​РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1% до 2574 пунктов. Юань вырос на 1,6% до 14,5. Нефть продолжает находиться около $72. Компании: 1)Роснефть: подсластить пилюлю Компания отчиталась за 3кв 2024 года. Чистая прибыль упала на 43% г/г до 153 миллиардов рублей. Потеряли 200 миллиардов рублей на переоценке отложенных налоговых активов. Заработали всего 7,2 рублей дивиденда (1,7% дд), в целом за 2П ждем 24 рубля дивиденда, вкупе с дивом за 1П 2024 ждем 60 рублей за 2024 (12,5% дд). Запустили байбек 28 ноября, надо понимать что компания действует очень аккуратно, в 2022 году выкупали на уровне примерно $4,5. Сейчас скорее всего тоже выше 480-500 откупать не будут, по программе могут откупить до 80 миллиардов рублей акций в течении двух лет - это 1,5% капитализации. Базово, это уникальный актив, одна из самых дешевых и интересных нефтянок, но нужно подождать пару лет, пока восток ойл запустят. Ну или ждать прихода нерезидентов (пусть и дружественных) - они смотрят на срок больше чем на год. В Башнефти РСБУ прибыль за 9м 2024 упала на 50% г/г - по МСФО была бы похожая история, но его компания не опубликовала. Тут скорее всего будет 130-140 рублей дивиденда за 2024, это мало для текущей цены акции. 2)Газпром: проблески видны? Компания представила МСФО отчет за 9м 2024. Отчет скорее нейтральный Выручка выросла на 20% г/г до 7,5 триллионов рублей. EBITDA выросла на 23% г/г до 2,14 триллионов рублей Чистая прибыль выросла в 2,5 раза до триллиона рублей. Чистый долг/EBITDA составил 2,46. За 9м 2024 свободный денежный поток составил 14 миллиардов рублей - придется опять наращивать долг для выплаты дивидендов, а это уже угроза для стабильности банковской системы. Хотя дивидендная база составляет 17,7 рублей (13,6% дд). Поэтому, пока их не жду за 2024 год. Наверное, одна из лучших ставок на мир, так что бумага может показать свое в 2025. Пока же оценку нельзя назвать дешевой, пусть и компания стоит 1,3 доллара, долг заместил капитализацию. Вопрос будут ли платить дивиденды или опять Минфин заберет все через новое НДПИ при нормализации ситуациии. 3)Аэрофлот: прибыль надо прятать Компания отчиталась за 3кв 2024 по МСФО. Выручка выросла на 37% г/г до 259,3 миллиардов рублей. EBITDA упала на 9% г/г до 67 миллиардов рублей. Скорректированная чистая прибыль выросла на 23% г/г до 21,6 миллиардов рублей (причем 23,6 миллиарда - это бумажная прибыль с переоценкой отложенных налоговых активов. Финансовый результат оказался гораздо хуже консенсуса. Всему виной перенос части капитальных затрат в операционные, дабы снизить прибыль и не вызывать лишнего внимания. Пример Транснефти показетелен, а Аэрофлот получают кучу субсидий (компенсацию топлива, льготные кредиты и т.п), поэтому работает принцип - тише едешь, дальше будешь. Бизнесу растить особо некуда, загрузка и кресел и так максимальная, цены сильно повышать наверное тоже будет сложно из-за ФАС. Компания стоит около 3 прибыли, так что ее нельзя назвать дорогой. С учетом новых вводных в моменте смотрю на компанию нейтрально. 4)Магнит: дивиденды в долг? Компания заплатит 560 рублей дивиденда за 9м 2024 - 12,45% дд Это сюрприз, рынок ждал меньше. Учитывая чистый долг/EBITDA компании почти в 1,5 и потребность в рефинансировании значительного куска долга в 2025 году это выглядит несколько по ковбойски - все-таки на это потребуется под 40 миллиардов рублей. Максимально непонятный для меня актив, лучше подожду X5 - осталось меньше месяца. Резюме: Новая неделя, похоже локальное дно было на прошлой неделе, теперь пойдем немного в отскок. С другой стороны, если говорить про декабрь - это исторически плохой месяц в годы медвежьих рынков, ранее он всегда закрывался в минус, драйвер в виде ЦБ перед Новым годом тоже есть. Так что ставлю на боковик 2500-2700, а там ставка и геополитика подскажут дальнейшее движение. Похоже, сегодня пойдем тестировать 2600. Всем хорошей недели! ROSN BANE GAZP MGNT AFLT

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи вырос на 0,4% до 2546 пунктов. Юань вырос на 1,8% до 14,7285. Нефть в боковике около $72,5. Валюта: курс понятен ПОВЫШЕНИЕ ПОРОГОВ ДЛЯ ВАЛЮТНОЙ ВЫРУЧКИ НЕ ОБСУЖДАЕТСЯ — МИНФИН Минфин опять показывает что его текущий курс устраивает - движение вверх понятно. Видимо, и 110 Минфин устроит, вопрос что сделает ЦБ, не будет ли вынужден повышать ставку еще сильнее. Компании: 1)Т-банк: деньги делают деньги Компания представила прекрасный отчет за 3кв 2024 лучше ожиданий. Заработали 37,8 миллиардов рублей. ROE составляет 37,8%. Заработали на валюте, золоте и выгодной покупке Росбанка. Продолжат платить 30% чистой прибыли по МСФО ежеквартально. Банк стоит 5,5 прибылей 2024 - недорого для актива с таким высоким ROE%. С Росбанком ROE составляет аж 27%, это очень много учитывая исторически низкий ROE у Росбанка. Остается одной из лучших идей в банковском секторе, пусть и 2025 будет непростым. 2)Башнефть и Роснефть: налоговые сюрпризы Сегодня компании отчитаются за 3кв 2024 - могут быть неприятные сюрпризы, особенно в Башнефти. 3кв 2023 был очень сильным с высокой базой, когда в этом году мы увидим переоценку налоговых обязательств, в Роснефти это будет 80-100 миллиардов рублей, в Башнефть потеряет 8 миллиардов на этом. В Башнефть еще крэк спреды упали и добыча за счет сокращений ОПЕК+. Так что мало приятного, можем увидеть падение прибыли у Роснефти на 30-40% и у Башнефть процентов на 80%. Учитывая что диабаза сильно зависит от прибыли, акции могут упасть. В Башнефти дивиденд будет почти однозначным, даже на преф. Ждем отчет после закрытия. 3)Аэрофлот: прибыль будет? Компания представит сегодня в первой половине дня МСФО отчетность. Ждем тут сильных цифр из-за переоценки налоговых активов, ну и операционно 3 квартал был очень сильным, что выльется и в рост финансовых результатов. Компания показывает в этом году неплохие результаты, одни из лучших в секторе. Резюме: Сходил вчера на конференцию от Форбса посвященную инвестициям, прежде всего были институциональные инвесторы, акции особо никто покупать не хочет, пессимизм есть, все ждут сложный 2025 год. Недогрузка акциями видна, это может быть (но не обязательно) потенциальным драйвером переоценки в 2025. Вчера отскочили вниз, сходили на 2500, потом несмотря на речь Путина и стращание Орешником под закрытие опять вернулись под 2550. Интересно как закроем неделю, закроют ли спекулянты лонги? Вроде в моменте супер страха с рынка пропал, но надолго ли? Всем хороших выходных! T AFLT BANE ROSN

​РФ рынок: в ад и обратно В среду индекс мосбиржи падал до 2426, основную сессию закрыли на 2,7% выше на 2495 пунктах, а потом и на вечерке улетели еще на 1,6% до 2536 пунктов. В валюте была безумная волатильность - в моменте доллар рос выше 111 рублей по ближнему фьючерсу, на Межбанке валюта улетала за 115 рублей. Нефть была в боковике. Макроэкономические данные: позитива мало Вчера вышел недельный принт по инфляции. За последнюю неделю инфляция выросла на 0,36% vs 0,37% неделей ранее. Но в годовом выражении ускорилась с 8,68% до 8,78% Безработица снизилась до 2,3% - новый исторический минимум. Пока инфляция идет значительно выше траектории ЦБ (8-8,5%), увидим 9-9,5% это повод регулятору быть жестче. В ноябре вырастут и инфляционные ожидания из-за роста доллара до 115, да ты потом можешь его сбить до 90, но люди все равно запомнят и будут строить свои ожидания от высокой цифры. Ковбойские движения в валюте: Всему виной служат санкции на Газпромбанк, существенная часть валюты шла через него. Поэтому, предложение уменьшилось, а спрос на вывод валюты вырос. Как итог мы увидели в моменте девальвацию на 15% всего за неделю - вчера началась настоящая паника и вынос валюты вверх. Что вчера сделал ЦБ? Как заявляет ЦБ он не таргетирует курс, он выступает только против резких движений, например, как вчера. Поэтому, вчера ЦБ сказал что он отменяет покупки по зеркалированию бюджетного правила. ЦБ не будет покупать валюту. Это сильно сбило настрой спекулянтов и вынудило их прикрыть свои позиции. Что дальше Фундаментально, это не остановит ослабление рубля, движение может продолжиться - проблемы никуда не ушли. В пользу этого говорит и ряд заявлений чиновников, как от Пескова «Рост курса доллара не отразится на россиянах - поскольку они получают зарплату в рублях», так и от Решетникова «Влияние курса валюты на инфляцию сейчас заметно ограничено». То что говорит Песков это не профессионально, зачем держать людей за дураков - значимая часть потребления привязана к импорту. Поэтому, это намекает что власть текущий курс и движение устраивает - видимо хотят наполнить бюджет. Компании: 1)Займер: дивиденды Компания заплатит 10,5 рублей за 3кв - это 8% ДД за квартал. Компания стоит всего 1 капитал - это дешево, учитывая, что раньше компания держала ROE 50%. Да, сейчас будет хуже - регулирование ужесточается, но запас прочности колоссальный. Даже если будут показывать ROE 30% это будет хорошая оценка. Сложный актив, но по текущим дешево, за 4кв будет наверное 6-12 рублей дивидендов. В бумаге одна из самых высоких ДД, тут она может быть и под 30%. 2)Т-банк: отчетность Сегодня компания представит отчет по МСФО за 3кв 2024 - уже консолидированный с Росбанком. В Т-банке, значительная часть прибыли идет от небанковского бизнеса и в РСБУ не попадает. Смотрим на ROE (жду за 3кв чуть ниже 25%), может менеджмент даст какие-то прогнозы, все-таки сильно вводные за последний квартал по макроэкономике поменялись. Резюме: Вчера увидели бешеную волатильность, многие бумаги сходили на 10-15% от дна, видели маржинколы и последующий откуп. На вечерке данные по инфляции вышли не очень плохие, а просто плохие - пошел вынос вверх технический (не продают => значит покупаем). Так что сегодня утром он по инерции может продолжиться, например до 2550-2560, может и до 2600 в течении пары дней, а дальше надо смотреть удержим ли неделю выше 2500. Из неприятного, сильное ослабление рубля может вынудить ЦБ быть еще жестче, и устроить экстренное заседание с подъемом ставки до 25%, так что не нужно сильно заигрываться. T ZAYM CNYRUB SiU5