Сценарий окончания СВО: мирные переговоры Трампа и Путина

Войти

🤝 После ночной встречи Путина и Трампа на Аляске рамка обсуждения конфликта фундаментально сместилась. 1. Либеральная часть Запада в 2022–2024 гг. пыталась собрать «саммит мира», чтобы «всем миром» вначале согласовать условия и представить их РФ, добиваясь от нас капитуляции и репараций — это был сценарий «мира через силу» со стороны ЕС + демократов США. 2. С приходом Трампа его команда искала формулу, приемлемую для РФ, но реплика госсекретаря Рубио «сначала полное перемирие, затем обсуждение мира» была взята за основу группой ЕС+Украиной, и фактически мы получили продолжение прошлого сценария мира через силу, но теперь со ссылками на слова команды Трампа. 3. Теперь модель меняется: Трамп и Путин нащупали контуры мирных условий, и Украине предстоит решить, готова ли она прекращать конфликт на этих условиях. Фактически это зеркалирование ситуации из п.1 🧭 Из этого я вижу 2 развилки: вероятность мира (Зеленский и ЕС примут договоренности Трампа-Путина как есть) ~60%, несогласия с условиями — ~40%. Почти в любой развилке мы, скорее всего, увидим выход США из конфликта, частичное смягчение санкций и возвращение американских компаний на российский рынок — вместе с восстановлением долларовых расчётов. ⏳ Предположим, итоги по сценариям прояснятся через 2–3 недели. Если так, экономике придётся быстро переварить следующие вводные: 1. Численность вооруженных сил РФ ~1,5 млн, в зоне СВО — допустим ~1 млн, преимущественно контрактники. После окончания СВО 60–70% вернутся в гражданку — ~700 тыс. выйдут на рынок труда. 2. По статистике hh.ru существует небольшой избыток резюме над вакансиями, а официальная безработица 2,3%. В момент безработица может сильно подскочить от демобилизованных контрактников. 3. С начала 2025 снижается выпуск в большинстве отраслей (промпроизводство, добыча, инвестиционные/промежуточные/обрабатывающие/потребительские товары, торговля); растёт лишь сельское хозяйство — картина, близкая к рецессии. 4. По энергоресурсам в мире ожидается только профицит: ОПЕК+ повышает квоты, цены давит вниз; газ исторически ориентирован на стоимость нефти. Формальное возвращение РФ на рынок само по себе цены на ресурсы скорее снизит, а вот объем продаж для РФ не поднимет: альтернативные цепочки на Западе уже налажены, и никто не ждет возвращение Газпрома/Роснефти/Лукойла к ним. 5. Итого: экспортная выручка не вырастет, а предложение труда увеличится (потенциальный рост безработицы до ~3,1%). 🎯 Задача экономического блока в этой ситуации — разогнать активность при уходе из системы части «военного» зарплатно-кредитного импульса. Главный рычаг — кредитование юрлиц и перезапуск инвестцикла, стимулируя предприятия вкладывать собственные и заёмные средства в производство, нанимать больше людей на эти производства. При этом экспорт в текущем глобальном макроцикле драйвером не станет, а многие промсегменты пока сокращают выпуск.

Синхронизация по автоследованию Infinity Как ранее писал https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Konin/910023ae-3f94-40bb-9fc0-657661653165/ наша экономика переживает цикл дефляции (инфляция замедляется, ЦБ снижает ставки) и в этот период статистически лучшую доходность относительно индекса показывают акции защитного сектора, в которых мы и находимся. Ранее сделанные оценки по бумагам из портфеля актуальны (по X5 делал недавно обзор вышедшей отчетности https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Konin/3dfebe5a-fa31-46bd-88c0-612a1b7c539b/ , по hh чуть ранее, но ситуация не изменилась https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Konin/19fd0365-c028-4371-b8c0-a3494caaf455/ ), с учетом падения бумаг апсайд по бумагам сейчас в районе 100%. Отсюда общее поведение стратегии — мы в активах ожидаем, когда сменится поток денежных средств, и в рамках притоков средств на фондовый рынок начнется переоценка активов. В стратегии изначально не предполагался маркет-тайминг, поэтому поведение рынка в течение этого года (фактическая пила — рынок ходит в диапазоне и довольно неожиданно меняет направление на противоположное на каких-то геополитических новостях) встречаем просто в активах, ожидая более трендовую динамику, продолжая отслеживать отчетности по компаниям. Базовые вводные по рынку фундаментально не меняются — повышение налогов и рост стоимости бензина из-за атак дронов главой ЦБ обозначены как временные факторы, которые влияют на инфляцию, и в целом на снижение ставки они не влияют. За счет обновленного прогноза по ставке можем предположить, что ставка ЦБ на всех последующих заседаниях будет снижаться по 0,5+%, достигнут 12% к концу 2026 года, и пока рынок не прайсит этих снижений (хотя по факту должен), а корпоративные облигации дают 16,4% годовых. Ожидаю, что в рамках следующего заседания ЦБ в декабре мы увидим снижение ставки и перерасчет доходностей по облигациям до уровня в 14+%, в результате чего и акции вырастут, при этом вырастут в первую очередь акции дивидендных компаний, которые мы и держим. Поэтому базово по стратегии тактика сейчас «купить и держать», до ребалансировок еще далеко, а притоков средств на рынок акций пока нет. П.С. Хотел бы отдельно еще раз написать, что я нахожусь ровно в тех же активах, что и вы, ровно в таких же просадках рынка, и рынок с прошлого лета упал с 3500 до 2500, моя стратегия не предполагала никогда частую торговлю, а предполагала анализ компаний, покупку нужных активов и ожидания отработки идеи. Но пока рынок падает, отдельные истории против рынка расти не могут. Но статистически рынок растет по 18% г/г, но это в том числе означает, что в одном году может быть просадка в 30%, в другом — рост на 50%, соответственно, в зависимости от цикла рынка я также или показываю просадку, или показываю рост. Но к рынку делаю доп. доходность в 10-15%.

Из 50к пассивного дохода в 2024 г. в 200к пассивного дохода после 2028 г. Сейчас активно обновляю свои эксельки с расчетами по вложениям и каким-то будущим доходностям, и у меня пока получается, что после 2028 г. мой пассивный доход должен вырасти до 200+к ₽ в месяц. Хотя в этом году должно получиться в районе 150к ₽ в мес., но это скорее разовая история с выбросом в данных, и следующий год будет сильно меньше (в районе 100к-120к ₽ в мес., с учетом того, что целый год буду активно откладывать). Во всех расчетах я в основном ставлю на 3 вводных тезиса: 1. Я стараюсь максимизировать семейную норму сбережений, чтобы мы не сейчас тусили/веселились, а условно в 2030-х, хотя, конечно, отдых и качественное время никуда не уходит. Все также стремлюсь к норме сбережений в 50%. Чтобы сохранить подобную норму сбережений, я продолжаю регулярно учиться и пробую что-то внедрять новое. 2. Я рассчитываю, что сейчас все мои инвестиции не находятся на пике своих возможностей, а через дополнительный CAPEX с их стороны выйдут на определенный пороговый максимум ближе к 2030+ г. Здесь получается, что мои вложенные деньги сложным процентом вкладываются под норму доходности, которая явно превосходит любые альтернативы «здесь и сейчас». Хороший пример — X5, который в CAPEX готов закопать 5,5% от выручки, выручка из-за этого растет на 20% г/г, но вот прибыль «здесь и сейчас» падает. Убери CAPEX на открытие магазинов, и рентабельность в моменте вырастит в 1,5 раза. 3. Сложный процент. Без сомнения, реинвестирование всего дохода, который я получаю, — это лучшая магия, которая доступна обычному человеку. Конечно, за 3 года сложный процент не показывает каких-то значимых чудес, но вот на горизонте следующей 3-5 летки реинвестирование сыграет очень значимый эффект. Ну и в целом 200+к в месяц после 2028 года может быть хорошим подспорьем для комфортной жизни и защиты от ИИ-апокалипсиса с сокращением рабочих мест. Ну и от пассивного дохода 200+к в месяц до 1 млн. в месяц не такая уж и большая дорога должна быть.

Ростелеком купил 5% Альт Линукс Вчера новость была, что Ростелеком зашел в капитал Альт Линукса (прямого конкурента Астры), и в связи с эти возникло пару мыслей. Во-первых, Ростелеком имеет своей привычкой заходить стратегически в компании, давая финансирование, а потом доводить долю в контроле до 100%. Часто заходят с минорными долями, чтобы не спугнуть команду внутри. Во-вторых, Ростелеком довольно часто заходит в компании под крупные проекты, в которых он является "исполнителем", и ему для их реализации нужны продукты. У нас сейчас государство активно трансформируется, и история с Новой экономикой данных очень интересна для бизнеса. РТК фактически может "сесть" на огромные потоки в нашей стране. Собственно Госуслуги и реализовываются Ростелекомом, но расширение всей этой истории в государстве также будет частично делаться с помощью дочек РТК из разных сфер (где-то нужны будут ЦОДы, например для цифрового рубля, где-то нужна будет и операционная система). При этом надо признать, что перейти с Windows на Линукс дорого и сложно, требует кучу движений (в том числе со стороны производителей софта), однако перейти с одного дистрибутива Линукса на другой не такая уж большая проблема, поэтому РТК сможет за счет своей GR активности подвинуть Астру на рынке. Я бы на фоне этой новости о покупке Альта пересмотрел планы Астры на долю рынка в РФ.

Сценарий окончания СВО (часть 1)