​Как выборы влияют на  курс рубля

РФ рынок: что нас ждёт сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1% до 2783 пунктов. Юань упал на 0,7% до 11,096. Нефть выросла на 0,34% до $67,8. Ставка: приятные сюрпризы Банк России снизил ставку до 15,5%. Сузили диапазон ставки на 2026 с 13-15%, до 13,5%-14,5%. Комментарий регулятора был на удивление мягким, в этот раз не пугали и даже Заботкин был грустноват. Аргументами за более мягкую политику послужили данные за последнюю неделю - охлаждение экономики по ИБК, низкая кредитная активность в январе и разовость инфляционного всплеска в январе 2026. Понятно, что это не декабрь 2024, но тоже небольшое смягчение регулятора, в своем сигнале допускающем снижение ставки до 15% в марте. На этом начался отскок в длинных ОФЗ - понятная история на снижение ставок и мир. Геополитика: Трамп опять обвинил Зеленского. Что Россия хочет заключить сделку, а Украина должна действовать. Уиткофф повторил, что Зеленскому нужно поторопиться. Рубио заявил, что американцы не выйдут из мирного процесса. Ждем переговоры во вторник-среду. РФ делегация будет похожа на Стамбульскую в прошлом году - руководить будет Мединский. Будет читать новую лекцию про Половцев? Компании: 1)ЮГК: операционный отчет Компания слабо отчиталась за 2025 год. Производство золота в 2025 выросло с 10,6 до 12 тонн. Рост есть, но в 2023 производство составляло 12,8 тонн. В начале прошлого года прогнозировали 12,5-14,4 тонн, то есть прошли по нижней границе. И это несмотря на консервативный прогноз. Уральский хаб не может восстановиться после остановки в 2024-2025. Сибирь продолжает расти. В 2026 году ждут рост производства на 4-17%. До 12,8-14,4 тонн. При IPO прогноз был в 24 тонны золота в 2026 - фактически будет в 2 раза меньше! Ну и прогнозы постоянно тут съезжают в право, компания скорее расстраивает. Ждем, кто станет новым акционером - это ключевое в данном кейсе и оценка может отличаться в несколько раз. 2)Газпром: Миллер снова на коне Миллеру продлили на 5 лет полномочия на посту председателя правления. В 2025 акции на слухах об его отставке акции росли - и это понятно. Вспоминается история, где внезапный уход СЕО приводит к росту акций, думаю, в Газпроме была бы похожая картина на новости. Но не сейчас, пока тут ничего не меняется и вектор компании остается примерно похожим, со всеми минусами и плюсами. Это скорее отпугивает инвесторов, учитывая монструозные проекты по типу Лахты 2. 3)Россети: ожидания vs реальность Компании опубликовали итоги исполнения бизнес планов на 2025 год. Как и писал ранее - Центр расстроил, заявления прибыль оказалась на 20% ниже заложенных в ожиданиях. Приятный сюрприз преподнесли Россети Центр и Приволжье - на 15% выше заложенных цифр, Урал превзошел прогноз на 17,4%, а Волга на 18%. Ленэнерго отчитались в рамках ожиданий. Теперь ключевое это прогноз на 2026 (может оказаться чуть ниже прошлых), но повысят в следующих годах и выплаты по итогам 2025, которые зависят от МСФО. 37 рублей дивиденда в Ленэнерго это неплохо, но уже без большого апсайда. В остальных тоже будет 10-12% ДД за 2025, тут идея уже на 2027-2028 год, нужно будет прождать 1,5-2 года. А это немалый срок на текущем рынке. Резюме: Следующим триггером рынка остаются переговоры во вторник, на их ожидании можем сходить на 2800 пунктов. Но часто мы видим какой-то фикс на факте. Ситуация остается сложной, пока спорные вопросы по гарантиям и территориям никуда не уходят. На этой неделе будет множество отчетов - Яндекс отчитается во вторник, на ожиданиях его публикации бумага обновила максимум после начала СВО. Всем хорошей недели - с началом масленицы! Подслатят ли нам эту неделю новости или блин выйдет комом? UGLD MRKP MRKC MRKU GAZP MRKV

Софтлайн: как я съездил на завод лазеров Всем привет! Хочу поделиться своим опытом промышленного туризма. Что за актив? VPG Laserone это лидер по производству волоконных лазеров в РФ и СНГ - занимает 90% данного рынка. Софтлайн купил компанию полтора года назад у американцев за 6 миллиардов рублей, с учетом взноса в правкомиссию. Сегодня это 60’000м^2 производства и 2000 работников. Причем производство сильно локализовано, это не просто переклейка ярлыков, уровень локализации составляет 85%. И нам показали полный цикл производства - от микросхем, до лазеров и их работы, можно даже было испытать их на деле! Что здесь производят? 1)Промышленные лазерные системы и лазеры Это и сварка,и резка, и гравировка, и очистка загрязнений на металле. Их применение позволяет ускорить процессы на порядок, так и повысить качество работы. На них приходится 2/3 выручки. Есть и наплавка/3D печать, которая позволяет восстановить детали. 2)Телеком оборудование На него приходится 16% выручки. Оно позволяет быстро и точно передать много данных по кабелю - применяется в интернете, дата центрах и т.д Продукция нынче востребованная. 3)Медицинские лазеры Это косметологические лазеры, эпиляция и т.д На них приходится 20% выручки. Причем есть и уникальные технологии. Например, при удалении камней в почках, будет доля их расщеплять, другие ткани не пострадают, даже если у врача соскользнет рука. Врач может сделать какой-нибуль тонкий надрез. Что по финансам Выручка компании составляет 7,3 миллиардов рублей в 2025 году, выросла на 16% г/г. EBITDA фактически удвоилась до 1,5 миллиардов рублей в прошлом году. Это заметный актив, даже в структуре EBITDA Софтлайна. Резюме Впечатление от посещения актива приятное - чистое больше производство, где работают увлеченные люди. Радует когда у нас в стране собирают такие технологичные и современные вещи - всегда приятно, все-таки лазеры сильно меняют нашу жизнь и применяются во многих сферах. Спасибо компании за приглашение на один из самых интересных активов. SOFL

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи упал на 0,2% до 2752 пунктов. Юань вырос на 0,21% до 11,17. Нефть упала на 3% до $67. Золото упало на 3% до $4940. Серебро упало на 10,7% до $74,9. Ставка: пятница 13 Консенсус аналитиков ждет 16%. Но есть и аргументы за 15,5% - это падение ruonia до 15,2%, охлаждение экономики в январе, и в целом слабый прогнозируемый спрос в 2026. ЦБ не волнует экономика, единственный мандат регулятора это борьба с инфляцией. Перед ЦБ стоит выбор снижать сейчас на 0,5% или снизить на 0,5% в марте. Важен диапазон ставки на 2026 - за этим рынок внимательно следит. В 2025 после почти каждой ставки мы падали - ЦБ скорее преподносил негативные сюрпризы, посмотрим, в этот раз мирный трек может умерить пессимизм. Геополитика: План Дмитриева все больше и больше раскрывают, одним из пунктов является возврат России к долларовой системе в качестве предложения Трампу. Также есть пункты про разработку ресурсов, покупки американских самолетов, и развития энергетики. Давят на те же пункты - любовь Трампа заключать большие и красивые сделки. Ну и Зеленский опять заявил что Украина не проигрывает в войне, что оне предпочтет не заключать сделки, чем заключать плохую сделку для народа. Потом, что Трамп готов выйти из переговоров, если не будет прогресса (это из того же интервью Altantic - мнение журналиста). На это друг Зеленского журналист Саймон Шустер заявил, что Украина готова уступить Путину Донбасс. Правда по итогу оказалось, что не весь, а только восток, который и так уже наш. Вся эта свистопляска и жонглирование заголовками утомляют. Компании: 1)Диасофт: пока ловить нечего Компания отчиталась по МСФО за 3кв 2025. Выручка за 9м 2025 выросла на 1% г/г до 8,2 миллиардов рублей. EBITDAC упал почти на 25% до 1,6 миллиардов рублей. Чистая прибыль с корректировкой на капитализацию расходов упала на 43% г/г до 1 миллиарда рублей. Слабоватый отчет, но рынок примерно это и закладывал. 2026 пока не выглядит сильно лучше. Ждали сначала роста выручки по итогам года на 15%, потом 10%, сейчас менеджмент ждет роста на 5%. 14 P/E 2026 не выглядит как то что нужно покупать. 2)ПИК: как собрать акции, не привлекая внимание? Кто-то собрал 85% акций - это АО «Недвижимые активы». То есть все эти действия с делистингом, отменой дивполитики и т.д как раз были с целью посеять хаос и выкупить акции дешевле рынка. На этом акции падали на десятки процентов, а кто-то пользовался паникой и аккуратно скупал акции. Поскольку пробили порог по доле акций, теперь новый акционер вынужден выставить оферту. Цену оферты узнаем не раньше чем через пару недель. Средневзвешенная цена за 6м составляет 474 рубля, ловить пока особо нечего тут. 3)Плати налоги: кто под риском? Аналитики Сбера выпустили статью, мол в бюджете заложена одна цена нефти, фактически сильно ниже и есть недобор по доходам бюджета. Нефть не кормит, нужно проводить налоговый маневр и брать с более «хлебных отраслей». Такими являются золотодобыча - тут можно собрать триллион рублей за счет роста налогов. Рентабельность Полюса упадет с 75% до 50%, по EBITDA, но это все равно будет оставаться прибыльной отраслью. Если повысить налоги на Норникель можно собрать еще 200 миллиардов рублей и снизить дефицит на эту сумму. Вот при покупке этих акций нужно держать в уме рост налогов. Если забрать 1/3 EBITDA у Полюса, это сильно изменит кейс. Под угрозой и другие компании - ЮГК и Селигдар, повышать налог будет на все компании сектора. Непонятно, будут ли вообще повышать налоги, но такая опция у минфина есть и чем выше будет дефицит, тем больший шанс на это. Резюме Вчера рынок пытался раcти, но к вечеру откатил вслед за металлами. Ну и чуть потрясло на разных статьях про Украину. Сегодня определять движение рынка будет прежде всего ключевая ставка - важен прогноз на 2026 год, такой Рубикон в 2750 пунктов по рынку. После ставки рынок в прошлом году обычно падал, без новостей по мирному треку будет +- также. GMKN PLZL SELG PIKK DIAS