Азбука Вкуса - нишевый магазин продуктов с лучшим ассортиментом

Войти

🍏Азбука Вкуса Нишевый магазин продуктов с классным ассортиментом, свежестью продуктов. Но за все приходится платить. ⭐️Возможности · Лучший ассортимент: рыба, мясо – все свежайшее, вино – лучший ассортимент. Но и тут: наступает на пятки «Вкуссвилл», а по алкоголю – много профильных винотек · Хорошая доходность (16,3%). Помните, что Х5 размещается под 13,1%? · Контингент + когда-то была выкладка газеты Коммерсантъ 🔻Риски · Конкурентный рынок, очень сильные игроки (Х5, Магнит, Лента) · Эволюция формата, что даже новая Пятерочка стремится быть похожей на Азбуку в части чистоты, красоты, удобства (видели кофемашины, свежую выпечку в Пятерочках?) · Нишевый сегмент, которому уже сложно расти. Экономическая обстановка не способствует росту выручки или цен, а высокая аренда съедает всю операционную прибыль. 🐾Мнение: интересная, крупная компания с небольшим долгом и интересной доходностью (16,3%) на горизонте 1,5 лет. Компании некуда расти, и не на чем. В перспективе, АВ выкупит кто-то из крупных игроков (Яндекс? Х5? Лента?), но компания спокойно справляется с обслуживанием долга. На помощь в погашении придет рефинансирование – общий долг низкий. Для нас выпуск на грани комфорта по ставке. Его можно включить для диверсификации, но доходность выше сейчас дают более понятные нам лизинговые компании. А риск мы берем в строительных компаниях и проблемных (Сегежа, М.Видео). Disclamer 🐾 Кот.Финанс | {$FIVE}

Роделен: или самый лучший, или самый хитрый🦊 Готовим серию разборов годовых отчетов. Часть останется эксклюзивна в @KotFinance_Ultra , часть будет опубликована в Кот.Финанс, но позже Мы подготовили 2 отраслевых обзора в лизинге: 👉 самые капитализированные ЛК 👉 самые маржинальные ЛК А потом написали, что ❗️В лизинге всё очень плохо! Суть в том, что на прибыль в лизинге сильно влияют резервы. А они субъективны, основаны на суждениях и допущениях. Мы видели статистические модели в лизинговых компаниях где работали, но их нигде не публикуют для инвесторов. И в отчетность попадает только цифра по резервам. Аудиторы регулярно предупреждают об этом! На основе резервирования Европлана мы фантазировали, какой размер недорезервирования у крупных публичных компаний: • Балтийский лизинг RU000A106EM8 ждет справедливый резерв на уровне 10 млрд • РЕСО RU000A1075J3 еще 5,7 млрд • Интерлизинг RU000A10B4A4 еще 5 млрд А что у Роделен? Роделен самая низкокапитализированная компания среди независимых ЛК. За ней нет материнского банка. Зато портфель один из самых экзотичных: были и мальки, и верблюды в качестве предметов лизинге. А учитывая высокие ставки, фин.устойчивость клиентов ниже. За крепкими бегает Балтийский лизинг и дает дешевый график В отчетности за 2024 год компания не списала в резерв ни рубля. ЛК, специализирующаяся на оборудовании (в т.ч. медицинском, что клиенты – микро бизнес косметологии, стоматологии, и пр.), которая продает почти самый дорогой лизинг – ничего не списала в убыток В 2024 году невыплаченные лизингополучателями пени выросли в 5 раз, в ПФА (куда часто маскируют реструктуризации и проблемные активы) вырос в 7. 🐾Вывод Мы скептично относимся к версии, что у Роделен самый качественный портфель, что не требует в таких сложных условиях резервирования. Но мы уважаем, что отчетность аудирована и ни в чем компанию не подозреваем. Просто будет осторожнее принимать инвестиционные решения. По Роделену HOLD: не продаем, но и не докупаем 🐾 Кот.Финанс | #обзоры RU000A10B2F7 RU000A107076 RU000A107SA1 RU000A105M59 RU000A105SK4