$TATN

EBITDA в целом оказалась в рамках ожиданий, а чистая прибыль на 22% ниже наших оценок. Свободный денежный поток (СДП) оказался больше ожиданий и составил 52 млрд руб. Основное расхождение между результатом и нашим прогнозом — из-за переоценки балансовой стоимости казахстанского производителя шин ТОО Tengri Tyres. Над ним Татнефть получила контроль в 1П25. Компания переоценила выданные займы и отразила убыток в размере 11 млрд руб. Компания сократила капзатраты больше, чем мы прогнозировали, — до 66 млрд руб. (против ожидавшихся 75 млрд руб.). Дополнительную поддержку свободному денежному потоку (СДП) оказало сокращение оборотного капитала примерно на 17 млрд руб. В результате СДП превзошёл наши оценки, достигнув 52 млрд руб. против прогнозных 31 млрд руб. После выплаты дивидендов за 1П25 (14,4 руб. на акцию) часть СДП Татнефти ещё останется нераспределенной. Мы полагаем, что по итогам года компания выплатит весь СДП в качестве дивидендов. Это будет соответствовать 75% чистой прибыли по МСФО. В таком случае дивиденды за год составят 50–55 руб. на акцию (с доходностью 7,5–8,5%) при условии ослабления рубля к доллару до 92 к концу года. Ждем конца года и хороших дивидендов )))