🏗 Девелоперы. Долги. Дивиденды? Полгода назад, в декабре, делали большой разбор девелоперов. Тогда в посте "Девелоперы ищут инвестора" писал, что "Простым методом исключения у нас остаётся Эталон, он пока самый интересный из девелоперов". С тех пор: — Самолёт SMLT +27,8% — ПИК PIKK +19,5% — Эталон ETLN +18,2% — Индекс МосБиржи +11,9% — ЛСР LSRG +0,25% + 10,7% дивиденды С 2025 года неквалы не могут покупать бумаги иностранных юрисдикций, а Эталон к ним относится. Эта новость вышла уже после публикации поста. Тем не менее, +18,2% за полгода на фоне "продавать можно, покупать нельзя" — результат более чем хороший. Прогноз оказался верным. Полгода назад ждали очередной хайк по ставке, теперь же всё чаще говорят о снижении ставки летом. Как это скажется на девелоперах? С подписчиками платного проекта на @Richard_Happy в свежем посте обсудили: — Что изменилось за полгода. — Кто выживает, а кто делает вид. — У кого акции неинтересны, а облигации — наоборот интересны. — Почему даже снижение ставки — не панацея. — Кто с деньгами, а кто с долгами. — Какой самый сбалансированный выбор на сегодня. 📊 Подробный разбор: выручка, прибыль, долг, эскроу, ставка, риски. Всё как мы любим. Если лень читать весь текст (а он большой) — ориентируйтесь по оглавлению. Если интересно, кто действительно держится на плаву — добро пожаловать. Приятного чтения 🤝 на @Richard_Happy - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🇷🇺 С Днём Победы!

Неловкое молчание на аукционе. Минфин ждал спроса — рынок ждал доходности. Мы ждём отчётов ЦБ. Коротко: Аукцион ОФЗ не состоялся — рынок не принял цену без премии. Недельная инфляция снизилась до минимума в году, но это мало что значит. ЦБ действует по плану "Ставка + Терпение". Инвесторы ждут сигнала ЦБ. Подробно: Минфин впервые в этом году отменил аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26233 SU26233RMFS5 (с постоянным купоном). Аукцион признали несостоявшимся — заявки были, но по ценам, которые Минфину не понравились (рис. 1). Технически это была вторая отмена. Так как в начале апреля, отменили аукцион в ОФЗ-ИН 52005 SU52005RMFS4 , но они и в лучшие времена не вызывали особого ажиотажа на рынке. На прошлой и позапрошлой неделе обсуждали что спрос на ОФЗ вялый. Так как Минфин жадничает и не даёт премий, чтобы завлечь инвесторов. А рынок, в ответ, просто не готов покупать ОФЗ-ПД по текущим ценам. Особенно с учётом того, что в RGBI (госдолговой индекс) за последнюю неделю произошла лишь лёгкая коррекция — интереса это не прибавило. Про инфляцию: Свежие данные по инфляции на первый взгляд должны порадовать, недельная инфляция с 29 апреля по 5 мая составила всего 0,03%, минимум с начала года (рис 2). Но не забываем коллеги, что недельная инфляция — это больше инфоповод, чем аналитический инструмент. Недельные цифры не скорректированы ни на сезонность, ни на эффект праздников или коротких недель. Так что подождём месячные данные, они куда важнее. Но в целом видим, что рост цен приходит в норму (позитив) За чем смотрим: ЦБ действует по определённой логике, нам её объясняли в декабре и повторяли потом несколько раз. План «Ставка + Терпение»: Сначала тормозит М2 (кредит + бюджет) → Потом замедление спроса → Потом устойчивое замедление инфляции → Потом снижение ставки. М2 хорошо тормозит (рис 3). Замедление спроса в отдельных сектора ЦБ отмечал ещё в прошлом месяце, замедление инфляции есть. Осталось ответить устойчивое ли оно. Свежие отчёты это в какой-то степени покажут. Поэтому сейчас важно внимательно смотреть на отчёты ЦБ — чтобы понять, пришло ли время удлинять дюрацию в портфеле. т.е. простыми словами у меня сейчас дилемма в стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги : — остаться у корпоратов в жирных купонах. — или начать понемногу добавлять длину в ОФЗ — например, в 26238 SU26238RMFS4 , чтобы ловить не только купон, но и потенциальный рост тела на снижении ставок. Рынок, судя по всему, думает так же. Отсюда и текущий дисбаланс между аппетитами: — Минфин хочет занимать дёшево, — Инвесторы, обжёгшись в прошлом году, не спешат. Посмотрим кто первым "моргнёт". Минфин с повышением премии или ЦБ с сигналом — тот и задаст тон на следующие месяцы. Сейчас в моменте склоняюсь в сторону ЦБ. Но жду свежих отчётов. #ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция PS Все уже наверно отдыхают и никто не читает скучные посты. Но если вдруг дочитал до конца. Жмякни лайк 🥺 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией