🔥Новые облигации: НОВАТЭК 1Р4. До 8% в долларах! Жидкогазовый гигант вновь собирает заявки на новый выпуск в "грязных зелёных бумажках". Эмитент: ПАО «НОВАТЭК» 🔥NVTK — крупнейший независимый производитель природного газа в РФ с долей рынка 18%. Основные месторождения - в Ямало-Ненецком АО. В 2017 компания начала производство СПГ и вышла на международный рынок. Объемы доказанных запасов газа НОВАТЭКа - одни из самых больших в мире. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший. 💼В обращении 3 выпуска: НОВАТЭК 1Р1 на 30 млрд ₽ и выпуски 1Р2 и 1Р3 в долларах. Я держу в портфеле выпуск НОВАТЭК1Р2, а также приличную позицию по акциям NVTK. RU000A106938 RU000A108G70 RU000A10AUX8 📊Фин. результаты за 2024 Подробно разбирал итоги 2024. Напомню ключевые цифры: ✅Выручка: 1,55 трлн ₽ (+12,7% г/г). Новатэк даже в сильнейших тисках санкций смог обогнать досанкционные показатели по выручке. ✅EBITDA: 1,01 трлн ₽ (+13,3% г/г). Объём добычи углеводородов немного подрос (+3,4% г/г), как и среднесуточная добыча (+2,8%). Рентабельность по EBITDA (ROE) сохраняется просто бешеной - 65,2%. ✅Чистая прибыль: 494 млрд ₽ (+6,6% г/г). На руку сыграли рост цен на газ в Европе и индексация внутренних тарифов. 💰Собств. капитал: 2,85 трлн ₽ (+9,3% за год). Размер активов вырос на 16% до 3,74 трлн ₽. На счетах 178 млрд ₽ кэша (годом ранее было 158 млрд). 🔺Чистый долг: 142 млрд ₽ (рост в 15,3 раза г/г). Однако взлёт обусловлен в основном низкой базой предыдущего года. Резкий рост долга произошел в 1-м полугодии из-за выплаты дивов за 2023-й и трат на инвестиции. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA - копеечные 0,14х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 USDRUB ● Объем: от 200 млн $ ● Купон: до 8% (YTM до 8,45%) ● Погашение: через 5 лет ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 19 июня, размещение - 24 июня 2025. 🤔Резюме: как в старые добрые 🔋Итак, НОВАТЭК размещает локальные долларовые облиги объемом от 200 млн $ на 5 лет с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и оферты. ✅Хорошие показатели. Несмотря на беспрецедентные санкции, в 2024 г. НОВАТЭК запустил Арктик СПГ-2 и увеличил объем добычи. Выручка, прибыль и капитал уверенно подросли, а ROE сохраняется люто бешеной - выше 60%. ✅5-летний срок обращения. Выпуск на 5 лет без амортизации и оферты, что позволяет в полной мере воспользоваться ЛДВ на курсовую переоценку. 💸Номинал - 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых. ⛔️Снижение FCF. Свободный денежный поток уменьшился с 220 до 165 млрд ₽ (-22% за прошлый год), даже несмотря на снижение кап. затрат на 30 млрд до 192 млрд ₽. ⛔️Риски бизнеса. НОВАТЭК уже и так под жесткими санкциями, а Европа декларирует ещё и полный отказ от российского сжиженного газа. Если под санкции попадёт основной актив компании - завод Ямал-СПГ, то генерировать достаточно выручки для обслуживания долга станет намного сложнее. ⛔️Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 10% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: любопытный 5-летний долларовый выпуск от одного из самых надежных эмитентов страны. Наверное, главный минус для многих хомяков - номинал в тысячу бакинских, в отличие от предыдущих валютных выпусков Михельсона и Ко. На бизнес компании очень сильно давят санкции, однако хочется верить, что НОВАТЭК - too big to fail. Лично мне выпуск будет интересен с купоном хотя бы 7,2% (хотелось бы 8%, но кто ж его даст). 🎯Другие $-облигации: Ур. Сталь 1Р4 RU000A10BS68 (А, 12,75%), Акрон 1Р9 RU000A10BRM5 (АА, 7,75%), Инвест КЦ 1Р1RU000A10BQV8 (А-, 12%), Газпром 3Р14 RU000A10BPP2 (ААА, 7,25%), Газпром 3Р13 RU000A10BFM0 (ААА, 7,65%), ФосАгро 02-03 RU000A10B7J8 (ААА, 7,5%), Норникель 1Р8 RU000A10B4K3 (ААА, 8%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #USD #nvtk #псвп

💻Новые облигации: Позитив 1Р3. Так ли всё позитивно? Отлично известный кибербезопасник 20 июня проведет сбор заявок на свой выпуск облигаций. 👨🏻‍💻Эмитент: ПАО «Группа Позитив» POSI (Positive Technologies) - один из крупнейших российских разработчиков решений в области кибербезопасности, который на рынке уже 20 лет. 🚀Компания нарастила доходы благодаря уходу иностранных конкурентов и законодательной поддержке со стороны властей. Услугами пользуются более 4 тыс. корп. клиентов. ⭐️Кредитный рейтинг: AA- "негативный" от АКРА (понижен в апреле 2025), АА "стабильный" от Эксперт РА. 💼В обращении 3 выпуска: ПозТех1Р2 с постоянным купоном и 2 флоатера. RU000A105JG1 RU000A109098 RU000A10AHJ4 📊Фин. результаты за 1 кв. 2025: ✅Выручка: 2,34 млрд ₽ (+7,6% г/г). Объем отгрузок составил 3,8 млрд ₽ (+111% г/г). Бешеный рост отгрузок связан с переносом части контрактов с конца 2024 на 1 кв. 2025. За весь 2024 г. компания заработала 24,5 млрд ₽ выручки (+10% г/г). 🔻EBITDA: минус 1,57 млрд ₽ (-37,5% г/г). Ещё хуже, чем год назад. Ситуация отражает слабый рост выручки в совокупности с сильным ростом операционных расходов. По итогам 2024 г. EBITDA составила 6,5 млрд ₽ (-40%). 🔻Чистый убыток: 2,8 млрд ₽ (+86,7% г/г). Ну это жесть, товарищи - и так нехилый убыток 1 кв. 2024 почти удвоился. Растут кап. вложения: +48% г/г. За весь 2024 г. была чистая прибыль 3,7 млрд ₽ (-62% на фоне 2023). 💰Собств. капитал: 14,2 млрд ₽ (-20% за квартал). Снижение капитала связано с активным погашением долгов. Активы уменьшились на 8,4% до 48,3 млрд ₽. На счетах 13,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было всего 6,3 млрд). ✅Кредиты и займы: 25,9 млрд ₽ (-2% с начала года). Из действительно позитивного - чистый долг уменьшился аж на 40% до 11,5 млрд ₽, а долговая нагрузка ЧД / EBITDA снизилась до 1,92х с 2,97х на конец 2024 г. Правда, нужно заметить, что в 1 кв. 2024 отношение ЧД/EBITDA было всего 0,42х. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон: до 20% (YTM до 21,94%) ● Погашение: через 2,8 года (1020 дней) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA- от АКРА, АА от Эксперт РА ⏳Сбор заявок - 20 июня, размещение - 25 июня 2025. 🤔Резюме: безопасненько ли? 💻Итак, Позитив размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 2,8 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Крупный и надежный эмитент. Лидер на рынке кибербеза РФ. Компания наконец вывела на рынок свой новый флагманский продукт - межсетевой экран PT NGFW. ✅Долговая нагрузка снизилась. За 1 кв. 2025 Позитив сократил чистый долг более чем на треть, вернув показатель ЧД/EBITDA в более-менее комфортную зону ниже 2х. ✅Неплохая доходность. Ориентир купона в 20% - для такого рейтинга по нынешним временам уже неплохо. Хотя его почти гарантированно укатают на 1-1,5 п.п. ниже. ⛔️Печальные операционные показатели. Выручка стагнирует, EBITDA глубоко отрицательная из-за сильного роста расходов, а квартальный убыток достиг рекорда. ⛔️Снижение рейтинга. АКРА отмечает ухудшение оценки обслуживания долга и более низкие, чем ожидало агентство, результатов деятельности Группы за прошлый год. 💼Вывод: не самый плохой почти 3-хлетний фикс с прозрачными условиями. Хотя менеджмент не смог выполнить свои цели на 2024 год, сейчас компания взяла курс на агрессивное снижение долговой нагрузки и имеет солидный запас кэша на балансе, что не может не радовать. Серьезных опасений по поводу способности Позитива платить по долгам в течение 2-3 лет у меня нет. По итогам 2025 г. Позитив ждет выручку в районе 33-38 млрд ₽ за счет продаж PT NGFW. Именно задержкой выхода этого продукта объясняли низкие результаты 2024. 🎯Другие свежие фиксы: ВУШ 1Р4 RU000A10BS76 (А-, 20,25%), АйДи 2Р4 RU000A10BQH7 (BB+, 25,25%), Хэндерсон 1Р1 RU000A10BQC8 (А+, 19,5%), ГТЛК 2Р8 RU000A10BQB0 (АА-, 19,5%), Система 2Р2 RU000A10BPZ1 (АА-, 22,75%), Рольф 1Р8 RU000A10BQ60 (BBB+, 25,5%), Полипласт БО-05 RU000A10BPN7 (А-, 25,5%), Балт. лизинг П16 RU000A10BJX9 (АА-, 22,25%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [июнь 2025]. Ч. 1 В июне эмитенты так спешат занять денег, что выпусков набралось много, и все достойные внимания не влезли бы в один пост. Поэтому 1-ю часть публикую сегодня, а вторая выйдет уже в начале июля. ⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры. 📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговой ставке - ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с ориентиром. Сегодня смотрим лучшие (на мой взгляд) облиги, которые вышли на рынок в 1-й половине июня 2025. *Конечно же, не ИИР* Поехали! 💎Рольф 1Р8 (фикс) ● RU000A10BQ60 ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: 25,5% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 24.05.2027 ● Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА 👉Если закрыть глаза на 17 ярдов убытка от национализации, то в отчетности за 2024 всё не так уж плохо. Хочется надеяться, что худшее для Рольфа позади. Но автодилер набирает долги в период рекордно высоких ставок с пугающей скоростью - с сентября 2024 Рольф разместил уже 5 выпусков. 💎Хэндерсон 1Р1 (фикс) ● RU000A10BQC8 ● Объем: 1,8 млрд ₽ ● Купон: 19,5% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 24.05.2027 ● Рейтинг: A+ от Эксперт РА 👉Я сам участвовал в первичке, но купон укатали ниже, чем я рассчитывал. Доходность сдержанно-строгая, как и линейка классических костюмов от Henderson. В остальном модный дом HNFG предложил вполне достойный "прозрачный" выпуск с низким риском. 💎Россети СЗ 1Р1 (флоатер) ● $RU000A10BQX4 ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон: КС+200 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 26.05.2027 ● Рейтинг: АА+ от АКРА, АА от ЭкспертРА 👉Относительно короткий консервативный флоатер. По надежности его хоть и с большой натяжкой, но можно сравнить с ОФЗ-ПК, однако он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. 💎Инвест КЦ 1Р1 (USD) ● RU000A10BQV8 ● Номинал: 100 USDRUB ● Объем: 62 млн $ ● Купон: 12% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 19.06.2028 ● Рейтинг: A- от АКРА и А от НКР 👉Доходность отражает риск - эмитент пришел на биржу с таким "вкусным" предложением явно НЕ от хорошей жизни. Но если выбирать между двумя свежими высокодоходными $-облигациями - этой и выпуском Ур. Сталь 1Р4 RU000A10BS68, то Корунд Циан всё же выглядит устойчивее. 💎Акрон 1Р9 (USD) ● RU000A10BRM5 ● Номинал: 1000 $ ● Объем: 200 млн $ ● Купон: 7,75% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 12.11.2029 ● Рейтинг: AА от ЭкспертРА и НКР 👉Классический долларовый выпуск от AKRN с "олдскульным" номиналом 1000 у.е. Купон, конечно, не такой "ковбойский", как у Полипласта RU000A10B4J5 или Инвест КЦ, зато и риски в разы ниже. Длинный срок обращения без оферт, в течение которого номинал будет постепенно амортизироваться. 💎ВУШ 1Р4 (фикс) ● RU000A10BS76 ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон: 20,25% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 26.05.2028 ● Рейтинг: А- от АКРА 👉"Прозрачный" трехлетний фикс с относительно низким риском. Я тоже участвовал в первичке и получил 22 облигации из запрошенных 30 шт. Один из выпусков WUSH в портфеле вот-вот погасится, и идея переложиться в новый мне показалась неплохой. 🎯Подытожу По итогам размещений в 1-й половине июня, отобрал 6 свежих облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения соотношения риск/доходность. Получилось ассорти: 3 фикса, один флоатер и два выпуска с привязкой к USD. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий 💼Лично мне особенно нравятся ВУШ 1Р4 (из-за неплохого купона и 3-хлетнего срока без оферт и амортизации) и Акрон 1Р9 (достойная "баксовая" доходность на 4 года). Остальные бумаги тоже ничего, хотя с Рольфом и Инвест КЦ я был бы осторожен. Во 2-й половине июня также будут интересные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #топ_облигаций #псвп