Состояние экономики РФ: падение индекса и валюты

Войти

В пятницу индекс мосбиржи упал на 1,4% до 2545 пунктов. Юань упал на 2% до 11,147. Нефть в нуле на $65,2. ЦБ: как ужесточить условия понизив ставку Ключевая ставка снизилась до 16,5% vs 17% ожидаемых аналитиками. Регулятор при этом повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 с 12,5% до 14% (Заботкин на РБК ранее говорил, что регулятор не будет значимо повышать прогноз - тут слукавил). Судя по прогнозу средней ставки на 2025 нас ожидает 15,5% или 16% ставка на конец 2025. ЦБ продолжает придерживаться жесткости и выполнять исключительно мандат на снижение инфляцию. Рецессия не пугает регулятор. В 2025 году по словам Грефа рост ВВП составит 0,8% - в начале года регулятор предполагал рост ВВП до 2%. Охлаждение продолжается, а значит риски для экономики растут. Чтобы экономика начала работать нужно 13-14% ставка. Валюта: доллар снова ниже 80 Тут несколько причин для коррекции: 1)Более жесткий прогноз денежно-кредитной политики. Средняя ставка за 2026 будет на 1,5% выше. Это как делает более выгодным сбережения в рубле, так и уменьшает спрос на импорт. 2)Принудительная продажа валюты После попадания в СДН список Лукойла и Роснефти, потенциально может быть большой навес валюты в моменте. По слухам, существенную часть девальвации в 2014 оказали в том числе валютные операции Роснефти (погашали кредит валютный и устроили шортсквиз). Так что, компания может сильно двигать рынок - выйдет и продаст за неделю миллиардов 5 долларов и устроит поход к 75 по доллару. Это в моменте пугает рынок и сдерживает рост валюты. В валюте есть потенциал от текущих, но с таким сентиментом может быть и пониже - если риск реализуется можем увидеть валюту ниже минимумов 2025. Компании: 1)ВТБ: отчет за 3кв Компания в пятницу отчиталась по МСФО за 3КВ 2025. Чистая прибыль за 9м 2025 составила 380,8 миллиардов рублей. ROE составляет 18,6%! 3кв чуть слабее, заработали 100 миллиардов чистой прибыли - лучше ожиданий, это ROE 14,5%. Банк при этом торгуется по 0,35 капитала и 2 P/E. Грубо говоря, покупая банк со стабильным ROE 20% по 0,35 капитала мы получаем 57% доходности на вложенные средства. Поэтому, ВТБ остается дешевой и интересной акцией, но это банк и при серьезном росте кредитных рисков в экономике (а жесткая ДКП это именно про это) можем увидеть рост резервов и падение прибыли (пока ждут 500 миллиардов в 2025 + 650 миллиардов чистой прибыли в 2026). По дивидендам будут решать в феврале 2025, при выплате в 50% чистой прибыли ДД будет 25%. 2)SFI: погашение и продажа акций Компания продала 1,43% акций => 1,5% увеличивает дивиденд. 16,5 рублей дополнительного дивиденда. Акции проданы с небольшой премией к рынку. Остаток казначейского пакета в 3,21% акций будет погашен. Акций станет меньше, капитализация упадет. Позитивные новости. Ждем СД европлана в конце октября (менеджмент ранее рекомендовал 58,3 рублей дивиденда), а дальше рекомендации СД SFI в начале ноября. Ждем 120 +- рублей дивиденда за 9М 2025. 3)X5: ждем дивидендов? Сегодня компания отчитается по МСФО за 9м 2025. EBITDA снизится по прогнозу аналитиков на 1,2% г/г до 70,9 миллиардов рублей. Чистая прибыль упадет на 29,4% г/г. Экономика охлаждается - ритейл тоже, ну и думаю уже скоро скажут дивидедны за 2025 (рынок ждет +-250 рублей), но компания может проявить консервативность. Резюме Рынок стоит недорого, но с точки зрения моментума выглядит паршиво. Поэтому, частично закрывал позиции в акциях в пятницу ЦБ продолжает игнорировать рецессию, должно быть что-то страшное, дабы заставить регулятор переобуться. Тут перед ставкой/после ставки срезал долю акций на 7-10% в стратегиях - хочу иметь запас ликвидности для маневров. Видимо, нас ждет закол ниже 2500, падаем под собственным навесом спекулянтов с плечами. Дмитриев на выходных ездил в США, но там без прорывов, Поэтому, сейчас не время для плечей - горизонт принятия решений сильно изменился, в моменте триггеров нет. {$CRZ5}

РФ рынок: что нас ждет сегодня Индекс мосбиржи упал на 1% относительно закрытия воскресенья или на 0,2% относительно пятницы, закрывшись на 2720 пунктах. Нефть выросла вчера на 3% до $98. Юань упал на 0,54% до 11,175. Геополитика Началась морская блокада Ирана, пока ничего не потопили, при этом переговоры возобновятся 16 апреля в столице Пакистана. Перемирие действует и ракеты/бомбы не летают друг в друга. Нефть на этом успокоилась и торгуется ниже $100. Компании: 1)Евротранс: драма продолжается Акции компании вчера упали на 15%. Причины две - очередной техдефолт в народных облигациях и иск от мосэнерго. Проблемы системны и даже самым оптимистам уже трудно удерживать позиции. В облигациях тоже крах и коллапс, длинные облигации отдают уже за 55% номинала и 63% доходности почти на 5 лет. Рынок облигаций трясет, видим риск офф, это все-таки народные облигации и их выпущено на десятки миллиардов рублей. 32 миллиарда с ЦФА это не шутки. Потенциально, если будет дефолт, можно будет увидеть тряску на рынке облигаций. Мнение - нужно обходить стороной этот актив Отличный пример, когда излишняя вера в компанию может приводить к убыткам. Ряд держателей акций/облигаций Евротранса «женятся» на компании и игнорируют факты, что приводит к еще большим убыткам, так делать на бирже нельзя, особенно, нашей. 2)МКБ: вот это выкуп Немножко восстановим цепочку событий, из-за которых акция вчера выросла на 50%+. Некие уважаемые люди владели этим активом. Но к сожалению появились проблемы, возникли дыры в капитале на сотни миллиардов рублей, которые затыкали еще более уважаемые люди из другой компании. Как итог будет допэмиссия, реорганизация - выставили щедрую оферту по 10,35 рублей - в моменте это было x2 к цене в стакане. Причем сначала люди шортили на новости о допке, а их зажало. Как итог компания выкупит на 10% СЧА - а это без малого 33 миллиарда рублей. И тут бац кого-то выкупают почти по оценке в 1 капитал из проблемного банка. Не думаю, что это делается для физиков, скорее возможность выйти из бизнеса нужным людям. Средняя за 6м была 6,6 рублей - а 10,35 рублей это очень щедро для такого проблемного бизнеса. А раз так, то на выкуп могут принести много акций, и всем не хватит, формально фрифлоат 22%, а это 66 миллиардов рублей. Плюс еще может мажоритарий как-то продать через аффилированным лица. Тогда может быть еще меньше и выкуп составит не 50%, а 20-30%. Это потенциальный риск, все-таки МКБ очень непонятный и непрозрачный бизнес. Ну и нужно утвердить этот выкуп, технически могут и переиграть, такое тоже бывало. Есть ряд подводных камней. Резюме Опять ходят слухи о инорезах, возможно они действительно есть, в 2024 пострадавшие бумаги сливали более агрессивно и на серьезных объемах. Сейчас тоже может быть какая-то дыра и регулятору нужно время чтобы ее найти, чтобы закрыть - это может сильно давить на рынок, все-таки продавцам там не важна цена продажи, если ты купил почти за ноль. Но достоверно мы этого не знаем, однако, факт снижения на лицо - на основной сессии стабильно продают. Еще не паника и маржинколы, но уже на рынке становится депрессивно - многие бумаги обновляют минимумы. Посмотрим реакцию на 2700. EUTR RU000A10BB75 CNYRUB BRN6 CBOM

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,8% до 2720 пунктов. Нефть упала на 0,8% до $95,2. Юань упал на 0,53% до 11,235. Доллар уже 76,7. Нефть с утра растет на 7,4% до $102,2. Геополитика 1)Иран не смог договориться с США. По словам американцев, спорными вопросами остаются ядерная программа Ирана и вопрос поддержки Иранских прокси. Трамп решил повысить ставки - теперь блокируют Ормузский пролив еще и ВМФ США, примерно похожую картину мы видели с Вэнесуэллой. Если раньше, Иран экспортировал 1,5 миллиона баррелей в день в Китай и получал бенефиты от роста цен, то сейчас эти объемы могут с рынка выпасть. Блокировка пролива начнется в 5 часов по Москве. Ну и опять есть еще Баб-Эль-Мандебский пролив, где хуситы могут активничать и нарушать мировую торговлю нефтью. Есть еще куда эскалировать, есть куда нарушать цепочки поставок и выбивать мощности по добыче и переработке. 2)Орбан проиграл выборы в Венгрии. Печально, относительно пророссийская партия Орбана слабо выступила на на выборах и уступила оппозиционной партии Тисе, ориентированной на ЕС. Это больше развяжет руки Украине и Евросоюзу - Орбан часто задерживал ряд решений по помощи Украине. Остался только словацкий Фицо, который может сковывать антирусскую политику ЕС. Плати налоги Минфин представляет новый налог на сверхприбыль. Его формула 20%*(чистая прибыль 2025 - средний показатель прибыли за 2018-2019 год). Похожий налог компании платили в конце 2023, вот спустя 2,5 года видим его снова. Тогда он был 5% от сверхприбыли и помог собрать 300+ миллиардов рублей. Пока этот вопрос обсуждается, вопрос кого он затронет - все компании на рынке или только определенные, допустим, цветные металлы. В России Минфин супер консервативный, если взять обезличенные данные по госдолг/ввп и дефициту бюджета по 10 странам, и попробовать угадать какая из них это Россия - это будет неочевидно, хотя казалось бы конфликт идет уже 4 года. За 2025 дефицит бюджета РФ был 2,5% ВВП, это рекордные значения. Вроде бы много, а у Китая и США 10% ВВП и 7% соответственно Да, платежи по нашему долгу сильно выше, занимать извне тоже сложно, но все равно у России как у экономики остается хороший риск-профиль как заемщика. Компании: 1SFI: приятные дивиденды Компания заплатит 172 рубля дивиденда за 2П 2025. Это 17,5% ДД - весь кэш выплатили. Остается еще ВСК доля в котором стоит 25 миллиардов рублей. Или 500 рублей на акцию. Посчитаем остаточным методом 500+172=672 дивиденда, плюс какая-то стоимость есть у М.видео, но формально это стоит ноль. Акция стоит 980 рублей, при этом заплатит 672 рублей дивиденда + м.видео впридачу. Нужно ли это покупать? Скорее игра тут сыграна, но и шортить я бы не стал. 2)Т-банк: пауза в торгах Торги акциями компании стартуют на следующей неделе. Вместо 1 акций банка по 3200 будет 10 по 320 рублей. Торги запустят в пятницу 17 апреля. В Т-банке можно будет совершать сделки с акциями банка на внебирже, но не забываем тут про материальную выгоду. Перед остановкой торгов немного плечи урезали, что частично давило на акции компании. Резюме Опять предстоит насыщенная неделя, наш рынок продолжает активно ходить за рынком нефти, в воскресенье на выносе в нефти индекс вырос на 1% до 2747 пунктов, продолжается история, где акции широкого рынка продают чтобы купить Лукойл/Роснефть, с ликвидностью на рынке дела остаются так себе. Причина падения рынка в последнее время раскрыта - это новые налоги, вопрос в финальных параметрах, в текущем виде это будет неприятно и по 2-3-4% капитализации компании могут заплатить. Новатэк на этих качелях геополитических закрыл дивидендный гэп за один день - а это 3,8%. Всем хорошей недели! BRK6 CNYRUB T SFIN

РФ рынок: затянем пояса потуже