Рынок РФ сегодня: ставки, геополитика и отчёты компаний

Войти

В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1% до 2783 пунктов. Юань упал на 0,7% до 11,096. Нефть выросла на 0,34% до $67,8. Ставка: приятные сюрпризы Банк России снизил ставку до 15,5%. Сузили диапазон ставки на 2026 с 13-15%, до 13,5%-14,5%. Комментарий регулятора был на удивление мягким, в этот раз не пугали и даже Заботкин был грустноват. Аргументами за более мягкую политику послужили данные за последнюю неделю - охлаждение экономики по ИБК, низкая кредитная активность в январе и разовость инфляционного всплеска в январе 2026. Понятно, что это не декабрь 2024, но тоже небольшое смягчение регулятора, в своем сигнале допускающем снижение ставки до 15% в марте. На этом начался отскок в длинных ОФЗ - понятная история на снижение ставок и мир. Геополитика: Трамп опять обвинил Зеленского. Что Россия хочет заключить сделку, а Украина должна действовать. Уиткофф повторил, что Зеленскому нужно поторопиться. Рубио заявил, что американцы не выйдут из мирного процесса. Ждем переговоры во вторник-среду. РФ делегация будет похожа на Стамбульскую в прошлом году - руководить будет Мединский. Будет читать новую лекцию про Половцев? Компании: 1)ЮГК: операционный отчет Компания слабо отчиталась за 2025 год. Производство золота в 2025 выросло с 10,6 до 12 тонн. Рост есть, но в 2023 производство составляло 12,8 тонн. В начале прошлого года прогнозировали 12,5-14,4 тонн, то есть прошли по нижней границе. И это несмотря на консервативный прогноз. Уральский хаб не может восстановиться после остановки в 2024-2025. Сибирь продолжает расти. В 2026 году ждут рост производства на 4-17%. До 12,8-14,4 тонн. При IPO прогноз был в 24 тонны золота в 2026 - фактически будет в 2 раза меньше! Ну и прогнозы постоянно тут съезжают в право, компания скорее расстраивает. Ждем, кто станет новым акционером - это ключевое в данном кейсе и оценка может отличаться в несколько раз. 2)Газпром: Миллер снова на коне Миллеру продлили на 5 лет полномочия на посту председателя правления. В 2025 акции на слухах об его отставке акции росли - и это понятно. Вспоминается история, где внезапный уход СЕО приводит к росту акций, думаю, в Газпроме была бы похожая картина на новости. Но не сейчас, пока тут ничего не меняется и вектор компании остается примерно похожим, со всеми минусами и плюсами. Это скорее отпугивает инвесторов, учитывая монструозные проекты по типу Лахты 2. 3)Россети: ожидания vs реальность Компании опубликовали итоги исполнения бизнес планов на 2025 год. Как и писал ранее - Центр расстроил, заявления прибыль оказалась на 20% ниже заложенных в ожиданиях. Приятный сюрприз преподнесли Россети Центр и Приволжье - на 15% выше заложенных цифр, Урал превзошел прогноз на 17,4%, а Волга на 18%. Ленэнерго отчитались в рамках ожиданий. Теперь ключевое это прогноз на 2026 (может оказаться чуть ниже прошлых), но повысят в следующих годах и выплаты по итогам 2025, которые зависят от МСФО. 37 рублей дивиденда в Ленэнерго это неплохо, но уже без большого апсайда. В остальных тоже будет 10-12% ДД за 2025, тут идея уже на 2027-2028 год, нужно будет прождать 1,5-2 года. А это немалый срок на текущем рынке. Резюме: Следующим триггером рынка остаются переговоры во вторник, на их ожидании можем сходить на 2800 пунктов. Но часто мы видим какой-то фикс на факте. Ситуация остается сложной, пока спорные вопросы по гарантиям и территориям никуда не уходят. На этой неделе будет множество отчетов - Яндекс отчитается во вторник, на ожиданиях его публикации бумага обновила максимум после начала СВО. Всем хорошей недели - с началом масленицы! Подслатят ли нам эту неделю новости или блин выйдет комом?

VK Tech: как компания завершила 2025? Компания вчера отчиталась по МСФО за 2025 год. VK Tech - это технологическая B2B вертикаль ВК, которая занимается разработкой корпоративного программного обеспечения. Напомню, что это потенциальный кандидат на IPO, в декабре 2024 года ВК объявила о планах вывести VK Tech на биржу. У компании есть четыре сегмента: Облачная платформа, сервисы продуктивности, дата-сервисы и бизнес приложения. Компания фактически делает экосистему корпоративного ПО, и каждый из этих сегментов продемонстрировал значительный рост. Интересно, что компания параллельно развивает обе модели поставок - On-Premise (размещение ПО в инфраструктуре заказчика) и On-Cloud (размещение ПО в облаке), что позволяет ей удовлетворять потребности клиентов разных масштабов и отраслей. Что по цифрам? Выручка выросла на 38% г/г до 18,8 миллиардов рублей. Это в 1,5 раза быстрее российского рынка корпоративного ПО, который за тот же период вырос на 24%. Кстати, Strategy Partners ждет до 2030 года среднегодовой темп прироста сектора корпоративного ПО до 2030 года в 24%. Быстрее всего будут расти сегменты публичных облачных сервисов (CAGR 25%), ПО для частных облаков (CAGR 30%) и HR-Tech (CAGR 35%). По словам аналитиков, драйверами роста, выступают продолжающаяся цифровизация бизнеса и рост спроса на мощности для ИИ, импортозамещение ПО (за счет отложенного спроса) и рост значимости кибербеза в бизнесе. За счет чего вырос бизнес? Рост клиентской базы в 3 раза г/г до 31,9 тысяч компаний, а с 2022 в 9 раз. Причем продукты VK Tech покупает как крупнейший, так средний и малый бизнес. Средняя выручка на клиента из топ-50 с 2022 выросла в 2,6 раза. Сервисы продуктивности (суперапп VK WorkSpace: почта/диск и т.д.) выросли на 75,1% г/г, бизнес приложения (HR-приложение, решение для управления финансами VK Tax Compliance, приложение для управления операционкой VK Process Mining) выросли на 65,7% г/г. Что по финансам? 1)Нулевой чистый долг 2)EBITDA составила 4,8 миллиарда (+21,6% г/г), рентабельность удержали на уровне 26%. 3)68% всей выручки - рекуррентая (продажи по подписке и техобслуживание). Позитивно, ведь подписочная выручка - про устойчивость и предсказуемость что особенно важно в непростые периоды на рынке. Резюме VK Tech хорошо отчитался за 2025 год. Выручка растет как за счет выпуска новых продуктов и развития существующих, так и за счет роста числа клиентов. Из перспективного - компания развивает ИИ и машинное обучение в VK Predict, также идет в сферу информационной безопасности, представляя новые продукты. В общем, VK Tech - растущая технологическая компания, которая несмотря на вызовы высокой ставки в 2025 году, неплохо отчиталась, нарастила выручку и сохранила маржу. Вместе со снижением ставки, компании сектора должны будут выдохнуть, все-таки ДКП значительно влияет на рост спроса. Следим. Также у них есть аккаунт в пульсе - @VK_Tech VKCO

РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи вырос на 0,4% до 2874 пунктов. Юань вырос на 0,6% до 11,591. Нефть выросла на 8,5% до $100,5. Компании: 1)Deli: жертва ставки Делимобиль отчитался по МСФО за 2025. Выручка выросла на 11% г/г до 30,8 миллиардов рублей. EBITDA составил 6,2 миллиарда рублей и упала на 3% г/г. Убыток на акцию составил 21,3 рубля. Валовая прибыль составляет 6 миллиарда рублей, но все деньги идут на покрытие процентных расходов. Это плохой знак! Чистый долг/EBITDA вырос до 4,8x. Впрочем, в абсолюте долг держится на 30 миллиардах рублей. Автопарк упал на 12% г/г. Компания одна из жертв высокой ставки, долги растут как снежный ком, а темпы роста стремительно замедлились. В акциях идеи нет, в коротких облигациях можно что-то половить, есть кредитные линии на 10 миллиардов рублей. 2)Ренессанс страхование: резервы все портят! Компания отчиталась по МСФО за 2025 год. Страховые премии выросли на 21% г/г до 205 миллиардов рублей. Инвестиционный портфель вырос на 22% до 286,4 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 2% г/г до 11 миллиардов рублей. За 2П 2025 заплатят 5,9 рублей на акцию - это 11,7% ДД с учетом выплаченных 4,1 рубля в конце 2025 года. Но чем это лучше банков, где мультипликаторы ниже, а ДД выше? Чем акция лучше того же Сбера? В 2026, прибыль будет примерно на уровне 2025 года. Пока нет в портфеле акций - переход на новый стандарт МСФО ударил по компании. Резервы пересчитываются в реальном времени, это снизило прибыль 2025. Еще из интересного, в акциях на конец 2025 лежало всего 4%, сильно выросло Life страхование, которое традиционно выигрывает от высоких ставок - люди больше берут накопительное страхование жизни. 3)Татнефть: трудный был год Выручка упала на 10% г/г до 1,8 триллионов рублей. EBITDA упала на 32% г/г до 328 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала в 2 раза до 158,6 миллиардов рублей. Компания в моменте стоит 9,4 прибылей 2025. Всего заплатят за 2025 получается 7,9% ДД с учетом уже выплаченных дивидендов, за 4кв заплатят +-28 рублей дивиденда (4% ДД). Компания традиционно славится переработкой нефти и выигрывает от роста цен на бензин. Да, это был плохой год, но будет ли лучше 2026 это очень нетривиальный вопрос - прежде всего из-за Ирана. На рынке нефти был до всей движухи значительный профицит. Никто не понимает, сколько этот шок продлится и какие последствия у него будут? И где будет новая устойчивая цена на нефть, пока рынок закладывает что она будет не сильно выше $75-80, судя по дальним фьючерсам. Что будет с рублем тоже не понятно, курс 80 и курс 100 это совершенно разные вводные для компании. У других компаний сектора будет похожая картина. У меня акций компании нет. Резюме На рынке достаточно скучно, без больших движений, продолжают расти быстрее рынка нефтегазовые компании. Следующая неделя будет не скучной - это и ставка, и экспирация, и возможные переговоры. Также ждем сегодня отчеты совкомбанка и совкомфлота, а вечером инфляцию за прошлую неделю (0,07-0,14%) Всем хороших выходных! TATN TATNP RENI DELI

РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи провел в боковике на 2863 пунктах. Нефть выросла на 1,8% до $93. Юань вырос на 0,28% до 11,52. С утра нефть растет выше $100 на новых ударах Ирана по добыче и танкерам. Ну и Иран пишут какое-то небольшое количество мин установил в проливе. Плюс есть еще хуситы, которые могут и по красному морю бить. Хотя МЭА высвободит более 400 миллионов баррелей нефтяных резервов, почти 172 миллиона баррелей это будет США. Дмитриев вчера провел встречу с командой Трампа в Майами. Обзор финансовых рисков: Крупнейшие экспортеры продали валюты всего на 3,5 миллиарда в феврале vs $11 миллиардов год назад. Помогли и продажи по бюджетному правилу примерно на $4 миллиарда в феврале. В этом месяце данный фактор поддержки рубля уйдет, с другой у нас платят квартальный налог, что несколько компенсирует провал роста предложения валюты. Физики купили ОФЗ на 86,4 миллиарда рублей - максимум с середины 2025. Купили на 15,4 миллиарда рублей акций, но замедлили покупку валюты до 13,9 миллиардов рублей. Активно продавали НФО и доверительные управляющие - на 11,7 и 16,8 миллиардов рублей соответственно. Доля акций в портфелях физических лиц упала до минимума c начала 2022 в 25% активов vs 32% на пике 2024 - облигации и фонды ликвидности вытесняют все. Активы же на брокерских счетах выросли до 12,3 триллионов рублей, также за год внесли 2,5 триллиона рублей - это максимум с начала 2022. Компании: 1)Сбер: идем с опережением Банк сильно отчитался за февраль 2026. Чистая прибыль за 2м 2026 выросла на 21,4% г/г до 324,6 миллиардов рублей. ROE держится на уровень 24,1%. Корпоративное кредитование выросло на 0,8% м/м, а розничный на 0,4% м/м. Это скорее умеренные. В стратегиях продолжаю увеличивать долю банков и сокращаю долю той же Транснефти, этот эффект мы будем видеть во многих банках, чистая процентная маржа будет разжиматься за счет выгашивания аномально дорогих депозитов 4кв 2024-1кв 2025, и возвращение к нормальности, на депозиты без премии к КС. Бумага остается очень понятной по риск/доходности. 2)Аэрофлот: почти все занято Компания неплохо отчиталась за февраль 2026. Пассажиропоток вырос на 3,4% г/г до 3646 тысяч человек. Занятость кресел составила 91% vs 89% год назад. Тут все четко, компания операционно отрабатывает очень хорошо. У людей есть деньги и они много летают, свободных кресел почти нет. Ждем новых самолетов! 3)Евротранс: то густо, то пусто Тут чехарда - то подают исковое заявление на банкротство к компании, то отзывают его. То приходит иск к евротрансу, то евротранс кому-то иск направляет Компания пока занимается скорее словесными интервенциями. Базовый принцип, если не понимаешь что происходит - уходи из бумаги. Здесь примерно такой сценарий, я не понимаю что происходит и обхожу акции/облигации компании. Резюме: На мировых рынках тряска никуда не ушла, сходили по нефти от $120 до $80, теперь вернулись выше $100 в моменте. Мосбиржа на это особо не реагирует, у нас своя атмосфера. Сегодня отчитается за 2025 год Ренессанс страхование, но динамика перед отчетом была так себе - скорее он будет слабым. Всем хорошего дня! Инфляция из-за короткой недели будет в пятницу. EUTR AFLT SBER

РФ рынок: что нас ждёт сегодня