🏭Новые облигации: Мечел 1Р1. Купоны до 26,5%! Вслед за Аэрофлотом AFLT, другой публичный эмитент решил впервые за много лет отправиться за облигационным займом. И у меня 2 новости: хорошая и плохая. Хорошая - высокий ориентир купона, который нынче даже махровые ВДОшки не предлагают. Плохая - это явно не от хорошей жизни. ⛏️Эмитент: ПАО «Мечел» 🏭MTLR — горно-металлургический холдинг, объединяющий более 20 горнодобывающих, металлургических и электрогенерирующих компаний. Совокупный объем добычи угля - ок. 11 млн тонн. Металлургический сегмент специализируется на производстве строительной стальной продукции, специальных сталей (в т.ч. нержавеющих) и метизной продукции. В составе группы есть 3 торговых порта и собственные транспортные операторы. MTLRP контролирует более 25% мощностей РФ по пр-ву коксующегося угля. Входит в ТОП-10 мировых экспортеров металлургического угля в Азию. ⭐️Кредитный рейтинг: А "негативный" от АКРА. 💼Облигаций в обращении нет. До этого последние выпуски Мечела были погашены в 2021 г. 📊Фин. результаты за 2024 Подробно разбирал грустные итоги Мечела за 2024 и перспективы бизнеса. Напомню: 🔻Выручка: 387 млрд ₽ (-5% г/г). Добыча угля выросла всего на 5%, производство металлопродукции снизилось на 4-6%. 🔻EBITDA: 55,9 млрд ₽ (-35% г/г). Ни один сегмент бизнеса не смог нарастить EBITDA г/г. Рентабельность по EBITDA - 14% (минус 7 п.п.) При этом фин. расходы составили бешеные 80% EBITDA. 🔻Чистый убыток: 37,1 млрд ₽ (в 2023 прибыль ₽22,3 млрд). Из-за падения цен на уголь и санкций бизнес Мечела стал убыточным даже на уровне операционной прибыли в IV кв. 2024. 🔻Собств. капитал: минус 99,8 млрд ₽ (было -60,5 млрд ₽). Денежная позиция рухнула почти в 10 раз: с 7,23 млрд ₽ до жалких 797 млн. 🔺Чистый долг: 259 млрд ₽ (+4% г/г). За 2024 г. Мечел выплатил банкам 40 млрд ₽ одних ПРОЦЕНТОВ по кредитам. Это почти как вся капитализация Мечела сейчас - 55 млрд ₽! Долговая нагрузка опять взлетела до 4,6x (в 2023 году было 2,9х). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: от 500 млн ₽ ● Купон: до 26,5% (YTM до 29,97%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 2 года ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: А "негативный" от АКРА ⏳Сбор заявок - 24 апреля, размещение - 29 апреля 2025. 🤔Резюме: на грани ⛏️Итак, Мечел размещает фикс объемом от 500 млн ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации. ✅Очень известный эмитент. Один из крупнейших в РФ горно-металлургических холдингов с кредитным рейтингом А (но скорее всего рейтинг ухудшится). ✅Отличная доходность. Ориентир купона 26,5% - рекордный в этой кредитной группе. ⛔️Ужасные операционные показатели. Из-за снижения цен на уголь и проблем с экспортом, провалились и выручка, и EBITDA. Компания терпит рекордные убытки. Операционная прибыль за 2024 г. на минимумах за последние 10 лет🤦‍♂️ ⛔️Гигантский долг. Проценты по долгам сжирают весь денежный поток. Капитал ушел в отрицательную зону на 100 ярдов. При этом почти весь долг КРАТКОСРОЧНЫЙ, что не оставляет компании пространства для манёвра. 🪓Ситуация ОЧЕНЬ похожа на ситуацию SGZH годичной давности. Тогда кредитные агентства понизили рейтинг на несколько ступеней, но AFKS вступилась за "дочку" и заявила о проведении огромной допэмиссии. 💼Вывод: крайне рискованная история, несмотря на масштаб эмитента. Это тот случай, когда компания вынуждена занимать в одном месте, чтобы сразу же отдать другим, потому что там её уже "поставили на счётчик". Ориентир купона выше даже последнего Глоракса RU000A10B9Q9, у которого рейтинг BBB- (на 4 ступени ниже). И это неспроста - по своему фин. здоровью, Мечел сейчас выглядит гораздо хуже застройщика, на уровне "мусорного". А в мусор я не инвестирую и никому не советую. Если только спекулятивно. 🎯Другие свежие фиксы: Новотранс 1Р6 RU000A10BBE6 (АА-, 18,75%), Эталон 2Р3 RU000A10BAP4 (А-, 25,5%), Евротранс 1Р7 RU000A10BB75 (А-, 24,5%), Селигдар 1Р3 RU000A10B933 (А+, 23,25%), Сэтл 2Р4 RU000A10B8M0 (А, 23,9%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #mtlr #псвп

💼ПОКАЗЫВАЮ свой ИИС в деталях [весна 2025] Все мы тут немного инвест-эксгибиционисты и инвест-вуйаеристы: одним хочется показать, чё творится в их портфелях, а другим - поглазеть; потом они обычно меняются местами😏 🦥Сегодня демонстрирую "ОТ" и "ДО" свой Индивидуальный Инвестиционный Счёт по состоянию на весну 2025. Напомню, что с апреля 2023 у меня переоткрыт ИИС типа А в банке ВТБ. Это мой самый молодой и пока самый небольшой (по объему вложенных средств) счет из активно используемых. 👉А вообще у меня на данный момент 8 зафондированных (не-пустых) счетов у 6 разных брокеров, из них 5 счетов у 4 брокеров я активно использую. Почему так много – рассказывал ранее, не буду повторяться. 📍В конце марта я внёс очередные 100 тысяч, доведя общую сумму на ИИСе до 900 тыс. ₽. ⚙️Состав ИИС 📉По текущим открытым позициям у меня небольшой минус в 1,06% от счета (-9 787 ₽) в связи с логичной "бумажной" просадкой активов с фиксированной доходностью. При этом по сравнению с суммой внесенных средств никакого минуса нет, а впервые за последний год есть доход +10 571 ₽. 💸Как видите, свободно лежащего кэша у меня очень мало. Только 377 ₽, которые остались после очередной покупки бумаг - это всего 0.04% от суммы ИИС. Зато инструментов, которые генерируют мне регулярный денежный поток в виде купонов (а именно облигаций) - у меня более 80%. Ниже привёл детальные скрины моего ИИС по состоянию на вечер 20.04.2025. Активы расположены в алфавитном порядке. ⚠️Прежде чем вы начнете строчить гневные комментарии в духе "Сид, чО за низкодоходное 💩 у тебя в портфеле!", я замечу, что это далеко не весь долговой портфель, а лишь его часть, купленная в основном ещё в 2023 году и в 1-й половине 2024. Т.к. я планирую закрывать этот ИИС через год, бумаги специально покупаются с коротким сроком до погашения. Именно поэтому недавно разместившихся выпусков облигаций здесь нет. 📊ТОП-10 позиций на ИИС Всего сейчас на ИИСе, кроме фонда LQDT, куплено 3 выпуска ОФЗ и 22 выпуска корпоративных бондов от 21 эмитента (ДАРС представлен 2 выпусками). Из них в плюсе только 1 ОФЗ, 8 корп. облиг и LQDT, остальное минусует. Десятка наиболее крупных позиций по облигациям выглядит так: ● SU29014RMFS6 ОФЗ 29014 - 7,3% ● SU26226RMFS9 ОФЗ 26226 - 4,79% ● RU000A1066A1 Уральская сталь 1Р2 - 4,41% ● RU000A106888 ЛСР 1Р8 - 4,34% ● RU000A105PR5 ИЭК Холдинг 1Р1 - 4,21% ● RU000A1066J2 ТГК-14 1Р1 - 4,21% ● RU000A106A78 Софтлайн 2Р1 - 4,12% ● SU26229RMFS3 ОФЗ 26229 - 4,07% ● RU000A105YQ9 Бизнес-Альянс 1Р1 - 3,87% ● RU000A103G00 Синара ТМ 1Р2 - 3,79% 🌊Первая облигация в ТОПе - флоатер, остальные фиксы. Из флоатеров на ИИС есть ещё бумаги Самолет БО-П14 RU000A1095L7 в сильной просадке и Биннофарм 1Р3. 🏆Порядка 16,8% объема ИИС сейчас занимает фонд Ликвидность. Я использую его как удобный аналог биржевого накопительного счета и стараюсь весь нераспределённый пока кэш хранить в LQDT. Это особенно удобно и выгодно делать на ИИС и на втором брокерском счёте в VTBR, поскольку "синий" банк не берёт торговую комиссию при покупке-продаже паёв фонда. Красота. 📈Так что там с прибылью? За 24 месяца инвестиций на этом ИИС я завёл на него ровно 900 тыс. ₽, получил купонами 94 654 ₽, заплатил комиссий на 528 ₽ и сейчас имею 910 571 ₽ на счёте. Ещё нужно учесть, что с купонов я уплатил НДФЛ в размере 13%. Тогда моя реальная чистая прибыль на текущий момент составляет 910 571 + 94 654 * 0.87 - 528 - 900 000 = 92 391 ₽ 🤔Вроде бы не так много за 2 года. Но не забываем, что многие облигации в минусе из-за длительного цикла повышения ключевой ставки. Если я продержу их до погашения (а я именно так и собираюсь делать за редким исключением), их цена вернётся к номиналу, таким образом дополнительно повысив мою доходность. Кроме того, я уже получил суммарный налоговый вычет 104 000 ₽ за 2 года, и в 2026-м собираюсь сделать это снова. 👉Следующее пополнение ИИС планируется в июне 2025. После него выложу пост с обновлениями. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #иис #псвп #пульс_оцени

✈️Новые облигации: Аэрофлот 02-01 [флоатер]. Идём на взлёт! Флагман рос. авиации наконец залетает на долговой рынок с крупнейшим выпуском облигаций на 20-30 ярдов. Прошлое размещение состоялось в далёком 2021 году. ✈️Эмитент: ПАО «Аэрофлот» AFLT — крупнейшая авиационная группа РФ с парком более 300 воздушных судов. Объединяет одноименную авиакомпанию, а также а/к «Россия» и лоукостер «Победа». 🇷🇺Входит в число 20 ведущих авиаперевозчиков мира по пассажиропотоку. Государство контролирует 73,8% акций. ⭐️Кредитный рейтинг: АА "стабильный" от Эксперт РА и АКРА. 💼В обращении фикс БО-01 RU000A103943 объемом 24,65 млрд ₽ с купоном 8,35%, который я давно держу в портфеле. 📊Фин. результаты за 2024: ✅Выручка: 857 млрд ₽ (+40% г/г). Выручка от пассажирских перевозок увеличилась на 41%, до 798 млрд ₽, в основном благодаря росту пассажирооборота на 16,8% и цен на билеты. 🔺Операционные расходы: 745,5 млрд ₽ (+27% г/г). Выросли сильнее из-за удорожания всех основных статей затрат, включая топливо. Статья "Обслуживание и ремонт самолетов" вообще взлетела на 144%. ✅Скорр. EBITDA: 238 млрд ₽ (+18% г/г). Рентабельность по EBITDA снизилась на 5 п.п., до 27,7%. ✅Скорр. чистая прибыль: 64,2 млрд ₽ (против убытка 1 млрд ₽ годом ранее). Чистая прибыль до коррекции была 55 млрд ₽ (против убытка аж 14 млрд ₽). Корректировка связана с курсовой переоценкой и эффектом страхового урегулирования. 💰Собств. капитал: минус 72,5 млрд ₽ (в 2023-м было минус 98,8 млрд ₽). Всё из-за накопленного в 2022-2023 годах большого убытка, но ситуация постепенно выправляется. Общий размер активов - 1,16 трлн ₽, на счетах около 105 млрд ₽ кэша. ✅Чистый долг: 598 млрд ₽ (-5% г/г). Краткосрочный долг вырос с 354 до 409 млрд ₽, долгосрочный чуть уменьшился (820 млрд). Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA снизилась до 2,51х (в 2023 — 3,1x). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 20-30 млрд ₽ ● Ориентир купона: КС+275 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 3 года ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: АА от АКРА и ЭкспертРА ⏳Сбор заявок - 22 апреля, размещение - 24 апреля 2025. 🤔Резюме: не взлетим, так поплаваем ✈️Итак, Аэрофлот размещает флоатер гигантским объемом 20-30 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации. ✅Очень крупный и известнейший эмитент. Главный авиаперевозчик РФ с отличным кредитным рейтингом АА. ✅Улучшение фин. показателей. Выручка и EBITDA уверенно выросли с низкой базы 2022-2023 гг. Компания наконец вышла на прибыльность после двух убыточных лет подряд. ✅Снижение долга. Общий долг уменьшился на 6%, чистый долг - на 5%. Благодаря росту EBITDA, нагрузка по показателю ЧД/EBITDA снизилась с тревожных 3,1х до более-менее адекватных 2,5х. ⛔️Расходы растут. Сильный рост затрат на запчасти, обслуживание и ЗП может давить на маржинальность. Достигнутая предельная загрузка кресел (88,1% по итогам 1 кв. 2025) ограничивает дальнейшее наращивание выручки. ⛔️Геополитика. Аэрофлот под санкциями с 2022, и пока не факт что их точно снимут в обозримом будущем. Впрочем, компания вроде бы смогла приспособиться к сложной ситуации. 💼Вывод: неплохой флоатер от эмитента, который "too big to fail". Учитывая экстра-ординарную гос. поддержку, "плывунец" авиа-флагмана можно с некоторой натяжкой приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной доходностью и ежемесячными купонами. Ничего лишнего: ни амортизации, ни оферты. На мой взгляд, выпуск вполне может подойти для консервативного долгового портфеля. Достойный вариант, чтобы припарковать кэш на 3 года под актуальную ставку с некоторой премией, и не сильно переживать за вложенные деньги. 🎯Другие свежие флоатеры: ЯТЭК 1Р6 RU000A10BBD8 (А, КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 RU000A10B8P3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 RU000A10B2X0 (А, КС+500 б.п), Кокс 1Р3 RU000A10B0S4 (А-, КС+575 б.п), Нов. техн. 1Р3 RU000A10AYD2 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 RU000A10ASW4 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 RU000A10ASD4 (BBB+, КС+600 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #aflt #псвп