Serxeir
Serxeir
11 сентября 2023 в 14:11
#анализ_serxeir #анализ_serxeir_сегежа Сегежа. Рассматривал отчётность с 2019 года по текущий год. Компания хорошая, прибыльная. В 2020 году был убыток, только из-за сильных негативных курсовых разниц. В 2021 году получили сверхприбыль вообще без каких-либо влияний курсовых разниц. И в целом, если так посмотреть, то действительно все выглядит отлично. Менеджмент гребет деньги, выплачивает дивиденды. Сумма на дивиденды только растет. Тогда и становится понятным все эти планы по наращиваю долга, за счет которого можно увеличить и без того хорошую прибыль компании. То есть - развиваться дальше. С другой стороны для этого была хорошая рыночная конъюктура. Высокие цены на древесину в 2021 и в 1 полугодии 2022. И все это отражалась на прибыли - она была высокой. Но чем больше санкции вносили свое влияние, тем быстрее нужно было переключаться на новые рынки для экспорта своей продукции. 93% экспорта уходит в Китай, 3% где-то в Африку. Европу мы при этом полностью теряем. Расходы на доставку увеличиваются. Что дальше? Стоимость древесины на мировых рынках падает на 50-65% с 1 полугодия 2022 года. Обычная рыночная ситуация, когда стоимость сначала взлетает до пика, а потом откатывается. Мы же, набрав долги, выкупив ушедшие компании по скидке (мне было интересно, как они пропишут скидку словесно в МСФО - нашёл как "частичное прощение долга по приобретению компании," прикольно) как бы сложили все карты, чтобы генерировать убытки. Высокие расходы на кредиты, низкая стоимость древесины на мировых рынках, увеличенные расходы на логистику, так и увеличенный штат работников новых выкупленных компаний. Сначала мы завершаем 1 полугодие 2022 года в размере +14 млрд чистой прибыли. Во 2 полугодии все факторы уже оказывают существенное влияние и наши чистые убытки становится около -6,6млрд. Весь 2022 суммарно был закрыт с прибылью в +7,4млрд. Естественно все проблемы не решаются, потому что они рыночные, компания продолжает генерировать убытки в 1 полугодии 2023 года в размере -8,4 млрд. Благо, в компании не молчат, а пытаются говорить о будущем тесном сотрудничестве с Африкой, в надежде реализоваться там. Это хорошо, потому что мы припомним эти словесные интервенции в будущем. Проще : "Мы посмотрим не на то, что они говорят, а на то, что они сделают." И казалось бы, хорошая компания, а все вот так обернулось. Для меня это выглядит как рыночный цикл, где компания находится в той же яме, как нефтяные компании в 2020 году. Работа в убыток. Вопрос - как долго это продлится? Поднимется ли стоимость древесины?, будет ли улучшена прибыль компании в будущем? - все эти вопросы остаются открытыми. Запас прочности большой за счёт хорошего потенциала в будущем, реализуют ли они его? Или же все их слова про Африку - это просто что-то накинуть на вентилятор. Оценка будет приложена чуть позже. $RU000A1041B2 $RU000A1053P7 $RU000A105SP3 $RU000A104UA4 $RU000A104FG2 $RU000A105AD7 $RU000A105EW9 $RU000A1043G7
946 
+4,65%
917,7 
28,9%
29
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
2 ноября 2024
Чем запомнилась неделя: много отчетностей и переоценка рынка
2 ноября 2024
ММК: слабые результаты и скромные дивиденды
7 комментариев
Noble_Irishman_Investing
11 сентября 2023 в 15:34
Я не изучал компанию, но видел и неплохие дивиденды, и сильное увеличение долга. И высокую прибыль. И главный вопрос был, как только началось "веселье" и санкции к ним: как они распорядились сверхприбылью? Какие резервы сделали, как много из прибыли вложили в развитие производства? Я может быть сильно неправ, но мне кажется, что менеджмент неэффективно распорядился прибылью, зато выписал себе приличный бонус. Прав я или нет - не знаю, готов услышать реальное положение дел от тех, кто изучал компанию. Как по мне они не труп, но ничего хорошего в ближайшее время ждать не стоит. Вялое длительное разложение. Кто-то говорит, что долг у них комфортный, но вот мне так не кажется, отсюда вижу будущие проблемы с выплатами... Но не скоро. Время ещё есть.
Нравится
1
Serxeir
11 сентября 2023 в 16:39
@Noble_Irishman_Investing ну сверхприбыль вывели себе в карманы, за счёт увеличенного долга купили компашки, так еще и вывалились на 30млрд на биржу в виде акций. Думаю стоит дать ей время для раскручивания, так как это все же рынок. По мыслям согласен, что-то такое же ожидаю, но в намного дольшей перспективе, чем тот же мвидео. И также я не особо понимаю, что сейчас влияет на стоимость древесины в мировом рынке. Мб опять Китай тормозит и прочее. Хз.
Нравится
1
Noble_Irishman_Investing
11 сентября 2023 в 17:38
@Serxeir я тоже не про короткую перспективу думаю. Рынки сырья не изучал никогда, поэтому ориентируюсь чисто по факту текущего. Если случится снова цикл роста сырья, то компания вылетит в прибыль снова. Может быть. Но это не точно. А сверх прибыль... Ну, я про то и имел ввиду, что просто выписали себе бонус и всё. Немного на дивиденды. А теперь как медведь в спячке: сосите лапу, господа инвесторы, топ-менеджмент себя не обидит. Слабый рубль не сильно поможет компании без наращивания сбыта, а пока у них вроде только долг вырос. Но честно, я давно вышел из компании с убытком, веры в неё нет пока и не слежу за показателями.
Нравится
Blackwood_trader
11 сентября 2023 в 19:59
Есть хороший стрим с их ИР, ещё прошлогодний, там даны ответы вообще на все вопросы. С тех пор ничего не изменилось
Нравится
Serxeir
12 сентября 2023 в 9:16
@Blackwood_trader я смотрел как их человек рассказывает о перенаправлении на Африку, но пока все на словах. И они сами это подтверждают. Какие-то другие ответы не жду, отчётность все покажет в будущем
Нравится
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Vlad_pro_Dengi
+36,5%
8,7K подписчиков
FinDay
+33,5%
29,1K подписчиков
Invest_or_lost
+2,1%
23,4K подписчиков
Чем запомнилась неделя: много отчетностей и переоценка рынка
Обзор
|
2 ноября 2024 в 22:37
Чем запомнилась неделя: много отчетностей и переоценка рынка
Читать полностью
Serxeir
1,4K подписчиков 30 подписок
Портфель
до 500 000 
Доходность
44,78%
Еще статьи от автора
28 октября 2024
21..23..25?
25 октября 2024
Мы тогда сидели и разговаривали о том, когда же они признаются в том, что это не работает. Что будет 20% ставка и вот когда уже будет выше, озвучат, что ничего не меняется, не останавливается. То что будет тогда? Какая разница 15, 18, 19, 21, если то, для чего это делается, не приносит результатов? Ставка 19% а «ЦБ не видит признаков замедления инфляции в России — Набиуллина». При 21% увидим обратное? При 23 наверное тоже заиграет красками? Инфляция такая скажет «ну тут да, 21% не работал, а 23% как заработал». А там и 30% уже будет ипотека. Давайте херачьте 30-40-50%, Зимбабве обязательно перегоним.
23 октября 2024
Чем дальше, тем веселее будет, однозначно. Вклады до 6 месяцев, наличная валюта, облигации до года, или облигации с плавающим купоном… но зачем, когда доходность некоторых ВДО уже за 34% к погашению…. Охренеть можно, надеюсь пройдем это время без особых потерь. Потерять в доходе еще можно, главное без дефолтов эмитентов и заморозки…