Анализ рынка РФ: влияние ставок и прогнозы на октябрь

Войти

В пятницу индекс мосбиржи упал на 1,3% до 2592 пунктов. На выходных было волатильно, сходили в субботу на маржинколах на 30 пунктов вниз, а к вечеру воскресенье все выкупили на Трампе. Юань вырос на 2% до 11,48. Нефть выросла на 0,66% до $64,5. Ставка: вторая часть марлезонского балета Тут было много интересного в пятницу. 1.Сначала начали форсить «Ставку 17% до конца апреля от УК Первая. Во первых, это рисковый сценарий, а не базовый. Во вторых, УК Первая в феврале 2025 ждала ставку 21% весь 2025 и 25-28% ставки в рискованном сценарии в 2025. Ребята супер пессимисты, в пессимистичном прогнозе ждут ставку 17% до апреля. 2.Выступление зампреда ЦБ. Даже второй человек ЦБ с самой ястребиной позицией - Заботкин во время интервью РБК, сказал что ставка 17% до апреля не соответствует текущей траектории ЦБ. Что даже с учетом последних данных (новых налогов), макропрогноз ЦБ не изменился с июльского. А он предполагает среднюю ставку 12-13% в 2026 году! Чтобы достичь таких значений в следующем году - должно быть минимум снижение на 1% или 2% до конца 2025. ЦБ скорее всего пережестил с сигналом, мы это видим по панике на рынке ОФЗ. 3.Индекс деловой активности - рецессия на пороге Composite PMI за октябрь = 46.6 (ранее 49.1) - показывает настроение менеджеров в секторе услуг и промышленности. И это самое большое падение с осени 2022. Значение индекса находится на минимумах с октября 2022. Это такой предиктор экономического активности и говорит о том что ЦБ пережимает со ставкой. Это аргумент для более мягкой ДКП. Резюмируя, ЦБ скорее нейтрально-позитивный сигнал в пятницу, и шансы на снижение ставки на 1% в октябре есть - и что самое приятное этого почти никто не ждет. Компании: 1)Европлан: скоро дивиденды Менеджмент компании рекомендовал заплатить 7 миллиардов рублей дивиденда за 9м 2024. Ребята молодцы, гайденс выполняют - ждем утверждения дивиденда. Это 58,3 рублей дивиденда за 9м 2025 (11% ДД). На долю SFI приходится 87,5% выплаты - а это 12% ДД или 120 рублей дивиденда. 2)Самолет: операционный отчет Сегодня компания отчитается за 9м 2025. Напомню, результаты за 6М 2025. Продажи упали на 30% г/г до 121 миллиарда рублей. Продажи квадратных метров упали на 30% г/г до 553 тысяч квадратов. Что интересно, компания публикует только хорошие операционные отчеты, если отчет так себе, то не раскрывают. Видимо, начал проявляться эффект снижения депозитных ставок. Шортят бумагу активно, действительно от высокой ставки бизнес сильно страдает, уже недалеко от уровней декабря 2024, осталось процентов 10%. Апатия и уныние царят в бумаге. Резюме На выходных коррекция продолжилась, были даже маржинколы - кого-то в тиньке закрыло. Что интересно, это первые маржинколы на выходных. Еще из рисков, Тиньков может порезать плечи - переодически такое происходит, не факт что это будет, но надо держать в уме. Но в воскресенье рынок откупили - «Трамп считает хорошей идей предложения Путина по ДСНВ». Пришли на хорошие уровни в 2600, но паники нет, что не нравится в текущем движении на падении рынка открытый интерес во фьючерсе на индекс мосбиржи у физиков продолжает расти. Это плохо тем,, что обычно через фьючерс держат спекулятивные позы, и этот навес мешает расти (на росте или негативе они будут их сбрасывать и это будет таким давлением). Хотя глобально, у физиков доля акций в активах на минимумах за много лет. Поэтому, покупать спекулятивно не хочется до маржинколов. Нигде не ждут позитива, ожиданий особо никаких и если будет что-то позитивное рынок могут быстро переставить. Мы близки к ситуации декабря 2024 с очень интересной риск/доходностью. Близок момент, когда буду пополнять стратегии автоследования - сейчас может быть одна из самых удачных точек входа за последний год. Всем хорошей недели!

РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи упал на 1% относительно закрытия воскресенья или на 0,2% относительно пятницы, закрывшись на 2720 пунктах. Нефть выросла вчера на 3% до $98. Юань упал на 0,54% до 11,175. Геополитика Началась морская блокада Ирана, пока ничего не потопили, при этом переговоры возобновятся 16 апреля в столице Пакистана. Перемирие действует и ракеты/бомбы не летают друг в друга. Нефть на этом успокоилась и торгуется ниже $100. Компании: 1)Евротранс: драма продолжается Акции компании вчера упали на 15%. Причины две - очередной техдефолт в народных облигациях и иск от мосэнерго. Проблемы системны и даже самым оптимистам уже трудно удерживать позиции. В облигациях тоже крах и коллапс, длинные облигации отдают уже за 55% номинала и 63% доходности почти на 5 лет. Рынок облигаций трясет, видим риск офф, это все-таки народные облигации и их выпущено на десятки миллиардов рублей. 32 миллиарда с ЦФА это не шутки. Потенциально, если будет дефолт, можно будет увидеть тряску на рынке облигаций. Мнение - нужно обходить стороной этот актив Отличный пример, когда излишняя вера в компанию может приводить к убыткам. Ряд держателей акций/облигаций Евротранса «женятся» на компании и игнорируют факты, что приводит к еще большим убыткам, так делать на бирже нельзя, особенно, нашей. 2)МКБ: вот это выкуп Немножко восстановим цепочку событий, из-за которых акция вчера выросла на 50%+. Некие уважаемые люди владели этим активом. Но к сожалению появились проблемы, возникли дыры в капитале на сотни миллиардов рублей, которые затыкали еще более уважаемые люди из другой компании. Как итог будет допэмиссия, реорганизация - выставили щедрую оферту по 10,35 рублей - в моменте это было x2 к цене в стакане. Причем сначала люди шортили на новости о допке, а их зажало. Как итог компания выкупит на 10% СЧА - а это без малого 33 миллиарда рублей. И тут бац кого-то выкупают почти по оценке в 1 капитал из проблемного банка. Не думаю, что это делается для физиков, скорее возможность выйти из бизнеса нужным людям. Средняя за 6м была 6,6 рублей - а 10,35 рублей это очень щедро для такого проблемного бизнеса. А раз так, то на выкуп могут принести много акций, и всем не хватит, формально фрифлоат 22%, а это 66 миллиардов рублей. Плюс еще может мажоритарий как-то продать через аффилированным лица. Тогда может быть еще меньше и выкуп составит не 50%, а 20-30%. Это потенциальный риск, все-таки МКБ очень непонятный и непрозрачный бизнес. Ну и нужно утвердить этот выкуп, технически могут и переиграть, такое тоже бывало. Есть ряд подводных камней. Резюме Опять ходят слухи о инорезах, возможно они действительно есть, в 2024 пострадавшие бумаги сливали более агрессивно и на серьезных объемах. Сейчас тоже может быть какая-то дыра и регулятору нужно время чтобы ее найти, чтобы закрыть - это может сильно давить на рынок, все-таки продавцам там не важна цена продажи, если ты купил почти за ноль. Но достоверно мы этого не знаем, однако, факт снижения на лицо - на основной сессии стабильно продают. Еще не паника и маржинколы, но уже на рынке становится депрессивно - многие бумаги обновляют минимумы. Посмотрим реакцию на 2700. EUTR RU000A10BB75 CNYRUB BRN6 CBOM

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,8% до 2720 пунктов. Нефть упала на 0,8% до $95,2. Юань упал на 0,53% до 11,235. Доллар уже 76,7. Нефть с утра растет на 7,4% до $102,2. Геополитика 1)Иран не смог договориться с США. По словам американцев, спорными вопросами остаются ядерная программа Ирана и вопрос поддержки Иранских прокси. Трамп решил повысить ставки - теперь блокируют Ормузский пролив еще и ВМФ США, примерно похожую картину мы видели с Вэнесуэллой. Если раньше, Иран экспортировал 1,5 миллиона баррелей в день в Китай и получал бенефиты от роста цен, то сейчас эти объемы могут с рынка выпасть. Блокировка пролива начнется в 5 часов по Москве. Ну и опять есть еще Баб-Эль-Мандебский пролив, где хуситы могут активничать и нарушать мировую торговлю нефтью. Есть еще куда эскалировать, есть куда нарушать цепочки поставок и выбивать мощности по добыче и переработке. 2)Орбан проиграл выборы в Венгрии. Печально, относительно пророссийская партия Орбана слабо выступила на на выборах и уступила оппозиционной партии Тисе, ориентированной на ЕС. Это больше развяжет руки Украине и Евросоюзу - Орбан часто задерживал ряд решений по помощи Украине. Остался только словацкий Фицо, который может сковывать антирусскую политику ЕС. Плати налоги Минфин представляет новый налог на сверхприбыль. Его формула 20%*(чистая прибыль 2025 - средний показатель прибыли за 2018-2019 год). Похожий налог компании платили в конце 2023, вот спустя 2,5 года видим его снова. Тогда он был 5% от сверхприбыли и помог собрать 300+ миллиардов рублей. Пока этот вопрос обсуждается, вопрос кого он затронет - все компании на рынке или только определенные, допустим, цветные металлы. В России Минфин супер консервативный, если взять обезличенные данные по госдолг/ввп и дефициту бюджета по 10 странам, и попробовать угадать какая из них это Россия - это будет неочевидно, хотя казалось бы конфликт идет уже 4 года. За 2025 дефицит бюджета РФ был 2,5% ВВП, это рекордные значения. Вроде бы много, а у Китая и США 10% ВВП и 7% соответственно Да, платежи по нашему долгу сильно выше, занимать извне тоже сложно, но все равно у России как у экономики остается хороший риск-профиль как заемщика. Компании: 1SFI: приятные дивиденды Компания заплатит 172 рубля дивиденда за 2П 2025. Это 17,5% ДД - весь кэш выплатили. Остается еще ВСК доля в котором стоит 25 миллиардов рублей. Или 500 рублей на акцию. Посчитаем остаточным методом 500+172=672 дивиденда, плюс какая-то стоимость есть у М.видео, но формально это стоит ноль. Акция стоит 980 рублей, при этом заплатит 672 рублей дивиденда + м.видео впридачу. Нужно ли это покупать? Скорее игра тут сыграна, но и шортить я бы не стал. 2)Т-банк: пауза в торгах Торги акциями компании стартуют на следующей неделе. Вместо 1 акций банка по 3200 будет 10 по 320 рублей. Торги запустят в пятницу 17 апреля. В Т-банке можно будет совершать сделки с акциями банка на внебирже, но не забываем тут про материальную выгоду. Перед остановкой торгов немного плечи урезали, что частично давило на акции компании. Резюме Опять предстоит насыщенная неделя, наш рынок продолжает активно ходить за рынком нефти, в воскресенье на выносе в нефти индекс вырос на 1% до 2747 пунктов, продолжается история, где акции широкого рынка продают чтобы купить Лукойл/Роснефть, с ликвидностью на рынке дела остаются так себе. Причина падения рынка в последнее время раскрыта - это новые налоги, вопрос в финальных параметрах, в текущем виде это будет неприятно и по 2-3-4% капитализации компании могут заплатить. Новатэк на этих качелях геополитических закрыл дивидендный гэп за один день - а это 3,8%. Всем хорошей недели! BRK6 CNYRUB T SFIN