#анализ_serxeir
#анализ_serxeir_сегежа
Сегежа.
Рассматривал отчётность с 2019 года по текущий год. Компания хорошая, прибыльная. В 2020 году был убыток, только из-за сильных негативных курсовых разниц. В 2021 году получили сверхприбыль вообще без каких-либо влияний курсовых разниц. И в целом, если так посмотреть, то действительно все выглядит отлично. Менеджмент гребет деньги, выплачивает дивиденды. Сумма на дивиденды только растет. Тогда и становится понятным все эти планы по наращиваю долга, за счет которого можно увеличить и без того хорошую прибыль компании. То есть - развиваться дальше.
С другой стороны для этого была хорошая рыночная конъюктура. Высокие цены на древесину в 2021 и в 1 полугодии 2022. И все это отражалась на прибыли - она была высокой.
Но чем больше санкции вносили свое влияние, тем быстрее нужно было переключаться на новые рынки для экспорта своей продукции. 93% экспорта уходит в Китай, 3% где-то в Африку. Европу мы при этом полностью теряем. Расходы на доставку увеличиваются. Что дальше?
Стоимость древесины на мировых рынках падает на 50-65% с 1 полугодия 2022 года. Обычная рыночная ситуация, когда стоимость сначала взлетает до пика, а потом откатывается.
Мы же, набрав долги, выкупив ушедшие компании по скидке (мне было интересно, как они пропишут скидку словесно в МСФО - нашёл как "частичное прощение долга по приобретению компании," прикольно) как бы сложили все карты, чтобы генерировать убытки. Высокие расходы на кредиты, низкая стоимость древесины на мировых рынках, увеличенные расходы на логистику, так и увеличенный штат работников новых выкупленных компаний.
Сначала мы завершаем 1 полугодие 2022 года в размере +14 млрд чистой прибыли. Во 2 полугодии все факторы уже оказывают существенное влияние и наши чистые убытки становится около -6,6млрд. Весь 2022 суммарно был закрыт с прибылью в +7,4млрд.
Естественно все проблемы не решаются, потому что они рыночные, компания продолжает генерировать убытки в 1 полугодии 2023 года в размере -8,4 млрд. Благо, в компании не молчат, а пытаются говорить о будущем тесном сотрудничестве с Африкой, в надежде реализоваться там. Это хорошо, потому что мы припомним эти словесные интервенции в будущем. Проще : "Мы посмотрим не на то, что они говорят, а на то, что они сделают."
И казалось бы, хорошая компания, а все вот так обернулось. Для меня это выглядит как рыночный цикл, где компания находится в той же яме, как нефтяные компании в 2020 году. Работа в убыток. Вопрос - как долго это продлится?
Поднимется ли стоимость древесины?, будет ли улучшена прибыль компании в будущем? - все эти вопросы остаются открытыми. Запас прочности большой за счёт хорошего потенциала в будущем, реализуют ли они его? Или же все их слова про Африку - это просто что-то накинуть на вентилятор.
Оценка будет приложена чуть позже.
$RU000A1041B2 $RU000A1053P7 $RU000A105SP3 $RU000A104UA4 $RU000A104FG2 $RU000A105AD7
$RU000A105EW9 $RU000A1043G7