Обсуждение КС и возможное изменение ключевой ставки

Войти

Основными аргументами за сохранение ключевой ставки на уровне 16,00% годовых были следующие: • Инфляционное давление ослабевает. Снижаются как текущие темпы роста цен, так и большинство показателей устойчивой инфляции. В целом снижение инфляции в I квартале 2024 года происходило в соответствии с февральским прогнозом. • Предыдущие повышения ключевой ставки еще не в полной мере отразились в денежно-кредитных условиях. Их максимальное влияние по-прежнему ожидается в II квартале 2024 года. Может потребоваться дополнительное время, чтобы в полной мере оценить подстройку денежно-кредитных условий. • Ряд факторов может поддержать процесс дезинфляции во второй половине года. В частности, сворачивание с июля программы безадресной льготной ипотеки. • Возможно, потенциал экономики выше, чем оценивается, из-за повышения гибкости рынка труда и/или роста производительности. ‼️Основными аргументами за повышение ключевой ставки до 17,00% годовых были следующие: • Вероятность реализации альтернативного сценария значима. Новые данные по экономической активности, особенно по рынку труда, могут указывать на более значительный положительный разрыв выпуска и его более медленное закрытие в ближайшие кварталы. Усиливающийся дефицит трудовых ресурсов и бюджетные расходы подогревают рост реальных зарплат и, соответственно, потребительский спрос. В результате при текущей степени жесткости денежно-кредитных условий процесс дезинфляции может остановиться в ближайшие месяцы или даже смениться ускорением инфляции. Более высокий уровень ключевой ставки обеспечит действенность денежно-кредитной политики в случае реализации альтернативного сценария. • Из-за роста доли автономного спроса, который меньше реагирует на повышение ключевой ставки (в первую очередь государственного спроса), эластичность совокупного спроса по ключевой ставке, возможно, в целом снизилась. Соответственно, на тот же разрыв выпуска нужно реагировать большим изменением ключевой ставки. • Нейтральная ставка может быть значимо выше оценки Банка России, опубликованной в прошлом году. &1482bcda-0c0a-4648-a0c1-e9f31c568d55

Ставка ЦБ и динамика длинных ОФЗ: что важно знать долгосрочному инвестору Через четыре дня Банк России объявит новое решение по ключевой ставке. На рынке уже заметна нервозность: часть участников опасается повышенной волатильности, традиционной для дня заседания. Однако для инвесторов, работающих с длинными ОФЗ-ПД, поводов для беспокойства значительно меньше, чем кажется. Согласно среднесрочным прогнозам и результатам макроэкономических опросов, в горизонте ближайших двух лет ключевая ставка будет постепенно снижаться. Уже на ближайшем заседании базовый сценарий предполагает снижение с 16.5% до 16%. Замедление инфляции и стабильный курс рубля поддерживают этот тренд. На графике видно, что доходность 10‑летних ОФЗ исторически следует за динамикой ключевой ставки, а периоды ее снижения приводят к росту цен облигаций. Сейчас бескупонная доходность 10‑летних бумаг составляет около 14.15% — это уже включает ожидания будущего смягчения политики. Краткосрочные риски волатильны лишь для спекулянтов. Для долгосрочного инвестора важна не точка в моменте, а направление движения. Да, более медленное снижение ставки означает более плавный рост цен, однако горизонты 1–2 лет по‑прежнему выглядят позитивно для держателей длинных выпусков. Итог: если ваша стратегия основана на долгосрочном удержании ОФЗ-ПД, текущая рыночная шумиха — это лишь колебания на пути к ожидаемому тренду снижения ставок. SU26238RMFS4 Бонд, Джеймс Бонд

Резюме обсуждения КС