Озон Фармацевтика: выглядит интересно Сегодня компания объявила финальные параметры размещения: И компания не стала жадничать. Дисконт к справедливой оценке хороший. Параметры размещения: Оценка 30-35 миллиардов рублей капитализации (от 30 до 35 рублей). Cash in - деньги пойдут на расширение производства и гашение долга Размещают до 10% капитала, это всего до 3,5 миллиарда рублей. Дорого ли это? Нет, есть дисконт, компания выглядит хорошо. Капитализация - 35 миллиардов рублей Чистый долг - 8 миллиардов рублей EBITDA 2024 - 10 миллиардов рублей Прибыль 2024 - 5 миллиардов рублей Получаем, следующие мультипликаторы 7 P/E 2024, 4,3 EV/EBITDA 2024. Понятная траектория развития Это очень хорошие мультипликаторы для фармы и бизнеса который может расти на 20-30% в год. Покупаем стабильный бизнес чуть больше чем 4 EV/EBITDA + имеем проекты роста, компании есть куда расти (в 2024 ожидают роста на 29% где-то). Будут развивать портфель дженериков, плюс тут заложен опцион роста за счет укрепления позиций в сегментах онкологии и биотеха. Честно, ждал оценки повыше, приятно удивлен. Резюме: Адекватная оценка, cash in (деньги пойдут на производство), неплохие темпы роста, это может сделать IPO интересным. Буду принимать участие. RU000A106RJ6

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи провел в боковике и закрылся на 2763 пунктах. Юань упал на 1,2% до 13,51 - валюта начинает остывать, эффект от нерезидентов постепенно сходит на нет. Нефть вчера выросла на 3% до $79,14. Торги нон-стоп: физикам не нужны Вышли результаты опроса ЦБ по поводу торгов 24/7 на биржах. В нем приняло участие 28 тысяч участников. 78,5% инвесторов высказались против круглосуточных торгов, надеюсь, ЦБ к нам прислушается, а не пойдет на поводу у бирж. Имхо, проблем от этого решения гораздо больше чем пользы. Размывать ликвидность не надо! Компании: 1)Эталон: операционные результаты В среду компания отчитались за 3кв 2024. Новые продажи выросли на 1% до 157,3 тысяч квадратных метров. Продажи выросли на 19% г/г до 36,9 миллиардов рублей. Это особенно интересно, с учетом мертвого 3кв - ставка по ипотеке продолжила расти, а массовые льготные программы свернулись. Макроусловия существенно ужесточились. Сильные цифры, растут цены и продажи стабильны. Компании в этом помогают рассрочки и не такая сильная зависимость от льготной ипотеки. Хотя ситуация в секторе остается сложной. 2)ВТБ: выкупа не будет? Вчера IR дал комментарий, что банк не планирует выкупать недружественных нерезидентов, так как любой байбек съедает капитал, что конечно проблема для банка с низкой достаточностью капитала. Это мол нужно для реорганизации дочек банка. Пошли бодро вниз на факте, откатив весь рост среды. 3)Газпромнефть: дивиденды ГПН: последний день с дивидендом. Компания заплатит 51,96 рублей дивиденда (7,4% дд) Интересно, что выплатили дивиденд на пару месяцев раньше обычного, газпром нуждается в деньгах. Ждем еще выплаты примерно 50 рублей дивиденда, это дает около 15% дд к текущим. При ставке 20%+ это уже не супер интересно. Плюс и второе полугодие может быть слабее в переработке, что тоже подавит на финрез. Ну и долг будут постепенно увеличивать. Поэтому, по текущим это холд. 4)Тинькофф: дивиденды Компания заплатит 92,5 рубля (3,6% дд) за 9м 2024. При этом в будущем будут платить поквартально. Тинькофф это больше не про дивиденды, капитал банку нужен для роста. Когда ты покупаешь банк с ROE 30%, эти деньги реинвестируются и работают с 30% доходностью. И на горизонте нескольких лет, это показывает фантастические результаты. Если банк может показывать ROE 30% на горизонте 10 лет, это за счет сложного процента увеличит капитал почти в 14 раз! Из интересного, пишут, что 6% в Евротрансе это доля не самого банка, а клиентов брокера в компании. Тогда очень странно выглядит сущфакт о покупке тиньком доле в заправках. Непонятно. Резюме: Объемов нет, движений особо нет, сегодня может на ежемесячных данных по инфляции что-то будет, до заседания ЦБ остается 2 недели, неопределенность давит на рынок. Видимо, будет боковик. Всем хороших выходных! TCSG EUTR SIBN VTBR ETLN

​Озон Фармацевтика: обзор перед IPO Новая фармкомпания появляется на бирже. Чем занимаются? Компания лидер по производству дженериков в России. Дженерики - это лекарства копии, они похожи на оригинальные препараты, у них идентичное действующее вещество, они также безопасны, лечат от того же, но дешевле. Аналог препарата. У компании более 500 регистрационных удостоверений на такие препараты. Помимо традиционной низкомолекулярной фармы развивают биосимиляры - это дженерики в биотехе. Сейчас >25 препаратов в разработке, 6 из них уже в стадии клинических испытаний. IPO Cash in, все привлеченные деньги пойдут в бизнес. Финансовые показатели: Компания выигрывает от импортозамещения, своего лидерства и диверсифицированного портфеля, в среднем выручка росла на 19% за последние 5 лет. Выручка за 2023 составила 19,7 миллиардов рублей. Скорректированная EBITDA составляет 7,5 миллиардов рублей за 2023 год. Чистая прибыль составляет 4 миллиарда рублей в 2023. 1)Рост В 2024 ожидают роста выручки на 28-32% В среднем до 2030 рынок дженериков будет расти на 18% ежегодно. Запас мощностей у компанией на текущем производстве есть, также строят новые мощности чтобы производить более сложные препараты (препараты для борьбы с онкологией и тяжелыми аутоимунными заболеваниями с особыми требованиями производства). Плюс есть план по кратному наращиванию портфеля, понятная стратегия развития, Так что могут расти быстрее рынка. 2)Маржинальность Маржинальность по EBITDA постепенно растет, в этом году может составить 40%. Это высокая маржинальность. По чистой прибыли маржинальность равна 20%. Неплохие цифры, запас прочности у компании определенно есть. 3)Чистый Долг/EBITDA на умеренных 0,8. Всего 8 миллиардов рублей долга на конец 1П 2024. Ставка долга составляет около 15% и представлена преимущественно кредитными линиями. Дивиденды: Компания платит дивиденды от свободного денежного потока. Ну и в зависимости от чистого долга направляет какой-то процент денежного потока на это. При текущих значениях от 0 до 1 компания направит от 35% до 100% денежного потока. Резюме: На IPO выходит еще одна интересная компания из фармсектора. Ждем публикации объема и цены размещения, выглядит неплохо.