🏦 💸 Банкротство LTCM или как нобелевские лауреаты теряют деньги История банкротства хедж-фонда Long-Term Capital Management (LTCM) является одной из самых известных и поучительных в финансовом мире. Она иллюстрирует, как чрезмерное использование заемных средств и недооценка рисков могут привести к катастрофическим последствиям даже для самых известных учатников рынка ценных бумаг. 📌Основание и успех LTCM LTCM (дословно Долгосрочное управление капиталом )был основан в 1994 году группой известных финансистов и экономистов, включая нобелевских лауреатов Мертона Миллера и Майрона Шоулза (одни из авторов модели Блэка — Шоулза, ценообразования опционов ), а также бывшего вице-председателя инвестиционного банка Salomon Brothers Джона Мерриуэзера. Фонд специализировался на стратегиях, используя сложные математические модели для выявления и эксплуатации неэффективностей на рынках. В первые годы LTCM добился успеха, принося инвесторам доходность более 40% в год. Фонд привлекал крупных инвесторов, включая банки, пенсионные фонды и состоятельных частных лиц. Однако успех LTCM был построен на чрезвычайно высоком уровне заемных средств — фонд использовал заемные средства в десятки раз превышающие его собственный капитал. Так в 1998 году компания обладая собственным капиталом $4,7 млрд д, использовала заёмные средствами в размере более $124,5 млрд. 📌Стратегия и риски LTCM использовал стратегии, которые предполагали, что рынки в конечном итоге вернутся к "нормальным" условиям. Например, они торговали спредами между государственными облигациями разных стран, предполагая, что разница в доходности между ними сократится. Эти стратегии работали до тех пор, пока рынки вели себя предсказуемо. В основе этих стратегий лежало предположение, что крупные рыночные потрясения маловероятны. LTCM недооценил возможность одновременного возникновения экстремальных событий на разных рынках, что в конечном итоге привело к его краху. 🇷🇺 Кризис 1998 года В августе 1998 года произошло событие, которое стало катализатором краха LTCM: дефолт России. Это вызвало панику на мировых финансовых рынках, инвесторы начали массово уходить из рискованных активов в безопасные гавани, такие как американские трежеря. Рынки стали вести себя непредсказуемо, и спреды, на которых LTCM делал ставки, начали резко расширяться вместо того, чтобы сужаться. Из-за высокого кредитного плеча даже небольшие потери на рынке приводили к огромным убыткам для фонда. К сентябрю 1998 года LTCM потерял почти весь свой капитал. 📌Спасение Кризис LTCM стал настолько серьезным, что вмешалась ФРС , чтобы предотвратить системный коллапс финансовой системы. ФРС организовала 14 крупнейших банков и инвестиционных компаний (включая Goldman Sachs, Merrill Lynch и J.P. Morgan) вложить $3.6 миллиарда в LTCM, чтобы стабилизировать ситуацию. Это вмешательство было спорным, так как многие считали, что ФРС не должна спасать частные компании, особенно те, которые принимали на себя чрезмерные риски. Однако ФРС опасалась, что крах LTCM может вызвать цепную реакцию по принципу домино. 📌Последствия Крах LTCM стал уроком для финансового мира. Он показал опасность чрезмерного кредитного плеча и недооценки рисков, особенно в условиях нестабильности рынков. После этого случая регуляторы и участники рынка стали более внимательно относиться к управлению рисками и прозрачности хедж-фондов. Для LTCM история закончилась ликвидацией в 2000 году. Инвесторы получили часть своих средств обратно, а фонд перестал существовать. 📌Интересное для любой инвестиционной стратегии Математические модели слабо учитывают экстремальные события ("черные лебеди"). Основатели фонда объясняли свой провал чрезвычайно редким явлением, которое невозможно было предусмотреть. Поэтому в инвестиционной стратегии имеет смысл учитывать непредвиденные события, потому что они происходят весьма часто. И кроме того: громкие имена - не залог успеха. Хорошего дня 👍

🏦 Совкомбанк SVCB отчитался о результатах за 2024 год Я ранее прикидывал, какие результаты мог бы получить банк по результатам 9М 2024. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/PetrGudyma/62622901-3fe6-43f9-b756-f57225f9dfd9 Заметные события : ➖ Совкомбанк заключил соглашение об объединении бизнеса с Хоум Банком. Закрытие сделки ожидается в 2025 году. ➖ Завершена операционная интеграция страховой группы Инлайф. Выделю основные моменты отчёта: 🔼 Чистые процентные доходы: 158 млрд руб. (+14% г/г) 🔼 Расходы по кредитным убыткам: 74 млрд руб. (+127% г/г) 🔼 Чистые комиссионные доходы: 39 млрд руб. (+47% г/г) 🔼 Доходы от небанковской деятельности 44 млрд руб. (х2 г/г) 🔼 Операционные расходы: 132 млрд ( +40% ) 🔼 Чистая прибыль: 77 млрд руб. (-19% г/г) ➖Регулярная прибыль 64млрд ➡️ 76 млрд ➖НеРегулярная прибыль 31 млрд ➡️ 1 млрд Разберёмся, что хорошо, что плохо: ➕ Чистые процентные доходы растут, но слабее, чем у Сбера , например ( там +17% ) ➖ Убытки, резервы растут и существенно. ➕ Чистый комиссионный доход растёт ➖ Прочие банковские доходы упали ( не регулярные доходы ) ➕ Прочие небанковские доходы растут ( страхование , лизинг ) за год х2, и это очень круто. Это один из значительных плюсов, который выделяет банк среди коллег. ➖ Операционные расходы растут и сильно. От процентных и комиссионных доходов они составили 67%, тогда как год назад было 57%, а у Сбера для сравнения всего 25%. ➖ Чистая прибыль упала 📌Как итог Основной банковский и небанковский бизнес растёт. Нерегулярная прибыль сократилась практически до 0. Среди банковского сектора Совкомбанк занимает свою нишу. У компании уникальный опыт M&A сделок, который может вновь использован в будущем. По p/e банк оценен на уровне 5,3 , у лидера отрасли Сбера 4,4, а сбер, как я писал выше более эффективен. Какого-то существенного преимущества перед конкурентами не наблюдается. В основном движется с сектором. Держу на очень небольшую долю в детском портфеле. P.S. на графиках сравниваю результаты с моими же прогнозами. Я был более пессимистичен, чем оказалось по факту. #пульс_оцени #отчёт

🇷🇺 Какой ещё тех и фундаментальный анализ ?😆 Каждый день только геополитика и иногда новости о ставке беспокоят рынок. А остальное, типа отчётов - можете на стенку повесить, толку от них ноль. Последовательность событий была такая. ➖ спецпосланник Трампа Уиткоффа прилетел с Ближнего Востока. Понятно, что не просто так прилетел ➖ но Лукашенко прилетел раньше. Ну и он всё-таки президент. Поэтому сначала вопросы Союзного государства ➖ потом пресс-конференция, - как трибуна чтобы сообщить всё что нужно для широкой общественности ➖ а уже в ночи Уиткофф. При чём так ловко, что эта встреча уже не предполагает каких-то комментариев Красиво. И до пресс-конференции было довольно уныло всё на рынке. Теперь давайте по отдельным цитатам президента: 🔸 Россия ведет переговоры с некоторыми партнерами на Западе о возможном их возвращении на российский рынок 🔸 Мы согласны с предложениями прекратить боевые действия, но исходим из того, что это прекращение должно привести к долгосрочному миру и устранению первопричины кризиса 🔸 Но не ясно - как будут решаться вопросы контроля, верификации? (про 30-дневный срок) Тут наш рынок немного встрепенулся. Затем были ещё ряд разнонаправленных новостей: 🔸США обсуждают с РФ и Германией покупку «Северных потоков» и другой энергетической инфраструктуры для перезапуска поставок российских энергоносителей в Европу. Пишут иностранцы 🔸США не продлили лицензию на энергосделки с российскими банками, которая закончилась 12 марта. 🔸Администрация Дональда Трампа вводит новые санкции против российского энергетического и банковского секторов. Ограничения ужесточены в отношении нефтяного и газового секторов Такие дела ) И всё-таки про финансовые новости: ➖ Татнефть TATN - чистая прибыль на акцию 136,03 рублей ( +6,3 г/г) ➖ Делимобиль DELI чистая прибыль ушла в 0 ➖ СД Яндекса YDEX в рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2024 г. в размере 80 рублей на акцию. Как и ожидалось. —————— 🇷🇺 Локальные новости: 💵 по ЦБ 86,6190 руб 💶 по ЦБ 94,2559 руб 📈 🛢 $70 🥇 Золото $ 3 001 📈 💛 Bitcoin $80 711 Хорошей пятницы 👍