Karsotel
Karsotel
3 октября 2023 в 15:18
Софтлайн: интересен ли к покупке? Недавно компания провела IPO. В моменте котировка летала на +50%. Обоснованным ли был такой рост или это все из-за низкой ликвидности. Давайте разбираться. Что за бизнес: Раньше компания в основном продавала оборудование или софт (лицензии Майкрософта или Оракла), а зарабатывала на услугах по обслуживанию. Однако с 2020 года бизнес меняется, в обороте растут продажи собственных решений (Софтлайн становится полноценным ИТ-производителем), а уход западных вендоров дает компании еще один драйвер активнее менять бизнес модель. После СВО произошло разделение - Noventiq (занимается международным рынком), Sofline (РФ рынок + планирует продавать российское в дружественные страны). И вот сейчас Софтлайн торгуется на бирже, важно заметить что доля Российского бизнеса в общем бизнесе была около 50%. Несмотря на изменившуюся бизнес модель оборот в 2023 не упадет к 2022. Об этом говорит стабильно высокая цифра по обороту в 1п2023 (около 30 млрд, почти без изменений к прошлому году), а рентабельность растет уже некоторое время. Что нравится в компании: 1)Чистый долг/EBITDA=1, что создает высокий запас финансовой прочности у компании. Это позволяет активно проводить M&A расширяя портфель продуктов компании. 2)К 2025 году хотят увеличить долю собственных услуг в продажах в 3 раза, это круто. Маржа по собственным услугам в те же 3 раза выше маржи по сторонним услугам. Валовая прибыль вполне может вырасти в 3 раза. Уже в 1п2023 валовая рентабельность выросла до рекордных 22,1%. Значит новая стратегия работает хорошо. 3)Смогли заместить западные продукты российскими. Доля с 2020 по 2022 выросла с 28% до 56%. Тут выше маржа и меньше рисков в сегодняшних реалиях. Плюс с 2025 года госкомпании перейдут на отечественный софт. Активные M&A укрепят позиции и позволят занять часть освобождающегося рынка. 4)Компания работает в растущем сегменте. Среднегодовые темпы роста рынка составляют 11%, что позволит увеличить объем рынка с триллиона до 1.7 триллиона к 2027. 5) @Softline_Official на днях сообщил, что их акции добавили в РИИ. Достаточно удерживать 1 год и можно не платить НДФЛ (В Позитиве так же). Дивиденды: Компания планирует, начиная с 2025, направлять на дивиденды минимум 25% чистой прибыли на дивиденды (но при этом не меньше 1 миллиарда рублей). После 2025 планируют перейти на 25% дд. Что не нравится: Фрифлоат увеличится в 3 раза от текущих на горизонте двух лет. Но дополнительные акции будут не допка, а SPO. То есть какая-то доля в компании перейдет к миноритарным акционерам. Владельцы до переезда, покупавшие новентик получат одну бумагу через год, а вторую через 2 года. Ну и в моменты получения допбумаг будет наблюдаться цикличность => бумагу будут разгонять перед получением => после этого цена будет падать за счет навеса. (Так же как на див отсечках) Также на эти акции надо будет платить налог (если вы их держите). Резюме: Растущий бизнес, постепенно переходящий от модели ритейлера IT продуктов, к модели технологической компании-производителя. Долгосрочно - очень интересный бизнес. Особенно, если найти хороший момент для входа в бумагу. $SOFL
193,2 
32,04%
156
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
11 ноября 2024
Яндекса: диверсифицированный IT-гигант
11 ноября 2024
Лукойл: самая недооцененная компания в секторе
38 комментариев
KatrinFelix
3 октября 2023 в 15:20
По Вашему мнению, хороший вход - какой?
Нравится
1
Karsotel
3 октября 2023 в 15:22
@KatrinFelix сейчас не держу и по текущим бы не брал. 150-160 рублей было бы неплохо
Нравится
18
KatrinFelix
3 октября 2023 в 15:25
@Karsotel дойдет ли, вопрос..
Нравится
Alpaca_is_here
3 октября 2023 в 15:28
Чем плохо увеличение ФФ? Это же наоборот плюс - потенциальный переход в первый уровень листинга и попадание в индекс.
Нравится
4
Surflong
3 октября 2023 в 15:40
@Karsotel она на 140 неделю назад была, навряд ли второй раз туда вернётся в ближайшее время.
Нравится
3
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
BENLEADER
+38,4%
1,5K подписчиков
Beloglazov94
48,4%
452 подписчика
VASILEV.INVEST
17,6%
6,9K подписчиков
Яндекса: диверсифицированный IT-гигант
Обзор
|
Сегодня в 19:53
Яндекса: диверсифицированный IT-гигант
Читать полностью
Karsotel
60,8K подписчиков 76 подписок
Портфель
от 10 000 000 
Доходность
+73,65%
Еще статьи от автора
11 ноября 2024
РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1,7% до 2772 пунктов. На выходных доросли до 2800 пунктов. Юань упал на 0,4% до 13,57 - ставки в юане нормализовались, упали с аномальных 20+%, до 3,1%. Это давит на валюту. Нефть упала на 2% до $73,8. Инфляция: избыточный оптимизм: Цены с 29 октября по 5 ноября выросли на 0,19% н/н. Это соответствует 8% SAAR инфляции. Рынок взбодрился на том что инфляция замедлилась в годовом выражении, но по факту не имеет никакого смысла для ЦБ. Регулятору важно, идем ли мы по траектории прогнозной инфляции или идем выше нее (что потребует дальнейшего ужесточения). ЦБ закладывает 8-8,5% инфляции по итогам 2024 года, для этого нужно чтобы инфляция в остаток года после заседания была 6,5-8% SAAR. Фактически, идем выше этого прогноза, что потребует от ЦБ дополнительного ужесточения ДКП и повышения ставки на декабрьском заседании. В пользу роста инфляции: 1)Низкий урожай картофеля и зерна из-за плохой погоды летом - было много засух. 2)Индексация тарифов на газ для промышленности (+11% г/г), +13,8% на грузовые перевозки по сети РЖД, +11,6% по пассажирским перевозкам. Угольщикам и металлургам будет неприятно - логистика это достаточно большая часть издержек. Фактически, проинфляционные факторы сохраняются, так что инфляция может устроить негативные сюрпризы - ЦБ может быть еще жестче. Хотя из позитива это замедление кредитования физиков. Слияние или поглощение? Весь интернет взбудоражило заявление американской газеты Wall Street Journal. Мол, власти обсуждают слияние Роснефти, Газпромнефти и Лукойла. Это одна из самых «желтых» изданий в первом эшелоне. Компания регулярно вбрасывает тезисы про «развал ОПЕК+», которые закономерно оказывается фейками. Поэтому, на это даже не стоит обращать внимание - это далеко от реальности, никакого слияние нефтегазовых компаний России не будет. Капитал: что будет с банками ЦБ РФ решил ввести антициклическую надбавку для банков раньше на полгода, с 1 февраля 2025 года. На это потребуется 0,25% от активов взвешенных по риску, а через пару месяцев и 0,5% активов взвешенных по риску. Фактически, ЦБ вынуждает банки повышать резервы и быть аккуратнее в кредитовании, например, ВТБ оценивал потребность в капитале в 60 миллиардов рублей - дивидендного сюрприза тут похоже не будет. Резервов будет больше - 1)Роснефть: дивиденды Компания заплатит 36,47 рублей дивиденда за 1П 2024. Это 7,3% ДД за 1П 2024. 2П будет более скромным жду базово тут 25-30 рублей дивиденда, в зависимости от разовых списаний в 3-4кв. Форвардный дивиденд на ближайший год 12,2-13,2% дд, да немного, но это только половина прибыли. Плюс Роснефть одна из самых интересных компаний с точки зрения будущего роста. На торгах выходного дня компания росла аж до 500 рублей. 2)Сбербанк: отчетность Сегодня компания представит РСБУ отчетность за ноябрь. Интересно, будут ли какие-то комментарии, например, сколько денег пойдет на антициклическуюз надбавку. В фокусе резервы и рост кредитования. 3)Ленэнерго: все хорошо Компания отчиталась по РСБУ за 9М 2024. Выручка выросла на 17,5% г/г до 28,49 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 45,5% г/г до 7,38 миллиардов рублей. Компания заплатит +- 30 рублей дивиденда за 2024, это 14,5% дд. Компания имеет крепкий баланс и привлекательную оценку, достаточная история для консервативных инвесторов. Из негатива, 4кв 2024 будет слабым из-за переоценки активов на балансе - компания получит бумажный убыток из-за роста доходностей ОФЗ. Резюме: На рынке продолжает царить оптимизм, Газпром задернули на 2% на новости о новой дивполитике в облгазах, которая не отличается от старой. Продолжается вынос шортистов, где рост вызывает новый рост. Ждем на этой неделе продолжения сезона отчетов (Совкомбанк + Русагро + Сегежа и т.д). Вынос пятницы сегодня может продолжиться утром, вопрос его устойчивости - пока только растем на слухах о мире, мощный драйвер, но вопрос будет ли мир и на каких условиях? ROSN LSNGP SBER SIBN LKOH
10 ноября 2024
Как я съездил на завод ТМК На прошлой неделе посетил Челябинский Трубопрокатный завод, в частности, цех "Высота 239". Здесь делают трубы - в том числе для газопроводов, например, для Силы Сибири, Бухара-Урал. Предприятие, важное для экономики – свет и тепло поступают в наши дома благодаря газу, который поставляется по магистральным трубопроводам от ЧТПЗ. Мощности позволяют делать до 600’000 тонн труб ежегодно, диаметром аж до 2,5 метров. Это вообще одно из самых современных и крутых производств труб не только в России, но и в мире. Производство удивляет: Стоят пальмы в коридоре, есть сад камней с искусственными сакурами, где рабочие могут отдохнуть, трубы на производстве сваривают японские роботы. Цеху 14 лет, но все выглядит как новенькое - чисто, аккуратно, ярко и радует глаз. Ну и сам масштаб поражает воображение (длина цеха 750 метров,а ширина 150 метров), огромные цеха, тысячи труб, много света и пространства. Понимаешь весь этот масштаб, очень красиво. Интересно, сама ТМК сегодня стоит $4 миллиарда, а только постройка такого цеха может стоить под миллиард долларов сегодня (и то оборудование сейчас немецкое не привезешь). Столовая в виде трубы это тоже необычно. Резюме Впечатления приятные, такого от завода не ждешь. Все-таки всегда возникает ассоциация с черной металлургией, горячепрокатными производствами - чуть ли не мартеновские печи (которых в России уже нет на больших предприятиях), а тут все чинно благородно. Понятно что это не горячий прокат, а сварка, но тем не менее круто. Я люблю промышленный туризм, тут действительно интересно, "Высота 239" это одна из мекк промшышленного туризма на урале. Рекомендую! Спасибо, @TMK_Group TRMK
8 ноября 2024
РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи вырос на 2,3%, от дна дня на 3,2% до 2727 пунктов. На РФ рынке только и разговоров что о мире. Путин сказал что позвонит Трампу, поздравил его с победой на выборах, ну и не против мира с Украиной на основе Стамбульских соглашений. Госдеп поддержит Украину, если она захочет начать мирные переговоры. Рынок видит во всем позитив, причем даже не важно будут ли какие-то подвижки в моменте все хотят купить рынок - страшно не успеть в этот вагон. Вопрос устойчивости всего этого процесса, пока стороны находятся в непримеримых условиях, нужно всем сохранить лицо, вопрос кто пойдет на уступки и как долго это все будет продолжаться. Юань вырос на 0,2% до 13,625. Нефть в боковике, Золото +1,5% до 2714 на снижении ставки ФРС на 0,25% и агрессивном прогнозе по ее снижению. Удивительно порадовали рынок длинные ОФЗ, вчера выросли на 2,1%, хотя на аукционе в среду Минфин разместил всего на 4,5 миллиарда рублей 26248 по 75,3%, а вчера уже скупали по 77,5%. Рвет шортистов? Или кто-то активно ставит на мир и трампоралли? Интрига сохраняется, посмотрим будет ли спрос на следующей неделе. Компании: 1)Фосагро: МСФО Компания отчиталась за 9м 2024 по МСФО. Выручка выросла на 13% г/г до 371 миллиарда рублей. EBITDA упала на 18,5% г/г до 123,5 миллиардов рублей. Свободный денежный поток упал до 36 миллиардов рублей. Заплатят 249 рублей дивиденда - для этого придется нарастить долг, компания при этом заработала всего 35 рублей свободного денежного потока за 3кв. Чистый долг на конец 3 квартала составляет 272,7 миллиарда рублей, ND/EBITDA 1,75. Непонятная политика, 5 EV/EBITDA это дорого, в моменте есть более привлекательные истории, удобрения пока не интересны. 2)Positive: МСФО + допка Компания вчера отчиталась за 3кв 2024. Ждут сильного смещения продаж на 4кв 2024, в этот раз более 3/4 выручки за год придется на это время. Из негатива понизили гайденс на 2024 год. До 30-36 миллиардов рублей, до этого было 40-50 миллиардов. Затянули со стартом продаж HGFV, поэтому больше продаж уйдет с 2024 на 2025. Ну и проблема гайденса, за 2 дня бумаги пролили на 10%, компания стала заложником своих обещаний, рынок растет хуже ожиданий, но компания лучше рынка. Высокая ставка давит в том числе и на кибербез. Ждем допки в 7,9%, это будет размывающая история для миноров, но опять новый транш будет лишь при удвоении котировки. Всех удивила цена выше рынка, это нормально, взяли средневзвешенное значение за 3м, допка >5% от капитала, по закону миноры могут купить акцию, чтобы сохранить свой контроль, но компания сделала так что минору это будет не интересно (цена выше рынка), а компания заплатит лицензиями IT (которые типо что-то стоят, но в реальности им цена ноль), что позволит раздать их работникам по номиналу. Зато за 2024, допки почти не будет - пока котировка сильно не выросла. Резюме: Рынок лихорадит, из огня в полымя, волатильность зашкаливает, любой намек на позитив, и пытаются отыграть окончание СВО, вопрос реальности всего этого процесса. Сегодня вечером данные по инфляции, они будут определять движение в том числе и на начало следующей недели. Ну и те же заявления по Украине, тут тоже не угадать движения, но пока сентимент улучшился. Наверное, вынос шортистов сегодня может продолжиться, опять таки тут главное не впадать в эйфорию (много шортить/лонговать с плечами), конъюнктура может быстро меняться. Боковик несколько расширился, сильно высоко рынок продают, низко уже откупают. Неопределенность с макроэкономикой остается, большая часть негатива только впереди. POSI PHOR