Взгляд на Элемент ELMT Группа компаний «Элемент» является лидером на российском рынке микроэлектроники, состоит из 30 компаний, занимает 51% на рынке электронно-компонентной базы. Основным драйвером роста компании в текущий момент является локализация продукции, которая производится в России, в совокупности с импортозамещением этой продукцией зарубежных товаров.  Если перевести в цифры, то аналитическая компания Kept оценивала рынок микроэлектроники в России и спрогнозировала 2 сценария: 1. Базовый сценарий с ростом рынка в среднем на 15,2% до 2030 года, при этом отечественные производители будут расти на 29%, а импорт на 9,3%. 2. Оптимистический сценарий, где рост будет уже 20,2% до 2030 года, а отечественные производители будут расти на 38,5%. Как лидер рынка, «Элемент» непосредственно этот рост в себя впитает и постарается нарастить свою долю на рынке. Но поскольку мы говорим о производственной компании, то встает вопрос: сможет ли она нарастить объемы соразмерно росту рынка? Из интервью компании мы знаем следующее: 1. В 2023-2026 годах компания рассчитывает значительно вложиться в производство, потратив 96 млрд рублей в свое развитие. Размер вложений равен примерно 3 выручкам за 2023 год, т. е. рост вложений относительно получаемых денег огромный. 2. Компания заявляет, что сейчас на ряде предприятий они работают в 3 смены, но на рынке спрос более чем в 2 раза превосходит то, что они сейчас могут продать. 3. Основные вложения для удовлетворения текущего спроса компания сделает в 2025-2026 годах, и после приступит к инвестициям по снижению топологии выпускаемой продукции (ориентируют на технологию в 60 нм). 4. Компания активно занялась импортозамещением сырья, и в районе конца 2025, начала 2026 хотят практически все сырье брать из России. 5. Государство сместило свой взгляд в развитии IT-отрасли с программного обеспечения на производство продукции, выделяя в эту сферу больше финансирования и ресурсов в образовательной сфере. Проекты новых производственных мощностей до 2026 года: 1. Проект FAB 200: удвоение мощностей АО "Микрон" и сборочное производство микросхем в пластиковые корпуса (требует 7 млрд руб., из них уже 2.6 млрд руб. проинвестированы); 2. Проект "Кубик": создание серийного производства силовой электроники (требует 20 млрд руб); 3. Группа проектов по развитию существующих активов: 19 млрд руб.; 4. Разработка: переход на новый технологический уровень (26 млрд руб. на опытно-конструкторские работы). Если взять вводные по планам «Элемента» по росту их бизнеса, ориентироваться на рынок и его рост, цели государства и его стимулирующую/налоговую/образовательную политику, то ГК «Элемент» становится одной из самых ценных компаний в рамках всей экономики РФ, поскольку является лидером в отрасли, которая будет основной трансформации экономики в будущие годы. Отсюда интересно, насколько выгодны их акции на бирже. В целом стоит обозначить, что «Элемент» — это производственная компания, и мультипликаторы у нее должны быть на уровне компаний ее формата, а это в районе 4–6 EV/EBITDA. Но компания растет по 30% год к году на растущем рынке, отсюда требуется переоценка мультипликатора с учетом темпов роста, и мы можем прийти к мультипликатору 8–9 EV/EBITDA, которые по мере замедления роста компании будут снижаться до целевых.  В этом случае получается, что компания на конец 2024 года будет иметь справедливую цену акции в районе 17 копеек, т.е. к текущим ценам апсайда нет. Если говорить на уровне 12 месяцев, то справедливая цена уже 23 копейки, и апсайд к текущей цене 35%, что выше процента по безриску + премии за риск (20% за безриск + 5–7% за риск).  Поэтому по текущим ценам считаю компанию привлекательной к покупке, в ближайшие десятилетия компания будет пользоваться всеми возможными льготами со стороны государства, как в виде безвозмездных грантов, так и кредитов под 1%, при этом вся остальная экономика будет жить под большую процентную ставку ЦБ.

Раздаю 3 билета на конференцию «Т-толк» по финансам и инвестициям, 2 по тарифу GOLD (стоимостью 1490 руб.) и 1 по тарифу Platinum (стоимостью 4990 руб.). Т-банк устраивает онлайн-интенсив о финансах и инвестициях 22–25 октября, можно будет забрать разные гайды и чек-листы по вопросам финансового здоровья, различные эксперты расскажут, как составлять долгосрочные финансовые планы, подушки безопасности и прокачают ваш интерес к инвестициям. Подробности можно посмотреть вот здесь: https://t-tolk.ru/ Для того чтобы получить билет, нужно выполнить следующие условия: 1. У себя в «Пульсе» напишите пост на тему «какую ошибку я бы не совершил, если бы был более финансово грамотным». 2. В своем посте используйте вот эту ссылку на конференцию: https://t-tolk.ru/?utm_source=pulse&utm_medium=pulse.unp&utm_campaign=investments.investments.inv.conf_tolk_24_pulse_bloggers_9oktober_konkursy_pulse_tg 3. Под этим постом напишите «участвую», чтобы я нашел пост в вашей ленте. Победителей определю 18 октября, под вашим постом напишу «вы выиграли», и вам нужно будет в ответ прислать ваш email, на который я вышлю промокод к конференции. Билеты разделю среди постов, которые были написаны с юмором, и среди тех, для которых последствия финансовой ошибки были значимы относительно их бюджета.

Вышли данные по продажам квартир Сентябрь очень интересен по продажам квартир, поскольку летние периоды были искажены окончанием льготной ипотеки (спрос концентрировался до окончания льготной ипотеки, плюс остатки договоров попадали в предпоследний месяц, поэтому август ожидаемо был провальным). По итогу на самом большом рынке Москвы интересная динамика: к августу показали +29% в продажах, но относительно рекордного сентября 2023 года падение 48%. Учитывая, что конец года является хорошим периодом для продаж недвижимости, можно ожидать сохранение сентябрьских темпов продаж, а также констатации факта, что рынок жив. На мой взгляд, логика, которую транслировал «Самолет» SMLT, может быть правдивой. А рассказывал он всем о том, что спрос на недвижимость сместится в более дешевый сегмент, и они одни из немногих, чье жилье попадает под новые параметры льготной ипотеки. А еще интересно, что фактически «Самолет» продает сейчас рассрочку, перенося взятие ипотеки на этап вывода жилья в эксплуатацию, т. е. на период 2026–2028 гг., когда по планам ставка ЦБ должна быть 7%, и ипотечный платеж сможет быть в районе 9%.