📊Разбор отчета ФосАгро за 1 квартал 2025: цифры, планы и перспективы 💰 Финансовые результаты: рост несмотря на вызовы 🔹 Выручка: 159 млрд руб. (+33% к прошлому году) 🔹 Операционная прибыль: 39 млрд руб. (+23%) 🔹 Чистая прибыль (скорр.):36,7 млрд руб. (+71%) 📌 Почему выросла выручка? ✅ Больше произвели: +3,6% (до 3,11 млн тонн удобрений) ✅ Больше продали: +6,8% (реализация 3,3 млн тонн) ✅ Цены восстановились: средние цены на удобрения с начала года выросли ✅ рост продаж (+7% ) ⚠️ Что давило на прибыль? ▪️ Курсовые потери: из-за укрепления рубля компания недосчиталась 16 млрд руб ▪️ Но! Отмена таможенных пошлин с 2025 года дала +9 млрд руб. ▪️ Оптимизация: модернизация и контроль затрат помогли немного снизить себестоимость. Это положительно сказалось на прибыли Если не считать курсовые убытки в операционной прибыли,то она выросла примерно также как и скорректированная. 💸 Долги и расходы: где поджимает? 🔹 Финансовые расходы выросли в 2 раза (до 6,8 млрд руб.), из-за: ▪️Процентов по кредитам (6,4 млрд руб.) — компания платила дивиденды в долг, вместо погашения старых дешёвых долгов. ▪️зарплаты рабочих: +29% (до 10,7 млрд руб.) — вошли в себестоимость. 🔹 Долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA): снизилась с 1,84 до 1,4 благодаря: ▪️ Росту EBITDA ▪️ Укреплению рубля (положительная переоценка валютного долга из за укрепления рубля,у компании часть долга в валюте) положительная ситуация тут продолжится во 2 квартале из за того же укрепления руб. ▪️ Погашению 20 млрд руб. долга. 💵 Денежный поток: рекордный квартал 🔹 FCF (свободный денежный поток): 34 млрд руб. (против 4 млрд в прошлом году)! ▪️ Причины: рост операционного потока + погашение дебиторки на 17 млрд руб. по поставкам в Латинскую Америку в 4 кв. 2024. ▪️ Но! В следующих кварталах такого скачка не будет. 💡 Дивиденды: что ждать акционерам? 📌 Политика выплат: - ≥75% FCF — если Net Debt/EBITDA 1,5 📅 Ближайшие выплаты: - 171 руб. за 4 кв. 2024 (6 июня) - 201 руб. за 1 кв. 2025 (3 июля) Что дальше? ▪️ Компания ставит приоритет на погашение долга (из-за высоких ставок). ▪️ В 3 кв. 2024 дивиденды снижали для этого, но затем вернулись к обычным выплатам. ▪️ Пока вроде крупных сокращений дивидендов не планируется 🌍 Санкции и рынки: главные риски 🟢 Позитив: •- Санкции не критичны: ФосАгро сохраняет экспорт,но ЕС планирует увеличить поэтапно пошлины до 50%,но в случае чего компания просто перенаправит продукцию в другие страны •- Спрос устойчив: стоит понимать,что для Европы российские удобрения — стратегический ресурс,от которого отказаться просто так нельзя. ЕС не накладывал санкции на компанию,но это значит,что при завершении СВО , ФосАгро не получит сильного ускорение роста основных показателей. 🔴 Негатив: •- Курс рубля: если останется сильным, прибыль будет может начать сжиматься. •-Больших дивидендов пока не будет. В этом году планируют отдавать предпочтение погашению задолженности в условиях высоких ставок. 🚀 ФосАгро: стабильный рост ✅ Рекордные объёмы: в 1 кв. 2025 — максимум выпуска за всю историю! ✅ Снижение долга + отмена пошлин = улучшение финансовых показателей. ✅ Оценка: P/E = 7 (справедливо), но если рубль ослабнет — потенциал роста. Пока это самый дешёвый игрок в секторе 📌 Итоги: стоит ли инвестировать? ✔️ Плюсы: - Надёжная дивидендная история. - Постоянный операционный рост. - Долги снижаются, бизнес устойчив к санкциям. ✖️ Минусы: - Рубль — главный риск для прибыли. - Дивиденды в 2025 году — без сюрпризов. Сокращение долга, отмена пошлин и стабилизация мировых цен значительно улучшили финансовые показатели ФосАгро. Можно сказать, что компания движется в правильном направлении. Если рубль начнет слабеть, результаты 2025 года могут быть сильно лучше, чем в 2024-м. ФосАгро — отличный выбор для долгосрочных инвесторов. Если макроэкономика не преподнесёт сюрпризов, акционеры, вероятно, останутся в плюсе #Фосагро #дивиденды #идея PHOR #phor #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

SGZH : разбираем ситуацию по косточкам 🧐📊 Коллеги, давайте детально разберём Сегежу – компанию, которая напоминает пациента в реанимации: жизненные показатели есть, но стабильно ухудшаются. Разберём отчёт за 2024 год, поймём причины проблем и оценим перспективы. Отчёт за 2024 год: 📈 Выручка: 🔹 102 млрд ₽ (+15% г/г)– 🔹Рост обеспечен за счёт: •- Наращивания объёмов (продажи мешочной бумаги +20%, пиломатериалов +10%) •- Выхода на новые рынки (Ближний Восток, Африка, Мексика, с недавнего времени– Южная Корея) •- Незначительного роста цен на упаковку (+14-19%) и пиломатериалы (+30% с 2023 по 2024) сейчас же цены стабилизировались. Главная проблема: ➔ Цены на пиломатериалы в 3 раза ниже, чем в 2020-2021 гг. ➔ Реальный рост выручки – только за счёт объёмов, а не маржи 💸 OIBDA: операционная прибыль под давлением 🔹 10 млрд ₽ (+8% г/г) – скромный рост Что давит: ✔ Снижение цен на фанеру и бумагу (-4% г/г) ✔ Дорогая логистика в Азию +скидки азиатским друзьям ✔ Сокращение господдержки (транспортные субсидии) ✔ Рост цен на сырьё (химикаты, энергия) Компания едва держит операционку, но фундаментальных улучшений нет. 📉 Чистый убыток: 22,3 млрд ₽ (+34% г/г) – 💀 Почему так плохо? 1️⃣ Слабый спрос в Китае (главный рынок сбыта сократил закупки) 2️⃣ Дорогой экспорт в Азию (логистика + вынужденные скидки) 3️⃣ Кредитная удавка (проценты 24 млрд ₽ – это 2 OIBDA! Или капитализация компании) 💥 *Леверидж 15x – долговая нагрузка запредельная. * - соотношение заёмных и собственных средств . При значение >2,5 бизнесу уже очень тяжело. 💣 Долги: бомба замедленного действия 🔴 Чистый долг: 148 млрд ₽ 🔴 Погашение в 2025: 65 млрд ₽ обязательно или иначе дефолт,как раз допэмиссия решит эту проблему. Кстати о ней : Спасение – допэмиссия на 101 млрд ₽: ✔ АФК Система выкупит основную часть по закрытой подписке. ✔ Долг снизится до ~56 млрд ₽ ( В результате двух убыточных кварталов 2025 года сумма долга увеличится на 8 миллиардов рублей. К концу третьего квартала 2025 года эта сумма составит около 55-56 миллиардов рублей.) ❌ Но! Доля акционеров размоется в 5 раз Что это даст? ➔ Сократит процентные расходы на 4,5-5 млрд ₽/год ➔ Но не сделает компанию прибыльной– операционные убытки (-4 млрд ₽ в 2024) останутся ❗ 🌐 Рынки: где продаёт Сегежа? 🔹 Китай (снижает закупки) 🔹 Ближний Восток/Африка (рост +20%, но логистика дорогая) 🔹 Европа (потеряно из-за санкций, было 35% выручки) Ключевая проблема: ➔ Нет нормальной замены европейскому рынку ➔ Азиатский экспорт – низкомаржинальный 🔄 Что пытается делать компания? 1️⃣ Осваивает новые ниши (танкерная фанера) 2️⃣ Сокращает капзатраты 3️⃣ Уменьшает долю подрядной заготовки леса Но это особо никак не влияет: ➔ Цены на продукцию остаются низкими ➔ Спрос в Китае не восстанавливается Стоит отметить,что в 2025 году возможно стимулирование экономики Китая с увеличением покупок и ростом цен. Цены на фанеру уже восстанавливаются. 🚀 Есть ли надежда? Единственные драйверы: 1️⃣ Снижение ключевой ставки ЦБ (снизит процентную нагрузку) 2️⃣ Снятие санкций и возврат в Европу Но! ➔ Даже при этих сценариях компания остаётся убыточной нужен рост цен на продукцию ➔ компания уже очень переоценена после роста на допэмиссии 📌 Жёсткий вывод SGZH: спекулятивный инструмент с высокими рисками Допэмиссия помогла избежать банкротства, но не сделала компанию прибыльной. Для роста нужны повышение цен на продукцию и восстановление спроса в Китае, но перспективы туманны. Акции имеют смысл только как спекуляция: на снижение ставки ЦБ или снятие санкций. Компания одна из "ставок на мир" из за возможного возвращения экспорта в ЕС, но даже в этом случае прибыльность под вопросом -пока операционные убытки Сейчас бумаги выглядят переоценёнными. Итог: ✔ Допэмиссия спасёт от банкротства, но не даст прибыли ✔ Без роста цен на продукцию и восстановления спроса – перспектив нет ➔ Главный риск – даже после реструктуризации бизнес остаётся убыточным #сегежа #идея #разбор #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #sgzh

MGNT - азбука вкуса поможет?🧐💰 Привет, коллеги! Сегодня разберём "Магнит" — что творится в компании, как она отстрелялась в 2024-м и стоит ли ждать чуда от "Азбуки Вкуса". Поехали! 📊 Финансы: рост выручки, но прибыль под давлением Выручка выросла на 19,6%(до 3,04 трлн руб.). Основные драйверы: - LFL рост +11,2% - Средний чек подрос на 10,2% (инфляцию переложили на покупателей) - E-com (онлайн-продажи) — GMV(оборот) удвоился (до 100 млрд руб.)! Но чистая прибыль просела на 24,4% (до 44,3 млрд руб.) — и вот почему: 🔹 Проценты по долгам выросли на 20%, а процентные доходы упали на 32% (денег на счетах меньше). 🔹 Налоги подскочили. 🔹 Капекс (инвестиции) вырос в 2,4 раза — об этом ниже. 💸 Долги и капекс: где деньги? Чистый долг компании увеличился на 52% — до 253 млрд руб. 😱 🔸 ND/EBITDA = 1,5x (было 1,0x) — уже не так комфортно. 🔸 Краткосрочные долги взлетели на 115% (до 261 млрд руб.). Главная проблема 2025 года: нужно рефинансировать 260 млрд руб. долга! 💣 🔹 Если ставка ЦБ останется высокой, проценты по кредитам вырастут до 18-19% (с 13,8% в 2024-м). 🔹 Во 2-м полугодии 2024 процентные расходы уже 48,2 млрд руб. — дальше будет только хуже. Капекс: "Магнит" вкладывается в рост 💰➡️🏪 В 2024 году компания потратила 160 млрд руб. (против 67 млрд в 2023-м) — +119%! - Почему так много? "Магнит" отстаёт от X5 и хочет догнать конкурентов. - В 2025-м капекс может вырасти до 180 млрд руб. Итог: свободный денежный поток (FCF) ушёл в минус (-25,7 млрд руб.) с учётом покупки азбуки вкуса 😬 🛒 "Азбука Вкуса": плюсы и риски. Компания купила премиальную сеть за 30-40 млрд руб.(примерно 3,5-4x EV/EBITDA). У «Азбуки» не всё идеально по структуре расходов, так что цена покупки на самой границе здравого смысла. Плюсы покупки: ✅ Вход в премиум-сегмент — теперь у "Магнита" есть всё: от "Моей цены" до деликатесов. ✅ Усиление в Москве(где "Магнит" слабее X5). ✅ Готовая еда (fast food & ready-to-eat) — "Азбука" тут сильна. ✅ Синергия— склады, фабрики, поставщики помогут основному бизнесу. Минусы: ❌ Короткий срок — удар по FCF (деньги ушли на сделку). ❌ Неизвестно, как быстро окупится — у "Азбуки" высокие расходы. •данное приобретение добавит 4% к выручке и EBITDA, а также >5% к прибыли •Магнит также может профинансировать приобретение за счёт квазиказначейского пакета ценных бумаг( 30,2 млн акций), рано или поздно компания распорядится этим пакетом, что будет позитивным шагом. 💵 Дивиденды: будет или нет? Азбука вкуса уводит FCF в отрицательную зону ,хоть и у компании есть в запасе кэш ,но как им будут распоряжаться никто не знает + детали сделки пока неизвестны. Никаких чётких сигналов от компании нет. 🔹 У "Магнита" есть 59,1 млрд руб. дивидендов от дочек — хватит на выплаты 🔹 В ноябре 2024 совет директоров рекомендовал 560 руб. на акцию (на это ушло бы 57 млрд руб.). Но! Компания может направить деньги на погашение долга (а не на дивиденды). 🔸 Кэш есть (160 млрд руб.), но куда его потратят — загадка. Поэтому в теории вероятность дивидендов достаточно хорошая Вывод: Компания откровенно слабее X5 и Ленты — дорогие долги, непредсказуемый менеджмент и слабая коммуникация с инвесторами. Да, есть шанс на дивиденды, но гарантий ноль. 🔹 Одна из главных проблем: •- Корпоративное управление Компания не коммуницирует с миноритариями, что вызывает вопросы. Исключение из индекса Мосбиржи может быть осознанным решением менеджмента. - Инвестиционный потенциал📈 "Магнит" - спекулятивная идея, рост которой зависит от сокращения разрыва с лидером рынка. Долгосрочные перспективы интересны, но связаны с рисками из-за агрессивной стратегии и крупных приобретений. Таким образом, акции "Магнита" подойдут скорее инвесторам, готовым мириться с повышенной волатильностью и неопределенностью в расчете на потенциальный рост, чем тем, кто ищет стабильные и предсказуемые вложения #mgnt #дивиденды #разбор #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #магнит