Облигации: обзор рынка ОФЗ и ВДО перед сентябрьскими событиями

🇷🇺🇺🇸 Reuters: Россия и США обсудили инвестора для "Северных потоков" Российские и американские чиновники обсуждали возможное привлечение американского инвестора к газопроводам "Северный поток" и "Северный поток 2", сообщает Reuters со ссылкой на источники. По данным агентства, вопрос остается на повестке, однако официального подтверждения переговоров от Москвы или Вашингтона пока не поступало. GAZP

‼️ ИТОГИ ПО ВТБ ‼️ Оценка ВТБ в P/E = 1,6x и P/B ≈ 0,3x действительно выглядит низкой. Но такой дисконт объясним: ROE и достаточность капитала у ВТБ ниже, чем у Сбера, поэтому банк работает менее эффективно. Сам по себе большой дисконт по P/B не означает, что акции должны расти. После допэмиссии ВТБ в лучшем случае предлагает лишь около 1 п.п. премии по дивидендной доходности к Сберу. При этом по Сберу уже есть более высокая уверенность в будущих выплатах, тогда как по ВТБ многое зависит от капитала и параметров допэмиссии. SBER Главная проблема ВТБ для акционеров — регулярное привлечение капитала через допэмиссии. Банк может наращивать чистую прибыль, но из-за увеличения количества акций этот рост не обязательно превращается в рост прибыли на одну акцию. При этом государственная поддержка снижает риск самого существования банка, но не защищает акционеров от размытия доли, низкой доходности на капитал или слабой динамики акций. С момента IPO в 2007 году акции ВТБ потеряли около 93% стоимости с учётом соответствующей истории торгов. Поэтому одной низкой оценки мне недостаточно для инвестиционной идеи. На текущих уровнях я не вижу для себя очевидного преимущества ВТБ перед Сбером, Т-Технологиями и ДОМ.РФ. DOMRF T У меня всё. Спасибо, кто дочитал разбор до конца. VTBR

🏦 Облигации