьючерса

Экспирация фьючерса на индекс Мосбиржи состоится 18 сентября 2025 года. 1 апреля 2025 года вы купили фьючерс стоимостью 310 000 ₽ (это соответствует индексу на уровне 3 100 пунктов). Разумеется, когда срок обращения контракта истечет, индекс вам не поставят. От этого значения будут производиться расчеты.

Вы заработаете, если в день экспирации индекс Мосбиржи закроется выше 3 100 пунктов, например на уровне 3 400 пунктов (или 340 000 ₽). Ваш доход составит:

340 000 ₽ – 310 000 ₽ = 30 000 ₽.

Вы понесете убыток, если в день экспирации индекс закроется ниже значения, указанного в контракте, например на уровне 3 000 пунктов (или 300 000 ₽). Ваш убыток:

300 000 ₽ – 310 000 ₽ = –10 000 ₽.

Есть нюанс: экспирация расчетных фьючерсов проходит в последний день торгов, а поставочных — на следующий день после окончания торгов.

Что такое экспирация фьючерсов

Опцион — это биржевой контракт. Он, как и фьючерс, является инструментом срочного рынка: оба актива имеют определенный срок обращения. Опционы также делятся на поставочные и расчетные. В Т-Инвестициях вы можете торговать только расчетными опционами.

Есть два типа опциона: колл и пут. Колл-опцион дает право купить базовый актив, пут-опцион — продать. Как это работает: вы выбираете базовый актив, тип опциона (колл — если ожидаете, что цена актива вырастет, пут — если ждете, что цена актива снизится), дату экспирации из предложенных и прогнозную цену. Больше о том, как торговать опционами под рыночные ожидания, читайте тут. 

Кроме того, и цена опциона может меняться к дате экспирации в любую сторону — как расти, так и снижаться.

Если вы верно определили тренд, можно продать опцион раньше даты экспирации и зафиксировать прибыль. А если вы были не правы, логичнее признать ошибку и продать контракт до экспирации, пока он имеет стоимость.

Узнать и выбрать дату экспирации опциона вы можете в приложении Т-Инвестиции.

«Что купить» → «Опционы» → выберите опцион, например на акцию Газпрома → кликните на дату.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.