Последние несколько недель обсуждали, что ОФЗ и

Крепкий рубль против бюджета Федеральный бюджет в начале года: дефицит уже 3,4 трлн 🫡 Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь–февраль 2026 года. Главная цифра — дефицит достиг 3,45 трлн рублей. Почему? Об этом далее. Доходы бюджета за два месяца составили 4,77 трлн руб., что на 10,8% меньше, чем год назад. Основная причина — резкое снижение нефтегазовых доходов. — Нефтегазовые доходы: 826 млрд руб. -47% год к году На доходы бюджета влияют две переменные — цена нефти (доходы нефтегаза вниз) и курс рубля (крепкий курс рубля доходы нефтегаза и всех экспортеров вниз). В начале года нефть была дешевле прошлогодних уровней, а рубль при этом крепче. В результате рублёвая выручка от экспорта оказалась заметно ниже. События на Ближнем Востоке отразятся только на результатах марта. Пока же для бюджета действует простая формула: дешёвая нефть + крепкий рубль = сильная просадка нефтегазовых доходов. При этом ненефтегазовые доходы продолжают расти. — 3,94 трлн руб. +4,1% год к году Особенно выделяется НДС: — 2,24 трлн руб. +10,8% г/г Но радоваться росту экономики не стоит. С 2026 года ставка НДС была повышена, поэтому рост поступлений — это не столько результат экономической активности, сколько эффект повышения налоговой нагрузки. Теперь к расходам. Расходы бюджета за январь–февраль составили 8,22 трлн руб., что на 5,8% больше, чем год назад. В результате бюджет уже за первые два месяца года сложился с дефицитом 3,45 трлн руб. Год назад за тот же период он был 2,4 трлн. То есть дефицит вырос более чем на 1 трлн рублей. Если перевести это в масштаб экономики — около 1,5% ВВП уже в начале года. Минфин объясняет это опережающим финансированием расходов — государство традиционно авансирует часть контрактов в начале года. Такая динамика для первых месяцев бюджета уже правило. Но в целом ситуация объясняет, почему в последнее время всё чаще звучат разговоры о пересмотре параметров бюджетного правила. Когданефтегазовые доходы бюджета так сильно проседают, то тогда государству приходится либо увеличивать дефицит, либо искать способы поддержать доходную часть. Поэтому неудивительно, что Минфин обсуждает корректировку параметров правила. А Путин объясняет что«Высокие цены на сырьевые товары носят, безусловно, временный характер. Мы с вами это понимаем» В текущей конфигурации самый простой способ поддержать доходы бюджета — более слабый курс рубля. Для бюджета слабый рубль — это не проблема. Это один из главных источников доходов. Кстати, нефтяники больше зарабатывают при ослаблении рубля, чем при равном росте цены нефти. Так что ждём. Мы ждём перемен 🫡 USDRUBF ROSN LKOH SIBN — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Можно ли сделать себе вторую зарплату из облигаций? Коллеги, 2 апреля буду выступать на ТОЛКе от Т-Банка T Тема воркшопа: «Зарплата на облигациях: формируем ежемесячный доход». Формат — практический. Поговорим о том, как собрать портфель, который платит деньги почти каждый месяц. Фактически — ещё одну финансовую зарплату. На воркшопе разберём: •как собрать купонный поток по месяцам •какие облигации для этого подходят •как сочетать фиксированные купоны и флоатеры, и надо ли к ним добавить что-то ещё. •какие элементы нужно добавить, чтобы поток стал стабильнее •какие риски инвесторы чаще всего игнорируют Без красивых историй — просто принципы и базовая математика денежного потока. Сам интенсив проходит 1–4 апреля. Там будет много спикеров и разных тем по инвестициям. А ещё среди участников разыграют 10 млн рублей, главный приз — 1 млн на инвестиции. Для подписчиков есть промокод на скидку 30% (тарифы стандарт и Стандарт+): RICHANDHAPPY Если хотите попасть на воркшоп — регистрация тут -> https://t-tolk.ru/?utm_source=spik&utm_medium=GAINETIANOV&utm_promocode=RICHANDHAPPY30 Встретимся на ТОЛКе. 🤝 Поговорим про облигации и финансовую «зарплату».

Валютные облигации через год: план, ошибки и вывод Год назад писал, как планирую заработать 30–35% годовых на валютных облигациях Новатэка 001Р-03 RU000A10AUX8 • Было (план) План был довольно простой и складывался из трёх частей: (1) 6,5% — текущий купонный доход. (2) ~20% — валютная переоценка. Если мысленно прибавить 20% к курсу ЦБ на тот момент (88,38), получаем около 106 руб. за доллар. Ничего сверхъестественного: в 2024 году максимум был 109,57, минимум 82,62. (3) ~5% — рост цены облигации до 100% номинала. То есть логика была простая: купон + валютная переоценка + рост цены облигации. • Сейчас Но, как это часто бывает на рынке, что-то пошло не по плану. ✓ — Купоны платятся (6,5%) ✓ — Цена ушла выше номинала (105%) x — А вот с валютной частью пока не сложилось. Курс не только не ослаб — он заметно укрепился. Да, за крепкий курс пришлось заплатить: — Ростом дефицита бюджета. — Ростом налоговой нагрузки — Расходованием ФНБ Моя же гипотеза была простой: Если нефть около $60–70 и бюджет свёрстан под более слабый рубль, то проще ослабить курс, чем: — увеличивать дефицит — повышать налоги — тратить резервы. Но выбрали другой путь. Се ля ви. Получили то что имеем. • Что важно — облигация не погашена — купоны платились весь год — «убыток» по цене из-за переоценки бумажный Да, если смотреть задним числом, в условном фонде денежного рынка вроде LQDT за этот год можно было заработать больше. Но это ретроспектива, а не инвестиционная логика на момент решения. От самой идеи не отказываюсь. Более того — за последний год причин для более слабого рубля, на мой взгляд, стало только больше. Поэтому валютные облигации как часть «припаркованного кэша» в портфеле у меня по-прежнему остаются. Просто рынок иногда идёт дольше и сложнее, чем нам кажется. Это нормально. • План Думаю, в районе 20–25% за год на этом выпуске увидим. Ориентир — примерно +20% к текущему курсу, это тот уровень рубля, который Минфин закладывает в бюджет. Плюс добавляет уверенности и то, что Минфин обсуждает пересмотр бюджетного правила, чтобы снизить давление на рубль. Но здесь важнее даже не точная цифра. Считаю, что валютные инструменты в портфеле просто должны быть в моменте крепкого рубля. Да, курс может долго идти «не туда», как сейчас. Но у нас экспортоориентированная экономика как была, так и остаётся. Бюджет зависит и от нефти, и от других экспортёров. Поэтому валютная часть портфеля — это страховка от девальвации. Иногда она не работает год. Иногда два. Но когда начинает работать — делает это очень быстро. Вот как с нефтью на неделе. Или как в прошлом году было с золотом. Вжух — и хорошо, если ты уже в активах. ✌️ — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.