Инфляция падает

Самые горячие комментарии недели 🌶️ Мы наблюдаем крупнейший нефтяной шок в истории человечества 🛢️ Рори Джонстон (основатель Commodity Context) сформулировал это прямо: Это крупнейший шок предложения за всю историю нефтяного рынка. По его расчётам, через пролив обычно проходит около 20 млн баррелей в день. Даже с учётом обходных маршрутов и стратегических резервов остаётся дефицит примерно 6 млн баррелей в сутки. Чтобы компенсировать такой разрыв только за счёт снижения спроса, нужны уровни падения потребления как во время COVID — но сейчас нет ни локдаунов, ни пандемии, только ценовой механизм. А стратегические резервы? Они конечны. Высвобождение из SPR даёт примерно 120 дней. После этого, по словам Рори, рынок буквально начнёт «есть сам себя». И, по его мнению, нефть уже должна стоить как минимум $130. LKOH SIBN ROSN TATN EUTR SOL отбирает рынок у NASDAQ 🍽️ Кэтрин Гу (глава продукта по цифровым активам в Solana Foundation) поделилась неожиданной статистикой: Solana уже даёт лучшие спреды и меньшее проскальзывание, чем централизованные биржи вроде Binance. По её словам, благодаря умной маршрутизации Jupiter, prop-AMM и глубокой ончейн-ликвидности, Solana уже превосходит CEX по качеству исполнения сделок. Она описывает Solana как «интернет-рынок капитала» — по сути, новый NASDAQ, где можно торговать всем: от токенизированных акций до дебиторской задолженности. Также недавно была запущена Solana Developer Platform (SDP) — набор API-инструментов, позволяющий банкам и финтех-компаниям строить решения на Solana, не работая напрямую с Rust. И да, Solana уже обогнала Base по объёму платежей через агентов. Ничего особенного. Монеты Сатоши — это тикающая квантовая бомба 💣 Лоренцо Валенте (директор исследований в ARK Invest) сделал громкое заявление по поводу нового исследования Google о алгоритме Шора. По его словам, новые результаты показывают рост эффективности взлома ECDSA в 20 раз — именно эта криптография лежит в основе Bitcoin, Ethereum и большинства L1. Таймлайн сдвинулся с середины 2030-х к потенциально уже 2029 году. Самое тревожное — около трети всех BTC BTK6 BTM6 IBM6 хранится на адресах, где публичный ключ уже раскрыт. В том числе — монеты Сатоши Накамото. А поскольку для защиты нужно перевести средства на квантово-устойчивые адреса — и мы даже не знаем, жив ли Сатоши… Лоренцо считает, что сообществу Bitcoin нужно начинать действовать уже сейчас. Section 301 может дать следующему Гэри Генслеру заряженное оружие 🔫 Джейк Червински (CEO Hyperliquid Policy Center) объяснил, почему одна незаметная поправка в CLARITY Act может перечеркнуть всё, за что боролась криптоиндустрия. По его словам, Section 301 — положение о «децентрализации только на словах» — было добавлено в законопроект в январе и позволяет регуляторам считать любого разработчика, способного «существенно изменить» протокол, либо денежным оператором, либо посредником по ценным бумагам. Под это подпадают обновляемые смарт-контракты, фронтенды, кошельки — по сути, почти весь DeFi. Аргумент звучит жёстко: Если принять рыночную структуру, которая защищает институционалов, но не защищает разработчиков, мы просто даём следующей враждебной администрации инструмент, чтобы «стереть» криптоиндустрию.

Ожидается ещё больше боли? 🫤 Если пролив не откроется, тогда да... 🤬 Война с Ираном продолжается — и с начала конфликта прошло уже почти пять недель. Глобальные рынки лихорадит на фоне противоречивых заголовков. И по-настоящему никто не понимает, что происходит. Но одно ясно точно — жизненно важный Ормузский пролив по-прежнему закрыт. А это означает, что примерно 10 млн баррелей нефти ежедневно добавляются к и без того серьёзному глобальному дефициту энергии. Акции в последние дни немного стабилизировались, но остаются уязвимыми. И спрятаться особо негде — даже традиционные «защитные активы», такие как казначейские облигации США и золото GLDRUBF GLM6 GNM6 PLZL , показывают слабую динамику. 🪖 Что нового по войне? На этой неделе вышло столько новостей, что голова идёт кругом. Вот краткий обзор последних заявлений с обеих сторон: Президент Ирана Масуд Пезешкиан заявил, что Исламская Республика «готова завершить войну», но только при наличии «гарантий», по данным государственного агентства. Каких именно — неясно. Ранее иранские представители предлагали план из 5 пунктов, включая гарантии прекращения боевых действий, компенсации ущерба и суверенитет над Ормузским проливом. Ранее на неделе Трамп заявил в интервью New York Post, что США «не будут там слишком долго», добавив, что пролив «откроется автоматически» после ухода США. Позже он сказал, что рассчитывает на скорое завершение войны, оставив решение вопроса пролива другим странам. Затем в соцсетях Трамп написал, что «президент нового режима Ирана» «только что попросил США о прекращении огня». 🗣Он добавил: «Мы рассмотрим (перемирие), когда Ормузский пролив будет открыт, свободен и безопасен. До тех пор мы будем стирать Иран с лица земли или, как говорится, возвращать его в каменный век!!!» Министр иностранных дел Ирана назвал заявления Трампа о запросе перемирия «ложными» и «безосновательными». Несмотря на заявления Трампа, разведка США считает, что достоверно уничтожена лишь примерно треть иранских ракет, сообщает Reuters со ссылкой на источники. Премьер-министр Израиля Биньямин Нетаньяху впервые с начала войны заявил, что Иран больше не является «экзистенциальной угрозой» для Израиля. Возможно, это подготовка общественного мнения к завершению конфликта. The New York Times сообщает, что американская разведка считает: Иран пока не готов к серьёзным переговорам о завершении войны. Тем временем, по сообщениям, более 50 000 американских военных уже размещены на Ближнем Востоке. В их числе — тысячи морпехов и бойцов 82-й воздушно-десантной дивизии, что может указывать на подготовку к наземной операции. В свою очередь иранские официальные лица заявляют, что в случае наземного вторжения у них в распоряжении 1 000 000 военнослужащих, готовых к развертыванию. 🎲 Каковы шансы? Так что вообще происходит? Давайте быстро заглянем на Polymarket, чтобы понять, какой сейчас консенсус на рынке. По оценке участников Polymarket, вероятность прекращения огня к концу апреля составляет около 24%, а к концу мая — уже 45%. *Рис 2* Вероятность того, что движение в Ормузском проливе вернется к нормальному режиму к концу апреля, составляет 13%. *Рис 3* Вероятность того, что американские войска войдут в Иран к концу апреля, составляет 63%. *Рис 4* Кроме того, существует 89%-ная вероятность того, что иранский режим переживет военные удары США. *Рис 5* Итак, что сейчас показывает Polymarket? По сути: -США, вероятно, начнут наземную операцию в Иране уже в апреле. -Ормузский пролив, скорее всего, не вернётся к нормальной работе как минимум ещё месяц. -До прекращения огня ещё далеко — оно может не произойти вплоть до лета. -Иранский режим, скорее всего, переживёт эту войну — какой бы долгой она ни оказалась. Так что всё это значит для рынков? Продолжение 👉 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Kapusta_v_zhire/c859c115-a9ef-4721-99b3-abd06723831b/

Часть 2 Ожидается ещё больше боли? 🫤 Начало: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Kapusta_v_zhire/2f5abe68-2995-438f-98f3-6f85b515acb4/ 🌮Мы всё ещё в мире NACHO В последние дни мы увидели сильный отскок рискованных активов. В частности, индекс S&P 500 вырос на 2,8% за один день во вторник — это лучший дневной рост с мая 2025 года. *Рис 2* Но этот рост во вторник носил во многом «механический» характер. Он был частично вызван техническими факторами позиционирования и ребалансировкой на конец месяца и квартала — включая масштабные покупки акций пенсионными фондами на сумму $34 млрд, что стало восьмым по величине таким событием в истории. *Рис 3* Поэтому делать серьёзные выводы из движения рынка во вторник довольно сложно. По сути, за последние дни в самой войне ничего не изменилось. Она продолжается, и — что ключевое — Ормузский пролив по-прежнему закрыт, с каждым днём усиливая крупнейший энергетический шок в истории. В среду вечером Трамп выступил с ожидаемым прайм-тайм обращением, но без конкретики и чётких сроков возможного выхода из войны или открытия пролива. Вместо этого он пообещал усилить удары «в ближайшие 2–3 недели». И это явно не то, что хотели услышать рынки. Глобальные рынки активов отреагировали негативно. Очередной NACHO. Not Actually Changing Hormuz Opening — На деле Ормуз не открывается. Скорее всего, давление на рискованные активы сохранится, пока не появится ясность, что Ормузский пролив действительно будет открыт. Нефть Brent продолжает держаться выше $100 — в «зоне стагфляции». *Рис 4* 🪂Иностранцы распродают казначейские облигации США По мере продолжения войны иностранные центральные банки сокращают свои вложения в американские трежерис, продавая облигации, чтобы поддержать собственные экономики на фоне роста цен на энергию. Объём трежерис на балансе иностранных центробанков упал до минимального уровня с 2012 года — снижение составило $82 млрд с 25 февраля. *Рис 5* Это проблема для США — доходности казначейских облигаций растут, а значит увеличивается стоимость заимствований для правительства. *Рис 6* Брэд Сетсер, старший научный сотрудник Council on Foreign Relations, отметил, что крупные импортёры нефти — такие как Турция, Индия и Таиланд — входят в число стран, продающих казначейские облигации США, чтобы оплачивать подорожавшую нефть, номинированную в долларах. Меган Свибер, стратег по ставкам в Bank of America, добавила, что нефтедобывающие страны Ближнего Востока также могут продавать трежерис, чтобы компенсировать потери нефтяных доходов. Данные указывают на то, что официальные иностранные держатели могут «формировать военный резерв», распродавая облигации, по словам Стивен Джонс из Aegon Asset Management. Джонс отметил: «Они вытаскивают деньги на чёрный день». При этом золото также оказалось под давлением с начала войны — снизившись примерно на 15%, несмотря на репутацию «защитного актива». Частично это может быть связано с тем, что центральные банки распродают золото, чтобы привлечь ликвидность. *Рис 7* Центральный банк Турции продал 58 тонн золота GLDRUB_TOM с начала конфликта. *Рис 8* 🧐В завершение Чувствую себя как заезженная пластинка. Но история всё та же. Мы движемся по траектории серьёзного замедления глобального роста — вплоть до рецессии. И эта траектория, скорее всего, изменится только в том случае, если Ормузский пролив снова откроется. Чем дольше он остаётся закрытым, тем тяжелее будут экономические последствия. Нефть BRK6 BMK6 по-прежнему остаётся главным графиком, за которым нужно следить. Текущий уровень (около $100) — уже плохая среда. Но рост выше $120 будет значительно хуже. LKOH SIBN ROSN RNFT EUTR И спрятаться особо негде — даже традиционные защитные активы, такие как золото и казначейские облигации США, показывают слабость. 👍 На этой неделе я опубликую свой ежемесячный бюллетень, где подробно разберу текущую ситуацию и свои действия. Так что подписывайтесь на мой профиль, чтобы ничего не пропустить