Валютные облигации через год: план, ошибки и вывод

Европлан + Альфа: синергия с перспективой делистинга? Когда в прошлом году появилась новость о покупке Европлана Альфой, писал, что ключевой риск здесь один: чтобы после сделки новый собственник не начал слишком активно «оптимизировать» бизнес под себя. Если самостоятельность действительно сохранят, синергия у этой истории может быть не только красивой на бумаге, но и рабочей на практике. В стратегии Рынок РФ на выкупе Альфой тогда удалось хорошо заработать. Сейчас Альфа официально объявила, что будет поэтапно интегрировать Европлан LEAS и Альфамобиль в единую операционную структуру. Объединят продукты, процессы и региональные сети. На бумаге всё выглядит логично: меньше дублирования, ниже расходы, шире клиентская база, сильнее каналы продаж и потенциально более выгодное фондирование. Для бизнеса это скорее плюс. Альфа при покупке прямо говорила, что рассчитывает сохранить публичный статус Европлана. То есть формально история подаётся не как «сейчас всё уберём с биржи», а как попытка встроить сильный актив в большую банковскую систему и выжать из этого синергию. Но любая интеграция — это не только плюсы. Сначала почти всегда идут расходы на перестройку процессов, объединение IT, настройку управления и внутреннюю притирку команд. На этом этапе легко получить временное снижение эффективности вместо обещанного роста. Плюс Европлан всё-таки перестаёт быть самостоятельной историей и становится частью большой банковской машины. Ну и, конечно, вопрос делистинга. После покупки 87,5% Европлана у SFI SFIN Альфа по закону выставила оферту миноритариям о выкупе акций. При этом данных о том, сколько бумаг в итоге уже выкуплено с рынка, публично пока нет. Если по итогам оферты Альфа довела долю до 95%+, дальше уже появляется риск принудительного выкупа остатков. То есть миноритариев могут убрать с рынка уже без особой «демократии». Но и цену с потолка взять нельзя: она должна быть не ниже рыночной оценки и не ниже цены оферты либо более высокой цены последующих покупок. Да и предыдущий выкуп показал, что альфа хомячков обижать не хочет. Так что вариант с офером выше текущей цены вполне рабочий. При этом сам делистинг пока не выглядит базовым сценарием. Сейчас власть (в широком смысле), наоборот, пытается поддерживать тему роста капитализации рынка (строго не судите, они стараются) и тащат крупные компании на IPO. Крупный бизнес в РФ редко идёт против линии партии, так что делистинг менее вероятное событие. А вот вопрос дивидендов здесь интереснее. Публичный статус можно сохранить, но подход к распределению прибыли со временем вполне может измениться. Тут только ждать и наблюдать. В личный портфель пока добавлять больше не буду — сначала понаблюдаю. В стратегию «Рынок РФ» со временем, возможно, ещё вернём небольшую долю. Ключевая ставка идёт вниз, а значит и спрос на лизинг со должен оживать. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Нефть всё? Это если верить заголовкам. На фоне главной международной темы — открытия Ормузского пролива — ожидания по нефти резко пошли вниз. Рынок, как обычно, решил, что если соглашение есть, значит сейчас всё быстро откатится обратно: и Brent вернётся куда-нибудь в район $70, то есть к уровням 2025 года и начала 2026-го и дисконт на российскую нефть перестанет сжиматься. Вчера предупреждал, что всё будет не так просто. Сегодня это уже увидели — пролив снова закрыли. Но сколько можно мусолить одну и ту же тему? Такое ощущение, что если верить заголовкам, то как только пролив «окончательно» откроют — нефть сразу всё! Что, конечно, полная глупость. В большом платном посте на @Richard_Happy разобрал: — где рынок упрощает картину по нефти — какие факторы сейчас недооцениваются — что происходит с предложением на самом деле и как меняется структура спроса — где рынок делает логическую ошибку — какие сигналы уже есть, но их игнорируют — и где может быть главный сюрприз для инвесторов в нефтянку РФ Чтобы не гадать по заголовкам, а понимать, что происходит собрал всё в одну картинку. Приятного чтения на @Richard_Happy — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Итоги недели: Иран открыл пролив на МосБирже Индекс МосБиржи падает уже 5-ю неделю подряд, Мы ниже чем до начала истории в Ормузском проливе. При этом дорогая физическая нефть остаётся. Зато облигации хорошо растут. RGBI уже у 120 — район максимумов с начала года. Не переживайте, акции тоже догонят… но потом. Пока рубль снова сильный сделать это будет сложно. Юань CNYRUBF около 11, доллар USDRUBF около 75. Налоговый период + продажи валюты экспортёрами на фоне отмены бюджетного правила делают своё дело. Но давайте вернёмся к главному шоу недели — Ормузский пролив 🤡 он так сильно расстроил рынок под конец недели. Но что конкретно произошло? Давайте оценим новости: — Иран: «Открываем пролив, всё ок» — США: «Мы победили, мы молодцы. А НАТО Лузеры!» — Иран: «Что-то мы не поняли. Ну вообще там условия у нас были что только отдельные корабли проходят — не стран агрессоров (что и так ранее было). И маршруты как мы скажем (что ранее уже было). И согласование с КСИР надо (согласование = оплата?)» — США: «Блокаду не снимаем, пока всё не согласовано» — Иран: «Если блокаду нашей блокады не снимите, то мы снова свою блокаду возобновим» — Иран: «И Ливан, в сделке был Ливан!» — США: «Ливан? Не было такого.» Итог: Пролив «открыт», но с условиями, которые и раньше были. Все договорились… но каждый опять о своём. Я считаю что это отличные новости. Но что сделал рынок? Пошёл вниз. При этом вопрос: а что там с физическим рынком, логистикой и реальными поставками? Но это уже мало кого волнует похоже, то ли дело заголовки! Небольшой #пятничный_мем для тех кто мечтает о пытается зарабатывать спекулируя на новостях, вместо фундаментального анализа. У меня для вас плохие новости. А так неделя огонь. Жмякай лайк. Если согласен 🫡 — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией